【正文】 現(xiàn)金流分析與 風(fēng)險(xiǎn)評價 2022年 2月 4日 159 現(xiàn)金流量表的內(nèi)容 經(jīng)營活動 投資活動 融資活動 主營 業(yè)務(wù) 其他 業(yè)務(wù) 固定 資產(chǎn) 長期 投資 債務(wù) 股權(quán) 流入 銷售 稅收 租金稅收 處置 處置 收益 融入 資金 融入 資金 流出 采購 工資 稅收 租金 稅收 購建 投入 利息 本金 紅利 2022年 2月 4日 160 現(xiàn)金流構(gòu)成分析 序號 經(jīng)營現(xiàn)金流 投資現(xiàn)金流 融資現(xiàn)金流 分析重點(diǎn) 1 + + + 2 + + 3 + + 4 + 5 + + 6 + 7 + 8 2022年 2月 4日 161 現(xiàn)金流量表的構(gòu)成分析 ? 同型現(xiàn)金流量表 ? 現(xiàn)金凈流量的構(gòu)成 ? 現(xiàn)金流入量的構(gòu)成 ? 現(xiàn)金流出量的構(gòu)成 ? 現(xiàn)金流內(nèi)部結(jié)構(gòu) 2022年 2月 4日 162 現(xiàn)金流量表的比率分析 ? 流動性比率 ? 現(xiàn)金對流動負(fù)債比率 =（貨幣資金 +短期投資）/流動負(fù)債 ? 現(xiàn)金流量比率 =CFO/流動負(fù)債 ? 到期債務(wù)本息償付比率 =CFO/（償還債務(wù)的支付的現(xiàn)金 +償還利息支付的現(xiàn)金） ? 獲利能力比率 ? 每股 CFO 2022年 2月 4日 163 現(xiàn)金流量表的比率分析 ? 財(cái)務(wù)適應(yīng)能力比率 ? 現(xiàn)金流量充足率 =CFO/（長期負(fù)債償付 +固定資產(chǎn)購置+股利支付） ? 償債保障比率 =CFO/債務(wù)總額 ? 營運(yùn)效率比率 ? 資產(chǎn)的現(xiàn)金流量回報(bào)率 =CFO/總資產(chǎn) ? 其他 ? 經(jīng)營現(xiàn)金流入 /主營業(yè)務(wù)收入。 ◆ 長嶺黃河集團(tuán)為黃河機(jī)電承擔(dān) 。 2022年 2月 4日 157 負(fù)債 ◆ 債務(wù)重組： ◆ ST石勸業(yè)于 2022年扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤 180萬元，但 2090萬元凈利潤來自大股東和當(dāng)?shù)刎?cái)政局對其的債務(wù)和利息豁免。而 2022年以前，勁松制漿一直處于建設(shè)階段。 ? 該公司早已成立但只在 2022年才被計(jì)入合并財(cái)務(wù)報(bào)表。 2022年 2月 4日 153 資產(chǎn) ——長期投資 ? 新的會計(jì)準(zhǔn)則與規(guī)定 ? 非貨幣交易準(zhǔn)則 ? 按照換出資產(chǎn)的賬面價值確認(rèn)換入資產(chǎn)的入賬價值 ? 關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會計(jì)處理問題暫行規(guī)定 ? 上市公司與關(guān)聯(lián)方之間的交易， 如果沒有確鑿證據(jù) 表明交易價格是公允的，對 顯失公允 的交易價格部分，一律作為資本公積處理。 ? 鞍山合成 98年以 2250萬元收購鞍山勝寶 75%股權(quán)，然后轉(zhuǎn)讓勝寶的兩項(xiàng)技術(shù)獲利 5895萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的 33%。 2022年 2月 4日 152 資產(chǎn) ——長期投資 ? 以不良實(shí)物資產(chǎn)對外投資 ? 陜長嶺 99年 ， 00年中仍虧損 780萬， 2022年 11月與兄弟公司組建新公司， 14500萬 +500萬，之后馬上將新公司 ，每年收取%托管費(fèi)。不久又與蕪湖東泰置換，變成磁卡業(yè)務(wù)。主業(yè)變更，每年增加利潤約 1500萬。上菱電器由母公司承擔(dān) 4757萬元廣告費(fèi)。 ◆ 2022年多家公司通過買賣商標(biāo)權(quán)操縱利潤或轉(zhuǎn)移資金。公司為防止再受原料短缺之苦，從 2022年下半年開始大量囤積原材料，但 2022年銷路不好，致使到 2022年中存貨增加 。 ◆ 南京熊貓、美爾雅、美亞股份 ◆ 研究表明，上市公司利用四項(xiàng)計(jì)提調(diào)高當(dāng)期利潤 ◆ 許多公司在 2022年甚至不計(jì)提任何準(zhǔn)備 2022年 2月 4日 142 資產(chǎn) ——其他應(yīng)收款 ? 會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定應(yīng)記入其他應(yīng)收款的項(xiàng)目 ? 賠款、存出保證金、備用金、墊付款 ? 實(shí)際情況 ? 金額大 ST粵金曼 ，東海 ? 構(gòu)成 關(guān)聯(lián)方占用 ST粵金曼集團(tuán)占用 變相拆借 北京城鄉(xiāng)對外簽定借款合同 5億 2022年 2月 4日 143 資產(chǎn) ——其他應(yīng)收款 隱形投資 某公司其他應(yīng)收款 37%為隱形投資 利潤操縱 某公司將廣告費(fèi)記入其他應(yīng)收款 關(guān)聯(lián)交易債權(quán) 某公司為母公司墊股權(quán)轉(zhuǎn)讓款 8億 擔(dān)保債權(quán) 為被擔(dān)保方承擔(dān)的債務(wù) ? 其他應(yīng)收款的可收回性分析 ?由構(gòu)成進(jìn)行判斷 2022年 2月 4日 144 資產(chǎn) ——存貨 ? 云南銅業(yè)報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù) 98 99 存貨 COGS 生產(chǎn) 毛利 12% 16% ? 同行業(yè)其他公司的毛利率（銅都銅業(yè) 9801） ? 17%， 14%， 14%， 14% 2022年 2月 4日 145 資產(chǎn) ——存貨 ? 云南銅業(yè)的后續(xù)情況 00 01 存貨 COGS 生產(chǎn) 毛利 13% 8% 2022年 2月 4日 146 資產(chǎn) ——存貨 ? 存貨跌價損失準(zhǔn)備 ?價格大幅度變動的情況 ?東方鉭業(yè) :2022年由于前期的 IT熱，使本來就稀缺的鉭鈮礦石價格從 $50/鎊上漲到年底的 $350/鎊。 2022年 2月 4日 140 資產(chǎn) ——應(yīng)收帳款 95 96 97 98 估計(jì) 0~1 2420 3425 2710 2977 35% 1~2 290 414 1215 832 70% 2~3 202 94 247 794 90% 3~ 137 325 402 518 100% 5121 （ 2977*35%*70%*90%） +（ 832*70%*90%） + 794*90%+518=2413，約為 47%。 ? 證監(jiān)會允許上市公司在公布 1999年報(bào)時將提取的應(yīng)收帳款壞帳補(bǔ)提在 97和 98年，并不影響在融資。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 存貨占用 設(shè)定期末在庫成品總額指標(biāo) 存貨周轉(zhuǎn)率 銷售費(fèi)用 銷售收入 *計(jì)提率 折讓和折扣比率 折讓和折扣比率小于預(yù)定標(biāo)準(zhǔn)% 利潤和 EBIDAT 運(yùn)費(fèi) 百元發(fā)貨運(yùn)費(fèi)率不能超過 % 處室經(jīng)費(fèi) 具體核算 2022年 2月 4日 134 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu) ? 改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的方法 ? 這些資產(chǎn)能否減少？ ?這些資產(chǎn)在哪里？ ?有哪些手段可以減少資產(chǎn) ? 是否需要增加新的資產(chǎn)？ ?有哪些手段可以增加資產(chǎn)？ 2022年 2月 4日 135 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 評價各業(yè)務(wù)單位對價值的作用程度 SBU A 創(chuàng)造價值 的業(yè)務(wù)單位 降低價值 的業(yè)務(wù)單位 投入資本 創(chuàng)造價值 SBU B SBU C SBU D 2022年 2月 4日 136 優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu) U S E a s t 的會計(jì)程序年成本 ( 百萬美元 )U S E a s t 每筆交易的成本財(cái)富 100 家公司平均每筆交易的成本世界最低成本應(yīng)收賬款 3 8 . 4 0$ 1 5 . 2 0$ 1 5 . 0 0$ 4 . 6 0$ 總賬 1 . 2 0$ N / A N / A N / A應(yīng)付賬款 1 . 5 0$ 8 . 9 0$ 7 . 0 0$ 1 . 8 0$ 工資 1 . 0 0$ 7 . 3 0$ 5 . 0 0$ 1 . 7 2$ 信貸與回收 0 . 9 0$ 1 2 . 0 0$ 1 6 . 0 0$ 5 . 6 0$ 合計(jì) 4 3 . 0 0$ 4 3 . 4 0$ 4 3 . 0 0$ 1 3 . 7 2$ 2022年 2月 4日 137 技改項(xiàng)目 收入 收入增加 成本 成本增加 用地 設(shè)備投入 人工成本 收益 凈收益 是否上新的技改項(xiàng)目？ 相關(guān)成本 機(jī)會成本 沉沒成本 差別成本 報(bào)表分析中的會計(jì)陷阱 2022年 2月 4日 139 資產(chǎn) ——應(yīng)收帳款 ? 應(yīng)收賬款能收回嗎？ ? 2022年以前應(yīng)收帳款的壞賬計(jì)提比例為年末應(yīng)收賬款余額的 %%。） ? 銷售收入、利潤和 EBIDA增長 20%，開拓國際市場，出口占總收入的 50%，形成出口型企業(yè)。（顧客是指生產(chǎn)過程中的下序和公司客戶。 ? 質(zhì)量是生命線 ? 成本生存線 ? 精簡管理結(jié)構(gòu) ? 改變生產(chǎn)模式 ? 吸收先進(jìn)管理方法 2022年 2月 4日 120 價值鏈 物力資源 人力資源 提供下列基礎(chǔ)服務(wù) 例如 ?會計(jì) ?人力資源 ?法律服務(wù) ?信息系統(tǒng) ?通信交流 研究與 開發(fā) 設(shè)計(jì)與 成形 采購 生產(chǎn) 營銷 配送 客戶服務(wù) 經(jīng)濟(jì)價值 2022年 2月 4日 121 確認(rèn)價值鏈 采購 生產(chǎn) 銷售 技術(shù)開發(fā) /質(zhì)量支持 人事財(cái)務(wù)管理 基礎(chǔ)設(shè)施 毛利 活動 核心 支持活動 2022年 2月 4日 122 一個例子 ? 組織結(jié)構(gòu) ? 按照職能劃分部門，由七個副總經(jīng)理統(tǒng)管不同職能的系統(tǒng)，包括：銷售系統(tǒng)，生產(chǎn)系統(tǒng)，采購系統(tǒng)，質(zhì)量系統(tǒng)，技術(shù)系統(tǒng)，鑄造公司和人事財(cái)務(wù)系統(tǒng)。因此，如果能夠跟上國外技術(shù)的發(fā)展速度，國際市場是非常有潛力的。 2022年 2月 4日 117 一個例子 ? 國際市場：國外市場開拓的比較晚，出口產(chǎn)品銷量很低，但是，國外市場容量很大，原因主要是因?yàn)閲馄囀袌鲂枨罅勘葒鴥?nèi)大的多?？諌簷C(jī)產(chǎn)品在主機(jī)市場中占 85%，零售市場中占 45%，主要的競爭優(yōu)勢是技術(shù)領(lǐng)先，通過合資引進(jìn)了國際一流的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備。主機(jī)市場是指面對大型汽車廠商的市場，零售市場是面對零售商店的市場。 12022噸 出口產(chǎn)品 自動調(diào)整器、制動鼓、 A8P壓盤 38萬件 2022年 2月 4日 115 一個例子 ? 根據(jù)客戶地域，美聯(lián)公司的產(chǎn)品市場可以分為國內(nèi)市場和國外市場。 2022年 2月 4日 114 一個例子 產(chǎn)品 概況 年銷量 主導(dǎo)產(chǎn)品：車用空壓機(jī) 擁有六大系列，近 160個品種；為國內(nèi)三十余家大中型企業(yè)提供配套產(chǎn)品 40萬臺 轎車、輕型車制動器 現(xiàn)有 40個品種。 ?第一代廠商的退出程度 +()/=0 ?價格為 6時的需求 =80(106)= 2022年 2月 4日 68 價值從何而來？ ? 五年后市場是否會發(fā)生變化？ ?其他廠商的進(jìn)入程度 進(jìn)入該行業(yè)的 NPV=10+(53)/=0 ?價格為 5時的需求 =80(105)=4億件 ? 目前市場上已經(jīng)沒有第一代廠商，只有第二代和第三代廠商。 ?該公司的競爭者都認(rèn)為在 5年之內(nèi) ， 任何其他廠家也不可能掌握這種新的技術(shù) 。公司預(yù)計(jì)可以在 12個月內(nèi)達(dá)到生產(chǎn)能力。 2022年 2月 4日 64 價值從何而來？ ?供求關(guān)系：需求 = 80M（ 10 價格） 技術(shù) 行業(yè)產(chǎn)量 某公司 投資 成本 設(shè)備殘值 一 二 ?第三代技術(shù)的投資額僅為平均每件產(chǎn)品 10元，生產(chǎn)成本也只有每件 3元。2022年，該公司的年銷售額達(dá)到了 ，數(shù)量為 。吉列又開發(fā)了幾種附加值更高的新產(chǎn)品，其中包括后來最暢銷的產(chǎn)品。 ? 吉列完全從打火機(jī)市場退出了， Bic看到后退出了即拋型市場，把資源全部投入了打火機(jī)市場。 ? 虛張聲勢：向非目標(biāo)市場投入少量資金，讓競爭者去維護(hù)那個市場 ? 有意退讓：有意放棄自己的市場，讓競爭對手在那里投入資源。 2022年 2月 4日 49 如何衡量價值