【正文】 ? 12個(gè)月 GBP/USD=? 12個(gè)月 USD/SFR=? 12個(gè)月GBP/SFR= =2.6496/ 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 134 ? 首先分別計(jì)算各自的遠(yuǎn)期匯率，其后按照擇期外匯買賣的遠(yuǎn)期匯率制定規(guī)則來選擇交易 美元貼水，其他貨幣升水 美元升水，其他貨幣貼水 從即期開始 從將來某一天開始 從即期開始 從將來某一天開始 銀行買入美元賣出其他貨幣 最后一天 最后一天 即期匯率 第一天 銀行賣出美元買入其他貨幣 即期匯率 第一天 最后一天 最后一天 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 135 技能題解析 ? USD/DEM=，USD/JPY=，求： JPY/DEM ? ()/()=126/， JPY/DEM =? USD/DEM=，GBP/USD=，求： DEM/GBP ? (1/( ))/ (1/( ))/=? DEM/GBP=總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 136 ? GBP/USD=，AUD/USD=，求： AUD/GBP ? ()/()=25/， AUD/GBP=? 設(shè) USD/DEM=? (1)USD/JPY=? (2)AUD/USD=? (3)USD/FRF=總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 137 ? (1)DEM/JPY=()/()=? (2)DEM/USD=(1/ )/(1/1.6230 )=? (3)DEM/FRF=()/()=總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 138 120/200 575/550 270/240 12個(gè)月 70/160 285/270 168/153 6個(gè)月 20/70 99/94 94/89 3個(gè)月 10/30 49/44 35/30 1個(gè)月 USD/FRF USD/DEM GBP/USD ，請(qǐng)計(jì)算相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 139 能力題解析 ? 設(shè)有關(guān)報(bào)價(jià)如下 ? 如果一投資者持有 USD1 000 000，如何通過套匯獲利？ 市場 匯率 買入價(jià) 賣出價(jià) 紐約 DEM/USD 紐約 GBP/USD 倫敦 DEM/GBP 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 140 ? 第一步：紐約市場買入 GBP ? 1 000 000 =587。假設(shè)有資金 100萬美元，如果投資于美元，可得利息 ? 1 000 000 18% （ 91/360） =45500 ? 投資于馬克可得利息： ? 1 000 000 12% （ 91/360）=60606 ? 令二者相等即可得到 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率 ? USD/DEM=（ 1 998 000+60 606） /（ 1 000 000+45 500） =1. 9690 ? 因此美元貼水 =. 9690= 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 131 ? 1年以內(nèi)遠(yuǎn)期匯率計(jì)算公式： 3601360111?????????????遠(yuǎn)期匯率礎(chǔ)天數(shù)基準(zhǔn)貨幣利率計(jì)算的基實(shí)際天數(shù)基準(zhǔn)貨幣的利率礎(chǔ)天數(shù)計(jì)價(jià)貨幣利率計(jì)算的基實(shí)際天數(shù)計(jì)價(jià)貨幣的利率即期匯率遠(yuǎn)期匯率? 遠(yuǎn)期匯率價(jià)差 =即期匯率價(jià)差，計(jì)算正確 ? 遠(yuǎn)期匯率價(jià)差 =即期匯率價(jià)差，計(jì)算錯(cuò)誤 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 132 USD/FRF 即期匯率 30天遠(yuǎn)期 90天遠(yuǎn)期 180天遠(yuǎn)期 完全報(bào)價(jià) 點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià) 00/50 10/30 20/70 70/160 價(jià)差 50 70 100 140 GBP/USD 即期匯率 30天遠(yuǎn)期 90天遠(yuǎn)期 180天遠(yuǎn)期 完全報(bào)價(jià) 點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià) 60/70 35/30 94/89 168/153 價(jià)差 10 15 15 15 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 133 ? 首先根據(jù)各自的即期匯率和點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)計(jì)算相應(yīng)的遠(yuǎn)期匯率 ? 其次根據(jù)交叉匯率的計(jì)算方法計(jì)算即可。特別是當(dāng)二者五利差時(shí)，升水和貼水都為零，即為遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率，形成 平價(jià) 。 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 126 ? 2）間接套匯 ? 三個(gè)外匯市場，三種不同貨幣 ? 套匯條件：以其中兩個(gè)外匯市場的匯率為基礎(chǔ)計(jì)算出套匯匯率，與第三地的匯率進(jìn)行比較，符合直接套匯的套匯條件者即具備間接套匯條件。 ? 積極的直接套匯：完全以賺錢為目的，積極從事兩地間的套匯活動(dòng)。 ? 例：某客戶委托銀行買入 100萬法郎，賣出馬克的匯率是 FRF/DEM=。 ? GBP/USD=總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 117 ? [例題解析 ]假設(shè)某客戶目前有多頭日元 15000萬，空頭美元 100萬，現(xiàn)在美元與日元的匯率是 ，那么賬面實(shí)際盈虧的金額是多少？ ? 該客戶彌補(bǔ)美元空頭，需要從銀行購入美元，購入價(jià)為 ，則有 JPY150 000 000/=1 000 000USD ? 賬面實(shí)際盈虧額為 0。 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 116 即期外匯市場 ? ? 1）基準(zhǔn)貨幣與計(jì)價(jià)貨幣 ? 匯率標(biāo)價(jià)中數(shù)量是否會(huì)發(fā)生變動(dòng)，不變的是基準(zhǔn)貨幣，變動(dòng)的是計(jì)價(jià)貨幣。 ? 美式報(bào)價(jià)和歐式報(bào)價(jià)互為倒數(shù)。 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 115 、歐式報(bào)價(jià)及交叉匯率報(bào)價(jià) ? 美式報(bào)價(jià)是指一單位其他國家貨幣所兌換的美元數(shù)量。 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 114 升貶值率的計(jì)算 ? 直接標(biāo)價(jià)法： 匯率升貶值率 =（舊匯率 /新匯率 1） *100% ? 間接標(biāo)價(jià)法： 匯率升貶值率 =（新匯率 /舊匯率 1） *100% 結(jié)果：正值表示本幣升值，負(fù)值表示本幣貶值。 ? 如在紐約外匯市場中 ? 1美元 = ? 1美元 = ? 1美元 = 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 111 直接標(biāo)價(jià)法 一定單位外幣 兌換為本幣數(shù)量 外匯匯率 外幣幣值 本幣幣值 固定 增加 上升 升值 貶值 固定 減少 下跌 貶值 升值 間接標(biāo)價(jià)法 一定單位本幣 兌換為外幣數(shù)量 本幣對(duì)外 匯率 本幣幣值 外幣幣值 固定 增加 上升 升值 貶值 固定 減少 下跌 貶值 升值 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 112 市場 基準(zhǔn)貨幣 計(jì)價(jià)貨幣 中國（直接標(biāo)價(jià)法） 各種外幣 人民幣 美國紐約（間接標(biāo)價(jià)法） 美元 各種貨幣 英國倫敦（間接標(biāo)價(jià)法） 英鎊 各種貨幣 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 113 ?例： 1995年 4月， 1美元 =元，年底 1美元 =，試分析不同標(biāo)價(jià)法下本外幣的升值與貶值。 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 109 (direct quote) ? 指 每單位外幣 可兌換的本國貨幣金額，也稱歐式標(biāo)價(jià)，是國際通行的慣例。 由于外匯交易市場可分為國際銀行同業(yè)間的外匯 “ 批發(fā) ” 交易市場和各國 (地區(qū) )銀行與客戶的外匯 “ 零售 ”交易市場兩類，匯率的標(biāo)價(jià)方法也有所不同。 ? 2）外匯市場匯率波動(dòng)劇烈：實(shí)行浮動(dòng)匯率制以后，尤其是 80年代以來，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，國際資本流動(dòng)的自由化，以及投機(jī)因素推波助瀾，匯率波動(dòng)愈加頻繁。若交易借助于電話進(jìn)行，則需通過電傳再次確認(rèn)。當(dāng)成交結(jié)束后，雙方都要在相應(yīng)的表格上做出記錄，這些內(nèi)容將被輸入聯(lián)網(wǎng)的全員交易和頭寸保持系統(tǒng)。 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 102 ? 【 例 】 以路透社交易系統(tǒng)為例子，交易員可通過交易機(jī)的鍵盤輸入某銀行四個(gè)英文字母代號(hào)，呼叫該銀行，例如 MHTK為漢華銀行香港分行， PCSI為中國建設(shè)銀行上海分行，待叫通后，熒光屏上即開始顯示雙方對(duì)話內(nèi)容，詢價(jià)、報(bào)價(jià)、成交的過程： P銀行： What39。 ? SWIFT將 192個(gè)國家的超過 7000家銀行和所有的經(jīng)紀(jì)人、交易商聯(lián)系起來，一天處理大約 500萬筆交易，涉及金額大約 5萬億美元。 商業(yè)銀行與中央銀行之間的外匯交易：中央銀行通過商業(yè)銀行干預(yù)外匯市場。 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 97 ? 進(jìn)出口廠商與跨國公司 ? 自營商 ? 經(jīng)紀(jì)商 ? 套利者 ? 投機(jī)者 ? 中央銀行 ? 清算系統(tǒng) 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 98 銀行與顧客之間的外匯交易：顧客向銀行買賣外匯，即客盤交易。 —— 愛德華 國際收支失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 92 財(cái)政政策和貨幣政策的搭配 國際收支的調(diào)節(jié)方法 ? 運(yùn)用經(jīng)濟(jì)政策調(diào)節(jié) ? 直接管制 ? 國際經(jīng)濟(jì)金融合作 運(yùn)用貨幣政策 運(yùn)用財(cái)政政策 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 93 財(cái)政政策和貨幣政策的搭配 區(qū)間 經(jīng)濟(jì)狀況 財(cái)政政策 貨幣政策 Ⅰ 失業(yè)、衰退 /國際收支逆差 擴(kuò)張 緊縮 Ⅱ 通貨膨脹 /國際收支逆差 緊縮 緊縮 Ⅲ 通貨膨脹 /國際收支順差 緊縮 擴(kuò)張 Ⅳ 失業(yè)、衰退 /國際收支順差 擴(kuò)張 擴(kuò)張 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 94 第 4章 外匯市場 ? 外匯市場的結(jié)構(gòu) ? 匯率及其標(biāo)價(jià)方法 ? 即期外匯市場 ? 遠(yuǎn)期外匯市場 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 95 外匯市場的結(jié)構(gòu) ? 西班牙人來到了西印度群島，這里有他們所需要的特產(chǎn)。國際收支狀況的惡化，還有可能導(dǎo)致資本外逃。進(jìn)口減少促使國際收支逆差的消除，出口減少則促使順差的消除，使國際收支趨于平衡。順差產(chǎn)生的儲(chǔ)備結(jié)余，會(huì)增加本國貨幣投放量，加劇通貨膨脹，妨礙經(jīng)濟(jì)的正常增長。 國際收支失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 89 出現(xiàn)順差時(shí)，國內(nèi)總需求與總供給均衡會(huì)遭到破壞。 國際收支失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 88 對(duì)國民收入的影響： 一國長期出現(xiàn)逆差，會(huì)耗盡該國的國際儲(chǔ)備，影響生產(chǎn)所必需的生產(chǎn)資料進(jìn)口，阻礙國民經(jīng)濟(jì)的增長。 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 86 ?經(jīng)濟(jì)變量： 匯率、國民收入、國家財(cái)政、資本流動(dòng)、物價(jià)等 國際收支 經(jīng)濟(jì)變量 相互作用 國際收支失衡對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 87 對(duì)匯率的影響： 在浮動(dòng)匯率制下，國際收支的調(diào)節(jié)是通過匯率的變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的。 ? 市場利率 ? 國內(nèi)市場利率提高將導(dǎo)致資本流入增加。 ? 對(duì)外商投資收益減稅將導(dǎo)致資本流入增加。 ? 匯率 ? 本幣升值將導(dǎo)致出口減少，經(jīng)常項(xiàng)目余額減少。 ? 出口退稅的減少將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目余額減少。 ? 國民收入的增加將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目余額下降。 ? 調(diào)節(jié)性交易：包括資本項(xiàng)目中短期資本流動(dòng)和國際儲(chǔ)備項(xiàng)目的變動(dòng)。 ? 國際儲(chǔ)備：一國中央政府直接或通過金融管理當(dāng)局間接擁有的，可被用于平衡國際收支差額的對(duì)外金融資產(chǎn)。 短期資本：即期付款的資本和合同規(guī)定 借款期為一年或一年以上以下的資本 長期資本：合同規(guī)定償還期超過一年的資本 或未定償還期的資本，主要包括 直接投資、證券投資、長期借款及企業(yè)信貸 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 78 國際收支平衡表 ? （三）平衡項(xiàng)目：彌補(bǔ)差額以取得收支平衡 ? 錯(cuò)誤與遺漏：由于統(tǒng)計(jì)上的錯(cuò)誤或遺漏等原因，人為設(shè)立的項(xiàng)目，以使國際收支在形式上達(dá)到平衡。 總目錄 2022/2/6 湖北師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院（葉亮軍） 75 國際收支平衡表 記錄的經(jīng)濟(jì)交易包括 在這一時(shí)期已經(jīng)到期必須結(jié)清部分 在這一時(shí)期內(nèi)交易已經(jīng)發(fā)