【正文】 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 106 本章小結(jié) ? 解釋了主要財(cái)務(wù)報(bào)表解讀的基本思路以及各個(gè)報(bào)表之間的相互關(guān)系 ? 講授了財(cái)務(wù)比率的計(jì)算方法以及如何理解并應(yīng)用財(cái)務(wù)比率分析判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 ? 在說(shuō)明財(cái)務(wù)分析框架基礎(chǔ)上，講授了基于凈資產(chǎn)收益率為核心和基于現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的公司財(cái)務(wù)分析體系 ? 通過(guò)各個(gè)示例與課程專(zhuān)題研究報(bào)告提高發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題并聯(lián)系企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況解釋原因的能力 ? 對(duì)四川長(zhǎng)虹進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)增。 四川長(zhǎng)虹如何扭轉(zhuǎn)局面，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力以及股東報(bào)酬率 。 結(jié)論： 根據(jù)以上分析結(jié)果表明，四川長(zhǎng)虹顯現(xiàn)出的會(huì)計(jì)賬面利潤(rùn)并未意味著為股東創(chuàng)造了新價(jià)值。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 104 ? 本章 案例 討論與點(diǎn)評(píng) ? 四川長(zhǎng)虹經(jīng)濟(jì)增加值案例點(diǎn)評(píng) （ 3） 分析結(jié)果與結(jié)論： 1. 通過(guò) EVA分析發(fā)現(xiàn)，雖然四川長(zhǎng)虹存在賬面會(huì)計(jì)利潤(rùn)，但從 20222022年期間的計(jì)算結(jié)果上看，連續(xù) 8年的經(jīng)濟(jì)增加值始終為負(fù)。 問(wèn)題： 一個(gè)具有賬面利潤(rùn)的上市公司是否為股東創(chuàng)造了價(jià)值，與公司的經(jīng)營(yíng)具有什么關(guān)系？ 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 103 ? 本章 案例 討論與點(diǎn)評(píng) ? 四川長(zhǎng)虹經(jīng)濟(jì)增加值案例點(diǎn)評(píng) （ 2） 分析思路： 1. 運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值的方法（ EVA）計(jì)算四川長(zhǎng)虹在各個(gè)年度的經(jīng)濟(jì)增加值，并與當(dāng)期會(huì)計(jì)賬面利潤(rùn)進(jìn)行比較。 資 本 公 積 長(zhǎng) 期 借 款 股 東 權(quán) 益 短 期 借 款 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 94 財(cái)務(wù)分析框架與分析體系 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 95 圖 218 總 資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn) 率流 動(dòng) 資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn) 率非 流 動(dòng) 資 產(chǎn)周 轉(zhuǎn) 率應(yīng) 收 賬 款 存 貨 其 他 應(yīng) 收 款 長(zhǎng) 期 投 資 固 定 資 產(chǎn) 類(lèi) 其 他 資 產(chǎn) 以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)分析體系 財(cái)務(wù)分析框架與分析體系 以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)分析體系 第三條分析路徑 —— 財(cái)務(wù)杠桿因素因素分析 以財(cái)務(wù)杠桿為路徑的財(cái)務(wù)分析是依據(jù)影響財(cái)務(wù)杠桿的各種因素之間的邏輯關(guān)系展開(kāi)的，可以通隊(duì)總資產(chǎn)負(fù)債率、債務(wù)結(jié)構(gòu)、融資政策與能力的分析，判斷對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的影響，如圖 219所示。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 90 算法說(shuō)明： ? 凈資產(chǎn)收益率＝歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)／平均歸屬母公司股東的權(quán)益 ? 銷(xiāo)售凈利率＝凈利潤(rùn)／營(yíng)業(yè)總收入 ? 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營(yíng)業(yè)總收入／平均總資產(chǎn) ? 歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)占比＝歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)／凈利潤(rùn) ? 權(quán)益乘數(shù)＝平均總資產(chǎn)／平均歸屬母公司股東的權(quán)益 ? 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率＝ EBIT／營(yíng)業(yè)總收入 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 91 財(cái)務(wù)分析框架與分析體系 以?xún)糍Y產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)分析體系 第一條分析路徑 — 營(yíng)業(yè)收入凈利率因素分析 以營(yíng)業(yè)收入凈利率為路徑的財(cái)務(wù)分析是依據(jù)影響營(yíng)業(yè)收入凈利率的各種因素之間的邏輯關(guān)系展開(kāi)的，可以通過(guò)對(duì)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)、成本費(fèi)用及其他因素判斷對(duì)營(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)率的影響，如下圖 217所示。 %%1007655627655621366564%100??????年初資產(chǎn)總額本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額總資產(chǎn)增長(zhǎng)率%10013 ????????? ??三年前年末利潤(rùn)總額年末利潤(rùn)總額平均增長(zhǎng)率潤(rùn)利年三? （ 4）三年股東權(quán)益平均增長(zhǎng)率 三年股東權(quán)益平均增長(zhǎng)率是用于均衡計(jì)算公司股東權(quán)益增長(zhǎng)幅度的指標(biāo)，其計(jì)算公式為： 在一般情況下，上述四種指標(biāo)越高，公司未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)就越大。 ABC公司的銷(xiāo)售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率計(jì)算如下 : %%100112198211219821350000%100)()()(??????總額營(yíng)業(yè)上年銷(xiāo)售增長(zhǎng)額營(yíng)業(yè)本年銷(xiāo)售增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)銷(xiāo)售 （ 2）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 為了反映公司在資產(chǎn)規(guī)模方面的增長(zhǎng)情況，可以用總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)。從形式上看，發(fā)展能力主要是通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的，主要靠不斷增長(zhǎng)的銷(xiāo)售收入、不斷增加的資金投入和不斷創(chuàng)造的利潤(rùn)等。 利息保障倍數(shù)的重點(diǎn)是衡量企業(yè)支付利息的能力，沒(méi)有足夠大的 息稅前利潤(rùn) ，利息的支付就會(huì)發(fā)生困難。 ? 公式中的分母“利息費(fèi)用”是指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息 ，不僅包括 財(cái)務(wù)費(fèi)用 中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定 資產(chǎn) 成本的資本化利息。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 79 ()??負(fù)債總額有形凈值債務(wù)率股東權(quán)益 無(wú)形資產(chǎn)凈值? ④ 利息保障倍數(shù) =息稅前利潤(rùn) 247。 （下頁(yè) ROE） 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 76 100%??平均負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率平均資產(chǎn)總額★ 假設(shè)不考慮優(yōu)先股，凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系 : ??????????????? ??? 股權(quán)資本負(fù)債資本債成本稅后負(fù)收益率總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)R O E影響凈資產(chǎn)收益率的因素 總資產(chǎn)收益率 稅后負(fù)債成本 負(fù)債與股權(quán)資本比率 （財(cái)務(wù)杠桿） 總資產(chǎn)收益率按 息前稅后收益 計(jì)算 負(fù)債利息率 所得稅稅率 稅后負(fù)債成本 =負(fù)債利息率（ 1所得稅稅率） 基本財(cái)務(wù)比率 償債能力指標(biāo) 長(zhǎng)期 ② 產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率作為衡量長(zhǎng)期償債能力的另一重要指標(biāo)，反映了債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系以及企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，也反映了企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人的保障程度。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 74 ?? 貨幣資金 交易性金融資產(chǎn)現(xiàn)金比率流動(dòng)負(fù)債 基本財(cái)務(wù)比率 償債能力指標(biāo) 問(wèn)題討論： 1. 如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)比率大于行業(yè)平均值，這個(gè)企業(yè)是否在未來(lái)一定具有償還流動(dòng)負(fù)債的能力？ 2. 為什么說(shuō)償還流動(dòng)負(fù)債并非是用目前的賬面資產(chǎn)償還？ 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 75 基本財(cái)務(wù)比率 償債能力指標(biāo) 長(zhǎng)期 ① 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率反映了債權(quán)人提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重。 速動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)資產(chǎn) 一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn) 其他流動(dòng)資產(chǎn) 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 73 = ? 速動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 存貨速動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債 基本財(cái)務(wù)比率 償債能力指標(biāo) 短期 ③ 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值稱(chēng)為現(xiàn)金比率，表明單位流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)中扣除存貨后剩余的部分。如果企業(yè)當(dāng)前的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量規(guī)模大于流動(dòng)負(fù)債，且保持經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的持續(xù)性，則有理由認(rèn)為企業(yè)具備產(chǎn)生充足現(xiàn)金流的能力。 在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)前提下，企業(yè)不會(huì)簡(jiǎn)單地用賬面資產(chǎn)清償企業(yè)的債務(wù)，而主要是用經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的未來(lái)收益現(xiàn)金流償還長(zhǎng)、短期債務(wù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應(yīng)收賬款的回收速度越快，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的效率越高，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力也越強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收賬款等的速度越快。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，等于相對(duì)擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度緩慢，需要補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，會(huì)形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。過(guò)多的在建工程、工程物資導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 62 ? 營(yíng)業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均資產(chǎn)總額? ?365? ? ?總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 營(yíng)業(yè)收入 平均資產(chǎn)總額 基本財(cái)務(wù)比率 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) ② 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是營(yíng)業(yè)收入與非流動(dòng)資產(chǎn)的比值，反映非流動(dòng)資產(chǎn)的管理效率。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 60 基本財(cái)務(wù)比率 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) ① 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ② 非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ③ 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ④ 存貨周轉(zhuǎn)率 ⑤ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 61 基本財(cái)務(wù)比率 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) ① 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明總資產(chǎn)在一年中的周轉(zhuǎn)次數(shù)，即反映了單位資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說(shuō)明了資產(chǎn)使用的效率情況，代表了企業(yè)投入和運(yùn)用的單位資產(chǎn)所創(chuàng)造的營(yíng)業(yè)收入的能力。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 59 ? 凈利潤(rùn)每股收益年末普通股份總數(shù) 基本財(cái)務(wù)比率 營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo) 營(yíng)運(yùn)能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期管理資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率的能力。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 58 100%??凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入凈利率營(yíng)業(yè)收入 基本財(cái)務(wù)比率 盈利能力指標(biāo) ④ 每股收益（ EPS） 每股收益是指將 凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股息后的余額 與年末發(fā)行在外的普通股份加權(quán)平均數(shù)的比值，反映了普通股的獲利水平。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 57 100%?? 凈利潤(rùn)總資產(chǎn)凈利率平均資產(chǎn)總額 基本財(cái)務(wù)比率 盈利能力指標(biāo) ③ 營(yíng)業(yè)收入凈利率（銷(xiāo)售凈利率） 營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率反映了單位營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，有時(shí)可使用營(yíng)業(yè)收入 毛利率 、營(yíng)業(yè)收入凈利率等指標(biāo)。知識(shí)拓展： 加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率 .ppt 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 56 100%??凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率平均凈資產(chǎn) 基本財(cái)務(wù)比率 盈利能力指標(biāo) ② 總資產(chǎn)凈利率（ 總資產(chǎn)報(bào)酬率 ， ROA） 其中：平均資產(chǎn)總額 ＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額） 247。 2022年 2月 4日星期五 《 公司財(cái)務(wù)管理 : 理論與案例 》 第 2 章 財(cái)務(wù)分析 55 基本財(cái)務(wù)比率 盈利能力指標(biāo) ① 凈資產(chǎn)收益率（ 權(quán)益凈利率 ， ROE） 其中：平均凈資產(chǎn)＝（期初凈資產(chǎn)＋期末凈資產(chǎn)） 247。 基本財(cái)務(wù)比率 企業(yè)財(cái)務(wù)分析的目的在于發(fā)現(xiàn)存在哪些財(cái)務(wù)問(wèn)題，根據(jù)實(shí)際問(wèn)題分析的需要，在理解財(cái)務(wù)比率含義的基礎(chǔ)上，選取不同的財(cái)務(wù)比率。 ? ▲ 基本內(nèi)容：會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更情況的說(shuō)明； ? 重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的說(shuō)明； ? 關(guān)鍵計(jì)量假設(shè)的說(shuō)明； ? 或有事項(xiàng)和承諾事項(xiàng)的說(shuō)明； ? 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說(shuō)明； ? 關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說(shuō)明； ? 重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售的說(shuō)明； ? 公司合并、分立的說(shuō)明；重大投資、融資活動(dòng)的說(shuō)明； ? 財(cái)務(wù)報(bào)表重要項(xiàng)目的說(shuō)明； ?