價(jià)值評(píng)估原理與方法(參考版)
2025-05-13 13:36本頁面
【正文】 ? 當(dāng)然，期權(quán)估價(jià)法的缺點(diǎn)也是明顯的，它要求對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差作出估計(jì)，而且假定標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，這對(duì)于在成熟的市場(chǎng)中大量進(jìn)行交易的金融工具來說是合理的，對(duì)于不夠成熟的市場(chǎng)中不存在大量進(jìn)行交易的個(gè)別產(chǎn)品，比如以專利所對(duì)應(yīng)的某種新產(chǎn)品來說，人們對(duì)這一假定合理性會(huì)產(chǎn)生質(zhì)疑，在目前我國不夠發(fā)達(dá)、尚未成熟的市場(chǎng)環(huán)境下運(yùn)用該法可能會(huì)有明顯的誤差。而期權(quán)理論則說明，在某些情況下進(jìn)行等待（持有期權(quán)而不急于行使）具有更高的價(jià)值。缺點(diǎn) 四、期權(quán)估價(jià)法 ? 期權(quán)估價(jià)法重要性首先在于揭示出機(jī)會(huì)或承諾具有可能很高的價(jià)值。 ? 公司乘數(shù) ? 公司價(jià)值與某個(gè)描述公司整體情況的經(jīng)濟(jì)指標(biāo) ? 權(quán)益乘數(shù) ? 權(quán)益價(jià)值與某個(gè)只與股東利益有關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 2211XVXV ?1221 XXVV ??二、期權(quán)估價(jià)模型 ? 估值原理 ? 評(píng)估公司在行業(yè)或相關(guān)行業(yè)中的未來潛在業(yè)務(wù)的價(jià)值 ? 企業(yè)價(jià)值＝現(xiàn)有業(yè)務(wù)的價(jià)值＋未來潛在業(yè)務(wù)的價(jià)值 ? 企業(yè)價(jià)值＝未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)值＋公司實(shí)物期權(quán)投資價(jià)值 第七節(jié) 估值模型的評(píng)價(jià)與選擇 ? 一、股利折現(xiàn)模型 ? 二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 ? 三、乘數(shù)法估值模型 ? 四、期權(quán)估價(jià)法 一、股利折現(xiàn)模型 ? 優(yōu)點(diǎn) ? 符合人們習(xí)慣的現(xiàn)值價(jià)值 ? 公司未來的股利預(yù)期相對(duì)較為簡(jiǎn)單、容易 ? 折現(xiàn)率避免了其他折現(xiàn)模型對(duì)折現(xiàn)率的加權(quán)平均成本計(jì)算 ? 缺點(diǎn) ? 現(xiàn)金股利只是公司所實(shí)現(xiàn)收益的一部分 ? 公司長期的實(shí)現(xiàn)不分配股利政策其價(jià)值如何體現(xiàn) 二、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 ? 優(yōu)點(diǎn) ? 由于凈現(xiàn)金流量指標(biāo)把不同時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流，按統(tǒng)一的合適的折現(xiàn)率折算到同一時(shí)點(diǎn)上，表明考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，包含了風(fēng)險(xiǎn)影響因素，因而這種方法能夠反映企業(yè)真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值。 第五節(jié) 調(diào)整現(xiàn)值模型（續(xù) 1） ? 調(diào)整現(xiàn)值模型下經(jīng)營價(jià)值的
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