【正文】 在與財(cái)務(wù)分析其他內(nèi)容的關(guān)系上，企業(yè)發(fā)展能力分析既是相對獨(dú)立的一項(xiàng)內(nèi)容，又與其他分析密切相關(guān)，在分析過程中要結(jié)合進(jìn)行，同時(shí)企業(yè)發(fā)展能力分析還應(yīng)特別注意定量分析與定性分析的結(jié)合。 為了反映更長時(shí)期的股利增長情況，可以計(jì)算三年股利平均增長率，其計(jì)算公式為： 三年股利平均增長率 = %10013 ????????? ?三年前每股股利年末每股股利 企業(yè)發(fā)展能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面。股利增長率與企業(yè)價(jià)值有非常密切的關(guān)系，證券估價(jià)模型中的 Gordon股利增長模型便是把股票的價(jià)值與下一時(shí)期的預(yù)期股利、股票的要求收益率和預(yù)期股利增長率聯(lián)系起來，其表達(dá)式為：股票價(jià)值 =DPS/（ rg），其中DPS為下一年的預(yù)期股利， r為投資者要求的股權(quán)資本收益率， g為股利增長率，由此可以看出股利增長率越高，企業(yè)股票價(jià)值越高，反之股票價(jià)值越低。 （二）股利增長率 股利增長率是本年發(fā)放股利增長額與上年發(fā)放股利的比率。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到的保障程度越大，企業(yè)可以長期使用的資金越充裕，抗風(fēng)險(xiǎn)和保持連續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。其計(jì)算公式為： 三年資本平均增長率 = 公式中： （ 1）年末所有者權(quán)益總額是指所有者權(quán)益年末數(shù)； （ 2）三年前年末所有者權(quán)益是指企業(yè)三年前的所有者權(quán)益年末數(shù)，例如分析2022年企業(yè)發(fā)展能力，三年前所有者權(quán)益年末數(shù)是指 2022年所有者權(quán)益年末數(shù)。 資本積累率反映了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，該指標(biāo)越高，表明企業(yè)資本積累越多，企業(yè)資本保全性越強(qiáng)，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力越大。該指標(biāo)反映企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動(dòng)水平，體現(xiàn)了企業(yè)資本的積累情況，是企業(yè)發(fā)展強(qiáng)盛的標(biāo)志，也是企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，展示了企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，是評價(jià)企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。 （一）資本擴(kuò)張指標(biāo) 反映企業(yè)資本擴(kuò)張情況的財(cái)務(wù)比率有資本積累率和三年資本平均增長率。 該指標(biāo)的運(yùn)用要注意以下問題： （ 1）運(yùn)用該指標(biāo)分析固定資產(chǎn)新舊程度時(shí)，應(yīng)剔除企業(yè)應(yīng)提未提折舊對房屋、機(jī)器設(shè)備等對固定資產(chǎn)真實(shí)狀況的影響； （ 2）在進(jìn)行固定資產(chǎn)成新率指標(biāo)的企業(yè)間比較時(shí)，要注意不同折舊方法對固定資產(chǎn)成新率的影響，加速折舊法下固定資產(chǎn)成新率要低于直線折舊法下的固定資產(chǎn)成新率； （ 3）固定資產(chǎn)成新率受周期影響較大，一個(gè)處于發(fā)展期的企業(yè)與一個(gè)處于衰退期的企業(yè)的固定資產(chǎn)成新率明顯會不同，雖然企業(yè)處于不同的階段本身就反映了企業(yè)具有不同的發(fā)展能力，可以說處于發(fā)展期的企業(yè)的發(fā)展能力要高于處于成熟期或衰退期的企業(yè)，但在對企業(yè)作出評價(jià)時(shí)，仍需要考慮到企業(yè)所處周期階段這一因素。 %100?平均固定資產(chǎn)原值平均固定資產(chǎn)凈值[例 3]A公司固定資產(chǎn)成新率的計(jì)算與分析 根據(jù) A公司 2022~2022年的固定資產(chǎn)原值和固定資產(chǎn)凈值數(shù)據(jù)可計(jì)算各年度固定資產(chǎn)成新率如表 3所示，為了進(jìn)行橫向分析我們還計(jì)算了 B公司的固定資產(chǎn)成新率以及行業(yè)平均值，并將各個(gè)結(jié)果以圖 3表示。該指標(biāo)反映了企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度，體現(xiàn)了企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和持續(xù)發(fā)展的能力。 除了計(jì)算總資產(chǎn)增長率對總資產(chǎn)的增長情況進(jìn)行分析外，還可以對資產(chǎn)各類別的增長情況進(jìn)行分析。 與銷售（營業(yè)）增長率的原理相似，資產(chǎn)增長率也存在受資產(chǎn)短期波動(dòng)因素影響的缺陷，為彌補(bǔ)這一不足，我們同樣可以計(jì)算三年的平均資產(chǎn)增長率，以反映企業(yè)較長時(shí)間內(nèi)的資產(chǎn)增長情況，該指標(biāo)的計(jì)算公式為： 三年總資產(chǎn)平均增長率 = %10013 ????????? ?三年前年末資產(chǎn)總額年末資產(chǎn)總額 不過對資產(chǎn)增長率進(jìn)行企業(yè)間比較要特別注意各企業(yè)之間的可幅度增長，資產(chǎn)使用效率低的企業(yè)需要更大幅度的資產(chǎn)增長；另一方面，不同企業(yè)所采取的不同的發(fā)展策略也會體現(xiàn)到資產(chǎn)增長率會較高，而采取內(nèi)部優(yōu)化型發(fā)展策略的企業(yè)資產(chǎn)增長率會呈現(xiàn)較低的水平。 年 度 2022 2022 2022 2022 2022 A公司 % % % % % B公司 % % % % % 行業(yè)平均值 % % % % % 表 2 A公司資產(chǎn)增長率分析 %%%%%%%%%2022 2022 2022 2022 2022A公司B公司行業(yè)平均值 圖 2 A公司資產(chǎn)增長率分析 結(jié)論：從表 2和圖 2可知， A公司除 2022年資產(chǎn)總額由于應(yīng)收賬款的 核銷而在幅下降外，其他年度均能夠保持一定幅度的增長。 [例 2]A公司資產(chǎn)增長率的計(jì)算與分析。 總資產(chǎn)增長率是指本年總資產(chǎn)增長額同年初（即上年末）資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長水平對企業(yè)發(fā)展后勁的影響。從企業(yè)經(jīng)營實(shí)踐來看，成長性高的企業(yè)一般能保證資產(chǎn)的穩(wěn)定增長。這就需要對銷售（營業(yè)）利潤率進(jìn)行分析。 ? ?? ? %10013 ????????? ?收入總額營業(yè)三年前年末銷售收入總額營業(yè)年末銷售 利用三年銷售（營業(yè)）增長率指標(biāo)，能夠反映企業(yè)的銷售（營業(yè)）增長趨勢和穩(wěn)定程度，較好體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展能力，避免因少數(shù)年份銷售（營業(yè)）收入不正常增長而對企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ腻e(cuò)誤判斷。其計(jì)算公式為： 三年銷售（營業(yè)）平均增長率 = 公式中： （ 1）本年銷售（營業(yè)）收入總額同上一指標(biāo)； （ 2）三年前年末銷售（營業(yè)）收入總額指企業(yè)三年前的銷售（營業(yè)）收入。為消除銷售（營業(yè)）收入短期異常波動(dòng)對該指標(biāo)產(chǎn)生的影響，并反映企業(yè)較長時(shí)期的銷售（營業(yè)）收入增長情況，可以計(jì)算多年的銷售（營業(yè)）收入平均增長率，實(shí)務(wù)中一般計(jì)算三年銷售（營業(yè)）平均增長率。因而在分析過程中還需要使用銷售（營業(yè)）收入增長額及 3年銷售（營業(yè)）收入平均增長率等指標(biāo)進(jìn)行綜合判斷。 （ 4）銷售增長率作為相對量指標(biāo)，也存在受增長基數(shù)影響的問題，如果增長基數(shù)即上年銷售（營業(yè)）收入額特別小，即使銷售（營業(yè)）收入出現(xiàn)較小幅度的增長，也會出現(xiàn)較大數(shù)值，不利于企業(yè)之間進(jìn)行比較。 （ 3）該指標(biāo)在實(shí)際操作時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的銷售（營業(yè)）水平、企業(yè)市場占有情況、行業(yè)未來發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進(jìn)行潛在性預(yù)測，或者結(jié)合企業(yè)前 3年的銷售（營業(yè)）收入增長率作出趨勢性分析判斷。不斷增加的銷售（營業(yè)）收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。 表 1 A公司銷售增長率分析 年 度 2022 2022 2022 2022 2022 A公司 % % % % % B公司 % % % % % 行業(yè)平均值 % % % % % %%%%%%%%%%%2022 2022 2022 2022 2022A公司B公司行業(yè)平均值圖 1 A公司銷售增長率分析 結(jié)論：從表 1和圖 1可知， A公司所處行業(yè)的銷售增長率呈倒鐘型分面， 在 2022年增長率達(dá)到最高點(diǎn)，隨后逐年下降； A公司的銷售增長率則與此特征相反，在 2022年甚至出現(xiàn)了銷售的大幅度下降，但在 2022年和 2022年保持較高水平的增長；而 B公司的銷售增長率更不穩(wěn)定，既有 %的飛速增長，也有 %的大幅下降。 [例 1]A公司銷售增長率的計(jì)算與分析。 （ 2）上年銷售（營業(yè)）收入總額是指企業(yè)上年全年銷售（營業(yè)）收入總額。銷售（營業(yè)）增長率表示與去年相比，企業(yè)銷售（營業(yè)）收入的增減變動(dòng)情況，是評價(jià)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。 （一）銷售增長指標(biāo) 反