【正文】 而一旦一只股票的趨勢(shì)確立，它也不會(huì)輕易地改變自己運(yùn)行軌跡，不要為了牛頭。??當(dāng)一個(gè)股票進(jìn)入明確的趨勢(shì)狀態(tài)后，它將自動(dòng)地運(yùn)作，前后一致地沿著貫穿整個(gè)趨勢(shì)過(guò)程的特定線路演變下去。??總有一天你會(huì)了解并尊重各種證券的個(gè)性。終于在經(jīng)歷了多年的實(shí)戰(zhàn)后發(fā)現(xiàn)：股市中只要相信自己、活學(xué)活用才是正確的，弗利莫爾的描述讓我們認(rèn)識(shí)到股市中自我智慧的重要性。??記得當(dāng)我初入股市的時(shí)候，也是迷信所謂的專(zhuān)家、法則，結(jié)果可想而知。以下便是我的一些感受。其實(shí)不是我不想讀，而是覺(jué)得大部分投資書(shū)籍似乎還隱藏著一 些“話(huà)外音”，或者說(shuō)與作者在思想上的交流不是很順暢，當(dāng)我無(wú)心之中翻開(kāi)《股票大作手操盤(pán)術(shù)》的時(shí)候，我就不由自主地一口氣把它讀了下去，我感覺(jué)不是在讀一本書(shū)，而是在與杰西 *書(shū)評(píng)五、我與杰西 寫(xiě)到這里，我想，朋友應(yīng)該明白了我的題目（伺機(jī)而動(dòng)）而表現(xiàn)的含義吧。注意的是，不要沉醉其中，因?yàn)槭袌?chǎng)永遠(yuǎn)是個(gè)舞臺(tái)，而內(nèi)在的本質(zhì)，是通過(guò)表象的變化從而體現(xiàn)出來(lái)。解釋在金融市場(chǎng)上，也就是如果把技術(shù)分析比作工具的話(huà)，那么工具使用的好壞，我想是在于使用的人本身，也就是轉(zhuǎn)換為人對(duì)于市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)程度上。當(dāng)然，我不敢說(shuō)它的分析技術(shù)不好、過(guò)時(shí)之類(lèi)的話(huà)，但是，就象武俠小說(shuō)中經(jīng)常出現(xiàn)的情節(jié)，某些人因?yàn)橹恢勒惺蕉恢佬姆?，從而走火入魔，或者發(fā)揮不出其內(nèi)在優(yōu)勢(shì)甚至處處受其制約，我想這是LIVERMORE 本 身也不想看到的，或者說(shuō)，這也是他為什么前幾個(gè)章節(jié)一直沒(méi)有講具體方法而只是講操作思路的一個(gè)重要原因。 其實(shí)這就是一種對(duì)于市場(chǎng)投機(jī)的認(rèn)識(shí)。在此，我也把交易總結(jié)中的部分拿出來(lái)，互相交流： 市場(chǎng)出現(xiàn)從看空轉(zhuǎn)化為看多的猶豫中，這時(shí)候，如果我本身是看多的話(huà)，就應(yīng)該介入；如果市場(chǎng)是看多，但漸漸出現(xiàn)向看空轉(zhuǎn)變，而如果自己本身看空，就可拋空。 判斷完成后等待市場(chǎng)的確認(rèn)，充分地尊重市場(chǎng)先生的同時(shí)，驗(yàn)證是十分必要的。具體地，我把他大致歸納如下： 如何形成正確的預(yù)期：（是怎么樣，應(yīng)該怎么樣） 站在市場(chǎng)的角度，客觀的看問(wèn)題的存在。借助書(shū)中 LIVERMORE 的話(huà)，這本書(shū)目的是介紹從事投機(jī)事業(yè)的過(guò)程中的 一些親身經(jīng)歷，有失敗也有成功；本書(shū)的讀者是大眾中的特定部分，這部分人往往表現(xiàn)出一定的投機(jī)傾向；如果我的觀點(diǎn)成立，即投機(jī)是本嚴(yán)肅的生意的大前提成立，那么所有參與的朋友，就應(yīng)當(dāng)決心認(rèn)真學(xué)習(xí)，使自己對(duì)于這項(xiàng)事業(yè)的領(lǐng)悟提升到自己的最高境界。 既然是本市場(chǎng)中的失敗者所寫(xiě)的回憶類(lèi)文章，那么在初期懷疑的同時(shí)，必定首先對(duì)其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行介定，以期有個(gè)正確的認(rèn)識(shí)。利文摩爾（ Jesse Lauriston Livermore）是 20 世紀(jì)最 著名的操盤(pán)手之一。 *書(shū)評(píng)四、讀書(shū)感二則之二伺機(jī)而動(dòng)（淹城） 杰西我也想無(wú)時(shí)無(wú)刻都持有市場(chǎng)頭寸。而做為著者，把這些東西能夠?qū)懗鰜?lái)，那么本身就是一種非常寶貴的財(cái)富！ 最后再次借助 LIVERMORE 先生在書(shū)中的一段精彩的自我對(duì)話(huà)結(jié)束這篇文章。我只想說(shuō)的是：如果說(shuō)一個(gè)完全成功者的背后，沒(méi)有失誤，是一種非人的神話(huà)的話(huà)，那么讀一讀一個(gè)曾經(jīng)輝煌過(guò)，但是卻最終失敗了的交易者的著作我想是非常有價(jià)值的，也是有效的。我想，這點(diǎn)，也是我在讀完這本書(shū)后，沒(méi)有絲毫疲倦的同時(shí)，有種再讀 一遍的欲望的一個(gè)緣由吧。 當(dāng)然，當(dāng) LIVERMORE 點(diǎn)醒了我們以后，并不是象某些書(shū)，只給了我們希望，卻又沒(méi)有明確指針。這種本來(lái)就是不可能的，永遠(yuǎn)也不會(huì)有希望”（ P5）。”（ P4）“如果我們?nèi)諒?fù)一日，周復(fù)一周地總在市場(chǎng)里打滾，就不可能始終如一的獲利了。實(shí)際上，我們不得不承認(rèn)，相比國(guó)外市場(chǎng)上的投資者或者投機(jī)者，我們國(guó)內(nèi)的交易水平，分析能力明顯地普遍偏低。這也就從一個(gè)事實(shí)上，駁斥了市場(chǎng)中一些人有關(guān)洋面包對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)不管用的批評(píng)。這也是我推崇這本書(shū)的一個(gè)重要原因。 近年來(lái)，隨著中國(guó)股市的發(fā)展，技術(shù)分析，價(jià)值投資，風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)等詞語(yǔ)開(kāi)始充斥在我們的耳邊，更值得欣喜的是，漸漸地，大家開(kāi)始對(duì)于這些問(wèn)題重視起來(lái)，其關(guān)鍵本質(zhì)就在于，經(jīng)濟(jì)模 式中價(jià)格理論提示我們，操作交易源于自己的思維能力，當(dāng)這種能力形成一種習(xí)慣，那么就成為了我們的交易風(fēng)格，如果這種風(fēng)格自己不甚滿(mǎn)意，想要去改變，或者說(shuō)去更好地完善，那么只有把新的有效的情報(bào)，柔入自己的系統(tǒng)，除去過(guò)時(shí)的，或者說(shuō)相比之下不那么有效的一些東西，那么才能使我們有進(jìn)一步層次上的提高。打個(gè)比方，這就好象你剛才還是萬(wàn)人矚目的領(lǐng)袖，而在一眨眼的工夫，成為了萬(wàn)人唾棄，不齒的對(duì)象。但是在他的背后，往往隱含著這么一個(gè)詞“消失”。 書(shū)評(píng)三、讀書(shū)感二則之一初談投機(jī)（淹城） 其實(shí)作為一個(gè)在市場(chǎng)上的投資人，我們無(wú)時(shí)無(wú)刻不在思考這樣一個(gè)問(wèn)題：什么是投機(jī)。今天隨著技術(shù)手段的進(jìn)步，現(xiàn)在的股市交易比起以前難度更高了，競(jìng)爭(zhēng)也就更激烈了。杰西的思維是最重要的，我們學(xué)不到，只能獲得啟發(fā)，但他所描述的技術(shù)從今天的角度來(lái)看是 比較粗糙的，不夠直觀，也就不難理解隨著環(huán)境的變化他的成績(jī)會(huì)大起大落。杰西開(kāi)始的時(shí)候就隨身帶著一個(gè)小本子記錄行情，從而系統(tǒng)地發(fā)展出了他在這里所總結(jié)的表格操作方法，因此他的成就是必然的。 這都說(shuō)明了，有一套系統(tǒng)的方法，并且熟悉所操作對(duì)象的特性，是保證交易成功的前提。 三是配合以基本分析。 二是前高前低突破，他要求 3 點(diǎn)以上的突破才為有效。 他用的方法簡(jiǎn)單地來(lái)說(shuō)就是前高前低突破，就我的理解來(lái)說(shuō)有三點(diǎn)是重要的： 一是濾波。（圖中為美國(guó)鋼鐵公司股價(jià)以及杰西的關(guān)鍵數(shù)字記錄） 這一來(lái)就簡(jiǎn)單了，甚至不用對(duì)照后面的說(shuō)明，只要用這個(gè)圖對(duì)照表格中對(duì)于價(jià)格在不同欄的歸類(lèi)就可以明白杰西在干什么了。于是打開(kāi)交易軟件創(chuàng)建了美國(guó)鋼鐵公司和伯利恒鋼鐵公司的兩種股票，開(kāi)始按表格里的數(shù)據(jù)輸入，花了兩小時(shí)，也同時(shí)練習(xí)了一下小鍵盤(pán)數(shù)字輸入，累得夠嗆。取出紙筆，畫(huà)了好多條上上下下的走勢(shì)線，各種顏色的，總算有點(diǎn)明白了書(shū)中說(shuō)的回升兩個(gè)字應(yīng)該可以理解為反彈。打開(kāi)來(lái)一看，才翻了沒(méi)有幾章，可隨著翻到后面，突然間一大堆圖 表出現(xiàn)在眼前，一些零星的帶顏色的畫(huà)線的數(shù)字和什么自然回撤自然回升之類(lèi)不知所云的詞語(yǔ)出現(xiàn)在眼前，不禁象發(fā)現(xiàn)了寶藏一樣欣喜：是了，這就是杰西的獨(dú)家武功秘籍了！ 于是翻到書(shū)后面，開(kāi)始先看他對(duì)于交易規(guī)則的解釋?zhuān)尤挥?10 條之多而很多都有細(xì)則，看得我一頭霧水，特別是六欄不同的態(tài)勢(shì)描述方式更是另人一時(shí)摸不著頭腦。弗利莫爾的風(fēng)采，也聽(tīng)說(shuō)有他親自著的書(shū)，新近承蒙丁先生將這本書(shū)翻譯，又是長(zhǎng)陽(yáng)贈(zèng)書(shū)，終于可以一睹大師的風(fēng)采了。從這點(diǎn)而言，作手的死勝于一般人的死，作手的生也比一般人的生要有意義的多。但是，我比他幸運(yùn)，我能研究他的書(shū)，我能研究很多大師們的思想。應(yīng)用關(guān)鍵點(diǎn)來(lái)預(yù)期市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的時(shí)候，有一點(diǎn)必須牢記，那就是如果價(jià)格竄越之后沒(méi)有按照應(yīng)有的模式運(yùn)動(dòng)，就是一個(gè)必須關(guān)注的危險(xiǎn)信號(hào)！”作手這句話(huà)說(shuō)明了當(dāng)交易的理由不存在時(shí)，止損出局是最好的選擇。但是，不同人對(duì)關(guān)鍵點(diǎn)有不同 的認(rèn)識(shí)，并非適用于作手的就適用于你。就像作手所說(shuō)：“我們是人”。一個(gè)當(dāng)年馳騁華爾街，賺過(guò)賠過(guò)幾百萬(wàn)的大師級(jí)的人物，能如此坦誠(chéng)自己在人性中的弱點(diǎn)，不可避免地 犯下種種錯(cuò)誤，那我們這些在中國(guó)證券市場(chǎng)中剛剛打滾了幾年的新手，有什么資格認(rèn)為自己是不可戰(zhàn)勝的呢？又有什么資格去自我膨脹呢？未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，未來(lái)的不確定性更加難以預(yù)料，不知什么時(shí)候我們也會(huì)踏入自己給自己設(shè)下的人性陷阱。人的思維決定他的行動(dòng)，而他的行動(dòng)決定他的事業(yè)成敗。這段話(huà)很有意思，這讓我想起了索羅斯， 大師們觀察市場(chǎng)的角度不同，但都不約而同地認(rèn)為市場(chǎng)本身沒(méi)有錯(cuò)，而市場(chǎng)參與者們卻會(huì)犯錯(cuò)，你只要耐心地觀察，站在市場(chǎng)外，冷靜而客觀地分析，正是這些一天到晚忙碌的人們給了你機(jī)會(huì)，你只要等待他們犯錯(cuò)就行了。然而，一旦你將希望和恐懼兩種情緒攪入到投機(jī)事業(yè)中，就會(huì)面臨一個(gè)可怕的危險(xiǎn)，因?yàn)槟阃粌煞N情緒攪糊涂了，從而顛倒了它們的位置?，F(xiàn)在回想那一幕，深感荒唐和幼稚。但是我回想自己在曾經(jīng)的歲月中，老是自做聰明地去臆測(cè)市場(chǎng)的走向，主觀地認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)如何。我們往往以“市場(chǎng)消化一切消息”為由，而拒絕認(rèn)為消息對(duì)大眾心理的影響。在書(shū)中作手說(shuō)到：“你要盡力預(yù)期這消息在一般投資大眾心目中的心理效應(yīng)”。 《股票大作手操盤(pán)術(shù)》總的看來(lái)，是作手當(dāng)年的一些經(jīng)驗(yàn)之談，以今天的觀點(diǎn)來(lái)看，這本書(shū)不是一本對(duì)市場(chǎng)具有很完備地理解的書(shū)。這是這本書(shū)第一段話(huà)，但我讀起來(lái)，卻倍感親切和具體，從事了 4 年投資的我，從快速地賺，到迅速地賠， 讓我對(duì)這段話(huà)有深刻的感受。但是，這個(gè)游戲愚蠢的人不能玩，懶得動(dòng)腦筋的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的人不能玩。當(dāng)然，后面這個(gè)朝著相反方向的運(yùn)動(dòng)，也是基于同樣的原則來(lái)認(rèn)定的，即兩個(gè)股票的反向運(yùn)動(dòng)幅度達(dá)到平均 6 點(diǎn)、組合價(jià)格達(dá)到合計(jì) 12 點(diǎn)的原則。 當(dāng)運(yùn)動(dòng)幅度達(dá)到一個(gè)記錄點(diǎn)時(shí) —— 也就是說(shuō)兩個(gè)股票平均都運(yùn)動(dòng)了 6 點(diǎn)時(shí) —— 從此之后，我便在同一列中接著記錄此后任一天市場(chǎng)創(chuàng)造的新極端價(jià)格，換言之，在上升趨勢(shì)的情況下，只要最新價(jià)格高于前一個(gè)記錄便列入記錄；在下降趨勢(shì)的情況下 ，只要最新價(jià)格低于前一個(gè)記錄便列入記錄。你會(huì)注意到，在我下面列舉的記錄中，有時(shí)候美國(guó)鋼鐵的變化僅有比如 5 點(diǎn)，與此同時(shí)伯利恒鋼鐵的相應(yīng)變化則可能有 7 點(diǎn)，在這種情況下，我也把美國(guó)鋼鐵的價(jià)格記錄在相應(yīng)欄目?jī)?nèi)。 現(xiàn)在讓我來(lái)闡述這一組合價(jià)格方法。將兩個(gè)股票的運(yùn)動(dòng)結(jié)合起來(lái)，就能得到基本的保障。我發(fā)現(xiàn)，單個(gè)股票有時(shí)候能夠形成足夠大的價(jià)格運(yùn)動(dòng)，大到足以寫(xiě)入記錄表中上升趨勢(shì)或下降趨勢(shì)欄。為了確認(rèn)某個(gè)股票群的趨勢(shì)已經(jīng)明確改變，我通過(guò)該股票群中兩個(gè)股票的動(dòng)作組合來(lái)構(gòu)成整個(gè)股票群的標(biāo)志，這就是組合價(jià)格。市場(chǎng)趨勢(shì)與回升或回落行情發(fā)生之前完全一致。 我斷定，在某個(gè)股票價(jià)格達(dá)到 美元或更高的情況下，僅當(dāng)市場(chǎng)從極端點(diǎn)開(kāi)始回升或回落了大致 6 點(diǎn)的幅度之后，才能表明市場(chǎng)正在形成自然的回升過(guò)程或自然的回撤過(guò)程。 如果總是用鉛筆記錄行情，我就會(huì)意識(shí)到，現(xiàn)在記錄的只不過(guò)是自然的振蕩。把那些數(shù)據(jù)用墨水顏色明顯地區(qū)分，就會(huì)對(duì)我說(shuō)話(huà)。在其右側(cè)的兩列，也都用鉛筆填寫(xiě)。在其左面的兩列里，都用鉛筆填寫(xiě)。 第六列的標(biāo)題是次級(jí)回撤。 第四列的標(biāo)題是下降趨勢(shì)。 第二列的標(biāo)題是自然回升。其價(jià)格按照規(guī)定分別記錄在每一列內(nèi)。 為了便于說(shuō)明，我印制了一種特殊設(shè)計(jì)的表格紙，排列出不同的列，通過(guò)這樣的安排來(lái)構(gòu)成我所稱(chēng)的預(yù)期未來(lái)運(yùn)動(dòng)的地圖。這并不合適。因此，我開(kāi)始測(cè)算價(jià)格運(yùn)動(dòng)的幅度。過(guò)去它們令人混淆，但是，現(xiàn)在對(duì)我已經(jīng)不是什么問(wèn)題了。我力圖發(fā)現(xiàn)一種方法，來(lái)識(shí)別構(gòu)成較小波動(dòng)的成分。 通過(guò)持續(xù)、密切研究多種多樣的行情記錄，我終于認(rèn)識(shí)到，如果要對(duì)即將到來(lái)的重大運(yùn)動(dòng)形成正確的意見(jiàn)，時(shí)間要素是至關(guān)緊要的。但是，只要我瞪大眼睛，就能看到預(yù)告重大運(yùn)動(dòng)即將到來(lái)的價(jià)格形態(tài)正在形成。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期努力，其中的秘密終于展現(xiàn)出來(lái)。這是不對(duì)的，幸虧我及時(shí)清醒地認(rèn)識(shí)到這個(gè)錯(cuò)誤。 現(xiàn)在回頭來(lái)看往日這些初步嘗試，就能理解為什么當(dāng)時(shí)不能馬上取得成果了。后來(lái)，我開(kāi)始努力尋求一個(gè)出發(fā)點(diǎn)，來(lái)幫助我預(yù)期未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)。 正如前面所說(shuō)，我感受到一種迫切的需要 ，即采取適當(dāng)?shù)膬r(jià)格記錄，使之成為預(yù)測(cè)價(jià)格運(yùn)動(dòng)的指南。 第八章 利弗莫爾市場(chǎng)要訣 許多年來(lái)，我將自己的生活完全奉獻(xiàn)給了投機(jī)事業(yè)。在 我的經(jīng)驗(yàn)里，這是我頭一次收到這種性質(zhì)的限價(jià)指令成交報(bào)告。 向您報(bào)告，買(mǎi)進(jìn)第二筆 5 百萬(wàn)蒲式耳，完成您的第二份指令。隨后，我要到了第一筆交易指令的成交報(bào)告。不到一分鐘，成 交報(bào)告就來(lái)了。馬上，我就收到一份成交報(bào)告：“買(mǎi)進(jìn) 5 百萬(wàn)蒲式耳五月小麥，成交價(jià) 。我毫不懷疑，我的指令將會(huì)按照約定的價(jià)格 美元成交，也就是按照當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)格區(qū)間的最高點(diǎn)買(mǎi)進(jìn)。我對(duì)自己說(shuō)：“你明知故犯，活該這樣的下場(chǎng)。然而，情緒的誘惑戰(zhàn)勝了理智的判斷，我發(fā)出 指令在 美元買(mǎi)入 5 百萬(wàn)蒲式耳，這個(gè)價(jià)格比前一天的收市價(jià)低 3 美分。 3 月 16 日，五月小麥?zhǔn)帐杏? 美元；第二天一早，利物浦市場(chǎng)的行情比美國(guó)行情的折合數(shù)額低 3 美分，如果折算成相應(yīng)的美元價(jià)格，則將導(dǎo)致我們的市場(chǎng)開(kāi)市于 美元附近。當(dāng)初賣(mài)出只是試驗(yàn)性的操作，目的是確定小麥?zhǔn)袌?chǎng)的狀態(tài)，結(jié)果這些頭寸帶來(lái)了 250， 美元的利潤(rùn)。自然，我絕不會(huì)對(duì)這筆交易有任何憂(yōu)慮。那一天晚上，小麥?zhǔn)帐杏?美元附近，黑麥?zhǔn)帐杏? 美元。于是，我立即下達(dá)“市價(jià)指令”，賣(mài)出 5， 000， 000 蒲式耳五月小麥。 那就是我正在觀察和等待的秘密警告 信號(hào)。開(kāi)頭還是一樣 —— 市場(chǎng)再次下跌，但是，事后卻沒(méi)有回升。然而，我還是不確定到底將要發(fā)生什么情況，因此我再次下達(dá)指令賣(mài)出第二筆 200， 000 蒲式耳，結(jié)果大同小異 —— 執(zhí)行指令時(shí)，市場(chǎng)下跌了 3 美分，但是當(dāng)指令完成后，市場(chǎng)僅僅回升了 1 美分，而沒(méi)有達(dá)到先前 2 美分的幅度。在指令完成之前，黑麥每蒲式耳下跌了 3 美分，在指令完成后 2 分鐘之 內(nèi)，又重新回到 。 黑麥?zhǔn)袌?chǎng)的最新報(bào)買(mǎi)價(jià)是 美元，我決意查明黑麥?zhǔn)袌?chǎng)的真實(shí)狀況，就在黑麥?zhǔn)袌?chǎng)發(fā)出賣(mài)出 200， 000 蒲式耳的“市價(jià)指令”。如果黑麥?zhǔn)袌?chǎng)行情完全是一人所為，那么為什么 突然之間，他就忽視了它呢？我的結(jié)論是，要么他不再對(duì)黑麥有任何興趣，已經(jīng)出貨離場(chǎng)，要么由于他在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)卷入過(guò)深，已經(jīng)沒(méi)有余力進(jìn)一步加碼了。原因很快就水落石出了。這個(gè)動(dòng)作完全不同于往常。現(xiàn)在，它不但沒(méi)有領(lǐng)導(dǎo)谷物交易池里的上漲行情，自己反倒落后了。 5 月 2 日，五月小麥回升到距離前期最高點(diǎn) 3 美分的位置，價(jià)格是 美元，但是黑麥并沒(méi)有像小麥那樣從下跌中強(qiáng)勁復(fù)蘇，而是只能回升到 美元，此處比其前期最高點(diǎn)低 12美分 。 這個(gè)過(guò)程一直順利地持續(xù)著，直到主要的市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)到達(dá)終點(diǎn)。 如前面所說(shuō)，比較之下，黑麥?zhǔn)袌?chǎng)