【正文】 ,結(jié)售匯風(fēng)險點結(jié)匯,結(jié)匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險點：（1）企業(yè)結(jié)匯收入來源不符合國家規(guī)定（2）銀行辦理結(jié)匯未按國家規(guī)定的結(jié)匯原則（3）資本項目下無外匯管理局批文（4）貿(mào)易項下結(jié)匯未辦理出口收匯核銷和國際收支申報（4）企業(yè)提供的結(jié)匯單據(jù)不齊全。銀行責(zé)任和工作增加了。,案例：利用外匯交易規(guī)避匯率風(fēng)險,見附件,金融海嘯中資企業(yè)的外匯風(fēng)險啟示,有哪些企業(yè)在金融海嘯外匯交易中巨虧? 簡述各企業(yè)主要虧損事件概況 分析外匯虧損的主要原因 總結(jié)外匯風(fēng)險規(guī)避的方法 總結(jié)企業(yè)外匯風(fēng)險管理的啟示,談外貿(mào)業(yè)務(wù)中的“結(jié)匯風(fēng)險”,國際結(jié)算方式： 1.匯款 2.托收 3.信用證 4.保理 5.福費廷,出口地銀行,進(jìn)口商,出口商,運輸公司,進(jìn)口地銀行,合同,貨物,提單,（提單） 全套單據(jù),回執(zhí),全套單據(jù),提示單據(jù),D/P或D/A,提單,交貨,收妥貸記通知,付款,國際結(jié)算業(yè)務(wù)流程,國際貿(mào)易與國際結(jié)算,國際收支（外匯收入與支出）：1年內(nèi)的經(jīng)常項目與資本項目 國際結(jié)算：進(jìn)出口商如何通過銀行收款與付款（資金轉(zhuǎn)移）？ 國際貿(mào)易：進(jìn)出口商如何通過貨運公司把貨物轉(zhuǎn)移？,我國外匯管制的主要內(nèi)容,我國是一個外匯管制國家 1.執(zhí)行外匯管制的機關(guān)為人民銀行和國家外匯管理局； 2.在我國境內(nèi)，禁止外幣流通，并不得以外幣計價； 3.對經(jīng)常項目項下外匯實行銀行結(jié)匯、售匯及付匯制度；（核心內(nèi)容1994/4/1） 4.對資本項目項下外匯實行審批制度,我國外匯管制的主要內(nèi)容,5. 貿(mào)易項下實行進(jìn)出口核銷制度。,從以上可以看出，由于在期初與期末，公司與中行均按預(yù)先規(guī)定的同一匯率（USD1=JPY113）互換本金，且在貸款期間公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于歸還原日元貸款利息，從而使公司完全避免了未來的匯率變動風(fēng)險。,在付息日（每年6月20日和12月20日）公司與中行互換利息： 中國銀行按日元利率水平向公司支付日元利息，公司將日元利息支付給貸款行，同時按約定的美元利率水平向中國銀行支付美元利息。雙方規(guī)定，交易于96年12月20日生效，2003年12月20日到期，使用匯率為USD1=JPY113。這樣，由于公司的日元貸款在借、用、還上存在著貨幣不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險。具體來看，公司借的是日元，用的是美元，2003年12月20日時，公司需要將美元收入換成日元還款。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收入，而沒有日元收入。96年12月20日提款，2003年12月20日到期歸還。,貨幣互換,貨幣互換是指交易雙方互相交換不同幣種，相同期限、等值資金債務(wù)的貨幣及利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。主要有貨幣互換和利率互換兩種類型。,如果買入期權(quán)合約三個月后，歐元/美元匯率為1.1200，此時執(zhí)行合約還不如直接在外匯市場上買合算，此人于是可以放棄執(zhí)行合約的權(quán)利，損失最多1000美金。,利用外匯期權(quán)進(jìn)行投機,某人以1000美元的權(quán)利金買入了一張價值100，000美元的歐元/美元的歐式看漲合約，合約規(guī)定期限為三個月，執(zhí)行價格為1.1500。 相反，如果在期權(quán)到期時，1美元＝119.50，那么該公司則可決定執(zhí)行期權(quán)，要求我行以1美元＝120.50的匯率將日元賣給他們。假設(shè)，約定的匯率為1美元＝120.50日元，那么該公司則有權(quán)在將來期權(quán)到期時，以1美元＝120.50日元向我行購買約定數(shù)額的日元。由此可見，外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的優(yōu)點在于客戶的靈活選擇性，對于那些合同尚未最后確定的進(jìn)出口業(yè)務(wù)具有很好的保值作用。 如果在期權(quán)到期時，市場即期匯率為1美元＝125.50日元，那么該公司可以不執(zhí)行期權(quán)，因為此時按市場上即期匯率購買日元更為有利。,案例分析,某客戶手中持有美元，并需要在一個月后用日元支付進(jìn)口貨款，為防止匯率風(fēng)險，該公司向我行購買一個“美元兌日元、期限為一個月”的歐式期權(quán)。 期權(quán)買方：當(dāng)形勢有利時，他有權(quán)買進(jìn)或賣出該種外幣資產(chǎn)，如形勢不利時，他也可不行使期權(quán)，放棄買賣該種外幣資產(chǎn)。 由此可見，該進(jìn)口商通過期貨市場盈利來彌補現(xiàn)貨市場的損失，達(dá)到了保值的目的，控制了進(jìn)口成本。 外匯期貨市場上，6月14日，買入3張英鎊合約，價值為：1.6X88000X3=422400美元； 9月14日賣出英鎊期貨合約，價值為：1.645X88000X3=434280美元，則其盈利434280422400=11880美元。為了避免損失，進(jìn)口商指示外匯期貨經(jīng)紀(jì)人代購9月16日到期交割的英鎊合同3張（每張88000英鎊），成交匯率與三個月遠(yuǎn)期匯率相同。簽約時的三個月的遠(yuǎn)期匯率為1GBP=1.6USD。當(dāng)原材料漲價時，企業(yè)在期貨市場賺來的錢就可以沖抵原材料漲價部分的成本；而當(dāng)原材料價格下跌時，企業(yè)在期貨市場的投資勢必出現(xiàn)虧損，但這筆虧損與原材料價格下降給企業(yè)帶來的利潤相抵，使企業(yè)原先的成本核算達(dá)到平衡。,用“套期保值”規(guī)避外貿(mào)風(fēng)險,針對原材料漲價的“套期保值”，就是在企業(yè)成本核算后，根據(jù)自己的生產(chǎn)計劃，將企業(yè)一年所用的原材料資金的10%用來做期貨。外匯的“套期保值”可在海外完成。一種是針對原材料上漲的，一種是針對外匯匯率波動的。在合約到期時，因匯率變動造成的現(xiàn)匯買本盈虧可由外匯期貨交易上的盈虧彌補。,如何利用外匯期貨進(jìn)行套期保值？,匯率和利率的大幅波動，使得持有者、貿(mào)易廠商、銀行、企業(yè)等均需要采用套期保值，將風(fēng)險降至最低限度。 c、合同規(guī)范程度不同。 b、交易方法不同。,外匯期貨市場與遠(yuǎn)期外匯市場的區(qū)別,相同：企業(yè)或個人用固定匯率水平來保值 不同：a、市場不同。外匯期貨交易的選擇，同樣也取決于匯率預(yù)測的可靠程度及信用風(fēng)險，但期貨有獨特的保證金制度，它是利得與損失的杠桿，它既不限制風(fēng)險，又不限制收益，即到期不履行時，支付保證金。也就是買進(jìn)（賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（買進(jìn)）期貨合約而補償因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際價格風(fēng)險。但是如果匯率向不利方向變動，那么由于鎖定匯率，遠(yuǎn)期外匯買賣也就失去獲利的機會。,假如乙公司等到收到貨款的日期才進(jìn)行即期外匯買賣，那么如果6月10日美元兌日元的即期市場匯率水平升至144，那么甲公司必須按144的匯率水平賣出4億日元，同時買入美元： 400000000247。在這一天，公司需向中國銀行支付4億日元，同時中國銀行將向公司支付3，012，048.19美元。于是同我行敘做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣，按遠(yuǎn)期匯率132.80賣出4億日元，同時買入美元： 400000000247。根據(jù)貿(mào)易合同，出口商乙公司將在6月10日收到4億日元的貨款。124 = 3225806.45美元 與敘做遠(yuǎn)期外匯買賣相比，公司將多支出美元： 3225806.45 3018867.53 = 206938.92美元 由此可見，通過遠(yuǎn)期外匯買賣可以鎖定進(jìn)口商進(jìn)口付匯的成本。 這筆遠(yuǎn)期外匯買賣成交后，美元兌日元的匯率成本便可固定下來，無論國際外匯市場的匯率水平如何變化，甲公司都將按132.5的匯率水平從中國銀行換取日元。132.50 = 3018867.92美元,起息日(資金交割日)為6月10日。由于甲公司的外匯資金只有美元，因此需要通過外匯買賣，賣出美元買入相應(yīng)日元來支付貨款。,例1：鎖定進(jìn)口付匯成本,1998年5月8日美元兌日元的匯率水平為133。六個月后，該客戶必須償還日元債務(wù)，而且認(rèn)為日元將有可能升值，那么為了避免六個月后花費更多的美元去買日元，該客戶可以與銀行作一筆期限為六個月的賣美元買日元的遠(yuǎn)期外匯交易，這樣就將六個月后賣美元買日元的匯率提前固定，防止了因日元升值美元貶值帶來的損失。因而，這種避險工具常用于保守型管理策略之中。,外匯風(fēng)險的避險工具,1.遠(yuǎn)期外匯交易 2.遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù) 3.外匯期貨 4.外匯期權(quán) 5.貨幣互換,金融衍生工具的使用,匯率風(fēng)險究其實質(zhì)而言屬于一種金融風(fēng)險，20世紀(jì)70年代以來，在金融市場成熟的發(fā)達(dá)國家已運用兼有套期保值和投機功能的金融創(chuàng)新工具半個多世紀(jì) 目前，在國際金融市場上比較常用的金融工具有：遠(yuǎn)期外匯交易（FORWARD EXCHANGE TRANSACTION）,外匯期權(quán)交易（FOREIGN EXCHANGE OPTION）,外匯期貨交易（FOREIGN EXCHANGE FUTURES）,貨幣互換（CURRENCY SWAP）等。這樣，由于這兩類貨幣間匯率的變動，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項目的價值也會發(fā)生變動。,3.報告貨幣與記帳貨幣間匯率變動導(dǎo)致帳面出現(xiàn)損失的可能,根據(jù)國家外匯管理條例的規(guī)定，符合條件的外貿(mào)企業(yè)可保留一定數(shù)額的外匯存款。如果A國貨幣匯率下跌，對A國進(jìn)口商而言，疲軟的本幣使外幣不變的內(nèi)銷價驟升，如果國內(nèi)市場此類商品的需求價格彈性較大，進(jìn)口商的內(nèi)銷量就會減少，相應(yīng)會導(dǎo)致企業(yè)盈利的減少。前一種情況是進(jìn)口商受損，而后一種情況是出口商受損。,外貿(mào)企業(yè)的匯率風(fēng)險表現(xiàn),1.貨款結(jié)算與合同訂立時匯率變化引發(fā)匯兌損失的可能 2.匯率變動導(dǎo)致業(yè)務(wù)量變動引發(fā)盈利減少或損失擴大的可能 3.報告貨幣與記帳貨幣間匯率變動導(dǎo)致帳面出現(xiàn)損失的可能。遠(yuǎn)期交易品種單一，掉期交易、外匯期權(quán)等外匯遠(yuǎn)期交易工具缺乏，企業(yè)、機構(gòu)和個人可利用的匯率避險工具極為有限。,發(fā)展外匯衍生品市場乃當(dāng)務(wù)之急,人民幣與外匯間的外匯市場、外匯/外匯間市場，兩個市場基本上是相互隔離的。,開放度的把握矛盾抉擇,一方面，如果放開外匯期貨、NDF市場、無貿(mào)易背景即期交易等業(yè)務(wù)，針對人民幣的投機活動可能會找到肥沃的發(fā)展土壤， 而另一方面企業(yè)要求有足夠的金融衍生工具來規(guī)避匯率波動風(fēng)險，銀行需要足夠的風(fēng)險對沖工具來對沖企業(yè)轉(zhuǎn)移來的風(fēng)險。 但是NDF只是香港和新加坡的一個小市場，如果我們自己的外匯市場做起來的話，NDF也許就不存在了。 NDF一直是中國外匯管理政策中的一個灰色地帶，既沒有相關(guān)政策明確禁止國內(nèi)銀行從事NDF，也沒有允許國內(nèi)銀行進(jìn)行操作。境內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)利用NDF交易還未被許可。 折中的辦法就是確定一個風(fēng)險敞口，超過這個警戒線的就不做了。并且中國銀行一家就保持著50%以上的市場占有率。,多家銀行暫對外匯衍生品交易隔岸觀火,“既要向管理部門申請備案，又要更新系統(tǒng)，即便要做，也要等一段時間。而NDF市場是否合法始終沒有得到明確的確定?！?銀行：想說愛你不容易,銀行開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和掉期業(yè)務(wù)，是企業(yè)將風(fēng)險向銀行轉(zhuǎn)移，而銀行卻欠缺對應(yīng)的風(fēng)險對沖工具，因此實際上企業(yè)規(guī)避匯率波動的風(fēng)險完全由銀行來承擔(dān)。 “就以剛才的例子看，企業(yè)可以在外匯期貨市場賣出10月美元（跟預(yù)計收入的美元一致），只需用一定比例的保證金即可。,案例分析,舉例說，企業(yè)預(yù)計10月份有一筆美元收入，但是只是預(yù)計，手里沒有美元，在這種情況下沒法直接操作遠(yuǎn)期售匯來避免到時的匯率變動。 然而國內(nèi)銀行的遠(yuǎn)期結(jié)售匯還是實盤交易的性質(zhì)，換句話說，就是現(xiàn)在企業(yè)手里要有等值外幣才能做。,企業(yè)也是無奈的選擇,當(dāng)人民幣放棄盯準(zhǔn)單一美元后，所有涉外部門在今后財務(wù)決策中必須要考慮到匯率浮動給企業(yè)經(jīng)營帶來的不確定性，最大可能地鎖定風(fēng)險。,企業(yè)：金融衍生工具不夠豐富,小張所在的公司是專門負(fù)責(zé)國際工程承包業(yè)務(wù)的，三個月前他負(fù)責(zé)的項目——在孟加拉國建設(shè)的電站取得了項目資質(zhì)，但是，在前往孟加拉國進(jìn)行投標(biāo)之前，公司對項目打起了退堂鼓。但是遠(yuǎn)期的結(jié)售匯要求有真實的貿(mào)易背景，以實際交易為依托。 企業(yè)已有的金融避險工具，僅有兩種：一是遠(yuǎn)期結(jié)售匯，二是現(xiàn)匯交易，即現(xiàn)匯賬戶。例如，有關(guān)部門不允許銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸出現(xiàn)空頭，銀行只能被迫承擔(dān)外匯風(fēng)險或只能通過銀行間遠(yuǎn)期交易將原交易平盤。,遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的作用,銀行開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和掉期業(yè)務(wù)后，企業(yè)可以將外匯風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給銀行，在成熟的市場環(huán)境下，銀行可以及時對沖自身風(fēng)險，而不必被動持有風(fēng)險敞口。最開始只有中國銀行才有這樣的業(yè)務(wù)，其他銀行，尤其是一些中小銀行還沒有開辦這項業(yè)務(wù)。 首先是銀行定價能力需要提高。但國內(nèi)并沒有合適的渠道進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯頭寸拋補，很多國內(nèi)銀行都選擇各種間接方式予以拋補。 而銀行如果一直持有到期的話，在人民幣升值壓力之下，銀行仍有可能在實際收匯時遭遇這筆外匯的貶值風(fēng)險。因為在升值預(yù)期之下，NDF市場比價有時甚至達(dá)到1美元兌7.80元人民幣，而我們同國內(nèi)企業(yè)的協(xié)議兌換價格一般都在8.1元(美元兌人民幣)上下波動，不可能達(dá)到7.80元的水平。,銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的具體操作流程,當(dāng)銀行同客戶簽訂了外匯遠(yuǎn)期合約后，面對這一交易頭寸，銀行有兩種選擇：一種是一直持有；一種是立刻去香港或新加坡人民幣無本金交割遠(yuǎn)期合約(NDF)市場平調(diào)。為規(guī)避匯率風(fēng)險，該企業(yè)選擇在5月30日做一筆美元兌人民幣3個月的遠(yuǎn)期結(jié)匯交易，將匯率鎖定為8.1963，交割日為2005年8月31日。存在影響當(dāng)期損益、加大貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險、加大結(jié)售匯業(yè)務(wù)中凈頭寸的匯率風(fēng)險等不利影響。,機遇與挑戰(zhàn),三是部分客戶的匯率風(fēng)險將轉(zhuǎn)化為貸款劣化的風(fēng)險。據(jù)業(yè)內(nèi)專家分析，人民幣升值，一方面將削弱企業(yè)的出口競爭力，另一方面將刺激進(jìn)口貿(mào)易增加，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的國際結(jié)算業(yè)務(wù)和結(jié)售匯收益。,一半是海水一半是火焰,匯率改革并非簡單地就人民幣升值而升值 匯率改革對銀行業(yè)帶來的不只是鮮花，更多的或許還有苦澀： 一是銀行的外幣資產(chǎn)特別是外幣資本金有縮水的可能。同時，有助于促進(jìn)銀行外匯業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。,匯改相關(guān)內(nèi)容介紹,央行此次不僅適時推出了匯率避險新工具，而且還擴大了辦理人民幣對外幣遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)的銀行主體；同時，交易范圍在現(xiàn)有的貿(mào)易、服務(wù)、收益三大類經(jīng)常項目交易基礎(chǔ)上，放開至包括經(jīng)常轉(zhuǎn)移在內(nèi)的全部經(jīng)常項目交易，并增加了部分資本與金融項目交易；此外，還放開了交易期限限制，銀行可自行確定交易期限和展期次數(shù)； 更為市場化的是，銀行可根據(jù)自身業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險管理能力對客戶報價，發(fā)揮市場價格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)交易，為客戶提供更好的服務(wù)。由于人民幣的升值，導(dǎo)致出口公司損失25萬RMB收入。,風(fēng)險損失,比如1月份我國出口公司與美國進(jìn)口公司簽定貿(mào)易合同，當(dāng)時價格1USD=8.25RMB，貨款100萬美圓要到5月分收到。因此，有可能使一些信用風(fēng)險、匯率風(fēng)險和操作風(fēng)險轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實風(fēng)險。,外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險分類,現(xiàn)代銀行面