企業(yè)籌資管理ppt課件(2)(參考版)
2025-01-12 06:37本頁(yè)面
【正文】 通常要綜合利用利率和手續(xù)費(fèi)率來(lái)確定一個(gè)租費(fèi)率作為貼現(xiàn)率。 ? 沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值因素 ? 計(jì)算公式： ? R為每次支付的租金； C 為租賃設(shè)備購(gòu)置成本； ? S為租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值； I為租賃期間利息； ? F為租賃期間手續(xù)費(fèi)； N為租期 ()( / , , )C S I FRNPAP A i n? ? ???? 例： S公司于 2022年 1月 1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值 500萬(wàn)元，租期為 5年，預(yù)計(jì)租賃期滿(mǎn)時(shí)的殘值為 15萬(wàn)元，歸屬租賃公司，年利率為 9%計(jì)算，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)格的 2%，租金每年末支付一次。他既是出租人，又是借資人； – 適用于巨額資產(chǎn)的租賃業(yè)務(wù)，如飛機(jī)、船舶、海上鉆井設(shè)備等。 – 從承租人的角度看，杠桿租賃與其他方式并無(wú)區(qū)別。 –（ 2）售后租回 ? 指承租人根據(jù)協(xié)議將其資產(chǎn)賣(mài)給出租人，然后又將其租回使用，并按期向出租人支付租金的一種租賃形式。 – 融資租賃的目的是為了融通資金，即以獲取資產(chǎn)的使用價(jià)值為手段而達(dá)到融資的目的 ? 3. 融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的劃分標(biāo)準(zhǔn)： – 1) 租賃契約中若規(guī)定與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)際上已經(jīng)轉(zhuǎn)移給承租人 – 2) 租賃期滿(mǎn)，承租人可按低于市價(jià)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)租賃資產(chǎn) – 3) 租約持續(xù)時(shí)間大于資產(chǎn)壽命的 75% – 4) 各期租金的現(xiàn)值達(dá)到資產(chǎn)價(jià)值的 90%以上 ? 4. 融資租賃的形式： –（ 1）直接租賃 ? 直接租賃是指承租人直接向出租人承租，并向出租人交付租金。 –經(jīng)營(yíng)租賃的目的主要不在于融通資金，而是在于提供或獲取租賃資產(chǎn)的使用以及出租人的專(zhuān)門(mén)技術(shù)服務(wù)，通常是一種短期租賃。 租賃是資金不足而又急需某種設(shè)備的的公司籌集資金的一種特殊方式，是一條有效的融資渠道。 第五節(jié) 租賃融資 ? （一）租賃的概念 租賃是財(cái)產(chǎn)所有人（出租人）將其財(cái)產(chǎn)定期出租給需要這些財(cái)產(chǎn)的人（承租人）使用，并由后者向前者按期支付一定數(shù)額的租金作為報(bào)酬的行為。 – 長(zhǎng)期債券的償還期間很長(zhǎng)，未來(lái)種種不確定性使公司面臨著較大的償還風(fēng)險(xiǎn)。 ? 缺點(diǎn) – 必須按時(shí)還本付息，可能使公司在資金周轉(zhuǎn)不暢時(shí)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。 – 發(fā)行債券增加的利息可抵稅額。 – 債券的發(fā)行成本比股票低。 債券評(píng)級(jí) ? 債券等級(jí)取決于： – 公司違約的可能性 – 公司違約時(shí)，貸款合同所能提供給債權(quán)人的保護(hù) ? 債券等級(jí)的評(píng)定是主要根據(jù)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行 ? 低于標(biāo)準(zhǔn)普爾 BBB級(jí)或穆迪 Baa級(jí)的債券成為“垃圾債券”或“高收益?zhèn)? ? 債券等級(jí)很重要，等級(jí)越低就意味著越高的利息成本 ? 垃圾債券為公司兼并與公司重組融通資金，因此垃圾債券呈現(xiàn)出與日俱增的重要性。此外，穆迪還將三家銀行的債券評(píng)級(jí)展望列為負(fù)面。 ? 穆迪將美國(guó)銀行的長(zhǎng)期債券信用評(píng)級(jí)由 A2下調(diào)兩檔至 Baa1。 ? 三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：穆迪、標(biāo)準(zhǔn)普爾以及惠譽(yù) ? 債券的信用評(píng)級(jí)最早源于美國(guó)。 ? 當(dāng)市場(chǎng)收益率為 8%時(shí)，票面利率為 10%的債券的價(jià)格等于 21 0 0 1 0 0 0 + 1 0 01 0 3 5 . 6 7 = +1 + y ( 1 + y )美 元 美 元 美 元美 元（ 五）公司債券的評(píng)級(jí) ? 債券評(píng)級(jí)是由債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)債券發(fā)行者的要求及提供的有關(guān)資料，通過(guò)調(diào)查、預(yù)測(cè)、比較、分析等手段，對(duì)擬發(fā)行債券的風(fēng)險(xiǎn)，即債券發(fā)行者按期、按量?jī)斶€債券本息的清償能力和清償愿望做出獨(dú)立判斷，并賦予相應(yīng)的等級(jí)標(biāo)志。 21 0 0 1 0 0 0 + 1 0 09 6 6 . 2 = +1 . 1 2 1 . 1 2美 元 美 元 美 元美 元? 債券價(jià)格隨市場(chǎng)利率上升而下降，隨著市場(chǎng)利率的下降而上升 ? 平息債券一般按以下方式發(fā)售： – 如果票面利率等于市場(chǎng)利率，債券按 1000美元的面值平價(jià)銷(xiāo)售； – 如果票面利率低于市場(chǎng)利率，則債券折價(jià)銷(xiāo)售； – 如果票面利率高于市場(chǎng)利率，則債券溢價(jià)銷(xiāo)售 ? 若市場(chǎng)利率下降到 8%，則債券售價(jià)將變?yōu)椋? ? 由于 1000美元，通常稱(chēng)為 債券溢價(jià)銷(xiāo)售。 –用永續(xù)年金公司定價(jià) –例：若市場(chǎng)利率為 10%，每年能得到 50美元的政府金邊債券的價(jià)格是： – 50美元 /=500美元 （三）利率與債券價(jià)格 ? 例：假設(shè)市場(chǎng)利率為 10%，一份兩年期、票面利率為 10%的債券將支付 100美元的利息。 ? 金邊債券的重要例子是優(yōu)先股。利息在每年的 5月和 11月各支付一次，即每 6個(gè)月支付 65美元的利息。 – 債券的價(jià)格是債券現(xiàn)金流的現(xiàn)值 – 價(jià)值： – F:未來(lái)的 T年后支付金額 – R:T年期間每年的利率 ? (1 ) TFPVr? ?? 例子： – 利率為 10%，面值為 1000000美元、 20年到期的零息債券的現(xiàn)值： 201000000 148644( 1 ) ( 1 .1 )TFPVr? ? ??? 平息債券 – 有些債券不僅在到期日支付現(xiàn)金，在發(fā)行日和到期日之間也進(jìn)行有規(guī)律的定期支付。到期支付的金額稱(chēng)為面值。 ? 流動(dòng)性和收益性成反比，收益性和風(fēng)險(xiǎn)性成正比。 – 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)：由于通貨膨脹而使貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 風(fēng)險(xiǎn)性 – 違約風(fēng)險(xiǎn)：債券發(fā)行人無(wú)法按時(shí)支付債券利息和償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。 收益性 – 債券投資者可以按規(guī)定的利息率定期
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1