【正文】 從 證券 電子 交易本身的各環(huán)節(jié)看，可以從交易、資金管理、技術、業(yè)務等方面對 證券電子交 易可能產(chǎn)生的風險進行分析。 總的來 說，證券市場的電子化為我國的證券投資者帶來了福音的同時也來了新的風險。而信息傳遞也可能由于網(wǎng)絡不通暢而造成延遲，無法使部分投資者及時獲知重要信息，造成巨大的經(jīng) 濟損失。這主要表現(xiàn)在網(wǎng)絡證券交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性和信息傳遞的通暢性 :任何網(wǎng)絡安全問題如病毒、黑客入侵等都可能導致系統(tǒng)不能正常運行，甚至崩潰，上海理工大學本科畢業(yè)設計（論文） 29 網(wǎng)絡證券交易也將被迫停止 。監(jiān)管者及投資者很難及時的發(fā)現(xiàn)風險的產(chǎn)生并避開風險，對于查清風險的原因及造成風險的行為人難度也增大，風險往往就在投資者毫無意識的情況下突然發(fā)生了，讓投資者手足無措，蒙受巨大的經(jīng)濟 利益損失。這在滿足投資者、券商的信息需求以及提高證券交易效率的同時，如果風險產(chǎn)生，其傳播速度也變得更快，往往伴隨著信息傳遞的同時到達投資者一方。如欺詐和洗錢，與身份管理相關的仿冒、隱私和信任的問題，及 IT 公司的在網(wǎng)絡中的脆弱性也得到了確認。 電子證券交易的風險防范 網(wǎng) 絡是一把“雙刃劍”，在給 證券業(yè)的發(fā)展帶來空前機遇、給投資者帶來方便和快捷的同時，也給證券公司和投資者帶來了空前的風險挑戰(zhàn)。 第四，證券業(yè)信息安全建設。華東師范人學博卜學位論文電了交易對證券市場的影響分析略 與安全管理規(guī)劃。同時，證券商需要更好地培訓和保護投資者，證監(jiān)會要加強管理力度，服務提供商則應保證金融電子化對我國證券市場的影響 28 一個階段性的、具有較高安全性的整體解決方案”。對軟硬件系統(tǒng)的不斷完善，并不能阻止市場異常交易行為潛在的風險。 第三，證券業(yè)整體安全策略。主要解決軟件系統(tǒng)的安全性問題。 其次，建立交易系統(tǒng)的安全保障。證券市場的安全問題包括兩個方面 :一是可靠性，即證券技術平臺的可用性 。 新技術的應用可以提高業(yè)務效率，但有時會帶來更大的業(yè)務風險和管理問題，證券電子交易系統(tǒng)最大的風險在于幕后操縱市場者提供便利而且更為隱蔽，例如通過網(wǎng)絡迅速、大量的發(fā)布假消息，誤導投資者及操縱證券的價格等，缺乏電子交易的相關法律和監(jiān)控制度，將直接威脅證券市場的穩(wěn)定與發(fā)展 。 安全性方面風險 安全交易風險主要體現(xiàn)在證券市場投資客戶的交易密碼被竊取。 4）相關機構風險。 3）政策風險。集中交易系統(tǒng)的建立是一項系統(tǒng)工程，涉及到運行 體系、管理模式以及相關組織機構和職能轉變。多點分散風險匯集成集中風險，總部端出現(xiàn)技術故障，將會對全公司造成影響，如果發(fā)生重大技術事故，那么后果是不堪設想的。 1998 年 11 月26 日，浙江紹興信托投資公司證券營業(yè)部發(fā)生重大事件，股民王立江的賬面上突然出現(xiàn)了 123 億元資金，而造成這一事件的原因是由于電腦軟件設計中存在隱患而導致散戶誤打時引發(fā)系統(tǒng)錯誤，是軟件系統(tǒng)故障的典型案例。交易所系統(tǒng)升級后，交易系統(tǒng)嚴重超時和通訊系統(tǒng)堵塞的事故就已被基本杜絕。當交易系統(tǒng)嚴重超時或通 訊系統(tǒng)堵塞，我國的證券交易所往往采取繼續(xù)交易的方法，而這容易造成市場混亂，客戶沒有看到成交，就會選擇多次撤單，如此循環(huán)會進一步造成大通訊的流量與系統(tǒng)混亂進一步升級，使通訊變的更加堵塞，系統(tǒng)操作更加延時。面對這樣的危機，證券交易所的處理辦法只有停市。 金融電子化對我國證券市場的影響 26 第 4 章 證券市場電子化的風險分析 我國證券市場電子化地主要風險 交易所的指令執(zhí)行風險 交易所指令執(zhí)行風險主要體現(xiàn)在交易所交易系統(tǒng)的抗壓性與處理能力，一旦交易系統(tǒng)嚴重超時，通訊系統(tǒng)堵塞或通訊系 統(tǒng)故障，都會發(fā)生極大的影響。 從網(wǎng)絡用戶的年齡結構，新增網(wǎng)絡用戶主要是小于 25 歲的年輕人，近兩年網(wǎng)絡用戶的平均年齡趨于下降，這一代人在網(wǎng)絡環(huán)境中將逐漸成長為未來社會 主流時，證券交易的方式也將以互聯(lián)網(wǎng)為主。其中， 2030 歲階段占比 %， 3040 歲階段占比 %。 A 股市 場投資者有年輕化趨勢，以中青年為主的投資者習慣互聯(lián)網(wǎng)所帶來的方便、快捷和高效。華泰證券曾對外稱其證券 電子 交易額己經(jīng)突破了 100億，其中很大一部分就是公司原來非互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的轉化而成。 3）點一點遠程交易改造方式。在這種方式下，同一家證券的不同支機構 通常是以類似 于“擺地攤”的方式來進行證券電子交易的 公司總部只是扮演著協(xié)調(diào)者的角色，由于內(nèi)部系統(tǒng)不一致，各分支機構為了競爭就爭相上網(wǎng)?？偛靠刂品绞接捎趯崿F(xiàn)了交易集中，一方面可以有效控制風險，另一方面可以為公司整合資源創(chuàng)造條件。受各公司后臺系統(tǒng)的影響， 我國電子 交易的證券公司主導模式可以分為總部集中交易方式、證券公司各分支機構獨立交易方式以及點一點遠程交易改造等三種情況 : 1） 總部控制方式。而在此前的 IT 主導模式下，客戶的委托指令必須先經(jīng)過 IT 公司，才能達到證券公司的交易 系統(tǒng)。近年來，國內(nèi)大多數(shù)證券公司都已經(jīng)建立了自己的網(wǎng)站 。 而早在 2020，這一比例為 3%，經(jīng)過八年年的發(fā)展，我國證券電子交易已具有相當規(guī)模，并保 持著穩(wěn)定增長的趨勢。按 2020 年 12 月滬深股市最近一年參與交易 A 股賬戶 6576 萬戶來粗略估算，占比達到 %。 2020 年， 證券 電子 交易繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，到當年 12 月底，投資者數(shù)量 上 升至 332 萬，交易占比上升至 %。 1999 年 10 月的調(diào)查結果表明，證券行業(yè)有 25 萬投資者嘗試使用互聯(lián)網(wǎng)進行投資交易，交易額約占市場總量的 1%。 1997年 3 月，該營業(yè)部推出多媒體公眾信息網(wǎng)，這一事件被認為是我國證券市場電子化的開端。對此，監(jiān)管機構應該如何進行監(jiān)管和規(guī)制，是監(jiān)管機構面臨的一 個挑戰(zhàn)。我們知道，各國證券法都規(guī)定證券的公開發(fā)行必須經(jīng)過該國的證券監(jiān)管機構的核準或批準，因此證券的發(fā)行表現(xiàn)了很強的地域性特點。網(wǎng)絡的特性決定了監(jiān)管機構單純的依靠增加執(zhí)法人數(shù)和加大處罰力度是不夠的，因此對監(jiān)管機構來講，應該在監(jiān)管手段上注重結合互聯(lián)網(wǎng)的特點進行創(chuàng)新。雖然我國還沒有出現(xiàn)如電子通訊網(wǎng)絡、替代交易系統(tǒng)等這樣的純粹的網(wǎng)絡證券交易系統(tǒng)，但是在國際上來看，這種純粹交易系統(tǒng)的出現(xiàn)，同時具備了券商和證券交易所的功能。上海理工大學本科畢業(yè)設計（論文） 23 巧在我國傳統(tǒng)證券市場下，監(jiān)管層對券商和證券交易所實行的是分類監(jiān)管 :對券商的監(jiān)管主要是集中在券商對其客戶提供的有關的服務行為的監(jiān)管，而不涉及證券交易市場本身，其目的在于維護廣大投資者利益 。因此監(jiān)管機構應發(fā)揮風險控制預警作用，將監(jiān)管活動從事后被 動處置向事前預警防范轉變，變事后監(jiān)管、被動監(jiān)管為超前監(jiān)管和主動監(jiān)管。我國目前主要采用的是事后監(jiān)管，往往是在事故發(fā)生后才啟動相關措施。監(jiān)管難度的加大及手段的滯后，將嚴重影響到投資者對進行網(wǎng)絡證券交易的信心。由于網(wǎng)絡證券交易從有形走向無形， 使得傳統(tǒng)的建立在實質(zhì)監(jiān)管、實體監(jiān)管和有形監(jiān)管基礎之上的監(jiān)管方式難以對網(wǎng)絡證券交易的風險、合法性進行評估。 （ 2） 對監(jiān)管手段地影響 網(wǎng)絡一方面加強了監(jiān)管機構與國外監(jiān)管機構的監(jiān)管經(jīng)驗交流，加強執(zhí)法的合作。目前投資者進行網(wǎng) 絡證券交易最為關心的一個問題就是交易的安全性，安全性問題如果解決不好，將極大的阻礙網(wǎng)絡證券交易地發(fā)展。對網(wǎng)絡證券交易中信息地監(jiān)管，除了保證信息披露的準確性、充分性和及時性外，還要注重營造一個透明、公平的信息披露環(huán)境，同時要加大監(jiān)管力度，對信息的各種傳播途徑進行監(jiān)管而不僅局限于券商地信息披露監(jiān)管。因此在網(wǎng)絡證券交易的監(jiān)管中，我們?nèi)匀灰獔猿衷斜O(jiān)管體系的根本原則，網(wǎng)絡證券交易的監(jiān)管理念不會因此而發(fā) 生巨大的變化。認識到這一點，才能不落后于時代。監(jiān)管理念是監(jiān)管者開展監(jiān)管工作的目的、要求和行動指南，是證券監(jiān)管工作的指導思想。一般將理念理解為一種理性的認識，是上升到一定理論高度的的觀念。而因特網(wǎng)技術地誕生，使交易在世界上任何一個交易所都能進行，這使得把所有權與交易資格聯(lián)系起來的做法失去了意義。目前我國的證券交易所實行的是會員制，即入場交易的必須是取得會員資格的證券公司，這將入場交易權與交易所的所有權、控制權相聯(lián)系。 證券交易電子化對證券交易所的影響 網(wǎng)絡技術使得證券市場的地區(qū)性特征減弱，逐漸成為全國性或者全球性的證券市場。32 這種方式在繞過承銷商，降低了發(fā)行的成本，并提高了發(fā)行的效率。在這樣的條件下，企業(yè)和投資者便可繞過證券金融機構 ，直接通過互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行股票來籌集資金或者直接進入交易所交易。同時中介機構在解釋所披露的信息，對公司企業(yè)進行價值評估和使股東行為集體化從而增加股東投資收益中起到了十分重要的作用。在傳統(tǒng)的證券發(fā)行過程中，發(fā)行人和承銷商密切合作，共同將證券發(fā)售給投資者。競爭手段業(yè)由傳統(tǒng)的 手續(xù)費折扣、融資等轉為對投資者提供證券資訊信息的全面準確程度、對客戶提供個性化服務的完善程度等。同時，在網(wǎng)絡證券交易模式下，券商的競爭形式也從根本上得到改變。這就對廣大投資者的素質(zhì)提出了更高的要求。網(wǎng)絡交易的出現(xiàn)也為投資者帶來了新的挑戰(zhàn)，由于互聯(lián)網(wǎng)信息傳播的特點使得投資者在鋪天蓋地的信息中難辯真?zhèn)?，這也可能誘導投資者作出沖動的、缺乏思考的投資決策。在網(wǎng)絡環(huán)境下，投資者只要擁有一臺電腦和上網(wǎng)的設施，就能通過網(wǎng)絡自動下單，并且該信息可在極短的時間內(nèi)到達營業(yè)部，極大的提高了交易的效率。廣大投資者的需求通過網(wǎng)絡證券交易獲得了更好的滿足，它為投資者提供了現(xiàn)代化的投資途徑?；ヂ?lián)網(wǎng)披露的信息，不受到時間和空間的限制，同時投資者獲取信息的方式更加直接、快速而且方便，其在成本、容量以及傳播的廣泛性方面相比傳統(tǒng)的信息披露方式具有更大的優(yōu)勢。 金融電子化對我國證券市場的影響 證券交易電子化對投資者的影響 在傳統(tǒng)的證券交易中，投資者受制于信息不完全和信息不對稱，因而處于弱勢地位。 二是我國金融電子化缺乏統(tǒng)一的技術標準和統(tǒng)一認證 , 對今后金融電子化的發(fā)展是個制約。 雖然國內(nèi)金融電子化發(fā)展迅速 , 但畢竟還是個新事物 , 許多銀行都處于開發(fā)、嘗試階段 , 暴露出來的問題比起國外同行來尚不嚴重 , 尚未出現(xiàn)資金安全和風險控制方面的問題 , 但如果對國外同行暴露出的問題不引以為鑒 , 掉以輕心 , 我們就容易重 蹈覆履。 中國銀行已實現(xiàn)所有柜面業(yè)務聯(lián)網(wǎng)等等。如工行推出的自助銀行、電話銀行、自動轉賬 , 與華東華南八大城市實現(xiàn)提款卡聯(lián)網(wǎng) , 開通與香港匯豐銀行的信用卡通兌業(yè)務 , 并實現(xiàn) 24 小時 ATM 服務 。中國工商銀行于 1999 年形成了包 括電話銀行、網(wǎng)上銀行、手機銀行在內(nèi)的電子銀行體系 , 業(yè)務發(fā)展迅速 , 到 2020 年底電子銀行交易額已經(jīng)突破 3 萬億元 , 其中網(wǎng)上銀行交易額已逾 5000 億元。目前 , 招商銀行有 45% 的對私業(yè)務和 15% 的對公業(yè)務是通過網(wǎng)上實現(xiàn)的。我國金融電子化起步雖然晚 , 但是發(fā)展速度迅速。 另外 , 網(wǎng)絡技術自身的技術漏洞、數(shù)據(jù)安全等也在客觀上增加了金融交易風險 , 據(jù)加拿大《環(huán)球郵報》 2020 年 1 月 19 日的報道 , 2020 年底黑客入侵北美多家銀行系統(tǒng) , 盜用信用卡客戶資料 , 美國馬薩諸塞州銀行家協(xié)會 205 個銀行會員中有 60 個存在客戶資料被盜用 , 加﹑美數(shù)以萬計的信用 卡客戶可能受害 , 加拿大 200 萬個 Vis a 卡戶口可能受影響 , 全球 2020 萬個 Vis a 卡戶口或受牽連。 金融風險的傳導速度加快 , 范圍擴大 , 系統(tǒng)性影響加重 。例如 , 在金融電子化的浪潮下 , 資金流動的數(shù)量和速度的增加 , 必然會進一步刺激金融交易的擴大 ,大規(guī)模資金的過快游移也必然會增加金融市場的復雜性和管理上的艱巨性 , 從而對一個地區(qū)、一個國家乃至全球的金融安全構成威脅。此外，當金融機構 間出現(xiàn)了流動性問題，通過計算機系統(tǒng)可以立刻實 。 金融電子化使得監(jiān)管更加到位。 拓寬了金融服務領域，降低了成本。此外， 20年前如果要想在中國炒股，就必須天天到證券交易所，口頭傳達指令，進行所謂的黑板交易，而如今，大家可以足不出戶，坐在電 腦桌前，互聯(lián)網(wǎng)幫我們搞定一切，交易也不必采用電話操作，動一下手指就可以。 上海理工大學本科畢業(yè)設計（論文） 19 總的來說，金融電子化帶來了： 金融電子化提高了服務效率。新的金融 產(chǎn)品很多是運用數(shù)學建模、網(wǎng)絡圖解、仿真模擬等設計和開發(fā)出來的高科技產(chǎn)品。 金融電子化是一個動態(tài)的發(fā)展過程 ,它的問世 , 延伸了銀行和其他金融機構的服務 , 使金融業(yè)務能夠突破時間與空間的限制 , 為客戶提供超越時空的金融服務。換句話說 , 傳統(tǒng)的柜面服務只占到全部業(yè)務量的 9% 。截止 2020 年 3 月 , 其網(wǎng)上銀行客戶數(shù)量高達 175 萬 , 接受網(wǎng)上銀行服務的客戶占其全部客戶的20% 。 電話銀行和網(wǎng)上銀行業(yè)務增長很快 , 電話銀行業(yè)務占比已達 30% 左右 , 超過了營業(yè)網(wǎng)點業(yè)務的比重 , 網(wǎng)絡銀行占比為 12% ,比 1998 年增長一倍。以美國為例 , 1995 年10 月美國亞特蘭大第一家網(wǎng)絡銀行的誕生 , 標志著網(wǎng)絡銀行時代的到來 , 從“規(guī)模效益”到“深度效益” , 金融電子化網(wǎng)絡改變著西方國家商業(yè)銀行的利益取向。 就國際發(fā)展態(tài)勢看 , 西方金融機構在電子化進程中一直遙遙領先。但目前 , 國內(nèi)外學者對金融電子化的內(nèi)涵尚無統(tǒng)一的界定。 金融電子化的優(yōu)點 信息技術的普及與應用 , 使金融電子化潮流在短短的十幾年間便席 卷全球 , 引發(fā)了世界范圍內(nèi)的金融