【正文】 在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)有自。 利潤(rùn)質(zhì)量惡化，必然會(huì)反映到企業(yè)的各個(gè)方面。 企業(yè)現(xiàn)金股利分配政策，既可以在一定程度上反映企業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量，也在一定程度上反映企業(yè)的管理層對(duì)企業(yè)未來(lái)的信心程度：利潤(rùn)質(zhì)量不好、對(duì)利潤(rùn)支付能力較差，以及對(duì)未來(lái)盈利能力信心不足的企業(yè)，是難以考慮支付大規(guī)模的現(xiàn)金股利的。但是，讀者有充分理由對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)低迷時(shí)的投資收益增長(zhǎng)保持警惕。 第四，關(guān)注企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與投資收益之間是否出現(xiàn)了互補(bǔ)性變化趨勢(shì)。 第三，關(guān)注企業(yè)各項(xiàng)費(fèi)用的絕對(duì)額在年度間的走向以及各項(xiàng)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入相對(duì)比的百分比走勢(shì)。但是，處于穩(wěn)定發(fā)展階段的行業(yè)或企業(yè)，其營(yíng)業(yè)收入主要應(yīng)當(dāng)真正面向市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。 ④部門(mén)或地區(qū)行政手段對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的貢獻(xiàn) 在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，部門(mén)或地區(qū)行政手段對(duì)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的影響也不容忽視。當(dāng)然，關(guān)聯(lián)方之間的交易也有企業(yè)間正常交易的成分。 ③與關(guān)聯(lián)方交易的收入在總收入中的比重 在企業(yè)形成集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)的條件下，集團(tuán)內(nèi)各個(gè)企業(yè)之間就有可能發(fā)生關(guān)聯(lián)方交易。從消費(fèi)者的心理與行為表現(xiàn)來(lái)看，不同地區(qū)的消費(fèi)者對(duì)不同品牌的商品具有不同的偏好。此外，信息使用者還可以通過(guò)對(duì)體現(xiàn)企業(yè)過(guò)去主要業(yè)績(jī)的商品或勞務(wù)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析，來(lái)判斷企業(yè)的未來(lái)發(fā)展：在未來(lái)具有較好市場(chǎng)發(fā)展前景的商品和勞務(wù)將在很大程度上決定企業(yè)的未來(lái)。 在對(duì)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)從以下幾個(gè)方面入手： ① 企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的品種構(gòu)成 目前，企業(yè)大多從事多種商品或勞務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在毛利率下降的情況下，企業(yè)要想獲得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，就必須在擴(kuò)大市場(chǎng)份額上下功夫。 對(duì)利潤(rùn)表（含利潤(rùn)分配表）進(jìn)行分析，應(yīng)當(dāng)關(guān)注以下幾個(gè)方面： 第一，關(guān)注毛利率的走向。因此，該表表明了企業(yè)的“面子”。要達(dá)到對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況凈性質(zhì)量分析、透視企業(yè)的管理活動(dòng)的目的，就必須結(jié)合報(bào)表附注中關(guān)于報(bào)表主要項(xiàng)目的詳細(xì)披露材料，對(duì)三張報(bào)表進(jìn)行比較分析。 披露材料，對(duì)三張報(bào)表進(jìn)行比較分析 通過(guò)前兩步的分析，分析者已經(jīng)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況有了初步認(rèn)識(shí)了?？梢灾攸c(diǎn)考察的比率包括：（ 1）獲利能力比率，包括毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)報(bào)酬率、利息保障倍數(shù)以及每股利潤(rùn)（收益）等；（ 2）財(cái)務(wù)狀況比率，包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（在對(duì)外投資占總資產(chǎn)比重較大的條件下，總資產(chǎn)中應(yīng)該減去對(duì)外投資）、應(yīng)付賬款平均付賬期等。在很多情況下，審計(jì)意見(jiàn)只能是“僅供參考”。 ②正確認(rèn)識(shí)審計(jì)工作質(zhì)量 在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)量進(jìn)行整體評(píng)價(jià)時(shí)，不容忽視的另外一個(gè)重要因素是：在我國(guó)現(xiàn)階段，整個(gè)審計(jì)隊(duì)伍的專(zhuān)業(yè)水平、職業(yè)道德素質(zhì)有待提高，相當(dāng)一部分會(huì)計(jì)師事務(wù)所存在未嚴(yán)格履行必要的審計(jì)程序、審計(jì)范圍偏小、審計(jì)方法不當(dāng)?shù)葐?wèn)題?？梢钥闯?，即使上述第三種情形，也與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和內(nèi)部管理有一定距離。我們已經(jīng)看到，審計(jì)報(bào)告只是就報(bào)表是否恰當(dāng)?shù)胤从沉似髽I(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果而出具意見(jiàn)，它并不與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有直接的關(guān)系。因此，無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告并不能使與企業(yè)有利害相關(guān)的有關(guān)方面“高枕無(wú)憂”。企業(yè)內(nèi)部是否存在部分職工的舞弊現(xiàn)象，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理是否有方，只是企業(yè)內(nèi)部的管理問(wèn)題，企業(yè)的管理者在這方面負(fù)有責(zé)任。在這種情況下，審計(jì)報(bào)告對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)信息對(duì)讀者的誤導(dǎo)反而起到了推波助瀾的作用。 另一方面，也可能企業(yè)的會(huì)計(jì)處理沒(méi)有遵循準(zhǔn)則要求，且差異重大，足以導(dǎo)致信息使用者作出錯(cuò)誤決策并招致?lián)p失。審計(jì)人員之所以能夠出具無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，很重要的一點(diǎn)是審計(jì)人員認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表編制及會(huì)計(jì)處理與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求無(wú)“重大性”差異。但是，請(qǐng)注意，在無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告中，審計(jì)意見(jiàn)只有 “ 符合 ” 、 “ 恰當(dāng) ” 、 “ 一致 ”等具有彈性的字眼。 注冊(cè)會(huì)計(jì)師在審計(jì)過(guò)程中，由于受到委托人、被審計(jì)單位或客觀環(huán)境的嚴(yán)重限制，不能獲取必要的審計(jì)證據(jù)，以致無(wú)法對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表整體表示審計(jì)意見(jiàn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)出具拒絕表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。 ③表示否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告 所謂表示否定意見(jiàn)是指與無(wú)保留意見(jiàn)相反，提出否定會(huì)計(jì)報(bào)表恰當(dāng)?shù)胤从潮粚徲?jì)單位財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和資金變動(dòng)情況的審計(jì)意見(jiàn)。 ②表示保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告 保留意見(jiàn)是指注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的反映有所保留的審計(jì)意見(jiàn)。 應(yīng)該指出，審計(jì)報(bào)告意見(jiàn)類(lèi)型完全取決于注冊(cè)會(huì)計(jì)師的主觀判斷。 （ 3）審計(jì)意見(jiàn)的基本類(lèi)型 ①無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告 指注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)被審計(jì)單位的會(huì)計(jì)報(bào)表，依照獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則的要求進(jìn)行審查后，確認(rèn)被審計(jì)單位的實(shí)際情況；會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)容完整，表達(dá)清楚，無(wú)重要遺漏；報(bào)表項(xiàng)目的分類(lèi)和編制方法符合規(guī)定要求，因而對(duì)審計(jì)單位的會(huì)計(jì)報(bào)表無(wú)保留地表示滿(mǎn)意。因此，審計(jì)報(bào)告可以對(duì)審計(jì)工作質(zhì)量和注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)責(zé)任起證明作用。這種客觀意見(jiàn)，具有鑒證作用。 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的委托者是企業(yè)的所有者或股東； 財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)的目標(biāo)是對(duì)被審計(jì)企業(yè)的報(bào)表是否恰當(dāng)?shù)胤从沉素?cái)務(wù)狀況發(fā)表意見(jiàn)，形成審計(jì)報(bào)告。 我們這里所說(shuō)的審計(jì)報(bào)告，是指注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表所出具的就企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制是否恰當(dāng)?shù)胤从沉似髽I(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果所出具的意見(jiàn)。 2. 關(guān)注審計(jì)報(bào)告的措辭 在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)量進(jìn)行分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注的一個(gè)重要問(wèn)題是企業(yè)財(cái)務(wù)信息本身的質(zhì)量。應(yīng)當(dāng)特別關(guān)注下述問(wèn)題：①企業(yè)控制性股東的變化情況；②企業(yè)所從事的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的發(fā)展變化情況；③企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的變化情況等等。 （ 2）企業(yè)的主要股東，尤其是控制性股東 了解企業(yè)的主要股東，尤其是控制性股東，可以使分析者掌握分析對(duì)象的股東 “ 背景 ” 或者 “ 后盾 ” 。這是因?yàn)?，企業(yè)所處的行業(yè)以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)在很大程度上決定了企業(yè)的 資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 、 資本結(jié)構(gòu)、收入的確認(rèn)方式、費(fèi)用的結(jié)構(gòu)、盈利模式以及現(xiàn)金流量的特征 等。 上市公司財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法 1. 綜合瀏覽 在面對(duì)一份企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告（年度報(bào)告、半年度報(bào)告或季報(bào)時(shí)，分析者首先應(yīng)當(dāng)對(duì)該報(bào)告進(jìn)行綜合瀏覽。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超出每股凈資產(chǎn)許多，一般來(lái)說(shuō)，市凈率達(dá)到 3倍可以樹(shù)立較好的公司形象。每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)量的；每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，它是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果。 首先 ， 除非以會(huì)計(jì)報(bào)表日的股利指標(biāo)與該日之股票市價(jià)進(jìn)行比較 ， 否則不同時(shí)點(diǎn)上的股利與市價(jià)之比其經(jīng)濟(jì)意義就大打折扣；其次 ，股利支付水平的高低并不能夠真實(shí)反映公司業(yè)績(jī)之優(yōu)劣 ， 所以?xún)H以該指標(biāo)作為投資評(píng)價(jià)依據(jù)是不夠的 ， 還應(yīng)該與其他指標(biāo)結(jié)合起來(lái)考慮 。 （ 5） 股票與市價(jià)比率 公式：股票與市價(jià)比率＝每股現(xiàn)金股利 /每股市價(jià)＝股利支付率 /市盈率 一個(gè)對(duì)股利感興趣的投資者 ， 可以通過(guò)分析比較各種普通股投資方案的股利對(duì)市價(jià)的比率 ， 來(lái)確定自己的投資方案 。另外，在公司兼并時(shí)，該指標(biāo)與公允市價(jià)往往都是兼并方需要研究的指標(biāo)。一來(lái)說(shuō)，較高的股利支付率會(huì)為投資者所歡迎。 （ 3） 股利支付率 公式：股利支付率＝每股現(xiàn)金股利 /每股收益 股利支付率與公司的盈利狀況并不存在必然的聯(lián)系，因?yàn)楸M管盈利額逐年遞增，但公司管理當(dāng)局可能還在逐年把資金投入經(jīng)營(yíng)過(guò)程以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，致使股利支付率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。 但是市盈率也有一定的局限性。即花當(dāng)前的投資代價(jià)去謀取既定的投資收益是否值得。投資者將其視為未來(lái)現(xiàn)金流量的綜合指示器，并且用來(lái)作為在各公司之間進(jìn)行比較的依據(jù) 。 上市公司市場(chǎng)價(jià)值的指標(biāo)主要有： 每股收益 、 市盈率 、 股利支付率 、 股利與市場(chǎng)價(jià)之比率 、 每股凈資產(chǎn) 、 市凈率 等 。 四 、 上市公司市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)分析 由于上市公司與資本市場(chǎng)密切相關(guān) ， 投資者眾多 ， 不僅需要對(duì)公司的償債能力 ， 營(yíng)運(yùn)能力 ， 獲利能力進(jìn)行一般分析 ，而且還必須對(duì)其 市場(chǎng)價(jià)值 作深入分析 。 如果這個(gè)比率較低 ， 說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率較差 ， 最終會(huì)影響企業(yè)的盈利能力 。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進(jìn)行分析，和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利能力 。 利用上述公式計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí) ， 需要注意以下幾個(gè)問(wèn)題： ① 公式中的應(yīng)收賬款包括會(huì)計(jì)核算中的 “ 應(yīng)收賬款 ” 和 “ 應(yīng)收票據(jù) ” 等全部賒銷(xiāo)賬款在內(nèi) ， 且其金額應(yīng)為扣除壞賬準(zhǔn)備后的凈額； ② 如果應(yīng)收賬款余額的波動(dòng)性較大 ， 應(yīng)盡可能使用更詳盡的計(jì)算資料 ， 如按每月的應(yīng)收賬款額來(lái)計(jì)算其平均占用額； ③分子、分母的數(shù)據(jù)應(yīng)注意時(shí)間的對(duì)應(yīng)性。 公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =360 [（期初應(yīng)收賬款 +期末應(yīng)收賬款） /2] / 銷(xiāo)售收入 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低 ， 周轉(zhuǎn)率高表明：收賬迅速 ， 賬齡較短；資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng) ， 短期償債能力強(qiáng)；可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失 ， 從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益 。 （ 3） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù) 。其次，存貨是流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，其質(zhì)量和流動(dòng)性對(duì)企業(yè)流動(dòng)比率具有舉足輕重的影響，并進(jìn)而影響企業(yè)的短期償債能力。 存貨過(guò)少，可能造成生產(chǎn)中斷或銷(xiāo)售緊張；過(guò)多，可能形成呆滯、積壓。 一般來(lái)講 ， 存貨周轉(zhuǎn)率越高 ， 表明其變現(xiàn)的速度越快 ， 周轉(zhuǎn)額越大 ， 資金占用水平越低 。反映企業(yè)銷(xiāo)售能力和流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn)營(yíng)效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)。加速資金周轉(zhuǎn)，可以提高企業(yè)資產(chǎn)的利用效率，提高企業(yè)的盈利水平。 指標(biāo)通常有： 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 等。 究竟企業(yè)利息保障倍數(shù)應(yīng)是利息的多少倍 ， 才算償付能力強(qiáng) ， 這要根據(jù)往以經(jīng)驗(yàn)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)來(lái)判斷 。 由此可見(jiàn)：若要維持正常償債能力 ， 從長(zhǎng)期看 ， 利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于 1， 且比值越高 ， 企業(yè)長(zhǎng)期償債能力一般也就越強(qiáng) 。 從長(zhǎng)期償債能力看，較低的比率說(shuō)明企業(yè)有良好的償債能力，舉債規(guī)模正常 。 （ 3）有形凈值債務(wù)率 公式：有形凈值債務(wù)率 =[負(fù)債總額 /（ 股東權(quán)益 無(wú)形資產(chǎn)凈值 ） ] 100% 產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸 ， 更為謹(jǐn)慎 、 保守地反映在企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度 。 所以 ， 企業(yè)在評(píng)價(jià)產(chǎn)權(quán)比率適度與否時(shí) ，應(yīng)從提高獲利能力與增強(qiáng)償債能力兩個(gè)方面綜合進(jìn)行 ， 即在保障債務(wù)償還安全的前提下 ， 應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率 。 （ 2）產(chǎn)權(quán)比率 公式：產(chǎn)權(quán)比率 =（ 負(fù)債總額 /股東權(quán)益 ） 100% 它反映企業(yè)所有者權(quán)益對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度 。不同行業(yè) 、 不同類(lèi)型企業(yè)都有較大差異 。 企業(yè)一方面要利用負(fù)債經(jīng)營(yíng) ， 提高股東財(cái)富 ， 另一方面 ， 又要注意財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 、 防止過(guò)度舉債 。 ③ 對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者而言 ， 他們既要考慮企業(yè)的盈利 ， 也要顧及企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 這種情況下 ， 資產(chǎn)負(fù)債率越大 ，所有者投資收益也越豐厚 ， 同時(shí)證明負(fù)債經(jīng)營(yíng)是成功的 。 企業(yè)借入資金與所有者投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用 。如果資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高 ， 說(shuō)明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中 ， 股東提供的資本所占比重太低 ， 這樣 ， 企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人負(fù)擔(dān) ， 其貸款缺乏可靠的資金保障 ， 所以 ， 債權(quán)人總是希望企業(yè)的負(fù)債比率低一些 。 公式： 資產(chǎn)負(fù)債率 =（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額） 100% 對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率 ， 企業(yè)債權(quán)人 、 所有者和經(jīng)營(yíng)者往往從不同的角度來(lái)評(píng)價(jià)這一指標(biāo) 。它表明在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。 由于債務(wù)是長(zhǎng)期的 ， 則其本息的償還還不僅取決于到時(shí)的現(xiàn)金流入量 ， 而且與企業(yè)的獲利能力相關(guān) 。 （ 二 ） 長(zhǎng)期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力 ， 企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債主要有長(zhǎng)期借款 、 應(yīng)付長(zhǎng)期債券 、 長(zhǎng)期應(yīng)付款等 。 使用這一財(cái)務(wù)比率時(shí) ，需要考慮未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量變動(dòng)的因素 。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金是償還債務(wù)最直接 、 最理想的手段 ，也最能代表企業(yè)的真實(shí)短期償債能力 ， 但需要說(shuō)明的是 ， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是過(guò)去一個(gè)會(huì)計(jì)年度的經(jīng)營(yíng)結(jié)果 ， 而流動(dòng)負(fù)債則是未來(lái)一個(gè)會(huì)計(jì)年度需要償還的債務(wù)；二者的會(huì)計(jì)期間不同 。太高也可能是由于擁有大量不能盈利的現(xiàn)金和銀行存款所致。 （ 3）現(xiàn)金比率 公式：現(xiàn)金比率＝（現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價(jià)物） /流動(dòng)負(fù)債 反映企業(yè)的直接支付能力，一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金比率在 上