【正文】 發(fā)言提綱： 鷹牌控股在同行業(yè)的良好業(yè)績， 穩(wěn)固的利潤保證和管理者的有效協(xié)調(diào)同 鷹牌控股有創(chuàng)新精神 中國企業(yè)尤其是中小企業(yè)到海外上市具有強(qiáng)烈的意愿 中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，使得海外投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者逐漸看好中國概念股 中資企業(yè)在新加坡上市具有其比較優(yōu)勢 新加坡政府積極鼓勵中資企業(yè)到新加坡上市 。中國入世之后，新加坡提出了 “ 搭乘中國經(jīng)濟(jì)順風(fēng)車 ” 的 “ 中國戰(zhàn)略 ” ，政府設(shè)立了跨部門研究小組專門研究如何吸引和協(xié)助更多包括中資企業(yè)在內(nèi)的外國企業(yè)到新加坡上市。同時，新加坡是國際金融中心，又是中西文化的交 匯點，具有自由的經(jīng)商環(huán)境，可享有政府優(yōu)惠稅收政策，新交所則具備健全和透明的監(jiān)管制度，當(dāng)?shù)氐膰H基金機(jī)構(gòu)和經(jīng)理交易活躍。 （ 3）中資企業(yè)在新加坡上市具有其比較優(yōu)勢。 （ 2）中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，使得海外投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者逐漸看好中國概念股。 2022 年起上市發(fā)股實施通道制，通道仍然有限，加之全國具有主承銷資格的券商有限，每年只能推薦一定的企業(yè)首發(fā)，且企業(yè)在進(jìn)行重組后仍需經(jīng)過一年的輔導(dǎo)期方可上市，因而企業(yè)在國內(nèi)上市需要有較長的等待時間。 2．鷹牌成功的 關(guān)鍵因素有哪些？ （ 1）中國企業(yè)尤其是中小企業(yè)到海外上市具有強(qiáng)烈的意愿。新加坡的投資者正是看到了鷹牌在建筑陶瓷生產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域，特別是在中高檔產(chǎn)品上的不俗表現(xiàn)，再加上有一批 “ 懂得如何控制成本、設(shè)計新產(chǎn)品并把新產(chǎn)品成功推向市場 ” 的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊，理應(yīng)能取得不錯的銷售額。因此，在該企業(yè)幸運上市的背后，我們更應(yīng)該注意的是鷹牌控股在同行業(yè)的良好業(yè)績，這也是任何企業(yè)能夠成功上市的首要條件。 市場畢竟是理性的，不會總建立在偶然因素上運作。鷹牌控股的一位人士說：“幸運的不敢讓人相信。當(dāng)時香港聯(lián)交所的人士希望中國證監(jiān)會在處理大陸民營企業(yè)或者其他境內(nèi)企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板上市的問題上能以備案形式解決，而證監(jiān)會也傾向于采用這種模式?！币簿褪钦f，無論是民營企業(yè)，還是在境內(nèi)注冊的外資企業(yè)，到境外上市都必須經(jīng)過證監(jiān)會批準(zhǔn)?！斑@可能和外方持有的鷹牌控股股份超過半數(shù)有關(guān)”，一位投資銀行人士說。鷹牌很容易就獲得廣東省證券委員會的批文。鷹牌公司首先在百慕大注冊一家鷹牌控股公司作為上市的“殼”，好處是注冊程序簡單，可以得到減少風(fēng) 險、逃避外匯管制和合法避稅等便利和優(yōu)惠。香港也要求企業(yè)上市證券最低為總股本的 25%。選擇在新加坡上市的另外原因是，新加坡股票交易所給予鷹牌控股上市豁免優(yōu)惠。經(jīng)過 9 個月的調(diào)查，新加坡政府投資公司決定與鷹牌合作，購買了鷹牌 30%的股份，成為鷹牌控股的第二大股東。當(dāng)時，新加坡政府投資公司希望吸引中國企業(yè)赴新加坡上市，他們到中國國家建材局詢問，中國哪家企業(yè)在未來的市場競爭中會保持強(qiáng)勢。 而且該股選對了正確的天時地利，在合適的市場上市他的股票。在新加坡上市前夕，鷹牌已有 12 家子公司， 1998 年銷售額超過 11億元人民幣，利潤超過 2 億元人民幣。 2．鷹牌成功的關(guān)鍵因素有哪些？ 投資者和股民不會對于那些基本面都不行的公司慷慨解囊。 我們也可以看出，人和其實是有天時做鋪墊的，而地利與天時分界線也不是那么明顯，因此，鷹牌之所以如此成功，跟他們領(lǐng)導(dǎo)人的眼光和對大勢的判斷是分不開的。就是那些在全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)初期四處出擊的價值投資的資金，所以才會出現(xiàn)鷹牌 1 月 28 日在新加坡正式開始招股，招 股說明書剛剛發(fā)出， 90%的配售股票就被私人機(jī)構(gòu)搶購一空。 人和：這是很重要的一個方面。雖然香港和新加坡都是國際金融都市，但是如果當(dāng)時新加坡沒有這種大的扶持政策傾向。 地利：新加坡背景。因此，鷹牌在新加坡成功上市，當(dāng)?shù)卣Σ豢蓻]。至上市攤薄后，石灣政府就以 sm art a ssets 有限公司持有鷹牌控股 33%的股權(quán)，成為最大股東。新加坡發(fā)展 銀行之所以看中了鷹牌，主要是鷹牌的輝煌吸引了他們當(dāng)時鷹牌陶瓷銷售額已超 10 億，已經(jīng)能生產(chǎn) 1 米長的磚，設(shè)計師全從意大利請來的，當(dāng)時哪家廠的磚都趕不上鷹牌。即使它只是一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，也同樣是一塊值得雕刻的璞玉。即使是在逆市的情況下，穩(wěn)固的利潤保證和管理者的有效協(xié)調(diào)同樣能獲得理性的投資者的認(rèn)同。任何一個具有市場主體地位的企業(yè)想獲得真正成功就要經(jīng)得起市場的持久考驗和積淀。剩下 10%的配售股票在新交所掛牌上市時也被超額認(rèn)購。那該公司可能上市之路就是困難重重，不會這么一帆風(fēng)順，弄不好幾年內(nèi)斗很難通過新當(dāng)局的審核和上市。 而地利就是你提到的“新加坡背景”，雖然香港和新加坡都是國際金融都市，但是由于當(dāng)時新加坡政府投資公司希望吸引中國企業(yè)赴新加坡上市，這個政策性的利好措施在這里自然使得該公司在上市的過程中走得這么順利。但是大多數(shù)執(zhí)行價值投資的人把風(fēng)險這兩個巴菲特最看重的字拋掉了，只留下了 30 年不賣。而中國的價值投資者掐頭去尾，把公司發(fā)展過程中存在的可能出現(xiàn)的“風(fēng)險”最核心一條前提忘掉，就只抓住 30 年不賣這個所謂的價值投資者的信條不放，本末倒置的在中國市場進(jìn)行他的價值投資，當(dāng)然最終結(jié)果是業(yè)績好的公司，最后因為業(yè)績不好了（風(fēng)險出現(xiàn)了），機(jī)構(gòu)撤退了，價格下跌了，他還繼續(xù)持有堅持 30 年不賣的價值投資。而另外一個導(dǎo)致價值投資不符合中國國情的因素是投資者對價值投資理解不夠，從和我交流的眾多所謂的價值投資者身上，我看到的是對價值投資的誤解，巴菲特強(qiáng)調(diào)某公司未來有高成長性業(yè)績優(yōu)良值得持有，也有條件限制的，公司的成長性是否仍然存在是要經(jīng)過定期的數(shù)據(jù)公布進(jìn)行審核的，而當(dāng)該公司仍然能夠達(dá)到持有條件那巴菲特會繼續(xù)持有，講究的是長期持有，如果公司一直優(yōu)秀持有 30 年都是值得的，這是投資公司，如果提前通過全球和個體金融形勢分析出來該公司高成長性無法持續(xù)，具有很大的風(fēng)險。 ？ 如果你對股票運作的規(guī)律有一定了解其實就知道該公司并不是幸運，有必然在里面，投資領(lǐng)域有很多種投資風(fēng)格，在國外市場上屬于 理性投資的風(fēng)格，從巴菲特開始的價值投資在國外投資者身上體現(xiàn)是比較充分的。討論完畢后，每小組網(wǎng)上提交一份討論與分析報告，內(nèi)容包括：小組內(nèi)每位學(xué)生的發(fā)言提綱、討論題目、討論時間與地點、參加者名單、討論過程記錄、討論結(jié)論報告。 A. 增加自有資本 B. 擴(kuò)大資金來源 C. 減少稅收支出 D. 降低資金成本 滿分： 3 分 10. 許多專家認(rèn)為，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)比道 .瓊斯指數(shù)更能全面地反映股票市場價格的變動，是因為標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù) A. 包括的股票范圍廣泛 B. 樣本股票是隨機(jī)抽樣的 C. 析股現(xiàn)象增加 D. 以股票的交易額為權(quán)數(shù)計算得出 滿分： 3 分 認(rèn)真閱讀以上案例，回答以下問題： 1．鷹牌為什么會如此幸運？ 2．鷹牌成功的關(guān)鍵因素有哪些？ 要求： 案例分析采用討論的形式，先在網(wǎng)上下載案例 與問題，自己獨立分析后寫出分析報告（或叫發(fā)言提綱），小組討論可以在網(wǎng)上進(jìn)行，也可在網(wǎng)下進(jìn)行，由試點單位根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r決定。） 1. 下列哪些公司可以發(fā)行公司債券？（ ） A. 股份有限公司 B. 國有獨資公司 C. 兩個以上的國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司 D. 所有的有限責(zé)任公司 滿分： 3 分 2. 公司合并與公司聯(lián)合的區(qū)別表現(xiàn)在：（ ） A. 合并行為會引起原主體資格的變更 B. 合并行為會引起公司全部資本的轉(zhuǎn)移 C. 合并行為會引起公司部分資本的轉(zhuǎn)移 D. 合并與聯(lián)合具有不同的法律程序 滿分： 3 分 3. 下列哪些屬于公司合并的特點？（ ） A. 是一種