投資可行性分析報(bào)告(參考版)
2025-04-13 22:23本頁(yè)面
【正文】 這種假定 在一定程度上減弱了風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間推移呈級(jí)數(shù)增加的后果,有效 地克服了引言中所列局限性①?！ ≡倨浯?假定第t年的凈現(xiàn)金流量變成確定性等價(jià)收入以 后, t年以前的風(fēng)險(xiǎn)因素不會(huì)對(duì)它產(chǎn)生影響。lambda。upsilon。upsilon?！ ≡?gòu)谋匾貓?bào)率的定義來(lái)研究。lambda。(Rt,Rmt) (3) 其中:各個(gè)參數(shù)的基本含義不變,只是特指為第t年。tCoamp。是Rm的函數(shù),所以 特指第t年時(shí), (2)式可改寫為: E(Rt)=Rft+amp?！ ∮捎赗、Rf、Rm都以年為基準(zhǔn),amp。sum。Var(Rm)為Rm的方差,是整個(gè)市場(chǎng)組合的 風(fēng)險(xiǎn),簡(jiǎn)稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。lambda。lambda。(R, Rm)為R和 Rm的協(xié)方差,是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)量度。Coamp。 Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 R為風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的必要回報(bào)率。upsilon。beta。beta。upsilon。lambda。beta。beta。 2改進(jìn)凈現(xiàn)值公式 夏普等人在60年代提出了資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)。②將 凈現(xiàn)值公式中包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的各年必要回報(bào)率轉(zhuǎn)化為包含風(fēng)險(xiǎn) 的各年的凈現(xiàn)金流量來(lái)研究,因?yàn)橄鄬?duì)于必要回報(bào)率,各年的 凈現(xiàn)金流量更為容易估算。 因此,找到一種能克服風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 局限性并較為客觀地分析風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的方法,是一個(gè)值得研 究的問(wèn)題?！ 「鶕?jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程 度,應(yīng)分別采用不同的當(dāng)量系數(shù)?！ ∵@種方法的基本思路是先用一個(gè)系數(shù)把有 風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支,然后用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼 現(xiàn)率去計(jì)算凈現(xiàn)值,以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則判斷投資機(jī)會(huì)的可 取程度?！ 鹘y(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法在運(yùn)用時(shí)假定各年的必要回報(bào) 率均一致,這樣的處理并不合理[1]?！ ‰m然這種方法比 較符合邏輯,而且使用廣泛,但是它存在著一些局限性:①把 時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起,并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量
規(guī)章制度相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1