【正文】 因此，授信政策可向中型企業(yè)傾斜。 從不同規(guī)模企業(yè)的獲利能力來看，白電領(lǐng)域不同規(guī)模企業(yè)均有市場(chǎng)，中型企業(yè)盈利能力最佳；小型企業(yè)的收入和利潤(rùn)增速也相當(dāng)高，且盈利能力也很強(qiáng)。 從子行業(yè)來看，彩電業(yè)授信需謹(jǐn)慎；空調(diào)業(yè)短期授信樂觀，長(zhǎng)期授信需謹(jǐn)慎； 冰箱業(yè) 一線品牌短期授信樂觀，長(zhǎng)期需謹(jǐn)慎 ；洗衣機(jī)業(yè)授信需謹(jǐn)慎；小家電業(yè)授信相對(duì)樂觀。 原材料漲價(jià)提高生產(chǎn)成本和人民幣升值提高出口成本，會(huì)淘汰規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)，市場(chǎng)集中度會(huì)繼續(xù)提高，有利于優(yōu)化家電行業(yè)龍頭企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境，進(jìn)而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。匯率持續(xù)上升，家電出口企 業(yè)利潤(rùn)將受到干擾。白色家電巨頭在中西部擴(kuò)張以加大規(guī)模， 有利于降低 勞 動(dòng)力成本。但東部地區(qū)勞動(dòng)力成本比中西部地區(qū)高 30％左右，隨著中西部地區(qū)城市化進(jìn)程加快和配套設(shè)施的完善，家電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)開始向中西部地區(qū)梯次發(fā)展以降低人工成本，中西部承接部分東部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移成為 2020 年 以來 產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整的熱點(diǎn)。 2020～ 2020 年白色家電業(yè)效益變化 2020年 11月 2020年 2020年 2020年 盈利能力 銷售毛利率（％） 銷售利潤(rùn)率（％） 資產(chǎn)報(bào)酬率（％） 償債能力 負(fù)債率（％） 虧損面（％） 利息保障倍數(shù)（倍） 發(fā)展能力 應(yīng)收帳款增長(zhǎng)率（％） 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率（％） 資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％） 銷售收入增長(zhǎng)率（％） 營(yíng)運(yùn)能力 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（％） 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（％） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（％） 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 （三）行業(yè)平均生產(chǎn)率大幅提高 整體上看來，我國(guó)家電業(yè)的平價(jià)生產(chǎn)率是逐年上升的， 2020 年更是有了大幅的提高，人均工業(yè)總產(chǎn)值、人均銷售收入和人均利潤(rùn)總額分別達(dá)到了 萬元、 萬元和 萬元。 2020～ 2020 年黑色家電業(yè)效益變化 2020年 11月 2020年 2020年 2020年 盈利能力 銷售毛利率（％） 銷售利潤(rùn)率（％） 資產(chǎn)報(bào)酬率（％） 償債能力 負(fù)債率（％） 虧損面（％） 利息保障倍數(shù)（倍） 發(fā)展能力 應(yīng)收帳款增長(zhǎng)率（％） 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率（％） 資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％） 銷售收入增長(zhǎng)率（％） 營(yíng)運(yùn)能力 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（％） 產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率（％） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（％） 7 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 白色家電業(yè)方面，行業(yè)收入增速較快，且相對(duì)平穩(wěn)，行業(yè)利潤(rùn)也呈現(xiàn)出不斷加速的強(qiáng)勁的增 長(zhǎng)趨勢(shì)。 從行業(yè)內(nèi)部來看，黑色家電業(yè)方面，收入增長(zhǎng)較慢，且呈現(xiàn)出增速下滑趨勢(shì)，利潤(rùn)波動(dòng)也較大。 05101520253035402020 2020 2020 202020％銷售費(fèi)用同比 管理費(fèi)用同比財(cái)務(wù)費(fèi)用同比 銷售收入同比 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2020～ 2020 年白色家電業(yè)三費(fèi)增速 6 0123456782020 2020 2020 202020％銷售費(fèi)用比重 管理費(fèi)用比重 財(cái)務(wù)費(fèi)用比重 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2020～ 2020 年白色家電業(yè)三費(fèi)占銷售收入比重 （二）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行景氣回升 家電行業(yè)規(guī)模效益大幅提升： 2020 年 11 月家電業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 億元，同比增長(zhǎng) %， 2020 年 1～ 11 月家電行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入 億元，同比增長(zhǎng) %；實(shí)現(xiàn) 利潤(rùn) 億元，同比增長(zhǎng) %。與 2020 年相比，三費(fèi)增速明顯加快。與其他行業(yè)相比，家電行業(yè)的三費(fèi)比重已經(jīng)是較低的水平，且占銷售收入的比重變化不大，因此三費(fèi)并不是影響黑色家電行業(yè)收益波動(dòng)的主要因素。 2020 年，財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度都低于銷售收入的增長(zhǎng)幅度，管理費(fèi)用增長(zhǎng)與銷售收入 增長(zhǎng)基本同步。 4 2020 年 1～ 11 月家用電力器具主要產(chǎn)品出口 產(chǎn)品 累計(jì)出口（萬臺(tái)） 同比增長(zhǎng)（ %） 增速變化 （個(gè)百分點(diǎn)） 彩色電視機(jī)（包括整套散件） 4369 錄、放像機(jī) 14944 激光唱機(jī) 1908 收音機(jī) 33098 3 洗衣機(jī) 1239 電冰箱 2366 電風(fēng)扇 51036 空調(diào)器 3807 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 三、行業(yè)效益分析及預(yù)測(cè) （一）三費(fèi)比重降低 黑色家電業(yè)：三費(fèi)并不是影響黑色家電行業(yè)收益波動(dòng)的主要因素 。從全球經(jīng)濟(jì)來看， 2020 年歐美和日本經(jīng)濟(jì)預(yù)期放緩也將對(duì)中國(guó)家電出口規(guī)模帶來一定的負(fù)面影響。而從近幾年的出口增長(zhǎng)趨勢(shì)來看，整體增幅是趨緩的。預(yù)計(jì) 2020 年我國(guó)家電市場(chǎng)規(guī) 模突破 10,000 億元，城市占 65%，即 6,500 億元；農(nóng)村占35%，即 3,500 億元。而出口需求增長(zhǎng)不樂觀，主要是歐美主要經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)減速從而造成出口需求增速下降，而人民幣升值、非貿(mào)易壁壘、或有的出口退稅率調(diào)低等帶來的出口成本上升可能會(huì)被部分轉(zhuǎn)嫁。 2020 年主要家電產(chǎn)品銷量 產(chǎn)品 銷量 增速 內(nèi)銷 增速 外銷 增速 空調(diào) 冰箱 洗衣機(jī) 彩色電視機(jī) 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2020 年，家電行業(yè)內(nèi)需拉動(dòng)增長(zhǎng)、集中度提高、通脹充分傳遞、行業(yè)運(yùn)行效率提高，迎來了少有的景氣高峰。 從家電產(chǎn)品銷量來看，主要白電產(chǎn)品銷量依然強(qiáng)勁增長(zhǎng)，內(nèi)銷和外銷都保持了較快 3 的增長(zhǎng)，其中，內(nèi)銷的增長(zhǎng)幅度要超過外銷（主要在冰箱和洗衣機(jī)上），某種程度上可以說，白電產(chǎn)品的增長(zhǎng)主要源自于國(guó)內(nèi)消費(fèi)；而出口，在人民幣升值的背景下，仍然保持了不錯(cuò)的增長(zhǎng)，可以說，白電行業(yè)的形勢(shì)向好。 需求方面： 2020 年，由于國(guó)內(nèi)需求旺盛，尤其是在白色家電需求增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，家電行業(yè)工業(yè)銷售產(chǎn)值大幅增長(zhǎng)。 彩色電視機(jī)產(chǎn)量在連續(xù)幾年增速減緩的趨勢(shì)下， 2020 年 1～ 11 月 產(chǎn)量同比減少%，主要黑色家電產(chǎn)品除錄相機(jī)和組合音響產(chǎn)量增長(zhǎng)外，其余產(chǎn)品產(chǎn)量均有不同程度的下降。 2 供給方面： 2020 年四大傳統(tǒng)家電的產(chǎn)量除彩色電視機(jī)外，都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)，尤其是電冰箱和空調(diào)，增速都在 20%以上；小家電中微波爐、電飯鍋、吸塵器產(chǎn)量增幅也都在 10%以上，可見白色家電在 2020 年仍是家電行業(yè)的主力產(chǎn)品。 從行業(yè)內(nèi)部來看，白色家電業(yè)持續(xù)了近幾年的景氣行情，而黑色家電業(yè)增長(zhǎng)則進(jìn)一步放緩。 6 0 5 9 . 08 7 4 3 . 58 1 0 1 . 07 0 7 0 . 03 . 8 63 . 8 73 . 8 63 . 7 90100020203000400050006000700080009000100002020 2020 2020 2020億元2 . 0 02 . 5 03 . 0 03 . 5 04 . 0 04 . 5 05 . 0 0％工業(yè)總產(chǎn)值 工業(yè)總產(chǎn)值占 G D P 的比重 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 家電行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值占 GDP 比重 二、行業(yè)供需分析及預(yù)測(cè) 2020 年，由于國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)需求的持續(xù)向好，家電行業(yè)在經(jīng)歷了 2020 年的調(diào)整后，迎來了又一輪景氣高峰。隨著家電行業(yè)的發(fā)展日益完善成熟，家電行業(yè)在制造業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位也越來越穩(wěn)固，其在 GDP 中的比重趨于穩(wěn)定， 2020 年～ 2020 年，比重為 %左右， 2020 年～ 2020 年，這一數(shù)據(jù)幾乎沒有變化。 1 摘 要 一、在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位穩(wěn)固 家電行業(yè)的發(fā)展關(guān)系到國(guó)民生活水平的提高，也關(guān)系到我國(guó)工業(yè)化的健康發(fā)展，同時(shí)家電產(chǎn)品大量出口，又影響到我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展，因此，家電行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有相當(dāng)重要的地位。 我國(guó)家電行業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān)，家電業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，且增長(zhǎng)趨勢(shì)基本吻合。由此也可 以看出，我國(guó)家電行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展階段。 2020 年 1～ 11 月家電行業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值 億元，同比增長(zhǎng) 17%，增速高于上年 個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的上升趨勢(shì)。 2020 年 1～ 11 月白色家電業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值 億元， 同比增長(zhǎng) %，維持了四年來都在 20%以上的高增長(zhǎng)；與此相對(duì)應(yīng)，黑色家電業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值 億元，同比增長(zhǎng) %，增速連續(xù)三年下滑。由于 2020 年房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量萎靡，吸排油煙機(jī)和電熱水器等家電產(chǎn)品增速較上年下滑。 2020 年 1～ 11 月主要家電產(chǎn)品產(chǎn)量 產(chǎn)品種類 單位 產(chǎn)量 同比增長(zhǎng)（％） 家用洗衣機(jī) 萬臺(tái) 家用吸塵器 萬臺(tái) 家用電冰箱 萬臺(tái) 冷柜（含冷凍箱、冷藏箱、展示柜） 萬臺(tái) 家用電風(fēng)扇 萬臺(tái) 房間空氣調(diào)節(jié)器 萬臺(tái) 吸排油煙機(jī) 萬臺(tái) 電熱水器 萬臺(tái) 微波爐 萬臺(tái) 電飯鍋 萬個(gè) 家用電熱烘烤器具 萬個(gè) 彩色電視機(jī) 萬臺(tái) 黑白電視機(jī) 萬臺(tái) 錄相機(jī) 萬臺(tái) 激光視盤機(jī) 萬臺(tái) 收音機(jī) 萬臺(tái) 收錄放音組合機(jī)（錄放音機(jī)） 萬臺(tái) 復(fù)讀機(jī) 萬臺(tái) 組合音響 萬臺(tái) 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2020 年白色家電和平板彩電產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張，預(yù)計(jì) 2020 年家電供給增速仍將在10%以上，其中，黑色家電工業(yè)總產(chǎn)值增速應(yīng)在 5%左右，白色家電工業(yè)總產(chǎn)值增速應(yīng)在 20%左右。 1～ 11 月白色家電業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)銷售產(chǎn)值 億元， 同比增長(zhǎng) %，增速高于上年 11 個(gè)百分點(diǎn)，足見白電產(chǎn)品需求旺盛的趨勢(shì)； 1～ 11 月黑色家電業(yè)實(shí)現(xiàn)工業(yè)銷售產(chǎn)值 億元，同比增長(zhǎng) %，增速較上年降低 1 個(gè)百分點(diǎn)，再一次驗(yàn)證黑色家電業(yè)需求增長(zhǎng)乏力。相比之下，黑電產(chǎn)品銷售較差，表現(xiàn)出 外銷大幅縮水，內(nèi)銷增長(zhǎng)乏力。 2020 年從需求方面看 ， 國(guó)內(nèi)居民收入水平持續(xù)提高，帶來家電城鄉(xiāng)兩級(jí)需求增長(zhǎng)，累積量變到質(zhì)變，國(guó)內(nèi)需求有望出現(xiàn)放量突破。 隨著國(guó)家一系列鼓勵(lì)內(nèi)需政策的出臺(tái)， 2020 年國(guó)內(nèi)將迎來社會(huì)消費(fèi)品零售的高潮。 出口方面： 2020 年，我國(guó)空調(diào)、電冰箱、洗衣機(jī)的出口量分別占到總產(chǎn)量的 40%、44%和 35%，小家電等更是占到 60%～ 80%的比重，對(duì)于家電行業(yè)來說，出口對(duì)生產(chǎn)的拉動(dòng)占有重要地位。同時(shí)， 2020年我國(guó)家電產(chǎn)品仍將面臨人民幣加速升值的壓力，另外， 2020 年家電產(chǎn)品的貿(mào)易順差約占全國(guó)總順差額的 %，已經(jīng)成為我國(guó)貿(mào)易順差的重要組成部分，所以從政策預(yù)期來看，不排除管理機(jī)構(gòu)可 能會(huì)在 2020 年對(duì)家電產(chǎn)品出口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整，以 緩解 貿(mào)易順差帶來的壓力，這也會(huì)直接影響企業(yè)的出口 盈利 。與此同時(shí)，歐美等國(guó)家對(duì)中國(guó)設(shè)置的貿(mào)易壁壘也是影響家電出口的重要因素。 黑色家電行業(yè)三費(fèi)波動(dòng)幅度較大，從總體趨勢(shì)來看三費(fèi)增速略降。 從三費(fèi)占銷售收入的比重來看，管理費(fèi)用比重呈下降趨勢(shì)，而財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用比重呈上升趨勢(shì)。 40200204060802020 2020 2020 202020％銷售費(fèi)用同比 管理費(fèi)用同比財(cái)務(wù)費(fèi)用同比 銷售收入同比 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2020～ 2020 年黑色家電業(yè)三費(fèi)增速 5 011223344552020 2020 2020 202020％銷售費(fèi)用比重 管理費(fèi)用比重 財(cái)務(wù)費(fèi)用比重 數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 2020～ 2020 年黑色家電業(yè)三費(fèi)占銷售收入比重 白色家電業(yè)：三費(fèi)增速明顯加快 與黑色家電行業(yè)相比，白色家電行業(yè)三費(fèi)波動(dòng)相對(duì)較小，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用波動(dòng)最大，銷售費(fèi)用增幅與銷售收入增長(zhǎng)基本同 步。 從三費(fèi)占銷售收入的比重來看，白色家電行業(yè)三費(fèi)比重趨于下降，銷售費(fèi)用比重下降較多， 2020～ 2020 年減少了 1 個(gè)百分點(diǎn)。 2020 年家電行業(yè)收入和利潤(rùn)的增幅都高于上年，行業(yè)景氣回升。 2020 年 1～ 11 月實(shí)現(xiàn)收入 億元，同比僅增 %；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 億，同比增長(zhǎng) %。 2020 年 1～ 11 月白色家電業(yè)實(shí)現(xiàn)收入 億元，同比增長(zhǎng) %；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 163 億元，同比增長(zhǎng) 。 5 2 . 6 65 5 . 9 06 3 . 8 75 4 . 4 25 7 . 9 15 6 . 3 45 5 . 2 76 3 . 3 01 . 0 21 . 2 7 1 . 2 41 . 7 84 5 . 05 0 . 05 5 . 06 0 . 06 5 . 07 0 . 02020 2020 2020 2