[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第二章時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(參考版)
2025-01-18 02:58本頁(yè)面
【正文】 理性投資者總是 在風(fēng)險(xiǎn)一定下，追求收益最大；在收益一定下，追求風(fēng)險(xiǎn)最小。 ??ii?i??例 某公司某項(xiàng)投資的貝他系數(shù)為 2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為 6%，市場(chǎng)上所有投資的平均報(bào)酬率為 10%，那么該項(xiàng)投資的必要報(bào)酬率為 ?6%＋ 2 （ 10%－ 6%） =14% 五、風(fēng)險(xiǎn)管理 ? 在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，風(fēng)險(xiǎn)是客觀(guān)存在的，是無(wú)法回避的。 ? 計(jì)量 ?⑵ 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 (CAPM)： — 某種投資的 必要報(bào)酬率 ； — 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ； — 某種投資的 貝他系數(shù) ； — 所有投資的 平均報(bào)酬率 ? ?fmifi RKRK ???? ?iKfRi?mK?貝塔系數(shù) ： 是反映第 i項(xiàng)投資的 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大小 的一個(gè)數(shù)量指標(biāo)，指標(biāo)值越大表示其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大。 ? 計(jì)量 ?⑴風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) （風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬斜率） 標(biāo)準(zhǔn)離差率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)取決于投資者回避風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，可以根據(jù)歷史資料確定、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)憑經(jīng)驗(yàn)主觀(guān)確定、國(guó)家有關(guān)部門(mén)組織專(zhuān)家確定等。 ?企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn) 的衡量： 每股收益 的標(biāo)準(zhǔn)離差率 ?經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 的衡量： 息稅前利潤(rùn) 的標(biāo)準(zhǔn)離差率 ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 的衡量： 每股收益 的標(biāo)準(zhǔn)離差率與息稅前利潤(rùn) 的標(biāo)準(zhǔn)離差率之 差額 四、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ? 含義 ? 是指因冒 風(fēng)險(xiǎn)投資 而獲取的超過(guò)貨幣時(shí)間價(jià)值的那部分 額外收益 。試計(jì)算兩種股份的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差。 三、風(fēng)險(xiǎn)的 衡量 衡量指標(biāo)： 標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)離差率 ?離散型： 已知 P（ ）＝ ， i＝ … 則 ?期望值 ?方差 ?連續(xù)型： 設(shè) 為 的概率密度函數(shù)，則 ?期望值 ?方差 ix???? ii pxE ?? ??? ii pExD 2)( ??)(x? ???????? dxxxE )(?????????? dxxExD )()( 2 ???ip?例 W公司現(xiàn)持有太平洋保險(xiǎn)股份和精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份。如，銷(xiāo)售、生產(chǎn)成本發(fā)生變化等。如，罷工、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、訴訟失敗等。 ?公司特有風(fēng)險(xiǎn)： 又稱(chēng) 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn) 。是指對(duì) 所有 的產(chǎn)生不利影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。 第二章 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ?第一節(jié) 時(shí)間價(jià)值 ?第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 ?一、風(fēng)險(xiǎn)的 概念 ? 某一事件產(chǎn)生的 實(shí)際結(jié)果 與 預(yù)期結(jié)果 之間的差異程度。 ?現(xiàn)借入年利率為 14%的四年期貸款100000元，此項(xiàng)貸款在四年內(nèi)等額還清，償還時(shí)間是每年年末。 (（ P/F， 10%， 3） = （ P/F， 10%， 8） = （ P/A， 10%， 2）= （ P/A， 10%， 5） =) ? 凈現(xiàn)值 =2040 +500 －2021－ 2021 － 500 = 五、名義利率與實(shí)際利率 ?一般的， 名義利率與實(shí)際利率的換算公式為 ?i= － 1 ?i — 實(shí)際利率 ?r — 名義利率 ?m — 每年復(fù)利次數(shù) mmr )1( ??例如，某企業(yè)于年初貸款 20萬(wàn)元，在年利率為 6%，每季復(fù)利一次的情況下，到第 2年末，該企業(yè)歸還貸款的本利和是多少？實(shí)際利率為多少？ ?本利和 =20 ? = ?實(shí)際利率 = － 1 ? =% 24)4%61( ???4)4%61( ??習(xí)題講解 ?某公司擬購(gòu)置一處房產(chǎn)，房
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