【正文】 。由于新包裝能夠提升農(nóng)產(chǎn)品形象，從而使得農(nóng)產(chǎn)品能夠以更高的價(jià)格進(jìn)行銷售；同時(shí)，新包裝的采用也將大大減少農(nóng)產(chǎn)品在物流過程中的巨大損耗。 PP 合成紙被認(rèn)為是最綠色的包裝材料，其應(yīng)用 的拓展將節(jié)約大量森林資源和減少環(huán)境污染。 （一） 21 世紀(jì)將是人、自然、社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展的世紀(jì)。 某 因其技術(shù)創(chuàng)新所帶來的低成本優(yōu)勢(shì)一舉奠定了引領(lǐng)全球傳統(tǒng)紙包裝業(yè)升級(jí)的領(lǐng)先地位，并因此而享有超額的投資回報(bào)。它的技術(shù)含量不僅僅體現(xiàn)于包裝紙板材料的更新和生產(chǎn)設(shè)備的改良。彩印復(fù)合紙板技術(shù)既是國(guó)際傳統(tǒng)造紙及紙制品行業(yè)的一項(xiàng)重大革新技術(shù)，又是國(guó)際新材料開發(fā)領(lǐng)域的一項(xiàng)重大發(fā)明技術(shù)。這種高投資回報(bào)源于項(xiàng)目的核心技術(shù)。能否應(yīng)對(duì)自如，借力發(fā)力，將是技術(shù)方與其戰(zhàn)略投資人未來最重要的戰(zhàn)略課題。 當(dāng)然，再領(lǐng)先的技術(shù)也只是相對(duì)于一定的歷史時(shí)間段而言的。目前，美國(guó)的 IP 公司和STONE 公司在本申請(qǐng)公司尚未正式設(shè)立之前，即已明確表示非常愿意與本申請(qǐng)公司擬設(shè)立的生產(chǎn)示范廠建立上下游的生產(chǎn)合作紐帶關(guān)系。 至于潛在的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，應(yīng)該是來自美國(guó) IP公司、美國(guó) STONE公司等少數(shù)世界造紙和紙板生產(chǎn)的巨無霸企業(yè)。在全部技術(shù)訣竅沒有全部泄露之前，將不會(huì)存在同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。從宏觀上講，對(duì)基本技術(shù)實(shí)施專利保護(hù)，對(duì)關(guān)鍵工藝技術(shù)嚴(yán)格控制保密，就不失為抗風(fēng)險(xiǎn)的上策，特別是在國(guó)際合作領(lǐng)域。此外市場(chǎng)廣闊，僅中國(guó)大陸即可容下目前百倍產(chǎn)能，可防范先機(jī)于未然。即便僅生產(chǎn)傳統(tǒng)紙箱產(chǎn)品，亦能夠維系項(xiàng)目公司的生存與發(fā)展。況且因石油漲價(jià)而最終調(diào)升合成彩箱的成本，也是有限度的，只是壓縮了企業(yè)的利潤(rùn)空間，并不會(huì)造成企業(yè)因漲價(jià)而虧損的情形出現(xiàn)。由于涉 及海峽兩岸的貿(mào)易，在沒有正式“三通”前，本申請(qǐng)公司在采購(gòu)合成紙時(shí)肯定會(huì)預(yù)留庫(kù)存，以免延誤生產(chǎn)用料。 表格 22 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值累積概率分布 萬元 期望值 累積概率 最低 10% 50% 90% 最高 凈現(xiàn)值 22,910 4,677 13,382 28,813 45,055 70,941 關(guān)鍵財(cái)務(wù)假 設(shè) 表格 23 關(guān)鍵財(cái)務(wù)假設(shè) Description Unit Base Index Low Medium High 米生產(chǎn)線設(shè)計(jì)速度 平方米 /分 120 米生產(chǎn)線平均速度 平方米 /分 80 2 72 80 88 米生產(chǎn)線幅寬 米 米生產(chǎn)線平均利用幅寬 米 2 米生產(chǎn)線設(shè)計(jì)日工作小時(shí)數(shù) 小時(shí) 24 米生產(chǎn)線平均工作小時(shí)數(shù) 小時(shí) 16 2 14 16 18 米生產(chǎn)線設(shè)計(jì)速度 平方米 /分 120 米生產(chǎn)線平均速度 平方米 /分 80 2 72 80 88 米生產(chǎn)線幅寬 米 米生產(chǎn)線平均利用幅寬 米 2 米生產(chǎn)線設(shè)計(jì)日工作小時(shí)數(shù) 小時(shí) 24 米生產(chǎn)線平均工作小時(shí)數(shù) 小時(shí) 16 2 14 16 18 彩箱價(jià)格 元 /平方米 2 黃箱價(jià)格 元 /平方米 2 彩箱直接材料成本 元 /平方米 2 黃箱直接材料成本 元 /平方米 2 彩箱 占產(chǎn)量比例 60% 2 54% 60% 66% 黃箱占產(chǎn)量比例 40% 損耗比例 % 2 % % % 每平方米銷售提成 2 平均每月辦公費(fèi)用 元 100,000 2 90,000 100,000 110,000 自有資金投入 元 30,000,000 貸款額 元 50,000,000 貸款利率 % 2 % % % 折現(xiàn)率 % 2 % % % 風(fēng)險(xiǎn)分析 （一）基本原材料的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) 合成紙作為合成紙彩箱所用面板紙的主要原料，來源于石油提煉的副產(chǎn)品。 表格 20項(xiàng)目關(guān)鍵盈利指標(biāo) 第 1年 第 2年 毛利率 % % 凈利 潤(rùn) 率 % % 總資產(chǎn)利潤(rùn)率 % % 凈資產(chǎn)利潤(rùn) % % 項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值及其敏感性分析 在折現(xiàn)率為 13%的情況下，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值預(yù)計(jì)為 億元。由于項(xiàng)目的投入小，產(chǎn)量高，因此，項(xiàng)目可以實(shí)現(xiàn)很高的總資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率。這意味著 項(xiàng)目只需要產(chǎn)能的 8%即可盈利。 表格 18自由現(xiàn)金流及資金需求量預(yù)測(cè) 建設(shè)期 Q1Y1 Q2Y1 Q3Y1 Q4Y1 Q1Y2 Q2Y2 Q3Y2 Q4Y2 4,883 1,555 2,753 2,463 949 949 949 949 949 4,883 3,328 6,081 3,618 2,669 1,720 771 177 1,126 項(xiàng)目投資回收期 根據(jù)項(xiàng)目的累計(jì)自由現(xiàn)金流分析，從現(xiàn)金上看，項(xiàng)目的投資收回期為 27 個(gè)月（從建設(shè)之日起計(jì)算）。 表格 16 現(xiàn)金流量表 預(yù)測(cè) 單位：萬元 建設(shè)期 第 1年 第 2年 運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 凈利潤(rùn) 2,011 3,144 將凈利潤(rùn)調(diào)整為運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流 折舊和攤銷 573 651 應(yīng)收賬款增加 4,162 庫(kù)存增加 1,534 1,912 0 應(yīng)付賬款增加 1,534 8,804 運(yùn)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn) 生的凈現(xiàn)金流 5,314 3,795 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 固定資產(chǎn)投資 4,883 3,100 投資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流 4,883 3,100 融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 短期貸款 5,000 長(zhǎng)期貸款 資本投入 3,000 股利分發(fā) 融資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流 8,000 凈現(xiàn)金流 3,117 2,214 3,795 期初現(xiàn)金余額 3,117 5,331 期末現(xiàn)金余額 3,117 5,