【正文】 若投資項目不成功，私募股權(quán)投資人可根據(jù)上面兩部法規(guī)選擇清算退出。 如果被投資企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資不抵債或者明顯缺乏清償能力的，債務(wù)人自身及債權(quán)人均可以向人民法院申請破產(chǎn)清算。 12. 《 關(guān)于關(guān)于印發(fā) 國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知 操作規(guī)程的通知 》（匯綜發(fā) [2021]106號），“ 106號文“ 如果缺失必要的登記程序，境內(nèi)企業(yè)不得對特殊目的公司支付利潤、轉(zhuǎn)股、減資、先行回收投資、清算所得以及股東貸款本息，違者按照逃匯行為予以處理?！?75號文” 取代外管局 11號文和 29號文，明確規(guī)定通過返程投資控制境內(nèi)資產(chǎn)的方式要受到嚴(yán)格的外匯登記審批要求；如果缺失必要的登記程序，所融資金及上市公司分紅、股息、清算收益、轉(zhuǎn)股或減資的款項的調(diào)撥回境內(nèi)等將被禁止。“ 11號文” 《 關(guān)于境內(nèi)居民個人境外投資登記和外資并購?fù)鈪R登記有關(guān)問題的通知 》 ，匯發(fā) [2021]29號，“ 29號文” 要求獨(dú)資企業(yè)披露其最終實際控制人并且聲明獨(dú)資公司境外母公司并非由境內(nèi)居民控制，使得返程投資的合法性受到質(zhì)疑，令紅籌模式遭遇阻礙。 4月 1日，中國證監(jiān)會 《 關(guān)于取消第二批行政審批項目及改變部分行政審批項目管理方式的通告 》 以及 《 關(guān)于做好第二批行政審批項目取消及部分行政審批項目改變管理方式后的后續(xù)監(jiān)管和銜接工作的通知 》 取消對“中國律師出具的關(guān)于涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市的法律意見書審閱”（即不再需要證監(jiān)會出具無異議函），取消后紅籌模式迎來發(fā)展高峰。 “無異議函”的監(jiān)管制度是針對 2021年初民營企業(yè)裕興科技電腦控股有限公司，采用在境外注冊公司的辦法，繞道在香港創(chuàng)業(yè)板上市的情況而出臺的，實施的主要目的是為了防止國有資產(chǎn)及中國境內(nèi)資產(chǎn)被非法轉(zhuǎn)移，控制中國境內(nèi)資產(chǎn)通過境外上市流失的情況。 由證監(jiān)會法律部函復(fù)律師事務(wù)所，其格式是“我們對 公司在境外發(fā)行股票及上市不提出異議”。 證監(jiān)會對紅籌模式下，發(fā)行人中國律師出具的法律意見書提出了較為具體的意見。 規(guī)定了股份募集及上市條件、審批，及對公司經(jīng)營管理的監(jiān)管。 加強(qiáng)了境內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至境外的審批和監(jiān)管，是內(nèi)資企業(yè)上市 紅籌模式 的法律依據(jù)。 1 421 八、法律匯編（參考） 三、退出 依據(jù)私募股權(quán)視投資項目的不同情況選擇不同的方式退出。 5． 《 中國證監(jiān)會（辦公室）關(guān)于境內(nèi)企業(yè)間接到境外發(fā)行股票并上市有關(guān)問題的復(fù)函 》 ，證監(jiān)會， 1997年 3月 17日發(fā)布并實施。 4.《 關(guān)于企業(yè)申請境外上市有關(guān)問題的通知 》 ，證監(jiān)會， 1999年 7月 14日發(fā)布并實施。 3.《 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法 》 ， 2021年 3月 31日證監(jiān)會通過， 2021年 5月 1日施行。 2.《 首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法 》 ，2021年 5月 17日證監(jiān)會通過， 2021年 5月 18日施行。 1． 《 中華人民共和國證券法 》 ，全國人大常委會 2021年 10月 27日通過， 2021年 1月 1日施行。 外國投資者的股權(quán)比例超過 25%的，可以依照外商投資企業(yè)的法律法規(guī)繳納各項稅收。 外國私募股權(quán)投資人可選擇對 A股上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資，但取得的上市公司 A股股份三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。 私募股權(quán)投資人投資上市公司的法律依據(jù)。（“ 10號文”） 是外資收購境內(nèi)企業(yè)股權(quán)（內(nèi)轉(zhuǎn)外）的法律依據(jù)， 10號文成為以紅籌模式進(jìn)行境外上市的阻礙。 外資收購境內(nèi)企業(yè)外資股權(quán)（外傳外）的法律依據(jù)。明確了引導(dǎo)基金的四類資金來源、三種運(yùn)作1 401 八、法律匯編（參考） 二、投資 通過各種方式購買被投資企業(yè)股權(quán)或通過增資方式取得被投資企業(yè)股權(quán)。 該部法規(guī)，信托公司可以將兩個以上委托人《 信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引 》 ，中國證監(jiān)會，自 年 月 日起施行。 一、募集設(shè)立 設(shè)立各種類型私募股權(quán)基金的法律依據(jù)《 中華人民共和國信托法 》 ，全國人大常委會 年 月 日通過，自 年 月 日 定，并明確了相關(guān)主體的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。 13.《 關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立于運(yùn)作的指導(dǎo)意見 》 ，發(fā)改委、財政部、商務(wù)部，2021年 10月 18日。 12.《 信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引 》 ，中國證監(jiān)會，自 2021年 6月 25日起施行。 設(shè)立信托制私募股權(quán)基金的法律依據(jù)。 對信托法律關(guān)系、信托財產(chǎn)等進(jìn)行了基本界定，并明確了相關(guān)主體的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。 政府引導(dǎo)基金的設(shè)立依據(jù)，明確了引導(dǎo)基金的資金來源、引導(dǎo)方式、支持對象以及監(jiān)管方式。（“ 87號文”） 為了落實 31號文所明確的促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的稅收政策，并貫徹實施好 《 企業(yè)所得稅法 》 ，擴(kuò)大了在新 《 企業(yè)所得稅法 》 框架下的創(chuàng)投稅收優(yōu)惠政策的實施范圍，增強(qiáng)了可操作性。主要是對部分符合條件的創(chuàng)投企業(yè)，允許其按對中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的 70%抵扣應(yīng)納稅所得額。 7． 《 關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知 》 ，財政部、國家稅務(wù)總局，自2021年 7月 6日起施行。 1 381 八、法律匯編（參考） 一、募集設(shè)立 設(shè)立各種類型私募股權(quán)基金的法律依據(jù) 6． 《 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法 》 ， 2021年9月 7日國務(wù)院批準(zhǔn)， 2021年 11月 15日國家發(fā)改委、財政部、中國人民銀行、國家工商總局、國家稅務(wù)總局等 10部門聯(lián)合發(fā)布，自2021年 3月 1日起施行。 5． 《 關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補(bǔ)充規(guī)定 》 ，商務(wù)部， 2021年 5月 17日通過，自 2021年 7月 1日起施行。 4． 《 關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的規(guī)定 》 ，商務(wù)部， 2021年 2月 12日通過并公布，自公布之日起 30日后施行。 為鼓勵外國公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個人（以下簡稱外國投資者）來華從事創(chuàng)業(yè)投資，外資創(chuàng)投企業(yè)先于內(nèi)資獲得法律承認(rèn)。 設(shè)立合伙制私募股權(quán)基金的法律依據(jù)，參考私募股權(quán)基金設(shè)立的國際慣例，特別規(guī)定了有限合伙的企業(yè)形式。 1 371 八、法律匯編（參考） 一、募集設(shè)立 設(shè)立各種類型私募股權(quán)基金的法律依據(jù) 1． 《 中華人民共和國公司法 》 ，全國人大常委會 2021年 10月 27日修訂， 2021年 1月 1日施行 . 設(shè)立創(chuàng)投公司的基本依據(jù)之一，同時也是私募股權(quán)投資人參與被投資企業(yè)管理，行使股東權(quán)利的依據(jù)。按照境內(nèi)發(fā)展多層次資本市場的目標(biāo)和構(gòu)想，未來中國多層次資本市場將由藍(lán)籌股市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場、場外交易市場四個層面所構(gòu)成。 同一年，全國人大常委會審議通過了 《 公司法 》 修訂案，為私募股權(quán)投資的法律組織形式和運(yùn)行提供了更為寬松的政策環(huán)境。例如，海外架構(gòu)的搭建及對境內(nèi)權(quán)益的收購?fù)瓿捎?“ 10號文 ” 生效之前的，則以重組及涉及的關(guān)聯(lián)并購?fù)瓿蓵r間來解釋無需獲得境內(nèi)監(jiān)管機(jī)關(guān)之審批；再比如， “ 10號文 ” 生效之前境內(nèi)法律實體即為中外合資企業(yè)的，則解釋為不屬于 “ 10號文 ” 規(guī)定之外資并購，從而無需適用該文。盡管相關(guān)的條款中并未見禁止性的規(guī)定，但是在該規(guī)定出臺后，尚未有任何一家通過審批的中國企業(yè)。隨后，國家外匯管理局頒布了 《 關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司境外融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知 》 （ “ 75號文 ” ），宣布終止 “ 11號文 ” 的執(zhí)行，明確在符合有關(guān)規(guī)定的合法程序情況下，境內(nèi)居民可以特殊目的公司（ SPV）設(shè)立境外融資平臺，從事股權(quán)融資活動。 1 351 六、私募股權(quán)基金境內(nèi)發(fā)展 國內(nèi)私募股權(quán)基金發(fā)展和投資法律環(huán)境的演變（六） 自 1999年以來至 2021年，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)多為海外風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，因考慮到募集資金的渠道、在境外資本市場的嫻熟經(jīng)驗以及境內(nèi)資本市場的不完善等因素，多是采取 “ 小紅籌方式 ” 投資中國企業(yè)并以海外 IPO實現(xiàn)退出。 在稅收政策方面，同期還出臺了 《 關(guān)于外商投資創(chuàng)業(yè)投資公司繳納企業(yè)所得稅有關(guān)稅收問題的通知 》 。 1 341 六、私募股權(quán)基金境內(nèi)發(fā)展 國內(nèi)私募股權(quán)基金發(fā)展和投資法律環(huán)境的演變（五） 2021年，對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、科學(xué)技術(shù)部、國家工商行政管理總局、國際稅務(wù)總局 和國家外匯管理局聯(lián)合頒布了 《 外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定 》 。 期間，首部引入風(fēng)險投資（創(chuàng)業(yè)投資）概念的 《 中關(guān)村科技園區(qū)條例 》 ，以及首部地方創(chuàng)投法規(guī) 《 深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)創(chuàng)業(yè)投資條例 》 相繼出臺。 2021年，第一部地方性創(chuàng)業(yè)投資規(guī)章 《 深圳市創(chuàng)業(yè)資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)暫行規(guī)定 》 正式頒布并實施。 1999年國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了科技部等 7個部門所提出的 《