【正文】 b)供給彈性：是指價格變化引起供給量變化的敏感程度。其特點：１、分析價格變動的中長期趨勢 ２、研究價格變動的根本原因３、主要分析宏觀性因素，如總供需、國內外經濟狀況、自然、政策因素。２、期轉現比“平倉后購銷現貨”更便捷。b)持倉量超出其限倉規(guī)定的。標準倉單采用記名方式。對同時滿足本辦法有關調整條件時，就高不就低。(一般月份：是指交割月前一個月之前的月份)b)隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率鄭麥：—５％—４０—８％—５０—９％—６０萬手—１０％— 大豆：—５％—３０—８％—３５—９％—４０萬手—１０％—上海：－５％－１２萬手－７％－１４萬手－９％－１６萬手－１０％ c)出現漲跌停板時，調高交易保證金比例（四）商品期貨、金融期貨合約分布：ＣＢＯＴ：農產品、利率（長期國債及１０年期國債）ＣＭＥ：林產品（木材）、畜產品（豬、牛、雞）、外匯、股指（標準普爾５００指數）ＮＹ期交所：經濟作物（棉花、糖、咖啡、可可）ＮＹ商交所：有色金屬（黃金、白銀、鈀）、石油、天然氣 ＬＭＥ：銅、鋁、鉛、鋅、錫五、國內主要期貨品種 略（參考“交易細則”）第四章：期貨交易制度與期貨交易流程一、期貨交易的主要制度保證金制度、每日結算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報告制度(與持倉限額相聯系)、實物交割制度、強行平倉制度、風險準備金制度（按２０％計提）、信息披露制度。以美國紐約商品交易所、英國倫敦石油交易所為主。期貨價格通過在交易所公開競價方式產生。設立期貨營業(yè)部要經證監(jiān)會審批，具備條件：申請人前一沒有重大違法記錄；已設營業(yè)部經營狀況良好；有符合要求的經理人員和３名以上從業(yè)人員；期貨經紀公司的營業(yè)部有完備的管理制度；營業(yè)部有符合要求的經營場所與設施。４、有健全的管理制度。主要職能：根據客戶指令代理買賣期貨合約，辦理結算和交割手續(xù)；對客戶賬戶進行管理，控制客戶交易風險；為客戶提供期貨市場信息，進行交易咨詢，充當客戶交易顧問。十二、結算機構的作用１、計算交易盈虧（包括平倉盈虧和持倉盈虧）２、擔保交易履約（它為所有合約買方的賣方和所有合約賣方的買方）３、控制市場風險：保證金制度是控制市場風險最根本的制度。前者主要來自會員會費，盈利不分紅，后者資金來自股本金，盈利分配給股東。會員制是以公共利益為目的的，公司制是以營利為目的的； 其次，承擔的法律責任不同。五、會員資格的取得１、以創(chuàng)辦發(fā)起人身份加入 ２、接受轉讓３、依據交易所規(guī)則加入 ４、市價購買加入。三、期交所的職能１、提供交易場所、設施及相關服務 ２、制定并實施業(yè)務規(guī)則 ３、設計合約、安排上市 ４、組織、監(jiān)督期貨交易 ５、監(jiān)控市場風險 ６、保證合約的履行 ７、發(fā)布市場信息８、監(jiān)管會員的交易行為 ９、監(jiān)管指定交割倉庫。３、提供代理交易服務的期貨經紀公司。b)利用期貨市場價格信號，組織安排現貨生產。b)為政府制定宏觀經濟政策提供參考依據。期貨市場形成的價格之所以為公眾所承認，是因為期貨市場是一個有組織的規(guī)范化的市場。二、套期保值規(guī)避風險的基本原理對于同一種商品來說，在現貨市場和期貨市場同時存在的情況下，在同一時空內會受到相同的經濟因素的影響和制約，因而一般情況下兩個市場的價格變動趨勢相同，并且隨著期貨合約臨近交割，現貨價格與期貨價格趨于一致?，F代期市上，規(guī)避價格風險采取了與遠期交易完全不同的方式——套期保值。十二、中國期貨市場規(guī)范發(fā)展１９９９年６月２日，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經紀公司管理辦法》、《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實行（２００２年修訂）１９９９年１２月２５日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領域的犯罪納入刑法中。七、期貨交易的基本特征合約標準化、交易集中化、雙向交易和對沖機制、杠桿機制、每日無負債結算制度。（３）、交易目的不同，現貨交易——獲得或讓渡商品的所有權。（ＣＭＥ）四、１８７６年倫敦金屬交易所產生［ＬＭＥ］（１９８７年新建）五、期貨交易與現貨交易的聯系期貨交易在現貨交易上發(fā)展起來，以現貨交易為基礎。１８８３年，成立了結算協會，向交易所會員提供對沖工具。１８４８年，芝加哥８２位商人發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所（ＣＢＯＴ）。早在古希臘就出現過中央交易所、大宗交易所。%。八、期貨經紀公司的內部風險控制期貨經紀公司是期貨交易的直接參與者和中介者，對期貨交易風險的影響處于核心地位，風險來源于自身管理、客戶素質、同業(yè)競爭。六、市場風險異常監(jiān)控的相應指標：市場資金 = 當日市場資金總量前N日平均總量100%總量的變動率 前N日平均總量市場資金集中度=∑前N名會員交易資金 100%市場資金總量某合約持倉集中度=∑交易資金前N位會員某合約持倉量100%某合約的持倉總量 3項是主力控盤指標，如同向波動，則非理性波動可能性大。交易所內部風險控制：交易所（結算所）是期貨成交合約的中介，作為賣方的買方和買方的賣方，擔任雙重角色。市場出現異常情況時，可以采取必要的風險處置措施。交易所自我監(jiān)管的共性：對會員資格的審查、監(jiān)督交易運行規(guī)則和程序的執(zhí)行、制定客戶定單處理規(guī)范、規(guī)定市場報告和交易記錄制度、實施市場稽查和懲戒、加強對市場造假的監(jiān)督。（3）、期貨市場交易所的自我監(jiān)管：期貨交易所成為三級管理體制的基礎，成為整個期貨界自律管理體系的核心。（1）、期貨交易的政府監(jiān)管：美國CFCT對期貨、期權和現貨選擇交易有全面的主管權。監(jiān)管原則：充分競爭、規(guī)范性、安全性、穩(wěn)定性、系統(tǒng)性、靈活性。從產生成因分：市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險。風險的類型：從是否可控分：不可控風險，如宏觀經濟環(huán)境、政府政策。風險與機會的共生性：高風險、高收益。由于股票是全額交易，所以運用股票期權杠桿作用更加明顯。到期閉市日，所有沒有提出執(zhí)行的實值期權，將由結算部門自動結算，如果是部位轉換，則不自動結算；如果不是部位轉換而是現金結算，扣除各種費用后，只要有一個變動價位就自動結算。）實值、平值、虛值期權的關系表：名稱 看漲期權看跌期權平值期權執(zhí)行價格=標的物價執(zhí)行價格=標的物價實值期權執(zhí)行價格執(zhí)行價格標的物價虛值期權執(zhí)行價格標的物價 執(zhí)行價格 標的物價買方，買進期權——對沖——權利消失 ——放棄——權利消失——行權——漲權變多頭，跌權變空頭賣方，賣出期權——接受行權——漲權變空頭，跌權變多頭 ——對沖——（回避執(zhí)行）期權保證金的結算：由于買方最大風險是成交時的權利金，因此對買方沒有每日結算風險，但賣方的風險與期貨一樣依然存在，因此交易所要對賣方進行每日計結算保證金。期貨期權：履約的意義在于將期權合約轉為期貨合約。合約到期日：期權合約的終點。履約日：期權可執(zhí)行的日期?？吹跈啵涸诤霞s有效期內，可以按執(zhí)行價格向期權賣方賣出一定數量的標的物。僅承擔有限的權利金風險，卻掌握巨大的獲利潛力。有一個清算和保證金系統(tǒng)，促進市場的統(tǒng)一和高效。杠桿效應增加資本效率。和約到期相等于立約成價和最后結算價兩者之差乘以和約乘數的賺蝕金額，會在和約持有人的按金戶口中扣存。在這個區(qū)間中，套利交易不但得不到利潤，反而將導致虧損。當期價高估時，買進現貨，同時賣出期貨，通常將這種套利正向套利；當期價低估時，賣出現貨，同時買進期貨，這種稱為反向套利。美國股指期貨主要集中在CME。某公司預計3個月后必須借款500萬元，為防止到時候利率上漲，便賣出500萬元利率期貨和約。CME——3個月歐洲美元，面值100萬美元，指數報價方式，為[100年利率（不帶%）]1點為2500美元，1個基本點=0、01點=25美元。（3）、3個月歐洲美元期貨實際是指3個月歐洲美元定期存款利率期貨，雖然也采用指數報價方式，它與3個月國債期貨的指數沒有直接可比性。30年期最小變動單位為1個基本點的1/32點。價格與貼現率成反比，價格高貼現率低，收益率低。復利：Sn=P（1+i）n=1000（1+6%）5=1338元。歐洲期貨交易所（EUREX）——中長期債券泛歐交易所（Euronext）——短期債券與利率期貨相關的債務憑證：商業(yè)信用——本票、匯票銀行信用——銀行券、銀行存款憑證國家信用——國庫券消費信用——抵押憑證活躍品種：CBOT30年國債CME—3個月歐洲美元Eunnext銀行間的3個月歐元利率期限劃分：短期為1年以內的債券，一般為貼現發(fā)行。c）利率水平：利率上升，游資趨利，外來資金增加，本幣升值；利率下降，游資撤離，外匯減少，本幣貶值。（三），影響匯率的因素：在金本位制下，決定匯率的基礎是躊幣平價，稱金平價，即兩國貨幣的含金量之比。六、外匯的概念、標價方法、外匯風險：（一）外匯是國際匯兌的簡稱，動態(tài)謂國際結算金融活動，靜態(tài)為1996年《外匯管理條例》的范圍：外國貨幣（紙幣、躊幣）外幣支付憑證（票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證）外幣有價證券（政府債券、公用債券、股票）特別提款權、歐洲貨幣單位其他外匯資產匯率：用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。五、金融期貨與商品期貨的區(qū)別：從交易機制上來說，兩者基本是相同。歐洲（起源于歐洲）美元包括：一是美國銀行在境外分支機構的美元存款；二是非美國（外國）銀行（在美境外）的美元存款。CME：日元期貨合約、標準普爾500股指CB0T：美國長期國庫券HKEX：恒生指數外匯期貨的創(chuàng)舉人和事：CME董事長 梅拉梅德諾貝爾經濟學獎得主：弗里德曼二、利率期貨：與放開固定匯率制一樣，控制穩(wěn)定利率不再是金融政策的重要目標，更為重要的是控制貨幣供應量，利率不但不是管制對象，反而是成為政府著重用來調控經濟干預匯率的一個重要工具。18．投機者在做好資金和風險管理：一般性的資金管理要求：投資額必須限制在全部資本的50%以內；在任何單個的市場上所投入的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內；在任何單個市場上最大總虧損金額必須限制在總資本的5%以內；在任何一個市場群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20%25%以內。14．在賣出合約后，如果價格上升則進一步賣出合約，以提高平均賣出價格，一旦價格回落可以在較高價格上買入止虧盈利，這就是平均賣高。9．成功的交易預測和交易結果最終還是受個人情緒、客觀現實、分析方法和所制定的交易計劃的影響。5．搶帽又稱逐小利者，是利用微小的價格來賺取微小利潤，人們頻繁進出，但交易量很大，希望以大量微利頭寸來賺取利潤。21．基差=現貨價格—期貨價格22．基差的作用：一是基差是套期保值成功與否的基礎，二是基差是發(fā)現價格的標尺，三是基差以于期、現套利交易很重要。（判斷要點，上半年曾出現試題）16．市場利率與現值之間具有反比例關系，即市場年利率越大，現值越小，反之，現值就越大。（要點）9．套期保值的操作原則：商品種類相同原則、商品數量相等原則、月份相同或相近原則、交易方向相反原則10．第三節(jié)，最為重要11．基差是衡量期貨價格與現貨價格關系的重要指標。6．正常情況下，期貨價格高于現貨價格（或者近期月份合約價格低于遠期月份合約價格）稱為正向市場；在特殊情況下，現貨價格高于期貨價格（或者近期月份合約價格高于遠期月份合約價格）稱為反向市場。（多選、判斷）2．生產成本通常期貨價格成正比關系變化，生產成本是決定各種商品期貨價格的最基本因素。33．最后交割日上午10：00之前，賣方會員須將與其交割月份合約持倉相對應的全部標準倉單和增值稅發(fā)票交到交易所，買方會員須補齊與其交割月份合約持倉相對應的全額貨款。30．通過交割，期貨、現貨兩個市場得以實現相互聯動，期貨價格最終與現貨價格趨于一致，使期貨市場真正發(fā)揮價格晴雨的作用。（單選、判斷）26．期貨交易的交割方式分為實物交割和現金交割兩種。22．成交回報記錄單位應包括：成交價格、成交手數、成交回報時間等。（多選、判斷，重點，在上半年試題中曾出現過）17．公開喊價方式又可分為兩種形式：連續(xù)競價制（動盤）和一節(jié)一價制（靜盤）18．連續(xù)競價在歐美期貨市場較為流行。12．我國期貨交易所規(guī)定的交易指令只有兩種：限價指令和取消指令（要點、重點，試題曾出過）13．．買入時采取階梯式遞減價位的方式，而賣出時采取階梯式遞增價位的方式。8．一個完整的期貨交易流應包括開戶與下單、競價、結算和交割四個環(huán)節(jié)。4．期貨交易的結算，是由期貨交易所統(tǒng)一組織進行的。37．國際上的豆粕期貨交易主要集中于美國芝加哥期貨交易所和中美洲商品交易所。依據對溫度要求不同，小麥還可分為硬麥和軟麥。31．一些交易所已上市交易著天氣、污染指數、自然災害等沒有基礎現貨市場的衍生產品。27．最為活躍的利率期貨主要有：芝加哥商業(yè)交易所（CME）的3個月期歐洲美元利率期貨合約、芝加哥期貨交易所（CBOT）的長期國庫券和10年期國庫券期貨合約。23．目前石油期貨是全球最大的商品期貨品種，美國紐約商業(yè)交易所、英國倫敦國際石油交易所是最主要的原油期貨交易所。19．有色金屬是指除黑色金屬（鐵、鉻、錳）以外的所有金屬，其中金、銀、鉑、鈀又稱為貴金融。（多選，曾出現）14．期貨合約的市場研究主要包括三個方面：一是該品種現貨市場研究、二是該品種的期貨市場的研究，三是該品種期貨合約的市場前景分析。10．目前各交易所交割月份有兩種方式：以固定月份為交割月的規(guī)范交割方式，如CBOT、滾動交割方式如香港恒生指數期貨、采取逐日交割方式如LME。6．一般而言，較小的最小變動價位有利于市場流動性的增加。第四章 1．期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。設立期貨經紀公司，應當符合公司法的規(guī)定，并具務下列條件：⑴注冊資本最低限額為人民幣3000萬元；⑵主要管理人員和業(yè)務人員必須具有期貨從業(yè)資格