【正文】 在此背景之下，血液制品市場(chǎng)的寡頭競(jìng)爭(zhēng)將越來越激烈，第二三梯隊(duì)的相關(guān)企業(yè)將面臨巨大的生存壓力，各梯隊(duì)之間業(yè)務(wù)整合的可能性也將隨之增加。盡 管目前國內(nèi)企業(yè)血漿綜合利用度遠(yuǎn)低于國外水平，但在市場(chǎng)供不應(yīng)求的持續(xù)預(yù)期下，血液制品巨頭企業(yè)仍將大力投入到新采漿站的建設(shè)當(dāng)中，以期快速擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)。但值得注意的是，由于政策門檻限制導(dǎo)致沒有新入競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，產(chǎn)品又繼續(xù)面臨供不應(yīng)求的狀況，部分產(chǎn)品或部分地區(qū)的產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的價(jià)格提升。近幾年來，我國血液制品產(chǎn)能每年增長(zhǎng)約 10%，尤其是 2020 年后，國內(nèi)血漿量已經(jīng)從過去“地板量”逐漸上升并走向平穩(wěn)期，在這個(gè)過程中，產(chǎn)品供不應(yīng)求的狀況仍在持續(xù)，因此血液制品業(yè)務(wù)將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。 血制品行業(yè)整合預(yù)期 強(qiáng)烈 根據(jù)近期陸續(xù)發(fā)布的上市公司第三季度財(cái)報(bào)，血液制品上市公司仍然持續(xù)過去高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，在過去三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)銷售和資本市場(chǎng)的雙重豐收。一份全國 3000 例的調(diào)研結(jié)果顯示： 2020 年甲型 H1N1 流感爆發(fā)時(shí)，全國流感疫苗的接種率明顯高于 2020 年流感疫苗的接種率，其中 2020 年兒童接種率較 2020 年兒童接種率高出近 20%。這將會(huì)對(duì)對(duì)我國疫苗研制、疾病防控等領(lǐng)域提出新的挑戰(zhàn)。目前，國內(nèi)獲批生產(chǎn)的流感病毒裂解疫苗、流感亞單位疫苗可以有效預(yù)防 H3N2 病毒引起的流感。 流感疫情拉動(dòng)疫苗市場(chǎng)需求 10 月 30 日，中國疾病預(yù)防控制中心有關(guān)專家在 2020 年全國流感防控會(huì)上預(yù)計(jì)， 20202020 年冬春季流感流行季節(jié)，可能會(huì)有甲型 H1N1 流感病毒、季節(jié)性甲型 H3N2 流感病毒和乙型流 感病毒共同流行，其中，甲型 H3N2 仍是最主要的流行病毒。 目前，雖然許多制藥企業(yè)已經(jīng)開始在生物制藥領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)合作與許可貿(mào)易，但由于該領(lǐng)域的收購成本較高，加之生物制藥的滲透率相對(duì)有限，短期和中期的投資回報(bào)尚不能確保。目前，許多已上市的生物制藥產(chǎn)品即將面臨專利到期，這使得一些制藥企業(yè)將未來的增長(zhǎng)潛力轉(zhuǎn)向生物制藥產(chǎn)品。此外，由于法律規(guī)定不允許用生物仿制藥來替代原研藥產(chǎn)品，其使用只限于新病人和短期適應(yīng)癥，從而在一定程度上制約了生物制藥的市場(chǎng)滲透率。 盡管生物制藥市場(chǎng)的前景趨于樂觀，但由于市場(chǎng)滲透能力相對(duì)有限，這一市場(chǎng)尚不是一個(gè)成熟的市場(chǎng)。研究數(shù)據(jù)表明，今后幾年，生物制藥產(chǎn)品在全球市場(chǎng)上的占比將明顯上升，到 2020年，全球銷售額前三大產(chǎn)品都將是生物技術(shù)藥物，屆時(shí)它們的銷售額合計(jì)將達(dá)到254 億美元。世界銀行 11 月 3 日發(fā)布最新《中國經(jīng)濟(jì)季報(bào)》，將 2020 年中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)從此前的 %調(diào)高到 10%。國際權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)也非常樂觀。 從國內(nèi)形勢(shì)來看，受全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和刺激政策減退等因素影響， 2020 年4 季度和 2020 年我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的可能性較大，但回落的幅度不會(huì)太大。 主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、全球匯率動(dòng)蕩、歐洲方面財(cái)政壓力明顯等因素，有可能增添全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)周期來看，全球經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重失衡導(dǎo)致的國際金融危機(jī)、宏觀經(jīng)濟(jì)周期性下行調(diào)整與上世紀(jì)九十年代出現(xiàn)的信息技術(shù)革命動(dòng)能基本耗盡等多重因素疊加作用，導(dǎo)致本輪周期中經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將特別困難、緩慢和漫長(zhǎng)，因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)失衡調(diào)整需要較長(zhǎng)的時(shí)間、新的技術(shù)革命主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)還不明確，各國還在尋找新的戰(zhàn)略制高點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)難以重現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在此背景之下，國家將繼續(xù)通過政策引導(dǎo)的手段，保障生物制藥行業(yè)健康有序發(fā)展，流感疫情拉動(dòng)疫苗市場(chǎng)需求，而血制品行業(yè)整合預(yù)期強(qiáng)烈。在世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的背景下，盡管生物制藥市場(chǎng)的前景趨于樂觀，但由于市場(chǎng)滲透能力相對(duì)有限，這一市場(chǎng)尚不是一個(gè)成熟的市場(chǎng)。 國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至 2020 年 8 月份，生物制藥行業(yè)企業(yè)從業(yè)人員為，同比增長(zhǎng) %，增速較 2020年 15月和上年同期分別加快 2和 個(gè)百分點(diǎn)。 國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至 2020年 8月份，生物制藥行業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到 1,億元，同比增長(zhǎng) %，增速較上年同期加快 個(gè)百分點(diǎn)，資本積累率為%，較 2020 年 15 月和上年同期分別提高 和 個(gè)百分點(diǎn)。 資本積累能力增強(qiáng) 業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力方面，在產(chǎn)品創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化步伐不斷加快的 推動(dòng)下，生物制藥行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增速顯著高于上年同期。 根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算可得， 2020 年 18 月，生物制藥行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為 次，較上年同期減少 次。 國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至 2020 年 8 月份，生物制藥行業(yè)應(yīng)收賬款凈額累計(jì)達(dá) 億元，同比增長(zhǎng) %，而同期主營業(yè)務(wù)收入增速為 %；應(yīng)收賬款凈額占年化后的主營業(yè)務(wù)收入比重為 %，較 2020 年 15 月略高 個(gè)百分點(diǎn)，但仍較上年同期下降 個(gè)百分點(diǎn)。 圖 14 2020 年 8 月 2020 年 8 月生物制藥行業(yè)企業(yè)虧損面和虧損企業(yè)虧損度變化趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國研網(wǎng)行業(yè)研究部加工整理 營運(yùn)能力分析 2020 年 3 季度，在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度加快，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度略快的前提下，生物制藥行業(yè)繼續(xù)維持穩(wěn)定的營運(yùn)能力。 圖 13 2020 年 8 月 2020 年 8 月生物制藥行業(yè)利息保障倍數(shù)變化趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國研網(wǎng)行業(yè)研究部加 工整理 虧損企業(yè)虧損程度進(jìn)一步加深 虧損情況方面， 2020 年 18 月，生物制藥行業(yè)虧損企業(yè)有所減少，但虧損企業(yè)虧損總額增速顯著加快，說明盡管行業(yè)虧損面有所收窄，但虧損程度進(jìn)一步加深，加快行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、提高行業(yè)集中度勢(shì)在必行。 圖 12 2020 年 8 月 2020 年 8 月生物制藥行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國研網(wǎng)行業(yè)研究部加工整理 利息保障倍數(shù)方面， 2020 年 18 月，生物制藥行業(yè)利息保障倍數(shù)反彈至 15 倍以上，且明顯高于 2020 年 15 月和上年同期水平，說明行業(yè)的獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度有所恢復(fù)，體現(xiàn)了良好的償債安全性和穩(wěn)定性。 負(fù)債經(jīng)營能力提高 資產(chǎn)負(fù)債率方面， 2020 年 18 月，生物制藥行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率變化趨勢(shì)曲線繼續(xù)呈現(xiàn)下探態(tài)勢(shì)，且仍處于 45%以下的正常水平，說明行業(yè)負(fù)債經(jīng)營能力提高，具備良好的長(zhǎng)期償債能力。 根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)計(jì)算可得， 2020 年 18 月，生物制藥行業(yè)銷售毛利率為%，較 2020 年 15 月和上年同期分別下降 和 個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率為 %，較 2020 年 15 月和上年同期分別下降 和 個(gè) 百分點(diǎn)；主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)率為 %，較 2020 年 15 月和上年同期分別略降 和 個(gè)百分點(diǎn)；成本費(fèi)用利潤(rùn)率為 %，較 2020 年 15 月略降 個(gè)百分點(diǎn)，但仍較上年同期提升 個(gè)百分點(diǎn)。 國家 統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示， 2020 年 18 月，生物行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)達(dá) 億元，同比增長(zhǎng) %，增速較 2020 年 15 月下降 個(gè)百分點(diǎn)，但仍較上年同期加快 個(gè)百分點(diǎn)； 2020 年 18 月，生物行業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)達(dá) 億元，同比增長(zhǎng) %，增速較 2020 年 15 月下降 個(gè)百分點(diǎn)，但仍較上年同期加快 個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)增速快于主營業(yè)務(wù)收入增速達(dá) 個(gè)百分點(diǎn)。但另一方面，在產(chǎn)品創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)化步伐不斷加快的推動(dòng)下，生物制藥行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)總額增速明顯快于上年同期水平。 表 9 2020 年 18 月生物制藥行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)完成情況 單位：億元， % 財(cái)務(wù)指標(biāo) 金額 同比增長(zhǎng) 資產(chǎn)總計(jì) 1, 負(fù)債總計(jì) 主營業(yè)務(wù)收入 主營業(yè)務(wù)成本 營業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)