投資學(xué)elvppt課件(參考版)
2025-01-17 18:11本頁(yè)面
【正文】 ( RM – Rf ) RM Rf 0 β MjfMfjrrErrE ?????? )()(投 資 理 論 ? β系數(shù) ?β代表個(gè)別資產(chǎn)（股票）面臨的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， β越大，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大，所要求的收益 R也越高！ ?β 〉 1時(shí)， Rj ＞ RM， 個(gè)別資產(chǎn) (股票 ) 收益大于市場(chǎng)（組合）收益 ?β=1 時(shí)， Rj =RM， 個(gè)別資產(chǎn) (股票 ) 收益與市場(chǎng)（組合）收益相同 ?β〉 0時(shí)， Rj＜ RM， 個(gè)別資產(chǎn) (股票 ) 收益大于市場(chǎng)（組合）收益 ?β=0時(shí)， Rj=Rf， 個(gè)別資產(chǎn) (股票 ) 收益與無風(fēng)險(xiǎn)收益（利率）相同 。 MMfMfMrrErrE ?? ???? )()(投 資 理 論 ? 證券市場(chǎng)線 （ Security Market Line， SML） ?表明一項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益與它的 β系數(shù)之間關(guān)系的一條直線。 投資理論 E(R) ● A M B rF C D 0 σ ?CAPM模型 投 資 理 論 ? 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與資產(chǎn)組合的所有可能組合在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) F和（選擇的）風(fēng)險(xiǎn)投資 M組合之間形成一條直線。 ?分散化減少資產(chǎn)組合的期望收益，因?yàn)樗鼫p少了資產(chǎn)組合的總體風(fēng)險(xiǎn)。 投 資 理 論 ? 無差異曲線 ?同一條曲線上的組合，效用相同 ?相互不能交叉 ?離橫軸越遠(yuǎn)，效用越大 投 資 理 論 ? 最優(yōu)組合 ?無差異曲線與有效邊緣的切點(diǎn)所代表的組合。 ? 有效組合 ?同時(shí)滿足以下兩個(gè)條件的一組證券組合，稱為有效組合 :在各種風(fēng)險(xiǎn)條件下，提供最大的預(yù)期收益率；在各種預(yù)期收益率水平條件下，提供最小風(fēng)險(xiǎn)。 投 資 理 論 投 資 理 論 ?推廣到 N個(gè)證券的組合 ),c o v (),c o v (1 11221 12jininjijjiniiijininjjiprrxxxrrxx? ??? ?????? ??????影響證券組合風(fēng)險(xiǎn)的因素 1. 每種證券的標(biāo)準(zhǔn)差 2. 每種證券所占的比例 3. 證券收益率的相關(guān)性 投 資 理 論 投 資 理 論 ?Markowitz 投資組合模型 ? Markowitz 模型的基本假設(shè)： ?投資者是理性的 ? 收益越多越好 ? 風(fēng)險(xiǎn)越小越好 ? 追求效用最大化 ?投資者僅以預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)作為決策依據(jù) ?單期投資 ?多種證券之間的收益都是相關(guān)的 投 資 理 論 Markowitz 模型的目的是要找到能夠滿足投資者效用最大化的最優(yōu)資產(chǎn)組合。 現(xiàn)實(shí)中有多種供選擇的投資品種，可以估算出 Ri，而投資者 要做的就是如何配置 wi，達(dá)到自己要求的收益率。 BBAAp RwRwR ??Aw BwAR BRpR投 資 理 論 例： 某投資者將其資金平均投資于國(guó)庫(kù)券和股票，其收益率如下表：求其持有兩種證券的組合收益率 。 ? 馬柯維茨 的投資組合理論： 馬莉 ? 雙證券組合收益率的計(jì)算 式中： —— 兩種證券組合的預(yù)期收益率； —— A， B兩種證券的預(yù)期收益率。 DYDXY)co v ( X ,ρ ?投 資 理 論 投資理論 ?投資組合理論 ? 投資者通過分散投資能降低投資風(fēng)險(xiǎn)。其定義為
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