學(xué)習(xí)子情景31項(xiàng)目投資決策(參考版)
2024-10-21 17:34本頁面
【正文】 請判斷每個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性 ， 并用年等額凈回收額法作出最終的投資決策（ 計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù) ） 。 現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇： A方案的原始投資為 1 250萬元 ， 項(xiàng)目計(jì)算期為 11年 ，凈現(xiàn)值為 ； B方案的原始投資為 1 100萬元 ， 項(xiàng)目計(jì)算期為 10年 ， 凈現(xiàn)值為 920萬元； C方案的凈現(xiàn)值為 。 計(jì)算差量現(xiàn)金凈流量 △ NCF及差額內(nèi)部收益率 △ IRR， 用差額投資內(nèi)部收益率法作出比較投資決策 。 A項(xiàng)目原始投資的現(xiàn)值為 150萬元 ， 1~10年的凈現(xiàn)金流量為 ； B項(xiàng)目原始投資的現(xiàn)值為 100萬元 ， 1~10年的凈現(xiàn)金流量為 。 (2) 按凈現(xiàn)值比較決策 ∵ 228＞ 210＞ 160＞ 118， ∴ A方案最優(yōu)，其次為 C方案，再次為 D方案，最差為 B方案。 評(píng)價(jià)每一方案的財(cái)務(wù)可行性 ，并按凈現(xiàn)值法進(jìn)行比較決策 。 經(jīng)過分析： ROI＝ 10%＞ 9%， P＝ 5年＞ 4年 ， NPV＝ 16萬元＞ 0，NPVR＝ 15%＞ 0， PI＝ ＞ 1， IRR＝ 11%＞ 10% 因該方案的各項(xiàng)主要指標(biāo) 均達(dá)到或超過相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，只有次要指標(biāo)投資回收期較長，所以該方案具有財(cái)務(wù)可行性。 79668 068%12%14 %12 ?????x例 － 13 已知某工業(yè)項(xiàng)目的原始投資為 100萬元 ， 基準(zhǔn)投資利潤率為 9%， 企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率為 10%， 標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為 4年 。具體計(jì)算過程如表 5－ 4所示。具體計(jì)算過程如表 5－ 4所示。 甲方案每年的 NCF相等 ， 可采用如下方法計(jì)算內(nèi)部收益率： 年金現(xiàn)值系數(shù)＝ ＝ = 查年金現(xiàn)值系數(shù)表 ， 第五期與 數(shù)為 ， 相應(yīng)的貼現(xiàn)率 18%和 20%， 用內(nèi)插法計(jì)算甲方案的內(nèi)部收益率： x＝ %， 即甲方案的內(nèi)部收益率為 %。 甲方案 投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)＝ 3 200（ P/A， 10%， 5） ＝ 12 （ 元 ） 乙方案投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)＝ 3 800（ P/F， 10%， 1） ＋ 3 560 （ P/F， 10%， 2） ＋ 3 320（ P/F， 10%， 3） ＋ 3 080 （ P/F， 10%， 4） ＋ 7 840（ P/F， 10%， 5） ＝ 15 （ 元 ） 甲方案的獲利指數(shù)＝ ＝ 乙方案的獲利指數(shù)＝ ＝ 000 10 12000 15 15例 － 12 仍以表 5－ 1數(shù)據(jù)為例 ， 計(jì)算甲 、 乙兩個(gè)投資方案的內(nèi)部收益率 。 由于例 5－ 9己計(jì)算出甲方案的凈現(xiàn)值為 ， 乙方案的凈現(xiàn)值為 861元 ， 則兩方案的凈現(xiàn)值率分別為： 甲方案的凈現(xiàn)值率＝ ≈ 乙方案的凈現(xiàn)值率＝ = 000 10 2000 15例 － 11 仍以 表 5－ 1數(shù)據(jù)為例 ， 計(jì)算甲 、 乙兩個(gè)投資方案的獲利指數(shù) 。 甲方案的 NCF相等 ， 可運(yùn)用年金的方法簡化計(jì)算 NPV： NPV甲＝ 3 200 （ P/A， 10%， 5） － 10 000＝ 2 （ 元 ） 乙方案的 NCF不相等 ， 應(yīng)逐年計(jì)算各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值并求和： NPV乙＝ 3 800 （ P/F， 10%， 1） ＋ 3 560 （ P/F， 10%，2） ＋ 3 320 （ P/F， 10%， 3） ＋ 3 080 （ P/F， 10%， 4） ＋7 840 （ P/F， 10%， 5） － 15 000＝ （ 元 ） 例 － 10 以 表 5－ 1數(shù)據(jù)為例 ， 計(jì)算甲 、 乙兩個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值率 。 100＝ 9% 例 － 9 以 表 5－ 1數(shù)據(jù)為例 ， 計(jì)算甲 、 乙兩個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值 。 4＝ （ 萬元 ） B方案年均利潤＝ （ 8＋ 12＋ 9＋ 7） 4＝ 9（ 萬元 ） A方案的投資利潤率＝ 247。計(jì)算兩個(gè)方案的投資利潤率。 兩個(gè)方案的投資回收期相同，都是 2年，如果用回收期進(jìn)行評(píng)價(jià)，似乎兩者不相上下，但實(shí)際上 B方案明顯優(yōu)于 A方案，因?yàn)?B方案收回投資后的現(xiàn)金凈流量大于 A方案。 (1) 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額＝新設(shè)備的投資－舊設(shè)備的變價(jià)凈收入＝ 180 000－ 80 000＝ 100 000（元） (2) 運(yùn)營期第 1～ 5年每年因更新改造而增加的折舊＝100 000/5＝ 20 000（ 元 ） (3) 運(yùn)營期第 1～ 5年每年總成本費(fèi)用的變動(dòng)額＝該年增加的經(jīng)營成本＋該年增加的折舊＝ 25 000＋ 20 000＝ 45 000（ 元 ） (4) 運(yùn)營期第 1～ 5年每年?duì)I業(yè)利潤的變動(dòng)額＝ 50 000－ 45 000＝ 5 000（ 元 ） (5) 運(yùn)營期第 1～ 5年每年因營業(yè)利潤增加而導(dǎo)致的所得稅變動(dòng)額＝ 5 000 33%＝ 1 650（ 元 ） (6) 運(yùn)營期第 1～ 5年每年因營業(yè)利潤增加而增加的凈利潤＝ 5 000－ 1 650＝ 3 350（ 元 ） △ NCF0＝ （ 180 000－ 80 000） ＝ 100 000（ 元 ） 運(yùn)營期差量凈現(xiàn)金流量＝ 3 350＋ 20 000＝ 23 350（元） 例 － 6 企業(yè)面臨甲、乙兩個(gè)投資方案，甲方案的投資額為 10 000元，乙方案的投資額為 15 000元，兩個(gè)方案的年度經(jīng)營現(xiàn)金凈流量如表 5－ 1所示。 企業(yè)所得稅稅率為 33%， 假設(shè)全部資金來源均為自有資金 。 使用新設(shè)備可使企業(yè)在 5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入 50 000元 ， 增加營業(yè)成本 25 000元 。 取得新設(shè)備的投資額為 180 000元 ， 舊設(shè)備的變價(jià)凈收入為 80 000元 ，到第 5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等 。 計(jì)算該項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量 。 該項(xiàng)目壽命期 10年 ， 固定資產(chǎn)投資按直線法折舊 ， 期滿有 10萬元凈殘值；開辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷完畢；預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第一年獲利潤 10萬元
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