【正文】 62 THE END 。風險投資人才應(yīng)該具備的素質(zhì)主要包括：強烈的進取精神和良好的心理素質(zhì)，嫻熟的金融投資和資本運作技能，豐富的企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗，良好的人格魅力和人際關(guān)系等。 61 案例分析 討論題： ？ ，趙國權(quán)及其伙伴大膽構(gòu)想、謹慎研究，談?wù)剬δ阌泻螁⑹荆? 分析路徑與思路： 從該案例中我們可以看到一項風險投資的成功，是離不開優(yōu)秀的風險投資人才的。 8848的出現(xiàn) ， 開啟了國內(nèi)電子商務(wù)之門 ， 并為后來的國內(nèi)網(wǎng)上零售業(yè)的發(fā)展形成了事實上的商務(wù)模式標準 ， 從而在業(yè)界引發(fā)了一次 “ 大地震 ” ， 諸多網(wǎng)站爭相效仿 。 于是連邦就花了 30萬把福州 8848域名及配套架構(gòu)買了下來 。 由此 ， 連邦公司專門成立了電子商務(wù)事業(yè)部 ，開始做網(wǎng)上銷售 。 經(jīng)過公司董事會的研究 ， 當時就決定把王峻濤調(diào)到北京總部 。 60 案例分析 有了商務(wù)計劃和構(gòu)想之后 ， 下一步需要做的事情就是要找到合適的人來操作這個項目 。 會上 ， 趙國權(quán)對經(jīng)營班子提出了很多批評 ， 這也就是后來外界傳聞連邦董事會意見分歧很大的緣由 。 于是 ， 就由老蘇親自動筆寫了一份簡單的可行性研究報告 ， 在 1998年 8月 18日 ， 交由董事會對網(wǎng)上交易的事情進行研究 。 后來 ， 深圳有個朋友 ， 一句話就把我這個結(jié)給解了 。 59 案例分析 趙國權(quán)說 ， “ 這件事給我以很大壓力 ， 一天到晚考慮支付問題 ， 但一直沒有解決 。 但是 ， 進一步討論后發(fā)現(xiàn) ， 實現(xiàn)網(wǎng)上零售有兩大制約 ， 一個是配送 ， 另一個就是支付 。 新的軟件業(yè)務(wù)利潤沒有增加 ， 原因在哪里 ？ 趙國權(quán)連續(xù) 5個星期天不休息 ， 拉著蘇啟強在友誼賓館喝咖啡 ， 討論連邦的下一步發(fā)展 。 趙國權(quán)認為 ， 一個企業(yè)的發(fā)展 ， 在制度改革完成以后 ， 主要地還是要通過技術(shù)創(chuàng)新來實現(xiàn) 。 其次 ， 趙國權(quán)還幫助連邦實現(xiàn)了公司制度方面的改革和創(chuàng)新 ，對連邦進行了規(guī)范化的有限責任公司改造 ， 建立了現(xiàn)代化的企業(yè)管理制度 ，而這些措施對連邦在社會上的信譽起到了至關(guān)重要的作用 。 為此 ， 趙國權(quán)又繼續(xù)為連邦做了許多事情 。 投資不是事情的完結(jié) ， 而是事情的剛剛開始 。 巨額風險投資的進入 ， 使連邦迎來了歷史性的發(fā)展機遇 ， 發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)折 。 “ 所以當時我遇到非常大的壓力 ， ” 趙國權(quán)說 ， “ 大會小受批評 ， 一直到我投資全部收回 ， 掙到了錢之后 ， 所有人才反應(yīng)過來：啊 ！ 原來是 這么回 事 ！ ” 最后 ， 趙國權(quán) 終于力 排眾議 ， 決定 向連邦投 資 。 對此 ， 公司內(nèi)部爭議很大 ， 尤其某些領(lǐng)導很不理解 ， 連邦沒有什么凈資產(chǎn) ， 為什么要花那樣大的代價買它 ？ 甚至有人提出 ， 如果連邦破產(chǎn)了 ， 我們什么東西都可能分不到 ！ 趙國權(quán)從一個風險投資家的角度出發(fā) ， 堅定地認為：我們買的就是 “ 連邦 ” 這個品牌 ， 這個品牌的價值值得投資 。但是趙國權(quán)依然依據(jù)連邦的品牌優(yōu)勢 ， 把連邦的無形資產(chǎn)評估到了 2800萬元 。 56 案例分析 中保信公司內(nèi)部討論會上 ， 大家一致認為對連邦的投資屬于典型的風險投資 。 于是 ， 趙國權(quán)就派他的一個助手肖慶平到連邦考察 ， 后來肖慶平成為連邦的副總經(jīng)理 。 趙國權(quán)敏銳地感覺到連邦所擁有的優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿?。 因為它是民營企業(yè) ， 商業(yè)信譽難以建立 ， 所以銀行一直拒絕給他們貸款 。 憑著一種練就的商業(yè)直覺 ， 趙國權(quán)認為 ， 連邦是一個值得關(guān)注的公司 。 案例分析 55 案例分析 一 、 力排眾議 ， 投資連邦軟件 1997年 2月 ， 趙國權(quán)奉命籌建中保信實業(yè)投資公司；同年 4月 28日 ， 該公司宣告成立 并在國家工商局正式注冊 ， 成為一家擁有上百億資產(chǎn)的國有大型金融機構(gòu) 。 是他成功地策劃了這一風險投資案例 。 綜藝股份由于有了 8848從此一路飆升 ， 在 1999年股市的 ， 股價扶搖直上 ， 勢不可擋 。 53 關(guān)鍵詞 風險企業(yè)家 風險投資 風險投資基金 風險投資的 退出機制 風險投資家 風險投資 時期的劃分 關(guān)鍵詞 54 風險投資催生數(shù)字巔峰 8848 背景資料： 提起 8848網(wǎng)站 ， 國內(nèi)的網(wǎng)民或經(jīng)常在網(wǎng)上沖浪的人 ， 可謂無人不知 、 無人不曉 。 我國經(jīng)濟發(fā)展比較落后 ， 急需高科技投入來進行推動 ， 而廣大的中小高科技企業(yè)卻苦于資金不足 ， 難以發(fā)展 。 4. 真正意義的風險投資起源于美國 ， 特別是在近些年得到了長足的發(fā)展 。 風險投資主要的組織形式有：股份公司制 、 有限合伙制和附屬型風險投資機構(gòu)以及其它形式的風險投資 。 并且 ， 要通過合理的退出機制變現(xiàn) ， 以此來獲取高額的投資回報 。 其主要投資的領(lǐng)域是銀行貸款和財政撥款均不愿意涉足的高風險性產(chǎn)業(yè) 。 2. 風險投資是支持中小高科技與高成長性企業(yè)發(fā)展的一種重要投資方式 。 52 本章小結(jié) 1. 風險投資是一種向極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供權(quán)益資本的投資行為 。 （ 2） 深化 “ 三板 ” 試點 ， 完善代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng) 。 （ 5） 創(chuàng)辦風險投資基金或創(chuàng)業(yè)投資管理公司。 （ 3） 以境外基金方式參與培植創(chuàng)新企業(yè)。因此，國內(nèi)等風險投資機構(gòu)與外商合作有很強的互補性，有廣闊的發(fā)展空間，可以采取以下的合作方式： （ 1）合辦創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)。 第四節(jié) 我國的風險投資市場 50 4. 外商創(chuàng)業(yè)投資合作的主要方式 一般來說，外商機構(gòu)（包括中國的香港、臺灣地區(qū)的公司）在資金實力、資本運作能力等方面見長。 實行所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離 ， 資金持有者與項目經(jīng)營者分離 該模式的管理特點是： 建立資金平臺 由風險投資公司籌集資金； 建立管理平臺 將風險資金委托若干家資金管理公司進行管理； 建立項目平臺 風險投資公司與資金管理公司共同尋找投資項目；激勵約束機制 資金管理公司應(yīng)對每個投資項目匹配 10%~25％ 的投資額 ， 實現(xiàn)共擔風險；建立監(jiān)管制度 委托銀行負責監(jiān)管資金管理公司 ， 并要求管理公司定期提交資金管理報告；增值退出分成 按項目委托管理協(xié)議分成 ， 資金管理公司還對收益顯著的項目收取額外業(yè)績費 。 以及對因跟蹤管理不善的項目人員進行調(diào)整直至解聘 。 風險投資 — 高新技術(shù)企業(yè) — 多層次資本市場體系的良性互動機制可望早日形成 ， 中國風險投資將迎來新一輪發(fā)展機遇 。 當前風險投資機構(gòu)最為集中的地區(qū)為北京 、 上海和深圳 ， 其次是南京 、 杭州 、 天津 、 廣州 、成都 、 武漢 、 西安等中心城市 。 近年來 ,中國的風險投資無論是投資機構(gòu)總數(shù) 、 籌集的風險資本金總額 、投資項目總量 ， 還是風險投資及基金管理機構(gòu)的從業(yè)人員等 ， 都有大幅度的增加 。國務(wù)院辦公廳于 1999年轉(zhuǎn)發(fā)了科技部 、 國家計委 、 國家經(jīng)貿(mào)委 、 財政部 、 人民銀行 、 稅務(wù)總局 、 證監(jiān)會制定的 《 關(guān)于建立風險投資機制若干意見的通知 》 ， 該通知對于我國建立風險投資機制的意義 、 基本原則 、 風險投資撤出機制的建立 、 完善中介服務(wù)機構(gòu)體系 、 建立相應(yīng)的政策和法規(guī)體系等都做了明確的說明和規(guī)定； 2021年國家經(jīng)貿(mào)委頒布了 《 關(guān)于鼓勵和促進中小型企業(yè)發(fā)展的若干政策意見 》 ， 其中提出： “ 鼓勵社會和民間投資 ， 探索建立中小企業(yè)風險投資公司；探索風險投資基金的管理模式和撤出機制；充分發(fā)揮政府對風險投資的導向作用 ” ； 47 第四節(jié) 我國的風險投資市場 2021年 8月 ， 國家對外貿(mào)易經(jīng)濟合作部 、 國家科學技術(shù)部 、 國家工商行政管理總局頒布了 《 關(guān)于設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等暫行規(guī)定 》 ， 使外商參與中國的創(chuàng)業(yè)投資有規(guī)可循 。 20世紀 90年代中期前后 ， 一批海外基金和風險投資公司開始涌入中國 ， 為中國風險投資業(yè)注入新的資金 ， 并帶來西方全新的管理與規(guī)范化的運作；與此同時 ， 一些投資銀行 、 信托投資公司等金融機構(gòu)也紛紛開設(shè)風險投資部 ， 涉足剛剛興起的風險投資業(yè) ， 種種情況表明中國風險投資業(yè)開始進入試探性發(fā)展階段 。 ” 這標志著風險投資在我國已受到政府的高度重視 。 45 第四節(jié) 我國的風險投資市場 1991年 3月 6日 ， 國務(wù)院在 《 國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)若干政策的暫行規(guī)定 》 第六條中指出： “ 有關(guān)部門可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建立風險投資基金 ， 用于風險較大的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā) 。 其業(yè)務(wù)主要為投資 、 貸款 、 租賃 、 擔保 、 咨詢等 。 它的成立被視為我國風險投資業(yè)起步的標志 。 ” 這一決定精神 ， 使我國高技術(shù)風險投資的發(fā)展有了政策上的依據(jù)和保證 。 以色列風險投資國際化是推動其高科技企業(yè)以及風險投資事業(yè)快速發(fā)展的重要力量 。 其國際合作的主要特點是：與世界上科技領(lǐng)先的國家建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系；與發(fā)達國家的先進公司聯(lián)合開發(fā)高科技產(chǎn)品和國際市場：廣泛吸引外國投資 。 通過幾十年的努力 ， 以色列的國際合作事業(yè)取得了巨大成績 。 其根本原因是在于資源和市場的有限性 。 最初 ， 以色列政府的做法是政府向風險投資基金的投資者提供擔保 ， 而投資活動限制在以色列本土上進行 。 第三節(jié) 國外風險投資市場 43 第三節(jié) 國外風險投資市場 （ 4） 面向世界 ， 與國際合作發(fā)展風險投資 。 同時 ， 多數(shù)國際知名投資銀行都在以色列設(shè)有辦事處 ， 它們?yōu)橐陨械母呖萍计髽I(yè)利用國際資本市場提供了有效的服務(wù) 。 目前 ， 以色列幾乎所有銀行都在西方國家金融中心設(shè)有子公司或分部 ， 提供長 、 短期融資和出口資金融通服務(wù) 。進入 90年代后 ， 資本市場取消了限制私人企業(yè)融資的政策 ， 外匯市場逐步引入了浮動匯率制 。 其中 ， 金融改革是重點 。 42 （ 3） 寬松的金融及投資環(huán)境 。 這一規(guī)定的目的就是為了引入民間投資 ， 促進技術(shù)孵化器模式與機制的發(fā)展與完善 。 技術(shù)孵化器的投資基金由政府投資與民間投資構(gòu)成 。 以色列政府還通過其控制的保險公司積極參與風險投資 ， 使具有政府背景的資金量占到了風險投資基金總量的1／ 3。 1992年 ， 以色列政府為解決這一問題 ， 設(shè)立了 1億美元的 YOZMA風險基金 ， 同時成立了YOAMZ風險投資公司 ， 至此 ， 以色列掀起了風險投資發(fā)展的第一個高潮 。 第一 ， 直接投資設(shè)立風險投資基金 。 第三節(jié) 國外風險投資市場 41 第三節(jié) 國外風險投資市場 （ 2） 政府的有效干預和積極支持 。 以色列的教育倡導創(chuàng)新與實效原則 ， 這體現(xiàn)在全民教育的各個體系中 。 20世紀 60年代 ， 以色列的教育預算平均占國家預算的 11％ ，僅次于國防 。 1953年頒布的 《 國家教育法 》 ， 進一步確立了由政府統(tǒng)一管理的教育體制和有關(guān)規(guī)定 。 以色列在發(fā)展全民教育上采取了將尊師重教 、 追求知識的傳統(tǒng)與政府的有效支持及法律制度保障相結(jié)合 。 五十多年來 ， 以色列已建立起一整套切合國情 、 相對完善的全民教育體系 ， 包括基礎(chǔ)教育 、 高等教育 、 職業(yè)教育和業(yè)余教育 。 第三節(jié) 國外風險投資市場 40 （ 1） 廣泛高結(jié)構(gòu)平衡的全民教育體系 。 管理中心的主要任務(wù)是：尋找 、 篩選項目 ，向首席科學家辦公室提供材料 ， 經(jīng)其批準 ， 組建風險企業(yè)；向被孵企業(yè)提供經(jīng)營管理 、 監(jiān)督控制 ， 對重大事項做出決策 。 39 （ 2) 技術(shù)孵化器的運作機制是：由政府 、 投資機構(gòu)及個人投資者多方投資 ， 形成技術(shù)孵化器基金的資本源 ， 由孵化器管理中心掌管 ，投向被孵企業(yè)：由創(chuàng)業(yè)者提供項目 ， 入主孵化器 ， 形成該基金的項目源 ， 通常是每個項目新建一個