投資顧問培訓(xùn)之“怎樣深度閱讀研究報(bào)告”(參考版)
2025-01-14 21:38本頁面
【正文】 94 投 資 是技 術(shù)與藝術(shù) 的 結(jié) 合 基本面和技術(shù)面相結(jié)合，在看研究報(bào)告之獲取基本面信息之后，結(jié)合自身的看盤技巧，選擇合適的時(shí)機(jī)，考驗(yàn)水平。 91 研報(bào)的重要看點(diǎn) 深度把握研報(bào)核心 辯證使用研報(bào) 總結(jié) 92 挑剔的眼光 來 找 茬 作為報(bào)告的使用者，對(duì)報(bào)告的邏輯性、一致性、創(chuàng)新性全面把握，抓住有益的東西，擯棄無效的信息，拿來為我所用。 89 實(shí)證結(jié)論 四 相較之“買入”“賣出”評(píng)級(jí)，“持有”評(píng)級(jí)下投資者會(huì)依賴盈利預(yù)測(cè)信息來做出判斷；“調(diào)高”評(píng)級(jí)下盈利預(yù)測(cè)信息更受市場(chǎng)關(guān)注。 87 實(shí)證結(jié)論 二 我國證券分析師的研究報(bào)告具有市場(chǎng)影響力。傾向于重復(fù)過去的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。不斷強(qiáng)化初始估計(jì)。牛熊市的判斷。容易出現(xiàn)跟隨現(xiàn)象。 84 為 什 么 有 樂觀 偏差 人性弱點(diǎn)。 研究員或者分析師們是很少發(fā)出賣股票的研究報(bào)告的 。 博采眾長(zhǎng)。 81 研報(bào)的重要看點(diǎn) 深度把握研報(bào)核心 辯證使用研報(bào) 總結(jié) 82 兩種錯(cuò)誤觀 點(diǎn) 研報(bào)萬能論 只看目標(biāo)價(jià)，只看評(píng)級(jí)，盲目追隨 研報(bào)無用論 從不看報(bào)告，覺得浪費(fèi)時(shí)間 好的做法 :基本面選股 技術(shù)面選時(shí) 83 萬能 論 注意的地方 時(shí)效性。 風(fēng)險(xiǎn)相同、增長(zhǎng)率相同?；蚋鶕?jù)合理的價(jià)格乘數(shù)，與公司基本面指標(biāo)相乘 得出公司的合理價(jià)格，再將之與公司目前的市場(chǎng)價(jià)格相比，判斷價(jià)格的合理性。 通過可比性原理確定合理的價(jià)格乘數(shù)。一些公司的銷售收入可能很高，但實(shí)際上是在賠錢。此外銷售數(shù)據(jù)通常比收益數(shù)據(jù)穩(wěn)定，因?yàn)樗埠苌偈艿揭淮涡允找婊驍備N的影響。 P/S=股東權(quán)益的市值 /總銷售 =每股市價(jià) /每股銷售 低的 P/S比率意味著市場(chǎng)對(duì)其有一個(gè)較低的評(píng)價(jià)，股票市場(chǎng)并沒有對(duì)其高的每股銷售收入給予足夠重視，這往往意味著公司的價(jià)值被低估，股票價(jià)格有上漲的潛力。 銀行、保險(xiǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)比例高的公司。 對(duì)賬面價(jià)值為負(fù)的公司，市凈率法也無法適用。 73 市 凈 率的缺點(diǎn) 當(dāng)不同公司之間采用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異很大時(shí) (例如，使用不同折舊方法 )，則跨公司的比較，便不適當(dāng)。 當(dāng)公司的市凈率低于行業(yè)平均市凈率時(shí)，則認(rèn)為該公司的價(jià)值被低估了。 對(duì)于將要倒閉的公司，可能更合適用市凈率。 與公司的收益相比，賬面價(jià)值通常較穩(wěn)定。 69 市盈率增 長(zhǎng) 比率 P/EG 為了衡量不同公司未來盈利增長(zhǎng)不同，應(yīng)對(duì) P/E進(jìn)行調(diào)整 : P/EG=P/E/G(盈利增長(zhǎng)率 ) 例 :P/E=29,G=16%，P/EG= P/EG越低，顯示股價(jià)相對(duì)低估 一般而言，當(dāng) P/EG1，為低估，當(dāng) P/EG1時(shí)，常被認(rèn)為是高估 P/EG被普遍用來評(píng)估新興市場(chǎng)的股票 70 市 凈 率 市凈率 (P/B， pricelbaok value Ratio，是指股票的當(dāng)前市價(jià)與公司權(quán)益的每股賬面價(jià)值的比率，使用的是資產(chǎn)負(fù)債表里的有關(guān)數(shù)據(jù)。 這類股票往往是市場(chǎng)投資者關(guān)注較少的股票，或者不是短期內(nèi)的熱點(diǎn)。 不同時(shí)期、不同國家的市盈率不能機(jī)械的做比較。 67 市盈率局限性 不適用于對(duì)周期性公司的估值。 將 P/E與行業(yè)內(nèi)其他公司進(jìn)行比較，問自己為什么其會(huì)高于或低于同行業(yè)的P/E。 FCF決策含義 64 相對(duì)估值法 的理念 思想基礎(chǔ) 哲學(xué)基礎(chǔ) 市場(chǎng)有效性假設(shè) 價(jià)格乘數(shù) 65 相 對(duì) 估 值 法 ? P/E P/EG ? P/B ? P/S ? EV/EBITAD ? EV/Revenue 66 市盈率 不能簡(jiǎn)單的依據(jù)市盈率的高低來批判估值的合理性。 公司融資壓力大，取得現(xiàn)金最重要，須小心地雷股。 自由現(xiàn)金流量并非越高越好，自由現(xiàn)金流量過高表明再投資率較低，盈余成長(zhǎng)率較低。 59
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