【正文】 2022年醫(yī)藥股相對大盤走勢 11 15040801200104 0325 0613 0901 1 120醫(yī)藥指數(shù) 全部 A 股2022 年 11 13040801201602000104 0325 0613 0901 1 120醫(yī)藥整體 全部 A 股2022 年 1 106 80 60 40 200200102 0402 0701 0924 1224全部 A 股 醫(yī)藥整體2022 年2022年醫(yī)藥股相對大盤走勢 2022年醫(yī)藥股相對大盤走勢 99 投資熱點(diǎn)分析 100 醫(yī)藥板塊：投資熱點(diǎn)不斷變化 ? 2022年 8月以來，醫(yī)藥板塊主要投資因素：甲流、醫(yī)改 基金配置醫(yī)藥股比例及當(dāng)時(shí)的投資熱點(diǎn)回顧 101 醫(yī)藥板塊：投資不同熱點(diǎn) ? 醫(yī)藥板塊投資熱點(diǎn)： ? 經(jīng)營改革、業(yè)績改善 ? 行業(yè)政策利好：如獨(dú)家品種、血制品等 ? 公司實(shí)際控制人或經(jīng)營層變化：如雙鶴、星湖等 ? 公司再融資需求 ? 公司激勵(lì)到位 ? 公司產(chǎn)品價(jià)格變化 ? 突發(fā)事件：如甲流、抗災(zāi)等 ? 外延擴(kuò)張，收購兼并 102 長期投資帶來豐厚回報(bào) 103 醫(yī)藥板塊：長期投資帶來豐厚回報(bào) 醫(yī)藥股是長期投資中收益最大的板塊 指數(shù)名稱 A： 2022419點(diǎn)位 B： 20221016點(diǎn)位 BA 漲跌幅 C： 2022710點(diǎn)位 CA 漲跌幅 D： 20221028點(diǎn)位 DB 漲跌幅 CD 漲跌幅 醫(yī)藥生物 41% 49% 51% 92% 信息設(shè)備 18% 41% 65% 141% 農(nóng)林牧漁 13% 29% 51% 80% 家用電器 10% 32% 62% 120% 電子元器件 4% 49% 70% 119% 機(jī)械設(shè)備 10% 16% 66% 129% 商業(yè)貿(mào)易 10% 23% 64% 104% 信息服務(wù) 12% 14% 59% 88% 食品飲料 13% 23% 61% 84% 綜合 15% 18% 71% 145% 紡織服裝 16% 22% 67% 109% 輕工制造 19% 33% 70% 103% 餐飲旅游 21% 27% 74% 136% 交運(yùn)設(shè)備 26% 16% 75% 159% 建筑建材 27% 1% 64% 105% 化工 35% 6% 65% 74% 公用事業(yè) 35% 2% 62% 65% 房地產(chǎn) 42% 28% 71% 180% 采掘 46% 7% 77% 159% 交通運(yùn)輸 46% 7% 69% 61% 金融服務(wù) 46% 12% 71% 109% 上證綜合指數(shù) 51% 4% 71% 76% 有色金屬 55% 5% 85% 185% 黑色金屬 58% 14% 74% 88% 104 醫(yī)藥板塊：長期投資帶來豐厚回報(bào) 位次 公司代碼 公司名稱 股價(jià)漲幅（倍） 所屬子行業(yè) 2 華蘭生物 33 生物制藥 14 國藥股份 18 醫(yī)藥流通 19 江中藥業(yè) 15 中成藥 20 浙江醫(yī)藥 15 原料藥 22 康美藥業(yè) 14 中藥飲片 23 新和成 14 原料藥 24 雙鷺?biāo)帢I(yè) 14 生物制藥 26 中恒集團(tuán) 14 中成藥 43 恒瑞醫(yī)藥 11 化學(xué)制劑 50 云南白藥 11 中成藥 51 仁和藥業(yè) 11 中成藥 61 長春高新 10 生物制藥 63 科華生物 10 生物制藥 70 雙鶴藥業(yè) 9 化學(xué)制劑 2022022120220824全股 A股漲幅前 100位中醫(yī)藥公司表現(xiàn) 105 致謝！ 。 76 標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范 77 準(zhǔn)入： ? 藥品研發(fā) 、 生產(chǎn)各環(huán)節(jié)的質(zhì)量管理規(guī)范 ?GLP：藥品非臨床研究質(zhì)量管理規(guī)范 （ Good Laboratory Practice） ?GCP：藥品臨床試驗(yàn)管理規(guī)范 （ Good Clinical Practice） ?GMP：藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范 （ Good Manufacturing Practice） ?GSP：藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范 （ Good Supply Practice） ?GAP：中藥材生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范 （ Good Agriculturing Practice） ?GEP：中藥提取生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范 （ Good Extracting Practice） 78 稅率 79 稅率 ： ? 企業(yè)所得稅： 33%→ 15% ? 出口退稅 80 目錄 二． 投資 （一）公司 1. 企業(yè)發(fā)展類型 2. 投資最好的醫(yī)藥公司 81 企業(yè)發(fā)展類型 82 企業(yè)發(fā)展類型 ?投 資 控股 型 ?規(guī)模 較 大 ?涉及 醫(yī)藥 產(chǎn) 業(yè)多 個(gè) 子 行業(yè) ?在 細(xì) 分 領(lǐng)域 有較 強(qiáng)市場地位 ?具 備完善 豐富的產(chǎn) 品 鏈 ?研 發(fā) 投入 高 ?從仿制向創(chuàng)新過渡 ?在細(xì)分市場份額高 ?集中于 “ 壁 龕 ”市場 ?市場成長性高 ?有完善的產(chǎn)品梯隊(duì) ?市場份額高 ?主要產(chǎn)品上市多年 ?市場成熟穩(wěn)定 ?產(chǎn)品物美價(jià)廉，療效確切 ?全 國 或 區(qū)域 性中 藥 品牌 ?傳統(tǒng)或現(xiàn)代中藥企業(yè) ?絕密或中藥保密或保護(hù)品種 創(chuàng)新 型 制藥企業(yè) 專科型制藥企業(yè) 普 藥 型 制藥 企業(yè) 民 族 藥 制藥 企業(yè) 大 型 綜合制藥企業(yè) ?哈 藥 集團(tuán) ?復(fù)星醫(yī)藥 ?新 上海 醫(yī)藥 ?麗 珠 集團(tuán) ?廣州 藥業(yè) ?恒 瑞 醫(yī)藥 ?華 東 醫(yī)藥 ?信 立 泰 ?雙 鶴 藥業(yè) ?白云山 ?魯抗醫(yī)藥 ?云南 白 藥 ?片 仔癀 ?同仁堂 ?東 阿 阿 膠 ?天士力 83 投資最好的醫(yī)藥公司 84 什 么 樣 的 醫(yī)藥 公司 是值得 長 期 投資 的 好 公司 ? 成長性：投資高成長的階段 ? 穩(wěn)定性：持續(xù)較快增長，價(jià)值投資 白藥、恒瑞、華蘭等 收入 利潤總額 醫(yī)藥 22% 23% 化學(xué)原藥 19% 23% 化學(xué)制劑 20% 22% 中藥飲片 16% 7% 中成藥 23% 21% 生物制品 28% 31% 醫(yī)療儀器 31% 36% 醫(yī)藥及各子行業(yè) 20222022年 CAGR 收入 凈利潤 扣除非經(jīng)常 損益后凈利潤 醫(yī)藥上市公司 12% 24% 28% 一致藥業(yè) 37% 59% 49% 雙鷺?biāo)帢I(yè) 38% 48% 46% 國藥股份 24% 43% 43% 華東醫(yī)藥 21% 41% 40% 上實(shí)醫(yī)藥 12% 15% 40% 華蘭生物 13% 39% 39% 英特集團(tuán) 20% 25% 37% 科華生物 18% 36% 37% 康美藥業(yè) 30% 42% 36% 恒瑞醫(yī)藥 18% 35% 34% 沃華醫(yī)藥 21% 34% 34% 雙鶴藥業(yè) 3% 43% 32% 云南白藥 34% 33% 32% 康緣藥業(yè) 25% 31% 30% 亞寶藥業(yè) 27% 28% 28% 三普藥業(yè) 15% 27% 28% 醫(yī)藥上市公司 20222022年 CAGR 85 什 么 樣 的 醫(yī)藥 公司 是值得 長 期 投資 的 好 公司 ? 盈利能力強(qiáng)：毛利率、凈利潤率、 ROE ? 資產(chǎn)質(zhì)量好：負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營現(xiàn)金流 ? 管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、進(jìn)取 毛利率 凈利率 化學(xué)原料藥 1520%， 65% 5%,45% 化學(xué)制劑 3585% 10% 中成藥 4085% 20% 中藥飲片 3540% 15% 生物制藥 4085% 2737% 醫(yī)療器械 2535% 4% 醫(yī)藥商業(yè) 79% 1%177。 按此規(guī)定， 1993年前申請專利的國際專利藥產(chǎn)品不受我國專利法保護(hù)，國內(nèi)廠商只要避開原有的工藝路線，不侵犯對方制備方法專利，即受法律保護(hù)。 ? 1993年 1月 1日，我國開始施行 《 關(guān)于修改 〈 中華人民共和國專利法 〉 的決定 》 ， 把藥品和化學(xué)物質(zhì)納入專利保護(hù)的范疇。 ? 2022年 7月 ， 衛(wèi)生部等頒布 《 藥品集中采購監(jiān)督管理辦法 》 、 《 醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中采購工作規(guī)范 》 72 研發(fā) 73 藥 品 研 發(fā) 路 徑 74 專利 75 專利 ： ? 中國： ? 《 中華人民共和國專利法 》 于 1985年 4月 1日實(shí)施，開始對藥品領(lǐng)域的發(fā)明創(chuàng)造給予方法專利保護(hù)，并在修訂后于 1993年 1月 1日開放了藥品的產(chǎn)品專利保護(hù)； ? 《 中華人民共和國商標(biāo)法 》 于 1982年 8月 23日通過， 1983年 1月 1日起施行，此后又于 1993年和 2022年進(jìn)行了兩次修訂； ? 《 中華人民共和國藥品管理法 》 于 1984年 9月 20日通過，并在 2022年修改后于同年 12月 1日起施行；與之配套的 《 新藥審批辦法 》 和 《 新藥保護(hù)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定 》 1985年制定并施行，又于 1999年進(jìn)行了修改； ? 國務(wù)院還于 1992年 12月 12日和 10月 14日通過和發(fā)布了 《 藥品行政保護(hù)條例 》 和 《 中藥品種保護(hù)條例 》 ，這兩個(gè)條例均于 1993年 1月 1日起施行。 相應(yīng)的 ， 衛(wèi)生部于 2022年 11月頒布了 《 醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中招標(biāo)采購工作規(guī)范 （ 試行 ） 》 ， 2022年又頒布了 《 關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品集中招標(biāo)采購的若干規(guī)定 》 。衛(wèi)生發(fā)展基金，保證金，招標(biāo)服務(wù)費(fèi) ? 缺少統(tǒng)一評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：將原研、專利、產(chǎn)值作為質(zhì)量加分標(biāo)準(zhǔn)等，專家評議委員會 ? 程序復(fù)雜：兩級招標(biāo)，兩次壓價(jià)，報(bào)送前三年價(jià)格資料及未違法證明等（新華制藥市場部：會計(jì)費(fèi) 9萬元，出差 15萬元，成公司費(fèi)用最大部門） ? 在福建，陜西，湖北，河南，北京，山東，遼寧，上海，廣東等普遍存在 基本藥物制度實(shí)施中的問題 67 藥價(jià) 68 醫(yī)藥 行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)機(jī)制 醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)定價(jià)機(jī)制示意圖 制劑企業(yè) 流通企業(yè) 醫(yī)院 批發(fā)價(jià) 出廠價(jià) 零售藥房 零售價(jià) 原料企業(yè) 化學(xué)制劑 生物制劑 中成藥 原料藥 中藥材 中藥飲片 由成本和市場供求狀況決定價(jià)格 醫(yī)藥流通 醫(yī)藥流通 根據(jù)最高零售價(jià)和成本費(fèi)用來確定價(jià)格 在國家規(guī)定的加價(jià)率范圍內(nèi)雙方進(jìn)行協(xié)議 定價(jià)原則 涉及子行業(yè) 在國家規(guī)定的加價(jià)率范圍內(nèi)雙方進(jìn)行協(xié)議 69 我國 醫(yī)藥 行業(yè)藥品不斷降價(jià) 歷次藥品降價(jià)規(guī)模與平均幅度 歷 次 藥 品 降 價(jià) 規(guī) 模 與 平 均 幅 度1 0 %2 0 %5 %1 5 %1 0 %1 5 %2 0 % 2 0 %1 5 %2 0 %1 4 % 1 4 %3 0 %4 0 %2 3 %3 0 %1 4 . 5 0 %1 5 % 1 5 %2 01 52 081 . 23 . 41 21 82 01 03 02 01 563 54 02 3 . 04 31 30 %5 %1 0 %1 5 %2 0 %2 5 %3 0 %3 5 %4 0 %4 5 %199710199804 199904 199906 199908 202201 202206 202210 202204 202207 202212 202212 202201 202209 202206 202210 202201 202208 202211幅度051 01 52 02 53 03 54 04 55 0規(guī)模，億元時(shí)間 種類 1997年 10月 15種抗生素和 32種生物制品 1998年 4月 解熱鎮(zhèn)痛類 38種 1999年 4月 頭孢類等 21種 1999年 6月 西力欣等 150種進(jìn)口藥品 1