【正文】 案例分析：美國(guó)５０年投資理念的對(duì)變遷 。是把上述二者結(jié)合起來(lái)使用，實(shí)行雙向資產(chǎn)配置。比如根據(jù)市場(chǎng)行情對(duì)組合進(jìn)動(dòng)態(tài)調(diào)整等。比如長(zhǎng)期持有策略、恒定比例策略以及投資組合策略。 78 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （四）基金資產(chǎn)配置 １、配置步驟 （１）確定投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力； （２）確定資產(chǎn)類別預(yù)期收益； （３）構(gòu)造最優(yōu)投資組合。 ? 美國(guó)先鋒投資公司創(chuàng)始者約翰 ? 這種組織形式最大限度地協(xié)調(diào)了出資人和管理者的利益，也決定了這是一個(gè)絕對(duì)依賴基金管理人眼光、能力、資源的行業(yè)，是一個(gè)精英會(huì)聚的行業(yè)。 ４、法律法規(guī)限制。 75 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （二）基金投資政策 是指基金選擇投資各類有價(jià)證券的方針。例如，在英國(guó)稱投資管理公司，在美國(guó)稱基金管理公司，在日本多稱 投資信托 公司，在我國(guó)臺(tái)灣稱證券投資信托事業(yè)。 74 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 四、基金投資管理 （一）基金管理人 １、基金管理人 （基金管理公司）：是指憑借專門(mén)的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用所管理 基金 的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或 基金契約 的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進(jìn)行 投資決策 ，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使 基金持有人 獲取盡可能多收益的機(jī)構(gòu)。 作為基金代理人 ： 由基金發(fā)行人指定，作為代理人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保值和增值。 作為基金管理人 ：在大多數(shù)私募基金中，既負(fù)責(zé)發(fā)起設(shè)立基金，也積極參與基金運(yùn)作的日常事務(wù)。 （七）收益、費(fèi)用及收益分配。 （六）基金的信息披露。 （五）投資管理 基金管理公司按照所公布的基金契約的要求進(jìn)行基金投資與管理的過(guò)程。 申購(gòu)價(jià)＝基金單位資產(chǎn)凈值＋申購(gòu)費(fèi)用 贖回價(jià)＝基金單位資產(chǎn)凈值－贖回費(fèi)用－交易費(fèi)用 72 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （四）基金買(mǎi)賣的注冊(cè)登記。 ２、開(kāi)放型基金的申購(gòu)或贖回。 71 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （三）基金的交易、申購(gòu)或贖回 １、封閉型基金的交易。代銷機(jī)構(gòu)通常為證券公司、商業(yè)銀行或其他經(jīng)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)。 ２、開(kāi)放基金的銷售。 （二）基金的發(fā)行與銷售 １、基金的發(fā)行?；鸢l(fā)起人可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立開(kāi)放式基金，也可以申請(qǐng)?jiān)O(shè)立封閉型基金。 70 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 二、投資基金的運(yùn)作 （一）基金的發(fā)起和設(shè)立 國(guó)際上，基金的發(fā)起和設(shè)立有兩種模式，一是注冊(cè)制，二是審批制。 基金管理人的管理水平。 ２、投資群體分類方法 （１）積極冒險(xiǎn)型 （２）冒險(xiǎn)型 （３）保守非興趣型 （４）保守型 （５）擔(dān)憂型 （６）非常擔(dān)憂型 69 第三節(jié) 投資基金的開(kāi)發(fā)與運(yùn)作 （二）基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的制約因素 市場(chǎng)現(xiàn)有金融工具及其衍生產(chǎn)品的種類和規(guī)模。 特點(diǎn)： １、基金品種日益豐富， ２、基金公司發(fā)展迅猛， ３、封閉式基金發(fā)展速度放緩，開(kāi)放式基金占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。 67 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) 開(kāi)放式基金發(fā)展階段 （ 1） 2022年 10月 8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了 《 開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法 》 。截至2022年 9月開(kāi)放式基金推出之前，我國(guó)共有 47只封閉式基金。 （ 1） 1998年 3月 27日，新成立的南方基金管理公司和國(guó)泰基金管理公司分基金開(kāi)元和基金金泰最先設(shè)立，標(biāo)志著我國(guó)封閉型基金的起步。 （ 2） 1992年 11月，中國(guó)國(guó)內(nèi)第一家比較規(guī)范的投資基金 ——淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金經(jīng)人民銀行總行批準(zhǔn)成立， 一般認(rèn)為是中國(guó)國(guó)內(nèi)設(shè)立最早的基金，截至 1997年底，我國(guó)共有 75只老基金。 （ 1） 1987年，中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）與匯豐集團(tuán)、渣打集團(tuán)在中國(guó)香港聯(lián)合設(shè)立了中國(guó)置業(yè)基金，直接投資于以珠江三角洲為中心的周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)。 64 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) （二）我國(guó)證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展 理論界認(rèn)為我國(guó)基金行業(yè)的發(fā)展可以分為三個(gè)歷史階段： 早期探索階段： 上個(gè)世紀(jì) 80年代末至 1997年 11月 14日 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 頒布之前的早期探索階段； 起步發(fā)展階段： 1998年新基金的發(fā)行至 2022年 8月為封閉式基金發(fā)展階段 發(fā)展壯大階段： 2022年 9月至今以來(lái)，以開(kāi)放式基金為主流基金的發(fā)展壯大階段。 （ 3）在亞洲，日本的證券投資基金建立最早，發(fā)展速度也最快。其中，法國(guó)為歐洲的基金大戶，大約占整個(gè)歐洲基金市場(chǎng)規(guī)模的 1/3；其次是盧森堡、德國(guó)和英國(guó)。 63 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) 證券投資基金在全球的興盛 二戰(zhàn)以來(lái)，由于各國(guó)及地區(qū)政府都十分重視證券投資基金的法制規(guī)定，既從政策上給予支持，也從法律上加以保障，因而證券投資基金出現(xiàn)了證券投資基金大眾化和國(guó)際化的潮流。證券投資者的信心開(kāi)始恢復(fù)，逐步由儲(chǔ)蓄保值型轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)型投資，投資公司尤其是開(kāi)放型公司再度開(kāi)始活躍。此后，證券投資基金都被置于嚴(yán)格的管制和監(jiān)督之下。它被認(rèn)為是開(kāi)放型基金的始祖，真正具有現(xiàn)代意義的第一家美國(guó)證券投資基金 ——共同基金。其經(jīng)營(yíng)運(yùn)作方式也是依照英國(guó)的投資基金。在次背景下，英國(guó)的投資信托制度被引入到美國(guó)。契約型向公司型轉(zhuǎn)軌。 （２） 1879年，英國(guó)頒布了 《 股份有限公司法 》 。一般認(rèn)為，證券投資基金起源于英國(guó)。 58 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) ? （五）各當(dāng)事人之間的關(guān)系 ? 基金當(dāng)事人之間的相互關(guān)系建立在信托關(guān)系基礎(chǔ)上： ? 持有人與管理人之間的關(guān)系是委托人、受益人與受托人的關(guān)系； ? 管理人與托管人之間的關(guān)系是委托人和受托人的關(guān)系； ? 持有人與托管人之間的關(guān)系在公司型基金中是委托人與受托人的關(guān)系，在契約型基金中是收益人與受托人的關(guān)系。注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師作為專業(yè)、獨(dú)立的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師和律師為基金提供專業(yè)、獨(dú)立的會(huì)計(jì)、法律服務(wù)。注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)通常由基金管理人或其委托的商業(yè)銀行或其它機(jī)構(gòu)擔(dān)任。 基金注冊(cè)登記機(jī)構(gòu) ?；鸪钟腥说臋?quán)利包括：本金受償權(quán)、收益分配權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)及參與持有人大會(huì)表決等； （二）基金管理人 基金管理人指負(fù)責(zé)管理和運(yùn)作基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，根據(jù) 《 中華人民共和國(guó)證券投資基金法 》的規(guī)定，證券投資基金的管理人由基金管理公司擔(dān)任； （三）基金托管人 基金托管人指依據(jù)“管理與保管分開(kāi)”的原則對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，在我國(guó)通常由取得托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任； 57 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) （四）基金服務(wù)機(jī)構(gòu) 基金代銷機(jī)構(gòu) 。 55 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) 各類基金投資收益與投資風(fēng)險(xiǎn)比較 56 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) 三、投資基金當(dāng)事人及其關(guān)系 （一）基金持有人 指基金投資人，即基金單位或受益憑證的持有人。 54 第二節(jié) 基金管理業(yè)務(wù) ３、交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ＥＴＦ）與上市型開(kāi)放式基金 （ＬＯＦ） （１）交易型開(kāi)放式指數(shù)基金ＥＴＦ（ Exchange Traded Fund，以下簡(jiǎn)稱 ETF）屬于開(kāi)放式基金的一種特殊類型，通常被稱為交易所交易基金，是一種在交易所上市的、基金份額可變的開(kāi)放式基金。 保本基金的最大特點(diǎn)是其招募說(shuō)明書(shū)中明確規(guī)定相關(guān)的擔(dān)保條款，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金和額外收益的保障。 系列基金最吸引人的地方就是轉(zhuǎn)換，從一只基金轉(zhuǎn)換到另一只基金，形式上就像贖回一只基金，再申購(gòu)另一只基金，但各基金一般托管在同一托管銀行，系列內(nèi)轉(zhuǎn)換具有更加簡(jiǎn)便快捷和低成本的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，投資者可根據(jù)市場(chǎng)的變化，迅速地在系統(tǒng)內(nèi)實(shí)施零成本或低成本轉(zhuǎn)換，可以更好地把握投資機(jī)會(huì)，