【正文】 slide 134 Chapter summary 1. Net exportsthe difference between ? exports and imports ? a country’s output (Y ) and its spending (C + I + G) 2. Net capital outflow equals ? purchases of foreign assets minus foreign purchases of the country’s assets ? the difference between saving and investment 3. National ine accounts identities: ? Y = C + I + G + NX ? trade balance NX = S ? I capital outflow slide 135 Chapter summary 4. Impact of policies on NX : ? NX increases if policy causes S to rise or I to fall ? NX does not change if policy affects neither S nor I. Example: trade policy 5. Exchange rates ? nominal: the price of a country’s currency in terms of another country’s currency ? real: the price of a country’s goods in terms of another country’s goods. ? The real exchange rate equals the nominal rate times the ratio of prices of the two countries. slide 136 Chapter summary 6. How the real exchange rate is determined ? NX depends negatively on the real exchange rate, other things equal ? The real exchange rate adjusts to equate NX with capital outflow 7. How the nominal exchange rate is determined ? e equals the real exchange rate times the country’s price level relative to the foreign price level. ? For a given value of the real exchange rate, the percentage change in the nominal exchange rate equals the difference between the foreign amp。 slide 132 國有企業(yè)和私營企業(yè)在生產(chǎn)效率和融資能力方面的差異已經(jīng)達(dá)到了令人震驚的程度 slide 133 韓國和中國臺(tái)灣的故事 ?上世紀(jì) 80年代中后期，韓國經(jīng)濟(jì)迅猛增長，出現(xiàn)了持續(xù)多年的大幅貿(mào)易順差。 ?推論：資源重組規(guī)模越大，順差也就越大；在中國，私營企業(yè)比重增加越快的省份，貿(mào)易順差也會(huì)越大。 ?發(fā)放貸款和持有外國資產(chǎn)。 ε is a tradeweighted index. 案例研究 The Reagan Deficits revisited slide 128 . 是一個(gè)開放大型經(jīng)濟(jì) ?到目前為止，我們學(xué)習(xí)了兩個(gè)長期的模型 : ? 封閉經(jīng)濟(jì) (chapter 3) ? 小型開放經(jīng)濟(jì) (chapter 5) ?大型的開放經(jīng)濟(jì) like the 上兩個(gè)極端情況之間 . ?例如 … slide 129 NX I r large open economy small open economy closed economy 三個(gè)模型中的擴(kuò)張性財(cái)政政策 falls, but not as much as in small open economy falls no change falls, but not as much as in closed economy no change falls rises, but not as much as in closed economy no change rises 擴(kuò)張性財(cái)政使得國民儲(chǔ)蓄下降，下降幅度依賴于開放程度 : slide 130 宋錚：中國貿(mào)易順差的真相 ?國有和私營企業(yè)不對(duì)稱的融資能力可以為中國的貿(mào)易順差和資本輸出提供一個(gè)合理的解釋。 slide 127 no change no change ? ? ? ? ? ? no change no change ? ? ? ? ? ? ? ? closed economy small open economy actual change ε NX I r S G – T 1980s 1970s Data: decade averages。 ?實(shí)際匯率是固定的，名義匯率變動(dòng)源于物價(jià)水平的變動(dòng) slide 126 現(xiàn)實(shí)世界中， PPP 成立嗎 ? 不 , 兩個(gè)原因 : 1. 不存在國際套利 ?非貿(mào)易產(chǎn)品 ?交通運(yùn)輸成本 2. 不同國家的產(chǎn)品不能完全替代 . 然而 , PPP 是一個(gè)有用的理論 : ?簡單 amp。 ?def2: 名義匯率調(diào)整使得各國的一籃子產(chǎn)品的成本相等 . ?理由 : 套利（ arbitrage），一價(jià)定律 the law of one price slide 124 Purchasing Power Parity (PPP) ?PPP: e ?P = P* 外國貨幣表示的一籃子本國產(chǎn)品的花費(fèi) 本國貨幣表示的一籃子本國產(chǎn)品的花費(fèi)。 slide 112 解釋 : 外匯市場(chǎng)的供給與需求 需求 : 外國人需要美元購買美國的凈出口 . ε NX NX(ε ) 1 ( *)S I r?供給 : 凈資本流出 (S ? I ) 是投資國外的美元供給 ε 1 NX 1 slide 113 四種實(shí)驗(yàn) 1. 國內(nèi)的財(cái)政政策 2. 國外的財(cái)政政策 3. 投資需求的增加 4. 限制進(jìn)口的貿(mào)易政策 slide 114 1. 國內(nèi)的財(cái)政政策 擴(kuò)張性財(cái)政政策減少了國民儲(chǔ)蓄 , 凈資本流出和外匯市場(chǎng)上美元的供給 … …導(dǎo)致了實(shí)際匯率的上升，和凈出口的下降 ε NX NX(ε ) 1 ( *)S I r?ε 1 NX 1 NX 2 2 ( *)S Ir?ε 2 slide 115 2. 國外的財(cái)政政策 r*的上升減少了投資，增加了凈資本流出和外匯市場(chǎng)上美元的供給 … …導(dǎo)致實(shí)際匯率下降和凈出口上升 . ε NX NX(ε ) 11( *)S I r?NX 1 ε 1 21 ()*SI r?ε 2 NX 2 slide 116 3. 投資需求提高 投資增加減少了凈資本流出和外匯市場(chǎng)上的美元 … ε NX NX(ε ) …提高了實(shí)際匯率和 NX 下降 . ε 1 11SI?NX 1 21S I?NX 2 ε 2 slide 117 4. 限制進(jìn)口的貿(mào)易政策 ε NX NX (ε )1 SI?NX1 ε 1 NX (ε )2 在 ε給定水平上 , 進(jìn)口許可證 ? ?IM ? ?NX ? 對(duì) 美元的需求上升， NX曲線右移動(dòng) 貿(mào)易政策不會(huì)影響 S or I , 于是，資本流動(dòng)和美元供給不變 . ε 2 slide 118 4. 限制進(jìn)口的貿(mào)易政策 ε NX NX (ε )1 SI?NX1 ε 1 NX (ε )2 結(jié)果 : ?ε 0 (需求增加 ) ?NX = 0 (供給固定 ) ?IM 0 (政策 ) ?EX 0 (ε提高 ) ε 2 ?貿(mào)易保護(hù)主義政策并不影響貿(mào)易余額 slide 119 名義匯率的決定因素 ?實(shí)際匯率 : *ePεP???名義匯率 : *Pe εP??slide 120 名義匯率的決定因素 ( * , )M L r YP ?? ?( ) ( )*NX ε S I r???e 取決于實(shí)際匯率和國內(nèi)外的價(jià)格水平 … ?…這些變量是由如下決定 : *Pe εP??**** ( * * , )M L r YP ?? ?slide 121 名義匯率的決定因素 ?用增長率來表達(dá)方程式 : *Pe ε P??**e ε P Pe ε P P? ? ?? ? ? ?*εε ??? ? ???給定 ε水平 , e 的增長率等于國外的通貨膨脹率與國內(nèi)通貨膨脹率的差額 . slide 122 Inflation and nominal exchange rates Percentage change in nominal exchange rate 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 Inflation differential Depreciation relative to . dollar Appreciation relative to . dollar 1 2 3 1 0 2 3 4 5 6 8 7 France Canada Sweden Australia UK Ireland Spain South Africa Italy New Zealand Netherlands Germany Japan Belgium Switzerland ?資本流入：外國人對(duì)美國的資產(chǎn)購買，形成對(duì)美元的需求。 ?進(jìn)口：美國人購買外國的商品，形成對(duì)美元的供給。 NX(ε2) slide 109 ε是如何決定的？ ?國民收入恒等式 NX = S ? I ?S ? I 是如何決定的（復(fù)習(xí)） : ?S 取決于國內(nèi)因素 (產(chǎn)出，財(cái)政政策變量 ，etc) ?I 由世界利率 r *決定 ?于是 , ε 必須不斷調(diào)整使得 ( ) ( )*NX ε S I r??slide 110 ε 是如何決定的 S 和 I 都不取決于 ε, 于是 凈資本流出曲線是垂直的 ε NX NX(ε ) 1 ( *)S I r?ε 調(diào)整使得 NX