國際金融第十講ppt課件(參考版)
2025-01-17 12:42本頁面
【正文】 （ 2）匯率風險成本 我國外匯儲備的單一結(jié)構(gòu)無疑增加了匯率風險成本，而這一成本似乎還有進一步擴大的趨勢。如果央行沒有有效的資產(chǎn)來對沖過多的外匯占款，外匯儲備的迅速增加則會推動人民幣的不斷升值。為了沖銷外匯占款導致的基礎(chǔ)貨幣快速增長，除了削減對商業(yè)銀行的再貸款，央行從 2022年起開始發(fā)行“票據(jù)”自創(chuàng)負債，為此所支付的利息，便以供給更多基礎(chǔ)貨幣的形式予以抵消。 （ 2）匯率風險成本 我國外匯儲備的單一結(jié)構(gòu)無疑增加了匯率風險成本，而這一成本似乎還有進一步擴大的趨勢。如果央行沒有有效的資產(chǎn)來對沖過多的 外匯占款 ，外匯儲備的迅速增加則會推動人民幣的不斷升值。 （ 1） 貨幣政策成本 首先體現(xiàn)在，當外國資本通過經(jīng)常項目、資本與金融項目大量流入時，由于我國實行盯住美元的匯率制度，為維護人民幣幣值穩(wěn)定，必須增加相應(yīng)數(shù)量的基礎(chǔ)貨幣，在缺乏有效沖銷手段的時候，貨幣供應(yīng)被動擴張了。 從外匯儲備余額分析人民幣升值 ? 從資本與金融賬戶分析人民幣升值 ： 近年來我國外匯儲備的增加額中，來自資本與金融賬戶的比重越來越大， 2022年上半年外匯儲備的增加幾乎全部來自該賬戶。只是外匯儲備增長尚不能確定人民幣是否需要升值，還需要分析外匯儲備增長的具體來源以及這種來源是否具有持續(xù)性。 二 、 國際儲備的結(jié)構(gòu)管理 ◆ 進出口商品的地區(qū)結(jié)構(gòu) ◆ 一國以不同幣種表示的對外債務(wù)凈額 ◆ 儲備資產(chǎn)中要有足夠的干預貨幣 ◆ 儲備貨幣的幣值穩(wěn)定性 ◆ 儲備貨幣的多元化 ? 儲備資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)管理應(yīng)考慮的因素 ★ 儲備資產(chǎn)流動性結(jié)構(gòu)管理實質(zhì)是要使流動性大小不同的儲備資產(chǎn)之間保持一個適當?shù)谋嚷?，以求得流動性與盈利性的統(tǒng)一。但特里芬又指出，由于各國的具體條件與政策方面存在差異，工業(yè)國和重要貿(mào)易國的儲備進口比率應(yīng)該高于其他國家，通常應(yīng)在 30%以上，而實行嚴格外貿(mào)與外匯管制的國家的儲備進口比率則可低一些，可維持在 25%左右，即一國的儲備量應(yīng)以滿足三個月的進口為宜。特里芬認為，儲備進口比率是符合上述條件的測度儲備及評價儲備水平的比較合適的方法。測度的方法及儲備水平標準應(yīng)隨國家的不同而不同，隨時間的不同而不同。 ★ 何者為適度的國際儲備額，至今并沒有一個公認的統(tǒng)一標準，但一般認為應(yīng)該都考慮以下幾個因素。因此，國際清償力的概念要比國際儲備的概念廣泛得多。一國擁有充足的國際儲備，說明該國國際清償能力較強，能夠從容應(yīng)付對外支
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