財(cái)務(wù)管理系列培訓(xùn)教材(4)(參考版)
2025-01-18 14:32本頁面
【正文】 ? 財(cái)務(wù)管理中對某個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)決策的依據(jù)是凈現(xiàn)值，而不是會(huì)計(jì)利潤。 ? 收益現(xiàn)值的大小與收益現(xiàn)金流成正比，與投資收益率成反比。 現(xiàn)金流量概念 The Concept of Cash Flows 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 凈現(xiàn)值 Net Present Value ? 凈現(xiàn)值的計(jì)算： 從現(xiàn)金流的角度看，凈現(xiàn)值 NPV為 ???????????? ????? ?mttnnntmtttCO)i(CI...)i(CI)i(CI)i(CICOCIN P V0332211 11111萬元））（）（解：(...)n%,A/P(%)(...%%N P V94241009412410024762010082010081208120812092????????????????? 前例：設(shè)投資的期望報(bào)酬率為 8%。其中包括：流入 —借新債，發(fā)行股票；流出 —還舊債，支付股東紅利，股票回購等。一般包括：支出 —固定資產(chǎn)投資 , 無形資產(chǎn)投資和遞延資產(chǎn)的投資 , 長期資產(chǎn)投資等；收入 —固定資產(chǎn)等處置收入，長期投資收入等 。 結(jié)論：在其他因素不變的前提下，銷售收入 S上升，運(yùn)營現(xiàn)金流增加；成本、費(fèi)用 C上升，運(yùn)營現(xiàn)金流下降；折舊、分?jǐn)?D上升，運(yùn)營現(xiàn)金流增加；稅率上升，運(yùn)營現(xiàn)金流減少；運(yùn)營資本上升，運(yùn)營現(xiàn)金流減少。因?yàn)?T*D可以使運(yùn)營現(xiàn)金流增加。 現(xiàn)金流量概念 The Concept of Cash Flows OI CFCFCF ??DICSEB T ????T)DICS(T AX ?????)T()DICS( ?????? 1?財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ∴ 運(yùn)營現(xiàn)金流 CF得： ......)1()(...)()(......????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????TPEPAPARI N VDTPEPAPARI N VDTDICSTPEPAPARI N VDTDICSDICSTPEPAPARI N VT A XICST A XTPEPAPI N VICARSCFCFCFOI? 現(xiàn)金流量概念 The Concept of Cash Flows 某些流動(dòng)負(fù)債某些流動(dòng)資產(chǎn) ??? ???? DCF即： 上式的含義為，運(yùn)營現(xiàn)金流等于會(huì)計(jì)利潤加上折舊和分?jǐn)?，減去某些流動(dòng)資產(chǎn)的增量，加上某些流動(dòng)負(fù)債增量。 ΔINV為庫存增量 , ΔAP為應(yīng)付帳款增量， ΔEP為應(yīng)付費(fèi)用增量， ΔTP為應(yīng)付稅款增量， Δ表示期末與起初相比的增量，注意此量是一個(gè)代數(shù)量。 ?流入的現(xiàn)金流 (CI or CFI, Cash Inflow ) 流入現(xiàn)金流 CFI的計(jì)算 其中 S 為該期內(nèi)的銷售收入（凈值）， ΔAR則為期末與期初相比應(yīng)收帳款的增量。 ?季節(jié)波動(dòng) 季節(jié)波動(dòng)的原因可能是銷售的季節(jié)性或原材料供應(yīng)的季節(jié)性 。即，此時(shí)現(xiàn)金是增加的。 ?流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債的變化情況 流動(dòng)資產(chǎn)的增加或流動(dòng)負(fù)債的減少都要占用現(xiàn)金。 長期循環(huán)：權(quán)益／負(fù)債 —現(xiàn)金 —固定資產(chǎn) —現(xiàn)金。 ② NPV=CO–CI 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ? 凈現(xiàn)值的概念 (NPV， Net Present Value) ? 現(xiàn)值 (PV) ? 凈現(xiàn)值 (NPV)：在某一時(shí)點(diǎn)上，流入的現(xiàn)金流與流出的現(xiàn)金流的代數(shù)和。 但沒有考慮時(shí)間價(jià)值，該企業(yè)的決策有可能是錯(cuò)誤的。該公司是否應(yīng)該接受這項(xiàng)投資？ ? 分析： ① 表面上看，應(yīng)該接受這項(xiàng)投資。 22022=A(PVIFA12%,6) A=22022/=￥ 5351 其它問題 ——貸款償還 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 期數(shù) 分期償還額 （ 1） 每年利息 (2)=(4)t1* 本金償付額 (3)=(1)(2) 未還本金 (4)=(4)t1(3) 0 — — — 22022 1 5351 2640 2711 19289 2 5351 2315 3036 16253 3 5351 1951 3400 12853 4 5351 1542 3809 9044 5 5351 1085 4266 4778 6 5351 573 4778 0 合計(jì) 32106 10106 22022 其它問題 ——貸款償還 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 凈現(xiàn)值概念 The Concept of Net Present Value ? 凈現(xiàn)值的重要性 (the significance of present value) NPV是討論有關(guān)當(dāng)前的 1元錢與未來的 1元錢的關(guān)系的論題。 ② 分出每期所交的利息 由圖中可知：隨時(shí)間的推移，分期償付額中利息償付所占比例是下降的，而本金所占比例是上升的。所以 , 6年內(nèi)除了要還清￥ 2022，還要按 12%付給銀行要求的回報(bào)。 ?例：某企業(yè)按 12%的利息貸款￥ 22022,銀行要求 6年內(nèi)還清。 2. 償付期長短也不同，它可以是一個(gè)月、一個(gè)季度、半年或一年。諸如抵押貸款、消費(fèi)貸款等均為分期償還。 FVAn/A=FVIFAi,n。所以， 8%x%9% FVn/PV=FVIFi,n。 ?插值計(jì)算： 例：向銀行存人￥ 5000，按復(fù)利計(jì)算，當(dāng)利率為多少時(shí)，才能在 10年中每年獲得￥ 750收入。 ? 現(xiàn)值： PV0=FVn/(1+i/m)mn 由上式可知：當(dāng)名義利率與記息實(shí)際利率不相等時(shí)，按實(shí)際記息利率計(jì)算出來的現(xiàn)值比同期按名義利率計(jì)算出來的現(xiàn)值要小。 ? ???nt ttiCPV0 )1(0現(xiàn)值： 終值： ????ntttn iCFV0)1( 其它問題 ——混合現(xiàn)金流 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ?記息期小于一年的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 ： ?例如：某人將 100元錢存人銀行，銀行年利率是 8%，若每半年記息一次，問：半年后的終值？一年后的終值？ 解：①半年后的終值： =P0/(1+i/2) =100/(1+) =￥ 104 ② 一年后的終值： FV1=P0/(1+i/2)2 FV1=100/(1+)2 =￥ 其它問題 ——計(jì)息期問題 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ? 結(jié)論： 當(dāng)實(shí)際記息期小于給定的年記息期時(shí)，年記息率為名義利率 , 而在實(shí)際記息期所使用的利率為實(shí)際記息利率。若按5%貼現(xiàn)，其現(xiàn)值是多少？ 0 1 2 3 4 5 ￥ 5000 ￥ 5000 ￥ 6000 ￥ 6000 ￥ 1000 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 0 1
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