【正文】 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 3. 價(jià) 值 The value ? 貨幣的時(shí)間價(jià)值 ? 凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ? 財(cái)務(wù)管理決策時(shí)兩個(gè)重要的基本原則： ? 今天的一元錢比明天的一元錢更值錢。 ? 保險(xiǎn)的一元錢比有風(fēng)險(xiǎn)的一元錢更值錢。 ? 投資者犧牲了當(dāng)前消費(fèi)的機(jī)會(huì)或權(quán)利，按時(shí)間計(jì)算這種機(jī)會(huì)或權(quán)利他應(yīng)該得一定的報(bào)酬。 ? 資金在運(yùn)動(dòng)的過程中隨著時(shí)間的變化而發(fā)生的價(jià)值改變。 ? 運(yùn)動(dòng)的形式：信貸和生產(chǎn) ? 資金時(shí)間價(jià)值的兩種形式：利息和利潤(rùn) ? 有時(shí)表現(xiàn)為資金的機(jī)會(huì)成本 貨幣的時(shí)間價(jià)值 The time value of money 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ? 利息（利息率）是貨幣時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)。 ?今天的一元錢與明天的一元錢加上利息相等價(jià)。 ?利息率越高，今天的一元錢越值錢，貨幣的時(shí)間價(jià)值就越大。 ? 本金 (P), 利息 (r), 利率 (i)： i =(r / P)?100% ? 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算原則 ?資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算分為五種：簡(jiǎn)單資金流、年金、 增長(zhǎng)年金、永續(xù)年金、永續(xù)增長(zhǎng)年金 不同時(shí)點(diǎn)上的資金價(jià)值不能相加或比較。 貨幣的時(shí)間價(jià)值 The time value of money 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ? 簡(jiǎn)單資金的計(jì)算： 未來時(shí)點(diǎn)上的單一資金的計(jì)算。 1. 單利計(jì)算 ?單利 (Simple interest): 單利是指按借貸本金收取 (支付 )的利息 。 計(jì)算公式： 式中： SI ——單利利息額 。 P0 ——第 0期的本金或原始 金額 。 i ——利息率 。 n ——期數(shù) . SI=P0(i)(n) t 0 CFt 貨幣的時(shí)間價(jià)值 單利 The time value of money 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ?終值 (Future value) 現(xiàn)在的一支現(xiàn)金流按給定的利息率計(jì)算其在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值 (本利和 )。計(jì)算公式： 式中： FVn ——第 n期的終值 。 SI ——單利利息額 。 P0 ——第 0期的本金或原始金額 。 i ——利息率 。 n ——期數(shù) . FVn=P0+SI=P0[1+(i)(n)] 貨幣的時(shí)間價(jià)值 單利 The time value of money 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ?現(xiàn)值 (Present value)： o對(duì)預(yù)期 的現(xiàn)金流 按給定利息率計(jì)算 在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值。 o未來收入的價(jià)值一定小于現(xiàn)在始點(diǎn)上資金的價(jià)值 ： 1. 人們傾向與現(xiàn)在消費(fèi)，所以，要放棄今天消費(fèi) ，是要得到一定的補(bǔ)償。 2. 由于有存在通貨膨脹的可能性，貨幣的價(jià)值隨時(shí)間的延續(xù)而降低。 3. 任何為了現(xiàn)金流量的不確定性都會(huì)減少現(xiàn)金流量的價(jià)值。 貨幣的時(shí)間價(jià)值 單利 The time value of money 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ? 例：某公司準(zhǔn)備在繁華地帶建一幢大廈，自己有土地，估值￥ 20(百萬 )，建造成本等估計(jì)￥ 200。各咨詢專家一致認(rèn)為該大廈一年內(nèi)建成后售價(jià)為￥ 300(現(xiàn)銷 )。問該項(xiàng)目的價(jià)值為多少？ 分析：①一年后該項(xiàng)目的價(jià)值 PV1=￥ 300；②因各專家一致認(rèn)為能賣￥ 300，所以可以認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)為零。③當(dāng)年銀行一年期存款利率 r =% 解：① 現(xiàn)值，即：一年后的￥ 300現(xiàn)在值多少？ ∵ FV=PV(1+r) ∴ PV=FV/(1+r) =300/(1+) =￥ 即：該項(xiàng)目若現(xiàn)在出售可以賣 2億 7千 9百 1拾 5萬。 貨幣的時(shí)間價(jià)值 單利 The time value of money 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 o凈現(xiàn)值 (NPV, present value),意為凈收入的價(jià)值，用公司表示： NPV= PV C0 = = ￥ 比較： ① 現(xiàn)值 ： NPV=￥ ② 會(huì)計(jì)利潤(rùn) : NI= FVC0=300 – 220= ￥ 80 貨幣的時(shí)間價(jià)值 單利 The time value of money 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ?現(xiàn)值的計(jì)算 式中： FVn ——第 n期的終值 。 P0 ， PV0——第 0期的本金或原始金額 。 i ——利息率 。 n ——期數(shù) . 現(xiàn)值中的利率 i%稱為 貼現(xiàn)率 (折現(xiàn)率 )。 PV0=FVn / [1+(i)(n)] 貨幣的時(shí)間價(jià)值 單利 The time value of money 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ? 貼現(xiàn)率 (Discount rate) (資本的機(jī)會(huì)成本 ) 用于把資金終值轉(zhuǎn)換成現(xiàn)值的利率 (i)。它體現(xiàn)了： 1. 當(dāng)前消費(fèi)偏好 —— 偏好越大，折現(xiàn)率越高。 2. 通貨膨脹預(yù)期 —— 預(yù)期通貨膨脹率越高 , 折現(xiàn)率越高。 3. 未來現(xiàn)金流的不確定性 —— 風(fēng)險(xiǎn)越高，折現(xiàn)率越高 。 ? 貼現(xiàn) (Discount): 它是一個(gè)將來預(yù)期發(fā)生的現(xiàn)金流量轉(zhuǎn)換為現(xiàn)在現(xiàn)金流量的過程。 貨幣的時(shí)間價(jià)值 單利 The time value of money 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 簡(jiǎn)單資金流 ——單利 ?小結(jié)： ?基本概念：簡(jiǎn)單資金流、現(xiàn)值、貼現(xiàn)與貼現(xiàn)率、終值 ?單利： 單利 (SI)是指借貸本金 (P0)，按一定利率 (i)所收取 (支付 )的利息 (r)。計(jì)算公式： ?終值：現(xiàn)在的一支現(xiàn)金流 (PV0)按給定的利息率 (i)計(jì)算其在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值 (FVn)。計(jì)算公式： ?現(xiàn)值： 未來的一支現(xiàn)金流 (FVn)按給定利息率 (i)計(jì)算在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值 (PV0)。計(jì)算公式： SI=P0(i)(n) FVn=PV0[1+(i)(n)] PV0=FVn[1/(1+(i)(n))] 財(cái)務(wù)管理 第一篇 基礎(chǔ)篇 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院會(huì)計(jì)系 教授鄭燕 ? 復(fù)利 (Compound interest)：以本金與累計(jì)利息之和作為計(jì)算利息的基數(shù)的一種記息方法。 ?復(fù)利終值： ?復(fù)利現(xiàn)值： )( F V I FPi)(1PFV i ,n0n0n ?????)()( , ninnn P VI FFViFVPV ???? 10式中： FVIFi,n —— 終值復(fù)利系數(shù) , 意為利率為 i% 時(shí) n 期的復(fù)利終值。 式中： PVIFi,n ——現(xiàn)值復(fù)利系數(shù)，意為利率為 i%時(shí) n期的復(fù)利現(xiàn)值。 FVIF —Future valu