【正文】 求的重要作用，而且也能解釋現(xiàn)金與其它風險資產(chǎn)同時持有，即資產(chǎn)分散的現(xiàn)象。 公債的相對比重由原點 OB向右計算，股票的相對比重由原點 OE向左計算，衡量風險收益以后，公債、股票對投資者的邊際效用都隨比重的增加而降低。167。在經(jīng)濟蕭條時，保證恢復充分就業(yè)的唯一有效的政策工具是財政政策。第五節(jié) 弗里德曼的貨幣理論167。216。 rm=貨幣的預期名義收益率；161。 貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定性是指系數(shù) a和 b本身穩(wěn)定，且 Yp變化是緩慢的、 b的絕對值較小。 與凱恩斯學派不同，貨幣主義者認為資產(chǎn)的范圍不應局限在貨幣等少數(shù)金融資產(chǎn)上，還應包括其他各種形式的資產(chǎn)（包括實物資產(chǎn)）。 ，貨幣增長速度對 GDP的增長速度和通貨膨脹率呈現(xiàn)正向前導作用，因此貨幣供給量具有外生性；216。167。 由于這些改革的總體特征是在提高個人收入的前提下增加個人對這些項目的支出，減少國家的財政負擔，因此這類預防性儲蓄動機明顯增強。因此，中國企業(yè)的交易性貨幣需求不僅包含以降低企業(yè)外部和內部交易費用為目的的貨幣需求，而且還包含有維持生產(chǎn)經(jīng)營中的資金供應，直接進入生產(chǎn)與交易過程，起到貨幣資本作用的部分。 （ 2）政府的行政性貨幣需求，主要源于行政管理費用開支的需要。w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*xA2D5G8KbNeQiTlXor%v(y+B3E6I9LcOgRjUmYp!tamp。v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*xA1D5G8JbNeQiTlWor%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!samp。w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*xA2D5G8KbNfQiTlXor%v(y0B3E6I9LcOgRjUmYp!tamp。w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KcNfQiUlXos%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!tamp。v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*wA1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。v)y0C3F6IaLdOgSjVnYq!t*wz1D4G8JbMeQhTkWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KcNfQiUlXos%v)y0B3F6I9LdOgSjVmYq!tamp。w)z0C4F7JaMdPhSkVnZq$u*xA2D5G8KbNfQiTlXor%v(y0B3E6I9LcOgRjVmYp!tamp。w)z1C4G7JaMePhSkWnZr$u*x+A2D5H8KcNfQiUlXos%v(y0B3F6I9LdOgRjVmYq!tamp。 167。216。 第二，體制性預防性貨幣需求。 167。我國自 1978年 1997年間， 貨幣供應（ M2 ）增長速度超過實際 GDP增長率 10%以上。 四、貨幣主義者的傳導機制（從理論上說明貨幣量到名義收入、價格水平之間的傳導過程）167。216。 通過上述分析，弗里德曼得出如下需求函數(shù)：216。是個人的謀生能力。 凱恩斯效應在出現(xiàn)流動性陷阱或投資對利率不敏感的作用下不起作用 ，但庇古效應可以解決這兩個難題，從而將凱恩斯學派模式中低于充分就業(yè)的均衡歸于價格剛性的結果。，則投資量不會增加，從而 LS曲線垂直。 最理想投資比例變?yōu)椋汗珎?OBF、股票 OEF、現(xiàn)金則減為零。 希克斯（ J. R. Hicks）用幾何圖形來闡述此觀點。 。（二）模型分析預期收益率 r風險預期收益率O公債構成比例 貨幣持有比例 將收益與風險之間的線性關系與投資者的無差異曲線兩者結合起來，就可以得出投資決策：資產(chǎn)中債券比例為多少，貨幣比例為多少。 （一）模型假設167。因為實際的貨幣持有額本身是一個隨機變量，很可能出現(xiàn)的尷尬情況是：當期凈支出 N大于平均最適度貨幣持有額 M，而實際貨幣持有額卻大于 N，相反， 當期凈支出 N小于平均最適度貨幣持有額 M，而實際貨幣持有額卻小于 N。當個人或企業(yè)出現(xiàn)流動性資金不足時，或者設法借入資金、或者設法變賣手中的非流動性資產(chǎn)。 鮑莫爾認為，企業(yè)或個人持有現(xiàn)金的成本有兩項： b。 生產(chǎn)函數(shù) : Y = Φ(N) 167。 Φ 稱為總供給函數(shù)；由第（ 2）條知， D1為 N的函數(shù)，記作 D1 = X (N), X 的形式與消費傾向有關，所以 Φ(N) — X (N) = D 2 。167。 投機動機 （需求）：人們?yōu)榱嗽谖磥磉m當時機進行投機活動而愿意持有一部分貨幣。 故：貨幣市場的唯一作用就是決定絕對物價水平，與實際部門無關。實際工資 (W/P) NSN*(W/P)*勞動量Nd(W/P) 1(W/P) 2N1圖 在圖 ， Ns 代表勞動的供給曲線，它是實際工資的增函數(shù) Ns = Ns(W/P)，表示實際工資越高，工人愿意提供的勞動越多。 M=kPY 167。 該理論將貨幣視為一種資產(chǎn)，它討論的是在財富總額給定的前提下人們愿意持有貨幣的數(shù)量。 其次、假定實際國民收入 Y在短期內也將保持不變。第二節(jié) 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量說（ quantity theory of money ）167。 這是引起企業(yè)貨幣需求行為變化的一個直接因素。貨幣供給量增加，名義貨幣需求增加，而物價水平也呈正方向變化。 貨幣需求：社會各部門在既定的收入或財富范圍內能夠而且愿意以貨幣形式持有的數(shù)量。探討在擁有一定財富總額的約束條件下，愿意以貨幣形式持有財富的需求。 名義貨幣需求：不考慮價格變動時的貨幣需要量。 貨幣需求與收入水平呈正比；收入間隔時間越長，貨幣需求越大，反之亦然。 金融市場的發(fā)達程度（信用的發(fā)達程度）。167。 貨幣數(shù)量論的不足之處：216。 最后是貨幣持有者對未來收入、支出和物價等的預期。 。圖， SS代表資本的供給是利率的增函數(shù)，表示利率越高，儲蓄人愿意提供的資本越多。 凱恩斯認為，人們的貨幣需求由三種動機 —— 交易動機、預防動機和投機動機所共同決定。 如果利率較高，持有債券的利息收入增加；同時，由于利率較高，在未來時期下跌的可能性增大，持有債券的價格上升可能性也跟著增大，資本利得增加。 V=PY/ M =Y/[f（ i,Y） ]161。貨幣供應量增加，利率趨于下降，投資需求上升，從而就業(yè)量上升，產(chǎn)出和收入增加。 鮑莫爾模型假定：167。它表明：在交易量或手續(xù)費增加時，最適度現(xiàn)金存貨余額將增加；而當利率上升時，這一余額會下降，從而將利率與交易性余額聯(lián)結起來。 惠倫模型的假設如下：216。顯然與現(xiàn)實不符。161。167。 ，分散化投資策略事實上只能由一些龐大的投資基金或少數(shù)富人采取，普通投資者難以運用。即最理想的投資比例是公債 OBC、股票 OEA、現(xiàn)金 AC。167。 這與凱恩斯的觀點相背離，《通論》中凱恩斯將經(jīng)濟均衡與非自愿失業(yè)同時并存視為經(jīng)濟常態(tài)，而充分就業(yè)是各種可能的均衡位置的極限點，是一種特例。216。 第四，持有其他資產(chǎn)的預期收益率。167。他認為，事實上貨幣和其他資產(chǎn)的預期報酬率往往是同向變化的，所以 影響貨幣需求的主要因素是持久性收入 。第六節(jié) 中國的貨幣需求一、中國貨幣需求的主要影響因素167。 主要指收入和財富等表現(xiàn)經(jīng)濟活動規(guī)模的變量。居民交易性貨幣需求與交易費用、貨幣收入正相關，與利率負相關。在一個完善的金融市場上，具有理性的居民總會根據(jù)收益最大化原則在貨幣、股票、債券及外幣資產(chǎn)之間進行資產(chǎn)選擇。 中國企業(yè)的預防性貨幣需求包含兩個部分：167。 政府的預防性貨幣需求源于對社會生活中突發(fā)事件的防范（如水災、火災、地震等），這種貨幣支出的可能性相對較小，而支出規(guī)模通常又較大，因此，一般以存款形式保存，在突發(fā)事件發(fā)生時，這些預防性貨幣便通過政府購買和轉移支付迅速轉化為各種救濟物資和特殊補貼。w)z0C4F7IaMdPhSkVnZq$t*xA2D5G8KbNeQiTlXor%v(y+B3E6H9LSkVnYq$t*wA1D5G8JbNeQhTlWor%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!samp。wz1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXps%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!tamp。v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*xA1D5G8JbNeQhTlWor%u(y+B2E6H9LcOfRjUmXp!samp。v)z0C3F7IaMdPgSkVnYq$t*xA1D5G8JbNeQiTlWor%u(y+B3E6H9LcOfRjUmYp!samp。w)z1C4F7JaMePhSkr%u(y+B3E6H9LcOfRjUmXp!samp。w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*xA2D5H8KbNfQiTlXos%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!tamp。v)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*wA1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E5H9KcOfRiUmXpsamp。w)z1C4F7JaMdPhSkWnZq$u*xA2D5H8KbNfQiTlXos%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!tamp。 政府的資產(chǎn)性貨幣需求因行政機構缺乏動機而不明顯。以流動性最高的狹義貨幣形式持有，旨在應付企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理過程中出現(xiàn)的一些不規(guī)則的貨幣支出需要。 167。167。167。167。 V = Y/（ Md/p） =Y/f[Yp]—— 貨幣流通速度穩(wěn)定?。?373）167。 首先、凱恩斯考慮的僅僅是貨幣和生息資產(chǎn)之間的選擇，而弗里德曼所考慮的資產(chǎn)選擇范圍要廣泛得多。包括利息（紅利）收入和資本利得。在實際生活中財富很難估計，因此用收入替代。 “凱恩斯效應 ”指的是工資和價格下降后，實際貨幣余額增加，意味著 LM曲線右移，利率下降從而投資、就業(yè)、產(chǎn)量擴張。此外， 市場缺陷 也是另一重大因素，如投資者信息不充分，達不到規(guī)定的投資規(guī)模等，使得經(jīng)濟單位只能以貨幣形式持有資產(chǎn)。 但如果投資者對風險的態(tài)度或估量發(fā)生變化，則上述組合也將隨之變化。 。投資者資產(chǎn)中現(xiàn)金比率為 b1。債券預期收益率R越大， k值越大。 托賓對凱恩斯 投機動機 貨幣需求理論進行了發(fā)展，在維持投機動