【正文】 檢查投資于金融工具的理由，是臨時用于投資的現(xiàn)金，或是公司沒有更好的投資機會？ 2022/1/4 152 籌資活動現(xiàn)金流量分析 ? １、考慮企業(yè)的最優(yōu)資本結構 ? ２、債務的構成 ? ３、權益融資對權益結構的影響 2022/1/4 153 現(xiàn)金流量比率 ? 現(xiàn)金銷貨率＝銷貨收現(xiàn)數(shù) /銷售收入凈額 100% ? 現(xiàn)金利潤率＝經營活動現(xiàn)金流量 /營業(yè)凈利潤 100% ? 每股現(xiàn)金流量＝ （經營活動現(xiàn)金流量－優(yōu)先股股利） /流通在外的普。要分析：公司收購成功的可能性，將收購成本與承擔的額外債務相聯(lián)系。 ? ２、研究公司的固定資產報廢 固定資產出售的大幅度增加，可能意味著公司正面臨現(xiàn)金短缺，正在降低規(guī)?；蛘谇逅?。 2022/1/4 150 投資活動現(xiàn)金流量分析 ? １、研究會計期間的資本性支出 資本性支出至少應該足以支持經營活動的現(xiàn)行水平。 － － － 公司正在使用資金儲備彌補經營資金短缺、進行投資和償付債務或支付股利。 － － ＋ 公司快速增長，但經營活動和購買長期資產形成的資金短缺，需通過增加長期借款或吸收新投資來彌補資金。 ＋ － ＋ 公司正在利用來自經營活動、借入（或投資者投入）的資金進行經營擴張。 ＋ － － 公司正在利用來自經營活動產生的現(xiàn)金購買固定資產、償付債務或向股東支付股利。在不減少其經營靈活性的情況下，公司能夠持續(xù)滿足其償債能力嗎？ 2022/1/4 143 現(xiàn)金流量表分析問題揭示 ? 公司在成長方面的現(xiàn)金投資有多少？這些投資與企業(yè)的戰(zhàn)略相一致嗎？公司是使用內部現(xiàn)金流量進行金融投資，還是依賴于外部融資？ ? 公司是用內部自由現(xiàn)金流量支付股利，還是不得不依賴外部融資？如果公司不得不依賴外部資金來支付股利，那么公司的股利政策恰當嗎？ 2022/1/4 144 現(xiàn)金流量表分析問題揭示 ? 公司所依賴的外部融資類型有哪些？權益融資、短期負債融資還是長期負債融資？融資與公司整體經營風險相一致嗎？ ? 公司在資本性投資后還有剩余自由現(xiàn)金流量嗎？如果有或者沒有，這是一種長期的趨勢嗎？公司管理層安排自由現(xiàn)金流量的計劃是什么？ 2022/1/4 145 現(xiàn)金流量模型分析 ? 常見現(xiàn)金流量模型 ? l 經營活動產生的現(xiàn)金凈流量為正 ， ? l 投資活動產生的現(xiàn)金凈流量為負 ， ? l 籌資活動產生的現(xiàn)金流量為正或負 。 Outflows to: 償還各種債務所支付的現(xiàn)金； 分配股利 、 利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金； 支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金 ，如捐贈支出 。 Outflows to: 投資所支付的現(xiàn)金； 購建固定資產無形資產和其它長期資產支付的現(xiàn)金； 支付的其他與投資活動相關的現(xiàn)金 。如罰款流入 、 勝訴收現(xiàn) 、 賠款收現(xiàn)以及出口退稅等 。 2022/1/4 134 現(xiàn)金流量表分析 ? 現(xiàn)金流量表的結構： ? 主表部分 ? 補充資料部分 2022/1/4 135 2022/1/4 136 2022/1/4 137 現(xiàn)金流量表的作用 ? 概括地反映了企業(yè)的所有活動 2022/1/4 138 Outflows to: 購買商品 、 原材料或接受勞務付現(xiàn)； 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金； 支付的各項稅費； 支付的其他與經營活動有關的稅金如罰款 、 差旅費 、 招待費 、 保險等 。 ? 年末現(xiàn)金和易變現(xiàn)證券的金額較低。 ? 公司借款異常增加。 2022/1/4 133 不良收益當期信號 ? 企業(yè)運用會計組合，來表現(xiàn)公司成長的假象。公司的策略可能正在失靈。公司需要轉回準備金來創(chuàng)造利潤。（布魯斯。 2022/1/4 132 不良收益當期信號 ? 一次性的收入，為縮小實際收益與預測收益之間的差距，公司可能會進行該項能形成收益的銷售。 ? 商業(yè)性應付款項的展期信用與過去經驗不一致，或者比正常的商業(yè)信用期間長。為了達到收益目標，公司可能正在使用信貸措施來創(chuàng)造銷售額。 ? 會計政策、會計估計或已存在的會計政策發(fā)生變化，這種會計變化可能是公司經濟狀況發(fā)生變化的一個信號，或者是為了創(chuàng)造更高的收益率。這些不一致通常是和那些最終結果具有高度不確定性的交易有關。 2022/1/4 121 2022/1/4 122 2022/1/4 123 2022/1/4 124 毛利率分析 ? 毛利率異常變動分析，毛利變動的解釋，下列因素中的一個或多個組合： ? 銷售數(shù)量的變動（增加或減少） ? 單位銷售價格變動（增加或減少） ? 單位銷貨成本的變動（增加或減少） 2022/1/4 125 其他業(yè)務利潤分析 ? 構成內容分析 ? 與主營業(yè)務關系分析 2022/1/4 126 投資收益分析 ? 構成內容分析（行業(yè)風險分析） ? 投資收益與現(xiàn)金流量分析 2022/1/4 127 營業(yè)外收支分析 ? 構成內容分析 ? 與利潤總額關系分析 2022/1/4 128 高質量收益影響因素分析 ? （一）收益質量的概念 ? 高質量收益的特征： 持續(xù)、穩(wěn)健的會計政策 公司稅前收益是由經常性發(fā)生基本業(yè)務帶來的 會計上反映的銷售能迅速轉化為現(xiàn)金 凈收益水平和成長率不依賴于稅率水平的降低 債務水平適當，企業(yè)沒有利用資本結構操縱每股收益 未來收益水平的趨勢是穩(wěn)定的、可預測的 收益創(chuàng)造過程中使用的固定資產維護良好并保存至今 披露的收益數(shù)目和使用者的目標相關 2022/1/4 129 （二）決定收益質量的關鍵因素 ? 經濟環(huán)境 ? 現(xiàn)金流量 變動性 ? 重復發(fā)生的 每股收益變動 一次性的經濟事項 經濟活動 和總額 ? 財務狀況 ? 會計政策 ? 生產資產 使用者 稅收政策 ? 的質量 的目標 2022/1/4 130 不良收益當期信號 ? 審計報告異常的長；含有異常的措詞；提及重要的不確定性；公布的日期比正常的日期晚；或者指出審計人員發(fā)生變化。 嚴格地說 ， 這是一項附帶的無償損贈行為 ， 而不是廣告銷售行為 。 2022/1/4 120 ? 表面上看 ， 此項合同變更既沒有改變美國在線時代華納的收入總額 ， 也沒有增加其利潤總額 ， 但實際這是極其精明的操縱收入和利潤的高招 。 高爾夫頻道欣然接受這一新的安排 ， 因為這對高爾大頻道非但沒有壞處 (合同總金額并沒有改變 )，反而有好處 (利用美國在線做免費廣告 )。 2022/1/4 119 ? 正當時代華納與高爾夫頻道快要達成這項交易之際 ， 美國在線中途介入 ， 要求從時代華納手中分一杯羹 。 高爾夫頻道是有線電視巨頭康卡斯集團控制的一個體育節(jié)目頻道 。 2022/1/4 117 ? 張冠李戴，挪借其他主體（分部）收入 2022/1/4 118 案例十：美國在線時代華納公司 ——拆東墻補西墻的杰作 ? 操縱手法分析：與時代華納合并后 ， 美國在線急不可待地吹噓合并的協(xié)同效應 ， 不失時機利用一切機會夸大在線廣告收入 ， 以掩飾其在線業(yè)務江河日下的窘境 。 ” 2022/1/4 116 ? 但上述解釋最終并沒有得到監(jiān)管方的認可 ， 事實上也不應當被認可 ——2022年 12月 26日才變更的營業(yè)執(zhí)照 ， 9—12月的托管收入就可以納入主營業(yè)務收入的范疇 ， 此等百年不遇的美事怎就偏偏發(fā)生在 “ ST HH科 ” 身上 ?后在中國證監(jiān)會的要求之下 ， GDWL對其 2022年報進行了重述 ， 補充公告還似含無限委屈： “ 經征求有關部門意見 ， 我公司進一步認為 ， 以上認識和做法雖然合理 ， 但如果以上述經營性資產收購之日為界 ， 將收購經營性資產之前的營業(yè)收入作為其他業(yè)務收入 ， 將收購之日以后的收入作為主營業(yè)務收入 ， 更符合有關會計制度的規(guī)定 。 在資產重組中 ， 為盡快實現(xiàn)業(yè)務轉型 ， 本公司采取了 ‘ 先托管 ， 后收購 ’ 的方案 ， 所托管資產和被收購資產基本為同一資產 。 “ STHH科 ” 成功地將 XY和 BJ有限電視網(wǎng)絡公司 2022年 9—12月經營收入的 20%， 計 15,034,家賬下 。 ? 5)公司易名 ， 改為 “ SX GDWL傳媒股份有限公司 ” ， 即 “ GDWL”，同時變更了經營范圍 。 ? 3） “ ST HH科 ” 用 1)步驟中出售給關聯(lián)方謀取的現(xiàn)金收入收購 2)步驟中提到的其受托經營的企業(yè) (各占 5l%的股權 )， 同時還購買了SGD旗下的 SX電視臺第 3套及衛(wèi)視頻道 5年的廣告代理權 。 ? 2)為了保證 “ STHH科 ” 2022年不至于因為連續(xù)三年虧損而被停牌 ，未來的第一大股東 ——SGD與 “ STHH科 ” 簽訂了 《 托管經營協(xié)議 》 ，“ ST HH科 ” 受托經營 SGD下屬的 XY和 BJ有限電視網(wǎng)絡公司的資產 ，托管期限為五年 。營業(yè)利潤在調整前后沒有發(fā)生變化 ， 唯一的變化是對 1503萬元的主營業(yè)務收入和其他業(yè)務收入進行了一次重分類 。有關數(shù)據(jù)見表 2022/1/4 112 2022/1/4 113 ? 不難看出 ， 按照年報所列示的數(shù)據(jù) ， 公司主營業(yè)務利潤率高達 %， 絕對屬于高盈利能力的公司 ， 而且從主營業(yè)務收入這個指標看 ， 也與 2022年度的主營業(yè)務收入相差不大 ， 體現(xiàn)出公司經營的持續(xù)性 。 2022/1/4 110 2022/1/4 111 ? 從上表我們不難看出 ， “ ST HH科 ” 的盈利能力已經達到了正常甚至是優(yōu)秀的水平 。經過多年“ 特別處理 ” 后，經上海證券交易所核準，自 3月29日起，撤銷對公司的特別處理，股票改稱為“ GDWL”。 2022/1/4 109 ? 按照中國證監(jiān)會有關文件規(guī)定，如果 “ STHH科 ” 2022年再次虧損的話，它將被 PT處理。 為了讓 “ STHH科 ”扭虧 ， SX省每屆省長都把 “ STHH科 ” 當作 “ 省長工程 ” 來抓 。 但是 ， 由于公司內部經營管理上的種種矛盾 ， “ HH科 ” 在上市次年即告虧損 ， 1996年虧損進一步加劇 ， 達到 2億多元 ， 每股虧損 ， 名列滬深兩市虧損前列 。 公司主營電視機生產 ， 其主導產品 “ HH牌 ” 彩電是中國第一臺免檢彩電 ， 享有很高的知名度 。 2022/1/4 107 ? 調整其他收益項目，充實主營業(yè)務收入 2022/1/4 108 案例九： GDWL——變幻莫測的主營業(yè)務 ? 案例簡介： GDWL的前身為 “ STHH科 ” ， 系 HH機電股份有限公司的簡稱 。 2022/1/4 103 ? 操縱手法分析：從 YQSH近三年的年報可以看出公司絕大部分的原材料采購來源于大股東一汽集團及其關聯(lián)企業(yè)，產成品幾乎都是銷售給大股東，而關聯(lián)交易的價格只是籠統(tǒng)地聲明采用協(xié)議價格 (見表 1和表 2)。 可市場并沒有給予這只積優(yōu)的股票應有的禮遇 ， 在其優(yōu)異的年度業(yè)績公布后 ， 股價不漲反跌 ， 從 元跌到 。 收入和利潤規(guī)模一直呈穩(wěn)步增長的態(tài)勢 ， 資產負債率處于較低水平 ， 這與近幾年來國內汽車市場激烈競爭 ， 整車和零部件生產企業(yè)利潤空間日趨狹小成相反走勢 。 奎斯特公司為迎合華爾街的預期 ， 通過與交易方相互高估套換資產的公允價值 ， 所付出的沉重代價由此可見一斑 。 奎斯特公司將立即可以使用的光纖網(wǎng)絡換成備用的光纖網(wǎng)絡 ，而且美其名為 “ 等價交換 ” ， 顯然缺乏正當?shù)纳虡I(yè)理由 ， 唯一的動機是為了使 2022年度第三季度的銷售收入和經營業(yè)績達到華爾街的預期 。 根據(jù)公認會計準則的規(guī)定 ， 只有當換出資產的公允價值大于換入資產的公允價值 ， 其差額才能確認為收入 。而對于購入的光纖網(wǎng)絡使用權 ， 則資本化為無形資產 。 2022年 9月 30日 (第三季度的最后一天 )， 奎斯特公司與安然寬帶服務公司達成了一筆奇特的套換交易：奎斯特公司將一條可隨時投入使用的光纖通訊網(wǎng)絡的 25年使用權 (標價 )和其他資產以 服務公司 ， 與此同時 ， 奎斯特公司以總價 公司購買了從鹽湖市至新奧爾良的光纖網(wǎng)絡的使用權 (標價 )和其他資產 。 雖然該公司披露的重編資料遮遮掩掩 ， 但從美國國會公布的調查結果和新聞媒體的報道中 ， 我們還是能夠窺見奎斯特公司利用套換交易操縱收入的一些內幕 。 2022年 10月 16日，奎斯特公布了經過畢馬威重新審計后的 2022至 2022年度的財務報告，承認在這兩個會計年度里虛增了 ，其中2022年度虛增銷售收入 ， 2022年度虛增 億美元，占這兩個年度全部銷售收入的比例分別為 %和 %。