【正文】 2024年11月17日星期日8時12分45秒Sunday, November 17, 2024 愛情，親情，友情，讓人無法割舍。2024年11月下午8時12分24.11.1720:12November 17, 2024 這些年的努力就為了得到相應(yīng)的回報。20:12:4520:12:4520:12Sunday, November 17, 2024 安全放在第一位，防微杜漸。24.11.172024年11月17日星期日8時12分45秒24.11.17,謝謝大家！,生活中的辛苦阻撓不了我對生活的熱愛。2024年11月17日星期日8時12分45秒20:12:4517 November 2024 好的事情馬上就會到來，一切都是最好的安排。24.11.1724.11.1720:12:4520:12:45November 17, 2024 整頓提高工作效率。24.11.1724.11.17Sunday, November 17, 2024 人生得意須盡歡，莫使金樽空對月。 如：石油天然氣公司 人壽保險會計 公用事業(yè)企業(yè)等等。 股票的市場價值： 市場價格。,17/11/2024,225,市盈率合理性判斷表,17/11/2024,226,我國上市公司的實證研究,所選樣本 中信國安（0839）、東大阿派（600718）、大唐電信（600198）、華工科技（0988）、隆平高科（0998）、清華紫光（0938）和清華同方（600100）,17/11/2024,227,樣本的市盈率水平,17/11/2024,228,樣本的利潤增長情況,17/11/2024,229,樣本的市盈增長率水平,17/11/2024,230,市盈率水平判斷表,17/11/2024,231,Q比率（TOBIN Q）,Q比率（TOBIN Q） = 債券股票總市值/總資產(chǎn) 包括公司債券的市場價值。但這并不能說明這些高科技公司的市盈率水平不合理，因為它們一般都具有超乎尋常的高成長性。,17/11/2024,206,傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)的缺陷,傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)的計算沒有扣除公司股本資本的成本 傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標(biāo)對公司資本和利潤的反映存在部分失真,17/11/2024,207,導(dǎo)致后果,公司在追求傳統(tǒng)指標(biāo)最大化的同時，可能會偏離“股東財富最大化”目標(biāo) 傳統(tǒng)指標(biāo)與股票價格變化的相關(guān)性較差，不適合進(jìn)行證券市場投資分析和預(yù)測,17/11/2024,208,經(jīng)濟(jì)附加值的基本原理,經(jīng)濟(jì)附加值等于公司稅后凈營業(yè)利潤減去全部資本成本后的凈值 這里的資本成本不僅包括債務(wù)資本的成本，而且包括股本資本的成本,17/11/2024,209,經(jīng)濟(jì)附加值的計算公式,經(jīng)濟(jì)附加值＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本 ＝稅后凈營業(yè)利潤－ 加權(quán)平均資本成本資本總額,17/11/2024,210,會計報表科目的調(diào)整,17/11/2024,211,計算步驟1:計算資本總額,起始： 普通股權(quán)益 加： 少數(shù)股東權(quán)益 遞延稅項貸方余額（借方余額則為負(fù)值） 累計商譽攤銷 各種準(zhǔn)備金（壞帳準(zhǔn)備） 研究發(fā)展費用的資本化金額 加： 短期借款 長期借款 長期借款中短期內(nèi)到期的部分 等于： 資本總額,17/11/2024,212,步驟2:計算稅后凈營業(yè)利潤,起始： 稅后凈利潤 加： 利息費用 少數(shù)股東損益 加： 本年商譽攤銷 遞延稅項貸方余額的增加 其他準(zhǔn)備金余額的增加 資本化研究發(fā)展費用 減： 資本化研究發(fā)展費用在本年的攤銷 等于： 稅后凈營業(yè)利潤,17/11/2024,213,步驟3:計算加權(quán)平均資本成本,單位股本資本成本 單位債務(wù)資本成本 加權(quán)平均資本成本,17/11/2024,214,步驟4:計算經(jīng)濟(jì)附加值,經(jīng)濟(jì)附加值 ＝稅后凈經(jīng)營利潤－資本總額加權(quán)平 均資本成本,17/11/2024,215,案例：新錦江(600650),17/11/2024,216,回歸預(yù)測,若以每股收益作為解釋變量，則年平均股票投資收益率為2.75％ 若以每股經(jīng)濟(jì)附加值作為解釋變量，則年平均股票投資收益率為5.09％ 公司1994－1998年之間的年平均股票投資收益率實際值為5.48％,17/11/2024,217,經(jīng)濟(jì)附加值的應(yīng)用,經(jīng)濟(jì)附加值在股票投資分析中的應(yīng)用 建立以經(jīng)濟(jì)附加值指標(biāo)為核心的內(nèi)部財務(wù)管理制度 以經(jīng)濟(jì)附加值為基礎(chǔ)的管理人員薪酬制度,17/11/2024,218,上市公司財務(wù)報告分析,信息披露制度 信息披露制度的內(nèi)容 反映市場價值的財務(wù)比率 股票的價值,17/11/2024,219,反映市場價值的財務(wù)比率,市盈率 市凈率 市盈增長率 TOBIN Q,17/11/2024,220,市盈率,市盈率=市場價格/EPS 市盈率是投資收益率的倒數(shù) 市盈率的高低受直接利率高低的影響 市盈率是一個需要動態(tài)考察的指標(biāo) 市盈率的高低反映一家公司股票價值的高估或低估 通常垃圾股的市盈率較高；績優(yōu)股的市盈率較低。分析ROE或ROA發(fā)生變化的原因，為其投資決策提供參考。,17/11/2024,203,杜邦分析體系的應(yīng)用,分析ROE或ROA的變化情況。 盈利預(yù)測 盈利預(yù)測技巧； 盈利預(yù)測要素； 盈利預(yù)測報告。,17/11/2024,189,盈虧平衡分析的應(yīng)用和意義,盈虧平衡分析的應(yīng)用 運營杠桿效應(yīng)的引出 運營杠桿效應(yīng),17/11/2024,190,運營杠桿效應(yīng)的引出,假設(shè)：Qc:年銷售量；Cc:年總成本； s:固定成本在總成本中所占的比重。 財務(wù)盈虧平衡狀態(tài)對項目投資決策起決定性作用。,17/11/2024,180,盈虧平衡點的計算,稅后利潤=銷售收入成本銷售稅及附加所得稅 稅后利潤=0 即：稅前利潤=0 稅前利潤=銷售收入成本銷售稅及附加 參數(shù)：S：銷售收入；TC：總成本； TFC：總固定成本；TVC：總變動成本； Q：產(chǎn)量； v:單位產(chǎn)品的變動成本； t:單位產(chǎn)品的銷售稅及附加；p:價格。,17/11/2024,177,公司費用分析,銷售費用 折舊費用 維護(hù)與修理費用 專屬成本的攤銷 財務(wù)與其他費用 所得稅費用 收入及其構(gòu)成的變動分析,17/11/2024,178,盈虧平衡分析,盈虧平衡分析介紹 盈虧平衡分析的局限性 盈虧平衡分析的應(yīng)用和意義,17/11/2024,179,盈虧平衡分析,根據(jù)不同類型的成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系，來研究利潤（或現(xiàn)金流量），產(chǎn)量，成本之間的關(guān)系，找出項目決策的臨界參數(shù)，以此來判斷項目對不確定變量發(fā)生變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。,17/11/2024,173,收入的持續(xù)性,趨勢百分比分析 管理當(dāng)局評述與分析報告,17/11/2024,174,收入、應(yīng)收賬款和存貨的關(guān)系,收入與應(yīng)收賬款 收入與存貨,17/11/2024,175,收入確認(rèn)與計量,保守還是激進(jìn)。 第二階段：將分析工具應(yīng)用于收益分析及其各個組成部分并解釋分析的結(jié)果。,17/11/2024,158,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素 非常利得和損失； 非持續(xù)經(jīng)營的影響； 資產(chǎn)數(shù)量取年初年末的平均數(shù)。,17/11/2024,152,投入資本與收益的調(diào)整,對會計數(shù)據(jù)的調(diào)整 第5章的調(diào)整內(nèi)容可以在這里應(yīng)用。 杠桿收購（LBO,Leveraged Buyout） 垃圾債券（Junk Bond） 零息票債券（Zero Coupon Bond) 實物支付債券（PIK, Payment in Kind Securities),17/11/2024,146,投入資本報酬率,投入資本報酬率的重要性 投入資本報酬率的構(gòu)成 資產(chǎn)報酬率分析 普通股權(quán)益報酬率分析,17/11/2024,147,投入資本報酬率的重要性,投資報酬率 Return on Investment （ROI) 確定了一個公司經(jīng)營成功、吸引資金、償還債務(wù)和回報所有者的能力。,17/11/2024,139,收益償付能力的重要性,收益與固定支出的關(guān)系 已獲利息倍數(shù)分析 現(xiàn)金流量與固定支出的關(guān)系 收益償付優(yōu)先股股利的能力 收益償付能力計量指標(biāo)的解釋,17/11/2024,140,收益與固定支出的關(guān)系,收益與固定支出比率 收益的計算 固定支出的計算,17/11/2024,141,已獲利息倍數(shù)分析,已獲利息倍數(shù)分析,17/11/2024,142,現(xiàn)金流量與固定支出的關(guān)系,現(xiàn)金流量與固定支出比率 具體調(diào)整項見教材pp147pp148.,17/11/2024,143,收益償付優(yōu)先股股利的能力,收益償付優(yōu)先股能力 具體調(diào)整項見教材pp147pp148.,17/11/2024,144,收益償付能力計量指標(biāo)的解釋,盈利波動性與收益償付能力持續(xù)性的重要性。 權(quán)益乘數(shù)反映財務(wù)杠桿的倍數(shù)，反映權(quán)益資本被放大的倍數(shù)，當(dāng)然也就反映了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。 可進(jìn)行橫向或縱向比較。 需要引進(jìn)其他計量指標(biāo)。 財務(wù)杠桿比率 財務(wù)杠桿比率越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大。 債務(wù)融資的動機(jī) 財務(wù)杠桿效應(yīng)的計量,17/11/2024,128,債務(wù)融資的動機(jī),較低的資本成本 利息是固定的，當(dāng)所付利息低于債務(wù)融資所帶來的收益時，額外的收益可使權(quán)益投資者受益。,17/11/2024,124,專門現(xiàn)金流量比率,現(xiàn)金流量充足率 現(xiàn)金再投資率,17/11/2024,125,資本結(jié)構(gòu)與償債能力,償債能力分析的關(guān)鍵 資本結(jié)構(gòu)的重要性 資本結(jié)構(gòu)分析的會計含義 資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成與償債能力 以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的償債能力計量指標(biāo) 收益償付能力的重要性 資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險與報酬,17/11/2024,126,償債能力分析的關(guān)鍵,概括性的計量手段而不是精確的計量方式 償債能力分析的關(guān)鍵是資本結(jié)構(gòu)、盈利和盈利能力。 自由現(xiàn)金流量：非約束性現(xiàn)金流入。,17/11/2024,119,因素變動分析,在追蹤分析公司現(xiàn)金資源狀況和政策變動方面是一個很有用的技術(shù)。A:對財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的討論和評價。 流動性的動態(tài)計量指標(biāo)——現(xiàn)金流量比率。,17/11/2024,115,速動比率,酸性測試比率。,17/11/2024,114,流動性指數(shù),流動性指數(shù)有助于分析評價資產(chǎn)的流動性。 營運資金=流動資產(chǎn)流動負(fù)債 流動負(fù)債的質(zhì)量：是否需要立即償還。,17/11/2024,110,存貨周轉(zhuǎn)率計量指標(biāo),存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率計量了流動資產(chǎn)中存貨的質(zhì)量和流動性。 問題：1）流動資產(chǎn)的質(zhì)量和流動負(fù)債的構(gòu)成在評價流動比率時更加重要。 如：臨近期末的時候，管理當(dāng)局會非常規(guī)地敦促賬款的回收，提前收回為經(jīng)理人員的暫時性墊付款，將存貨水平降到正常水平以下，推遲正常購貨，并將所有這些活動收回的款項用于償還流動負(fù)債。 同一公司不同年份的縱向比較。 有關(guān)應(yīng)收賬款和存貨的管理政策主要針對盈利性資產(chǎn)的有效利用，流動性是次要的。 存貨的水平主要取決于銷售和預(yù)期銷售。風(fēng)險越低。 對企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的合理性的評定。 會計憑證 原始憑證和記賬憑證 會計賬薄 總分類賬和明細(xì)分類賬 會計報表 資產(chǎn)負(fù)債表，損益表，現(xiàn)金流量表。 境外企業(yè)向國內(nèi)有關(guān)部門編制會計報表，應(yīng)當(dāng)折算為人民幣反映。 會計期間分為年度，季度和月份。 會計主體可以是一家企業(yè)本身，或其所屬的分之機(jī)構(gòu)，如分公司，分廠，分店，部門等，也可以是一個有著控股關(guān)系而在某一決策機(jī)構(gòu)指揮下聯(lián)營的公司集團(tuán)。 收入的獲得：資產(chǎn)的增加、負(fù)債的減少、使用者權(quán)益的減少。,17/11/2024,77,其他重要的報表使用者的目的,金融中介機(jī)構(gòu)：如證券經(jīng)紀(jì)人等。 政府機(jī)構(gòu)、政治家等。,17/11/2024,75,兼并與收購分析師的目的,確定企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價值；各個合并主體的相對價值；確定利益各方相對的侃價實力。 在審計的完成階段，財務(wù)報表分析工具又能對財務(wù)報表整體合理性做最后的檢查。 由于經(jīng)濟(jì)體制的差異，和我國目前管理當(dāng)局的定義是不同的。 其權(quán)益受企業(yè)經(jīng)營、財務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)的各個方面和狀況所影響。 短期信用：債權(quán)人關(guān)心企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況，短期資產(chǎn)的流動性和周轉(zhuǎn)率。 可分為貿(mào)易債權(quán)人和非貿(mào)易債權(quán)人。 弱型有