【正文】 總 結(jié) 。 ? 關(guān) 注 要 點(diǎn)： 融資主體（集團(tuán)公司） 融資用途（項(xiàng)目屬性） 融 資規(guī)模、期限（自有資金投入比例） 第一還款來源 風(fēng)險收益分析 具體風(fēng)控措施 四、列舉地產(chǎn)金融業(yè)務(wù) 融資主體 （ 集團(tuán)公司 ） ? 實(shí)力規(guī)模： ★ 業(yè)內(nèi)排名 ☆ 凈資產(chǎn) ★ 年度銷售額 資 質(zhì)： ☆ 開發(fā)資質(zhì) ? 發(fā)展速度：穩(wěn)健 or 快速 ? 項(xiàng)目儲備：數(shù)量 、 銷售情況 、 地理分布 ? 財(cái)務(wù)狀況：償債能力 、 盈利能力 、 已提供擔(dān)保額 ? 實(shí)際控制人 、 股權(quán)結(jié)構(gòu)是否清晰 、 歷史沿革等 ?? 四、列舉地產(chǎn)金融業(yè)務(wù) 融資用途 ? 項(xiàng)目屬性 （ 住宅類優(yōu)先 ， 剛需型優(yōu)先 ） ? 區(qū)位 （ 一 、 二 、 三線城市 ， 區(qū)域 ， 可比項(xiàng)目 ） ? 拿地成本 （ 低者優(yōu)先 ） ? 去化率 （ 銷售能力強(qiáng)優(yōu)先 ） ? 證照取得情況 ? 限購政策 《 國有土地使用權(quán)證 》 《 建設(shè)用地規(guī)劃許可證 》 《 建設(shè)工程規(guī)劃許可證 》 《 建筑工程施工許可證 》 （ 《 預(yù)售許可證 》 ） 四、列舉地產(chǎn)金融業(yè)務(wù) ? 盡管另類投資的投資領(lǐng)域很廣 ， 但畢竟萌生于證券 ，與信托公司 、 銀行相比 ， 既無信托公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)和創(chuàng)新方面的優(yōu)勢 ， 又無銀行客戶資源方面的優(yōu)勢 ， 現(xiàn)有業(yè)務(wù)更多是游走在各類金融業(yè)務(wù)的夾縫中 ， 甚至可以說是野蠻式生長 。 二、 券商另類投資子公司主要的業(yè)務(wù)模式 二、 券商另類投資子公司主要的業(yè)務(wù)模式 ? 主要的業(yè)務(wù)模式： ? 地產(chǎn)金融業(yè)務(wù) ? 上市公司定向增發(fā)業(yè)務(wù) ? 煤礦能源業(yè)務(wù) ? 政府融資平臺業(yè)務(wù) ? 股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù) ? 券商資管相關(guān)業(yè)務(wù) 三、另類投資項(xiàng)目篩選 ? 目前子公司選擇項(xiàng)目主流依然是房地產(chǎn)板塊 、 政府融資平臺 、 煤礦能源三大塊為主 ， 各家根據(jù)自身情況以及人員配置進(jìn)行選擇項(xiàng)目 。 此外 ,一些券商的投資子公司也會涉及 PE業(yè)務(wù) 。 一、券商另類投資子公司發(fā)展情況 ? 另類投資范圍尚不明確 ? 目前券商另類投資業(yè)務(wù)包括衍生融資產(chǎn)品 、 量化投資交易 、 提供股權(quán)質(zhì)押融資 、 過橋貸款 、 房地產(chǎn)融資 、 藝術(shù)品 、 紅酒等 。 ? 宏源證券另類投資子公司 —— 宏源匯智投資 ， 至 2022年底時 ， 營業(yè)收入為 ， 占公司當(dāng)期總營收的 2%，實(shí)現(xiàn) 凈利潤 。 一、券商另類投資子公司發(fā)展情況 ? 國元創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司成立于 2022年 11月末 ， 當(dāng)時注冊資本 15億元 ， 而短短兩個月后 ， 又被增資了 15億元 。 值得一提的是 ， 該公司員工只有 8個人 。 另類投資是去年證券公司主要的創(chuàng)新收入和盈利來源 。 ? 海通證券子公司 —— 海通創(chuàng)新證券投資有限公司 ， 注冊資本 20億元 。 ? 廣發(fā)證券子公司 —— 廣發(fā)乾和投資有限公司 ， 注冊資本 5億元 。 淺談券商子公司另類投資 券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)交流群（群號 240308640） 主要內(nèi)容 一 、 券商另類投資子公司發(fā)展情況 二 、 券商另類投資子公司主要的業(yè)務(wù)模式 三 、 另類投資項(xiàng)目篩選 四 、 列舉地產(chǎn)金融業(yè)務(wù) 背景條件 2022年 5月 6日 ， 證監(jiān)會發(fā)布 《 關(guān)于證券公司設(shè)立自營業(yè)務(wù)投資范圍及其有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定 》 ， 該規(guī)定明確指出 ，券商自營業(yè)務(wù)除了投資境內(nèi)交易所上市的證券 、 境內(nèi)銀行間市場交易的部分證券和經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)或者備案發(fā)行并在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)柜臺交易的證券之外 ， 還可以以 設(shè)立子公司的方式投資上述品種以外的金融產(chǎn)品 。 國際石油交易所 布倫特原油期貨 交易單位 一批或多批，每批有 1 00 0 桶（ 4 2 00 0 美元加侖布倫特原油 清單 目前由沙隆烏供應(yīng) 的油管高級布倫特混合油 報價 每桶多少美元和每桶多少美分 最小價格變動單位 1 美分 / 桶等于 美分的點(diǎn)值 日價格最大波動幅度 沒有限制 交易期 合約后連續(xù) 12 個月 交割 / 結(jié)算基礎(chǔ) 根據(jù)期貨合約最后一個交易日的布倫特指數(shù)價格，以現(xiàn)金進(jìn)行 交易時間 10 ： 02 至 20 ： 13 對沖基金 歷史資料顯示 ， 原油與黃金的價格呈正相關(guān) 黃金和原油的價格既緊密聯(lián)系又相互制衡 ， 在彼此的波動之中隱藏著相對的穩(wěn)定 ， 在表面的穩(wěn)定之中又存在著絕對的變動 。 布倫特原油是布倫特和尼蘭體系的混合物 ， 后者通過管道運(yùn)送 ，終端在休蘭島的撒倫烏 在現(xiàn)貨市場上 ， 交易者通常并不一定要購買布倫特石油 ， 但其定價則是在公布的定期布倫特價格基礎(chǔ)上加上溢價或減去折價的方式進(jìn)行 對沖基金 1. 原油交易簡介 石油期貨誕生以后 ， 其交易量一直呈快速增長之勢 ， 目前已經(jīng)超過金屬期貨 ， 是國際期貨市場的重要組成部分 。根據(jù)長期的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) ， 美元指數(shù)與金價的相關(guān)度在 從歷史上看 ， 美國利率與金價在大部分時間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性 黃金與相關(guān)商品的走勢具有明顯的一致性 。 對沖基金 2. 黃金的供求 目前全球的十大產(chǎn)金國主要是南非 、 奧達(dá)利亞 、美國和中國等 。 國際黃金期貨交易簡介 交易時間 星期一至 星期 五，每天 24 小時可交易 合約單位 一手合約為 100 盎司 交易單位 國際期金的最小交易單位為 1 個合約（ 一手 交易費(fèi)用 手續(xù)費(fèi)為每手 50 美 元 雙邊，也就是常說的單邊 25 美元 交易方 式 國際期金交易允許做空機(jī)制，即可以先買入黃金合約后再沽出，也可以在投資者手中沒有合約的情況下，先沽出黃金合約，再以合適的價格買入這個合約進(jìn)行平倉，即在黃金價格下跌的過程中，也可實(shí)現(xiàn)贏利 交易制度 實(shí)行 T+ 0 制度，無漲停板限制。 對沖基金 目前全球的黃金衍生品主要包括黃金 ETF、 黃金T+D黃金期貨和期權(quán) 黃金 ETF是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn) ， 追蹤現(xiàn)貨黃金價格波動的交易所交易基金 黃金 T+D是上海黃金交易所交易最活躍的黃金合約 。 黃金現(xiàn)貨市場上實(shí)物黃金的主要形式是金條（ Gold Bullion） 和金塊 ， 也有金幣 、 金質(zhì)獎?wù)潞褪罪椀?。 大宗商品包括 3個類別 ， 即能源商品 、 基礎(chǔ)原材料和大宗農(nóng)產(chǎn)品 ， 本章主要介紹兩類大宗商品交易 —— 黃金交易和石油交易 。 P 5 0 0 指數(shù) 1 0. 8 8 .6 1 7. 4 2 6. 7 1 5. 7 對沖基金 長期資本管理公司的興衰 LTCM主要致力于 “ 市場中性策略 ” 1998年第二季度以后 ， LTCM的處境開始不妙 俄羅斯債務(wù)危機(jī) 對 LTCM的救援 大宗商品交易 大宗商品是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域 ， 但非零售環(huán)節(jié) ，具有商品屬性用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品 。 針對對沖基金的業(yè)績表現(xiàn)有各式各樣的研究 ， 對沖基金作為一個總體的投資工具 ， 其平均回報率的確比共同基金或標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)反映的回報率要高 。 資本化率可能由以下幾部分組成： 無風(fēng)險回報率 6% 流動性風(fēng)險溢酬 2% 經(jīng)營風(fēng)險溢酬 4% 管理風(fēng)險溢酬 1% 未來可能增值的潛在收益回報率 1% 資本化率0R 1 2% 不動產(chǎn)投資 市場提煉法 （ marketextraction） 是直接從市場上取得資本化率的一種方法 ， 在凈營運(yùn)收入（ NOI） 可以確定的情況下 ， 只需要確定資產(chǎn)的銷售價格即市場價值 （ MV0） 就可以以此估計(jì)資本化率： 0 0NOIR MV? 不動產(chǎn)投資 不動產(chǎn)投資的金額一般十分巨大 ， 除了投資者的自有資金 （ 股本 ） 外 ， 經(jīng)常還包括了相當(dāng)部分的貸款 ， 這時可以采用加權(quán)資本成本的方法來估計(jì)資本化率 E為自由資本投資額 D為貸款額 V為總投資額 為股權(quán)回報率 為債券回報率一般為貸款利率 0 EDEDR r rVV? ? ? ? 不動產(chǎn)投資 不動產(chǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險是指由于隨機(jī)因素的影響所引起的不動產(chǎn)開發(fā)投資的實(shí)際收益偏離預(yù)期收益的可能性 不動產(chǎn)投資 不動產(chǎn)投資的風(fēng)險有其獨(dú)特性： 不動產(chǎn)投資 不動產(chǎn)投資的風(fēng)險管理 不動產(chǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險處理方法有 風(fēng)險預(yù)防 、 風(fēng)險回避 、 風(fēng)險自留和風(fēng)險轉(zhuǎn)移 等 對沖基金 對沖基金 （ Hedge fund） 與普通的基金類似 ，運(yùn)用適度的杠桿 ， 從事股票的買空和賣空交易 隨著金融自由化的發(fā)展 ， 對沖基金的規(guī)模變的十分巨大 ， 其盈利模式也發(fā)生了變化 ， 這些基金在全球金融市場上從事的是一種投機(jī)行為 ， 風(fēng)險要遠(yuǎn)高于一般投資基金 。 記現(xiàn)金流出為 COF（ 包括期初和未來 ） ， 未來現(xiàn)金流入為 CIF， 必要收益率為 k， 再投資收益率為r， MIRR的計(jì)算公式為： 00( 1 )( 1 ) ( 1 )nnttntttntCI F rCO Fk M I R R?