財務(wù)管理研究專題-wenkub.com
2025-05-04 12:32 本頁面
【正文】 求該公司的股價。然而，該公司計劃將其 20%的盈利投資于每年可獲得 10%投資報酬率的方案。 ? 由于： g = 40%*16%=% ? 公司一年后的盈利 =200*（ 1+ %） = ? 公司一年后的股利 = *60%= ? 一年后的每股股利 = ? 所以： r =（ ） +%=% 成長機(jī)會分析 ? 金牛公司 ? 單一成長機(jī)會分析 ? 盈利和股利的成長和成長機(jī)會 ? NPVGO模式與股利成長模式的比較 金牛公司的價值 ? 金牛公司 – 指每股盈利永遠(yuǎn)不變，且盈利全部以股利形式發(fā)放給股東 ? 金牛公司的每股盈利與每股股利相等 ? 金牛公司的價值為： rDrEPSP ??0單一成長機(jī)會 ? 若金牛公司改變利潤分配方案，決定保留其第一期全部股利投資于某方案，該方案在第 0期的每股凈現(xiàn)值為 NPVGO ? 則該公司第 0期的股票價值為： N P V G OrE P SP ??0NPVGO代表具有成長機(jī)會的每股凈現(xiàn)值 單一成長機(jī)會 ? 例：若 S公司不進(jìn)行任何新的投資，預(yù)計每年盈利 100萬元，現(xiàn)有 10萬股流通在外的股票，每股盈利 10元。預(yù)計今后三年的股利增長率為 8% ， 以后將按 4% 的比率永續(xù)增長。 ? 當(dāng)期收益率 =90/887=% ? 資本收益率 =YTM當(dāng)期收益率 =%% =% 利率的期限結(jié)構(gòu) ? 指某一時點上品質(zhì)相同而期限不同的債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系 債券的到期收益率 81年 87年 0 1 2 3 4 5 債券的到期期限 解釋利率期限結(jié)構(gòu)的理論 ? 預(yù)期理論 ? 收益率曲線的形狀取決于投資者對未來利率的預(yù)期 。實際上別克公司有你更喜歡的一種車型，但其價格更高，為25000美元。(1+ rN)t ? t年后實際終值為 titNrrP)1()1(???通貨膨脹條件下的實際年利率 ? 根據(jù)： trtitN rPrrP )1()1()1( ???????可得： 111 ????iNr rrr?或： iNiiNrrrrrrrrrrr??????通貨膨脹條件下的實際年利率 ? 如前例： ?近似公式只在利率和通貨膨脹率很低時比較精確 %%61 %101 ?????rr%4%6%10 ???rr資金時間價值的應(yīng)用 —特別籌資的估價 ? 例：福特公司的汽車標(biāo)價 20000美元，對你想買的汽車可提供兩種付款方式： ? (1) 特別籌資：可以按 %的年利率為你提供20000美元的貸款，要求在今后三年內(nèi)按月分期等額償付； ? (2) 現(xiàn)金折扣 1500美元，支付 18500美元現(xiàn)款購車。財務(wù)管理研究 高級財務(wù)管理 緒論 ? 財務(wù)管理的基本概念 ? 財務(wù)管理的目標(biāo) ? 財務(wù)管理環(huán)境 財務(wù)管理的基本概念 ? 什么是財務(wù)管理 ? 財務(wù)管理與其它學(xué)科的關(guān)系 描述企業(yè)的三種不同模式 ? 投資工具模型 ? 會計模型 ? 契約模型 投資工具模型 外界 投資者 金融中介 金融市場 企業(yè) 投資決策 籌資決策 貨幣與金融資產(chǎn)的交換 貨幣與資產(chǎn)的交換 財務(wù)的三個主要方面： 公司財務(wù)管理 金融市場與中介 投資 會計模型 流動資產(chǎn) 流動負(fù)債 凈運(yùn)營資金 固定資產(chǎn) 其他長期資產(chǎn) 長期負(fù)債 股東權(quán)益 資產(chǎn)總價值 總權(quán)益 契約模型 企業(yè) 債券持有人 銀行 供應(yīng)商 社區(qū) 環(huán)境 員工 政府 股東 客戶 社會 經(jīng)理 現(xiàn)代財務(wù)理論的基本框架 ? 完美資本市場下的儲蓄與投資 ? 投資組合理論 ? 資本結(jié)構(gòu)理論 ? 股利政策 ? 資本資產(chǎn)定價模型 ? 有效資本市場理論 現(xiàn)代財務(wù)理論的基本框架 ? 期權(quán)定價理論 ? 代理理論 ? 信號理論 ? 現(xiàn)代公司控制論 ? 金融中介理論 ? 市場微觀結(jié)構(gòu)理論 運(yùn)用財務(wù)基本理論解決企業(yè)實際問題 ? 金融資產(chǎn)的定價只需考慮系統(tǒng)風(fēng)險 ? 信任市場價格 ? 注重投資而不是籌資 ? 重視現(xiàn)金流量而不是會計利潤 ? 切記：財務(wù)已稱為國際問題 本課程安排 ? 1. 估價 ? 2. 項目投資 ? 3. 證券投資 ? 4. 籌資決策 ? 5. 選擇權(quán)
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