公司發(fā)展的金融環(huán)境(參考版)
2025-05-16 06:22本頁(yè)面
【正文】 。其基本前提假設(shè)為市場(chǎng)有效性。 增加股東權(quán)力能否促進(jìn)公司治理？ ? 正方 —— 限制經(jīng)理人破壞價(jià)值的行為（盲目兼并收購(gòu)） —— 考察經(jīng)理人的品德和才能（罷免經(jīng)理人） ? 反方 —— 導(dǎo)致經(jīng)理人過(guò)度關(guān)注短期股票走勢(shì) —— 促使經(jīng)理人投資于增加其“不可替代性”的活動(dòng)（投資自己有專業(yè)技能而非股東回報(bào)最大化項(xiàng)目；使公司運(yùn)行透明度下降，外人難以接手 —— 促使經(jīng)理人注重外部?jī)r(jià)值而不是內(nèi)部?jī)r(jià)值 （ 4）公司治理模式 公司治理模式有兩種： ? 英美模式，通過(guò)“外部治理”或公司控制權(quán)市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)。這被稱為“華爾街規(guī)則”（ Wall Street Rule）。 ? 市場(chǎng)有流動(dòng)性，即大量收購(gòu)對(duì)股票價(jià)格的影響不是很大。 —— 大股東與經(jīng)理人勾結(jié)欺壓小股東 ? 外部股東與內(nèi)部股東的差別 （ 3）外部治理 與公司外部治理相關(guān)的有效市場(chǎng)有三個(gè)要素： ? 融資有效性，即要有一個(gè)有效的資金市場(chǎng)（敵意收購(gòu)意味著在短期內(nèi)需要大量的資金投入）。 ? 大股東監(jiān)督的負(fù)面性 —— 違反了證券市場(chǎng)的初衷（證券市場(chǎng)旨在讓每個(gè)投資者可以在每個(gè)公司
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