【正文】 要求參加統(tǒng)一結(jié)算的各分支機(jī)構(gòu)必須按公司統(tǒng)一規(guī)定的報(bào)表格式、時(shí)間和要求向財(cái)務(wù)公司結(jié)算處報(bào)送結(jié)算統(tǒng)計(jì)報(bào)表，由總部結(jié)算處每月 2日前匯總編報(bào)結(jié)報(bào)表，送有關(guān)單位領(lǐng)導(dǎo)。月末，由財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)為開戶的煉化企業(yè)、大區(qū)公司、省市石油公司打印對帳單，進(jìn)行對賬。 到結(jié)算期，財(cái)務(wù)公司各分支機(jī)構(gòu)在上午 9： 00 為開戶的有關(guān)省市石油公司辦理向大區(qū)公司承付貨款的實(shí)時(shí)匯兌，盡量做到不跨行辦理。 銷售大區(qū)公司將 “增值稅發(fā)票及運(yùn)雜費(fèi)清單 ”傳真給開戶的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu) 和有關(guān)省市區(qū)公司，大區(qū)公司開戶的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)將 “清單 ”再傳真給省市石油公司開戶的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)。煉化企業(yè)發(fā)貨后，將 “增值稅發(fā)票以及運(yùn)雜費(fèi)清單 ”分別傳真有關(guān)銷售大區(qū)公司和大區(qū)公司開立的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)賬戶，大區(qū)公司開戶的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)再傳真給煉化企業(yè)開戶的財(cái)務(wù)公司分支機(jī)構(gòu)。如有特殊需要，必須由總公司批準(zhǔn)，由結(jié)算處統(tǒng)籌辦理。 （ 2）統(tǒng)一憑證格式。各分支機(jī)構(gòu)必須嚴(yán)格按照財(cái)務(wù)公司統(tǒng)一開發(fā)的計(jì)算機(jī)結(jié)算軟件辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算，對結(jié)算中使用的結(jié)算軟件維護(hù)要有專人負(fù)責(zé)。 預(yù)算考評制度的激勵機(jī)制促使人們由被動的提高勞動效率到積極、主動的提高勞動效率的作用過程。 ④ 改善提案獎是對員工提出的優(yōu)秀改善性建議進(jìn)行獎勵，對每項(xiàng)改善提案按一年內(nèi)所節(jié)約費(fèi)用或所創(chuàng)利潤的一定比例獎勵提案人。 ② 效益獎：根據(jù)分廠利潤實(shí)際完成情況，將實(shí)際完成利潤額與利潤預(yù)算的差額按一定比例獎罰員工?？荚u應(yīng)遵循以下原則： ① 目標(biāo)原則：以預(yù)算目標(biāo)為基準(zhǔn)，按預(yù)算完成情況評價(jià)預(yù)算執(zhí)行者的業(yè)績； ② 激勵原則：預(yù)算目標(biāo)是對預(yù)算執(zhí)行者業(yè)績評價(jià)的主要依據(jù)，考評必須與激勵制度相配合； ③ 時(shí)效原則：預(yù)算考評是動態(tài)考評， 每期預(yù)算執(zhí)行完畢應(yīng)立即進(jìn)行； ④ 例外原則：對一些阻礙預(yù)算執(zhí)行的重大因素，如產(chǎn)業(yè)環(huán)境的變化、市場的變化、重大意外災(zāi)害等，考評時(shí)應(yīng)作為特殊情況處理； ⑤ 分級考評原則：預(yù)算考評要根據(jù)組織結(jié)構(gòu)層次或預(yù)算目標(biāo)的分解層次進(jìn)行。 。預(yù)算編制要在公司董事會和全面預(yù)算管理 委員會制定的編制方針指引下進(jìn)行。同時(shí)預(yù)算指標(biāo)的細(xì)化分解又形成了不同層面的分預(yù)算，構(gòu)成了企業(yè)完整的預(yù)算體系。 ？它們之間的關(guān)系如何？ 預(yù)算體系是利潤全面預(yù) 算管理的載體，目標(biāo)利潤是利潤全面預(yù)算管理的起點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤而編制的各項(xiàng)預(yù)算構(gòu)成利潤全面預(yù)算管理的預(yù)算體系，它主要包括：（ 1）目標(biāo)利潤；（ 2）銷售預(yù)算；（ 3）銷售費(fèi)及管理費(fèi)預(yù)算；（ 4）生產(chǎn)預(yù)算；（ 5）直接材料預(yù)算；（ 6）直接人工預(yù)算；（ 7）制造費(fèi)用預(yù)算；（ 8）存貨預(yù)算；（ 9）產(chǎn)成品成本預(yù)算；（ 10）現(xiàn)金預(yù)算；（ 11）資本預(yù)算；（ 12）預(yù)計(jì)損益表；（ 13）預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。 由于山東新華集團(tuán)采用的目標(biāo)利潤預(yù)算管理是以目標(biāo)利潤為導(dǎo)向的全面預(yù)算管理模式，因此，這種全面預(yù)算管理模式更適合市場經(jīng)濟(jì)的要求。但是，內(nèi)部審計(jì)中的審計(jì)人員僅對子公司的經(jīng)營過程、會計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理工作進(jìn)行審核、監(jiān)督，并不直接 參與該公司的經(jīng)營、會計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理等實(shí) 際工作；而財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制的財(cái)務(wù)總監(jiān)作為母公司財(cái)務(wù)部門的編制人員，由母公司直接委派到子公司，負(fù)責(zé)子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)督、參與子公司的經(jīng)營決策，并認(rèn)真執(zhí)行母公司制訂的資金財(cái)務(wù)管理制度。 財(cái)務(wù)總監(jiān)委派制是母公司向子公司委派財(cái)務(wù)總監(jiān)的一種制度，財(cái)務(wù)總監(jiān)就是以出資者的身份來監(jiān)督、控制經(jīng)營者的財(cái)務(wù)活動和企業(yè)全部財(cái)務(wù)收支過程。 。只有實(shí)行貨比三家，把風(fēng)險(xiǎn)降到最低，并實(shí)行定點(diǎn)購買，使采購員無私利可圖，他就會尋找價(jià)廉物美的供貨方，為公司著想。例如，該公司在工程招投標(biāo)和內(nèi)部采購方面進(jìn)行了明確的分工。授權(quán)通知書除授權(quán)人持有外，還下達(dá)公司相關(guān)的部門，這些部門一律按授權(quán)范圍嚴(yán)格執(zhí)行。該公司授權(quán)控制的方法較為規(guī)范，能根據(jù)財(cái)務(wù)管理授權(quán)理論的要求，通過授權(quán)通知書來明確授權(quán)事項(xiàng)和使用資金的限額。中美合資上海勝華制藥有限公司內(nèi)部控制的一項(xiàng)重要舉措 是責(zé)任授權(quán)。因此，在固定資產(chǎn)投資可行性評價(jià)中非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)。② 靜態(tài)投資回收期法沒有考慮投資方案整體效益的好壞，容易導(dǎo)致錯誤的抉擇。若設(shè)初始投資是在第 n 年和第n+1年之間收回，則回收期可按下式計(jì)算： 靜態(tài)投資回收法簡單易懂，而且根據(jù)投資收回時(shí)間長短評價(jià)投資方案的優(yōu)劣，有利于加速資本回收，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。由于初始投資的收回主要依賴營業(yè)現(xiàn)金凈流量，因此，投資回收期的計(jì)算因營業(yè)現(xiàn)金凈流量的發(fā)生方式而異。 （ 2）靜態(tài)投資回收期法 靜態(tài)投資回收期法是通過計(jì)算比較不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況下的投資回收期的長短比較投資方案好壞的方法。而且指標(biāo)高低的判斷標(biāo)準(zhǔn)也不易選擇。貨幣時(shí)間價(jià)值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，不同時(shí)間發(fā)生的一元錢是不等值的。如： 年平均報(bào)酬率 =年平均凈流量 /初始投資總額（或平均投資）100% 年平均報(bào)酬率法具有簡單易懂、便于計(jì)算掌握等優(yōu) 點(diǎn)。 （ 1）年平均報(bào)酬率法 年平均報(bào)酬率也叫年平均收益率、年平均投資報(bào)酬率等。 3．在固定資產(chǎn)投資可行性評價(jià)中，為什么非折現(xiàn)法只能作為參考指標(biāo)？ 評價(jià)固定資產(chǎn)投資的方法，根據(jù)是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，可分為兩大類：非折現(xiàn)法和折現(xiàn)法。這一資本結(jié)構(gòu)也是該企業(yè)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。所以，資本成本被稱為投資項(xiàng)目的極限利率或取舍率。從價(jià)值分析來看，它可看成是投資者應(yīng)得的必要報(bào)酬，因 此資本成本取決于資本市場，并與擬籌資本的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度相關(guān)。 ③ 終結(jié)現(xiàn)金流量的測算：終結(jié)現(xiàn)金流量的內(nèi)容較少、數(shù)額亦不大，對整個現(xiàn)金流量的分析影響較小，對其測算也相對較簡單，通常只需根據(jù)財(cái)會部門的凈殘值率及其對項(xiàng)目相關(guān)的墊支流動資金預(yù)算進(jìn)行估計(jì)即可。 ② 營業(yè)現(xiàn)金流量的測算：營業(yè)現(xiàn)金流量的測算最為關(guān)鍵，同時(shí)也最為復(fù)雜，它包括項(xiàng)目壽命的測算、相關(guān)經(jīng)營收入的測算、相關(guān)付現(xiàn)成本的測算等等。 （ 3）現(xiàn)金流量測算 現(xiàn)金流量的測算主要包括以下方面： ① 初始投資的發(fā)生金額及其發(fā)生時(shí)間的測算：不同的投資項(xiàng)目具有不同的初始投資，對其測算有時(shí)較簡單，比如機(jī)器設(shè)備的更新決策 ，其初始投資往往在投資起點(diǎn)一次發(fā)生，其發(fā)生金額有機(jī)器設(shè)備的市價(jià)可資依據(jù)；有時(shí)此測算也較復(fù)雜，比如企業(yè)擴(kuò)建的決策，其建設(shè)期往往較長，有的歷時(shí)一年以上，資金分次投入，既涉及固定資產(chǎn)投資，又涉及流動資產(chǎn)投資。 ④ 其他現(xiàn)金流入。 ③ 墊支流動資金的收回。 ② 固定資產(chǎn)殘值收入。 （ 2）現(xiàn)金流入的內(nèi)容 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入是該項(xiàng)目所引起的企業(yè)現(xiàn)金流入的增加額，通常包括如下內(nèi)容： ① 經(jīng)營收入。 ④ 其他現(xiàn)金流出。 ③ 經(jīng)營支出。指項(xiàng)目投產(chǎn)前一次或分次投放的流動資金投資追加額，該追加額必須是該投資項(xiàng)目直接引起。比如固定資產(chǎn)的購置、安裝等支出。固定資產(chǎn)投資中的現(xiàn)金流量是指進(jìn)行該投資項(xiàng)目所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。這種溢價(jià)一般會參照同期企業(yè)債券的利率來設(shè)定。投資者應(yīng)特別關(guān)注這一條款，設(shè)置的目的在于有效的控制投資者一旦轉(zhuǎn)股不成帶來的收益風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以 降低可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。 但是從我國的實(shí)際情況來看，由于上市公司再次融資非常麻煩，一般發(fā)行公司都希望可轉(zhuǎn)換債券勻速轉(zhuǎn)股，從而避免股權(quán)稀釋，并不希望轉(zhuǎn)股的快速實(shí)現(xiàn)。實(shí)際上，贖回條款本身所起的主要作用一是加速轉(zhuǎn)股，二是降低融資成本。 贖回條款是為了保護(hù)發(fā)行人而設(shè)立的，旨在迫使持有可轉(zhuǎn)換債券的投資者提前將其轉(zhuǎn)換成股票，從而達(dá)到增加股本、降低負(fù)債的目的，也避免利率下調(diào)造成的損失。另外，可轉(zhuǎn)換債券利息可以當(dāng)做財(cái)務(wù)費(fèi)用，相比紅利來說，一定程度上也起到避稅的作用，這使相同條件下增加了留存收益； (3)可轉(zhuǎn)換債券賦予投資者未來可轉(zhuǎn)可不轉(zhuǎn)的權(quán)利，且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股有一個過程，可以延緩股本的直接計(jì)入 ，因此發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會像其他股權(quán)融資方式那樣，造成股本極具擴(kuò)張，從而可以緩解對業(yè)績的稀釋； (4)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以獲得比直接發(fā)行股票更高的股票發(fā)行價(jià)格，根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》和《上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定是以募集說明書前３０個交易日股票的平均收盤價(jià)格為基準(zhǔn)，并上浮一定幅度，因此一般情況下相比較配股和增發(fā)來說，在擴(kuò)張相同股本的情況下可以募集更多資金。 (1)是因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券一旦轉(zhuǎn)換成股票，上市公司依然可以獲得長期穩(wěn)定的資本供給，除非發(fā)生股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格的情況（深寶安轉(zhuǎn) 債就是失敗的例子），因而可轉(zhuǎn)換債券仍然具有債務(wù)和股權(quán)的雙重性質(zhì)，使公司具有融資的靈活性。但向下調(diào)整對原有股東來說，會由于新股東過低的轉(zhuǎn)換價(jià)格而遭受利益損失，因此調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格應(yīng)由股東大會批準(zhǔn)，否則對原股東產(chǎn)生不利影響。對投資者而言也無法享受轉(zhuǎn)換為股東的利益優(yōu)勢，對發(fā)行公司來說由于轉(zhuǎn)換不成功其發(fā)行的目的如：調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)廉價(jià)籌資等目的也無法實(shí)現(xiàn)，因?yàn)楣具€將為債券還本付息支付大量的現(xiàn)金，從而可能導(dǎo)致 現(xiàn)金的緊缺。 1．本教材案例四中，該公司 “當(dāng) 30個交易 日中的 20個交易日收盤價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià) 80%時(shí)，董事會有權(quán)在不超過 20%幅度內(nèi)向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格，超過 20%幅度需報(bào)經(jīng)股東大會批準(zhǔn) ”。 可以看出，三峽工程建設(shè)基金每年都將給三峽總公司帶來巨大而穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，而且從2021 年開始，三峽電廠開始發(fā)電，隨著發(fā)電量的逐年增加，其每年的現(xiàn)金流入增長很快。從信用級別 看，經(jīng)中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司評定， 2021年三峽債券的信用級別為 AAA級，是企業(yè)債券中的 “金邊債券 ”。如果發(fā)行的債券附有抵押、擔(dān)保等保證條款，利率可適當(dāng)降低，反之，則應(yīng)適當(dāng)提高。由于滿足了投資者的現(xiàn)實(shí)需求，相信會有助于進(jìn)一步樹立三峽債券在市場上的創(chuàng)新領(lǐng)先地位，并得到市場的充分認(rèn)同和高度評價(jià)，從而在上市后也會有良好的市場表現(xiàn)。正因?yàn)槿绱耍?15年期固定利率債券也能夠在一定程度上規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。 所以，5—10年期債券品種的發(fā)行，從規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的角度，浮動利率債券是最佳選擇（因?yàn)檎s上利率周期的上升段）。利率周期一般與經(jīng)濟(jì)周期同步運(yùn)動，經(jīng)濟(jì)形勢有 好有差，利率走勢也有升有降。 考慮債券的利率風(fēng)險(xiǎn)，利率變動的時(shí)點(diǎn)判斷固然重要，但也不能忽視對利率周期的分析。但不論采取哪種辦法，都需要參照經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)水平、資金供求情況、銀行經(jīng)營成本、平均利潤率、國家經(jīng)濟(jì)政策、國際利率水平等主要指標(biāo)。利率調(diào)整決策（或評價(jià)利率政策的效果）主要有三 種方法，即財(cái)務(wù)成本法、市場判斷法與計(jì)量模型分析法。利率是由市場的資金供求狀況決定的。 ④ 市場利率水平與走勢。三峽總公司的資本實(shí)力雄厚、債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。表明公司對長短期債 務(wù)都有較強(qiáng)的償付能力。本期債券的發(fā)行人三峽總公司的財(cái)務(wù)狀況良好。為了保證債務(wù)能到期還本付息和公司的籌資資信，需要測算投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，量入為出。在我國，由于實(shí)行比較嚴(yán)格的利率 管制，依企業(yè)的不同隸屬關(guān)系，債券利率由中國人民銀行總行或省級分行以行政方式確定。銀行儲蓄和債券是可供投資者、居民選擇的兩種形式，一般都從收益高、風(fēng)險(xiǎn)小兩個方面去考慮，由于公司債券籌資的資信不如儲蓄，所以一般來說債券籌資的利率應(yīng)高于同期儲蓄存款利率水平。債券利率策略問題綜合性強(qiáng)，十分復(fù)雜，確定債券籌資的利率總的原則是既在發(fā)行公司的承受能力之內(nèi)，盡量降低利率，又能對投資者具有吸引力。為此就要選擇最經(jīng)濟(jì)、最方便的資金來源。 第四，比較各種籌資方式的資金成本和方便程度。由于三峽工程屬于在建項(xiàng)目，所以我們在分析三峽總公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)，不宜只以各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為依據(jù)，尤其是公司利潤部分。從公司的資本構(gòu)成情況看，自有資本比率較大，自有資本充足，資本實(shí)力雄厚；債務(wù)主要由長期債務(wù)構(gòu)成。 2021年，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入 ，實(shí)現(xiàn)利潤總額 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤 億元。從案例資料分析三峽總公司目前資產(chǎn)負(fù)債率較低，且以長期負(fù)債為主，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為合理。它用于分析企業(yè)短期債務(wù)到期前的變現(xiàn)償還能力。國際上一般認(rèn)為 30％左右比較合適，但在發(fā)達(dá)國家和地區(qū)通常要高一些，美國企業(yè)為 40％左右，臺灣為 50－ 60％，日本達(dá)到 70－ 80％。 第三，從公司現(xiàn)有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的定量比例來考慮。 除此之外，三峽工程從 2021年起，機(jī)組 將相繼投產(chǎn)，從而為三峽工程增加新的現(xiàn)金流入，這部分迅速增長的資金將滿足后期投資的需要。以上三項(xiàng)政策共可為工程籌集建設(shè)資金 1400多億元，約占工程投資的 70%。第三，是國家開發(fā)銀行貸款。 以上兩項(xiàng)在三峽工程建設(shè)期內(nèi)可籌集資金約 1100億元人民幣，占三峽工程總投資的 50%以上。此外，還適當(dāng)提高葛洲壩電廠的上網(wǎng)電價(jià)。 第二，要分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，尤其是獲利能力和償債能力的大小。 2021年三峽債的發(fā)行人中國長江三峽工程開發(fā)總公司是三峽工程的項(xiàng)目法人，全面負(fù)責(zé)三峽工程的建設(shè)、資金籌集以及項(xiàng)目建成后的經(jīng)營管理，公司擁 有三峽電廠和葛洲壩電廠兩座世界級的特大型水電站。三峽工程是目前在建的世界上最大的水電工程，具有世界先進(jìn)水平。然而，確定發(fā)行債券的合理數(shù)量是個較為復(fù)雜的問題。由于資金的短缺性和資金的成本、風(fēng)險(xiǎn)性，必然要求債券籌資規(guī)模既合理又經(jīng)濟(jì)。當(dāng)然，債券籌資的缺點(diǎn)也 是明顯的，諸如，債券有固定到期日并定期支付利息，因而會增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；債券籌資受到公司資本結(jié)構(gòu)的限制，也會影響公司的再籌資能力。從控制權(quán)來分析，債券融資不會削弱公司現(xiàn)有股東的相對平衡權(quán)力結(jié)構(gòu)；而在股權(quán)融資條件下，公司的管理結(jié)構(gòu)將因新股東的加入而受到很大影響導(dǎo)致控制權(quán)分散。與股權(quán)融資相比，債券的發(fā)行費(fèi)用較低。在新股發(fā)行時(shí)，發(fā)行人事先通知股票承銷商，