南方基金2007年股票投資策略(參考版)
2025-01-11 17:57本頁面
【正文】 。 本報(bào)告沒有考慮單個(gè)投資者投資目標(biāo) 、 財(cái)務(wù)狀況或個(gè)別需求 ， 客戶基于此報(bào)告作出任何投資決定前應(yīng)咨詢專業(yè)財(cái)務(wù)顧問 。 這里所述任何投資都包含巨大風(fēng)險(xiǎn)或者并不適用于所有投資者 。 報(bào)告中所載觀點(diǎn) 、 分析 、 預(yù)測 、 模型和預(yù)期價(jià)值并反映研究員的見解和分析方法 ， 并不代表我公司的立場 。 （二）股票投資思路：持續(xù)升值下的中國成長 ? 金融市場的發(fā)展、內(nèi)需消費(fèi)的積聚、制造企業(yè)的壯大 ? 階段性的考慮：周期性行業(yè)的加速增長 ? 外生因素：出口退稅、股票發(fā)行、所得稅、會(huì)計(jì)政策、股指期貨、外匯儲(chǔ)備 四、總結(jié) 本報(bào)告所載內(nèi)容僅供參考 ， 報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見并不構(gòu)成我公司對所述證券買賣發(fā)出買賣要約 。 Advisory 三、 07年股票投資展望 ? 怎樣的制造企業(yè)才能獲得類似消費(fèi)類股票的重估 短期的考慮：市場擴(kuò)張 ? 國內(nèi)需求增長（周期性） ? 進(jìn)口替代和出口市場開拓（市場升級(jí)） ? 產(chǎn)品多元化 三、 07年股票投資展望 三、 07年股票投資展望 ? 怎樣的制造企業(yè)才能獲得類似消費(fèi)類股票的重估 中長期的考慮：技術(shù)升級(jí)、持續(xù)良好的現(xiàn)金流 ? 技術(shù)升級(jí)：是否在持續(xù)升值過程中，向產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈高端，高附加值轉(zhuǎn)移，加速向資本技術(shù)密集型轉(zhuǎn)移； ? 自我復(fù)制能力 vs. 簡單規(guī)模擴(kuò)張：持續(xù)良好的現(xiàn)金流是行業(yè)格局、經(jīng)營模式與企業(yè)競爭優(yōu)勢的體現(xiàn)，區(qū)別于“規(guī)模擴(kuò)張 融資 固定資產(chǎn)投資”的傳統(tǒng)制造業(yè)循環(huán)。 三、 07年股票投資展望 ? 勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高： 9805年，超過名義工資增長 。 ? 升值背景下的內(nèi)需消費(fèi)與制造企業(yè)發(fā)展，將是若干年內(nèi)國內(nèi) A股市場的最重要投資著眼點(diǎn)。 圖：城鎮(zhèn)平均工資增長 三、 07年股票投資展望 ? 內(nèi)需消費(fèi)的積聚 三、 07年股票投資展望 ? 制造企業(yè)的壯大： ? 雖然面臨增長轉(zhuǎn)型、人民幣升值，但并不意味全球制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢就此結(jié)束，而會(huì)以產(chǎn)業(yè)升級(jí)的形式出現(xiàn)，向價(jià)值鏈高端，高附加值的先進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)移。 三、 07年股票投資展望 ? 金融市場的發(fā)展： ? 優(yōu)質(zhì)龍頭券商決不僅僅是行業(yè)的復(fù)蘇，中信證券（ ）將是市場 邁向繁榮過程中的標(biāo)志性股票 。 圖： 中國貿(mào)易順差占 GDP比重 圖： NDF 所預(yù)期的人民幣升值幅度 三、 07年股票投資展望 三、 07年股票投資展望 ? 固定資產(chǎn)投資與工業(yè)生產(chǎn)增速 三、 07年股票投資展望 ? 固定資產(chǎn)投資構(gòu)成：房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸、機(jī)械制造的貢獻(xiàn) ? 行政性措施對新增貸款及固定資產(chǎn)投資、新開工項(xiàng)目的影響 三、 07年股票投資展望 三、 07年股票投資展望 ? 企業(yè)景氣度與利潤率依然較高，來自企業(yè)的投資難以大幅下降 （三）上市公司盈利趨勢 三、 07年股票投資展望 ? A股上市公司凈利潤季度增長 三、 07年股票投資展望 三、 07年股票投資展望 ? 企業(yè)盈利能力 圖： 工業(yè)企業(yè)營收與凈利潤增速 圖： 工業(yè)企業(yè)毛利率 一季度單季 二季度單季 三季度單季 板塊名稱 新增利潤 貢獻(xiàn)度 板塊名稱 新增利潤 貢獻(xiàn)度 板塊名稱 新增利潤 貢獻(xiàn)度 總計(jì) 100% 總計(jì) 100% 總計(jì) 100% 有色金屬 17% 有色金屬 18% 鋼鐵 22% 金融 12% 金融 16% 石化化工 17% 電力和公用事業(yè) 10% 石化化工 16% 交通運(yùn)輸 12% 食品飲料 9% 食品飲料 8% 科技 10% 機(jī) 械制造 6% 科技 6% 有色金屬 9% 房地產(chǎn) 4% 家電及家用品 6% 機(jī)械制造 7% 科技 4% 機(jī)械制造 5% 金融 6% 農(nóng)業(yè) 2% 房地產(chǎn) 5% 房地產(chǎn) 3% 醫(yī)藥 1% 交通運(yùn)輸 5% 家電及家用品 3% 商貿(mào)零售 0% 電力和公用事業(yè) 4% 食品飲料 2% 紡織服裝 0% 化工化纖 3% 電力和公用事業(yè) 2% 綜合 0% 商貿(mào)零售 3% 商貿(mào)零售 2% 酒店旅游 0% 建筑建材 3 2% 化工化纖 2% 家電及家用品 1% 綜合 2% 建筑建材 1% 造紙 1% 農(nóng)業(yè) 1 1% 煤炭 1% 建筑建材 2% 醫(yī)藥 1% 綜合 0% 化工化纖 4% 紡織服裝 0% 造紙 0% 煤炭 7 8% 酒店旅游 0% 酒店旅游 0% 交通運(yùn)輸 22% 造紙 0% 農(nóng)業(yè) 0% 石化化工 28% 煤炭 1% 醫(yī)藥 0% 鋼鐵 100% 鋼鐵 1% 紡織服裝 0% ? 周期性行業(yè)復(fù)蘇是 A股上市公司利潤增長的主要?jiǎng)恿? 三、 07年股票投資展望 ? 06年下半年與 0
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