【正文】 分析管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增長(zhǎng)率與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的比值 可以發(fā)現(xiàn)： 期間費(fèi)用占總資產(chǎn)比重?zé)o線性關(guān)系。 2020年投資收益達(dá)到 285,100,， 2020年經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下下跌到 62,913,，而在 2020年持續(xù)下跌虧損 7,283,。 二、 營(yíng)業(yè) 利潤(rùn)總額 及 結(jié)構(gòu) 分析 除 2020 年利潤(rùn)總額大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，其它兩年 利潤(rùn)總額 均小于 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。需從資產(chǎn)規(guī)模和凈利潤(rùn)兩個(gè)方面分析。而營(yíng)業(yè)收入凈利 率先大幅度下降，然后大幅度回升，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是先小幅下降后回升。所以每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)H回升至 ，全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率回升至 ，與 07 年相比還有較大差距。冰箱業(yè)務(wù)也同比大幅下降。 其計(jì)算公式如下： 營(yíng)業(yè)收入收現(xiàn)比率 =銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 /營(yíng)業(yè)收入 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金 凈流量 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 /流通在外的普通股股數(shù) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 /全部資產(chǎn) 據(jù)表 及上述公式進(jìn)行求算，得到表 及圖表 。 圖 2020~2020 年小天鵝股份有限公司 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與負(fù)債情況 現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力分析 獲得現(xiàn)金的能力即指企業(yè)投入的資源產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的能力。但實(shí)際上， 08年有足夠的流動(dòng)資產(chǎn)作為償債基 礎(chǔ)，所以能夠應(yīng)對(duì)即將到期的債務(wù)。 08 年由于經(jīng)濟(jì)不景氣， 四季度開(kāi)始洗衣機(jī)銷(xiāo)售增幅減緩，特別是 11~12 月份，產(chǎn)量、銷(xiāo)量同比有所下降。計(jì)算公式為 : 現(xiàn)金債務(wù)總額比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ /負(fù)債總額 該比率越高，公司承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)，但同樣有隱含的假設(shè)前提。這是基于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金流量的能力是償還債務(wù)的最基本保障 下面我們就現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率與現(xiàn)金債務(wù)總額比率進(jìn)行分析。 09年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流出比的下降則是由于公司放棄了非洗衣機(jī)業(yè)務(wù)，縮減了生產(chǎn)成本。 下面進(jìn)一步對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。在 0 09 年投資活動(dòng) 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)小幅上升。 表 2020~2020 年小天鵝股份有限公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 投資活動(dòng) 籌資活動(dòng) 07 08 09 圖 2020~2020 年小天鵝股份有限公司現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu) 由以上數(shù)據(jù)可知： 07~09 年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在現(xiàn)金流出 總額 所占維持在 86%以上，一直是企業(yè)現(xiàn)金的主要用途。同時(shí)， 由表 中數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)， 主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的現(xiàn)金中%來(lái)自洗衣機(jī)業(yè)務(wù)。而同時(shí)美的收購(gòu)股份后，小天鵝放棄了非洗業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的減少。企業(yè)依靠經(jīng)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)資金流入，符合成熟期的制造企業(yè)的特點(diǎn)。 三、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析為對(duì)總現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)與 經(jīng)營(yíng)、投資、籌資三項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入的內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分析。 07 和 09年，公司的 流呈凈流出， 籌資活動(dòng) 現(xiàn)金主要用于債務(wù)償還和股利、利息支出等。 08 年，由于金融危機(jī)的影響，公司的股票債券等投資的價(jià)值都大幅下降，導(dǎo)致 投資 活動(dòng)現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)大幅下降，同比下降了 %。公司的現(xiàn)金凈流量合理。分析現(xiàn)金凈流量的主要來(lái)源，及來(lái)源的合理性。冰箱業(yè)務(wù)也同比大幅下降。 具體分析可以看出 : （ 1） 08 年金融危機(jī)開(kāi)始波及全球， 查看 08 年年報(bào)發(fā)現(xiàn)可供出 售金融資產(chǎn) 公允價(jià)值 下降了15,429,332， 公司在投資活動(dòng)中失利，現(xiàn)金流入流出比出現(xiàn)大幅下滑 。 表 2020~2020 年小天鵝 現(xiàn)金流入流出比 情況 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 投資活動(dòng) 籌資活動(dòng) 總現(xiàn)金 07 08 09 表 2020~2020 年小天鵝 現(xiàn)金流入流出比 情況 通過(guò)總現(xiàn)金流入 流出比，容易發(fā)現(xiàn) 08年流入流出比小幅下降，下降至 ，現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量。 表 2020~2020 年小天鵝股份有限公司現(xiàn)金流情況 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流 投資活動(dòng)現(xiàn)金流 流入 量 流出 量 凈 流量 流入 量 流出 量 凈 流量 07 6,714,353,257 6,341,430,987 372,922,270 419,731,472 166,044,292 253,687,180 08 3,237,300,119 3,372,015,789 134,715,670 83,949,687 159,432,733 75,483,046 09 2,608,132,155 2,469,097,747 139,034,408 247,832,961 113,922,861 133,910,100 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流 總現(xiàn)金流 流入 量 流出 量 凈 流量 流入 量 流出 量流量 凈 流量 07 411,229,294 869,506,787 458,277,493 7,545,314,023 7,376,982,066 168,331,957 08 196,910,000 276,236,166 79,416,166 3,518,159,806 3,807,684,688 289,614,882 09 23,900,000 62,393,747 38,493,747 2,879,865,116 2,645,414,355 234,450,761 《財(cái)務(wù)管理》課程專(zhuān)題研究報(bào)告（ 1） ：上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告 圖 2020~2020 年小天鵝股份有限公司現(xiàn)金流情況 據(jù)表 的數(shù)據(jù)，我們繪制出圖 ，由此我們?nèi)菀装l(fā)現(xiàn)。 股東權(quán)益增 長(zhǎng)率 08 年小天鵝的股東權(quán)益大幅增長(zhǎng)，與 08 年股權(quán)整改有關(guān)，之后穩(wěn)定在一定水平。 08年公司盈利水平下降，可以通過(guò)調(diào)整股利分配政策，增加利潤(rùn)分配，減少股東權(quán)益，可以提高凈資產(chǎn)收益率，掩飾公司真實(shí)的盈利水平。 債權(quán)人提供的資本多 于股東提供 。小天鵝的資產(chǎn)負(fù)債率先小幅下降再小幅回升，長(zhǎng)期在 50%左右，比值適中。與金融危機(jī)有關(guān)，企業(yè)為增加利潤(rùn)，放寬條件一些進(jìn)貨商賒購(gòu)產(chǎn)品，其應(yīng)收賬款增加現(xiàn)金減少。 2）速動(dòng)比率： 反應(yīng)企業(yè)的短期償債能力，理 論上的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)值應(yīng)該大于 1。 償債能力分析 一、短期償債能力 短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)償還各種 1 年內(nèi)到期的活超過(guò) 1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債能力，用到的指標(biāo)有流動(dòng)比率，流動(dòng)比率，現(xiàn)金比率等。公司為了銷(xiāo)售商品，可能采取了寬松的信用政策，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降。與 08 年相比， 09 年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從 下降到 ， 下降幅度很大，可能是公司的信用體系出現(xiàn)了問(wèn)題，信用期限放寬。 2020 年， 營(yíng)業(yè)收入和固定資產(chǎn)同比例增加， 兩種變化相互抵消，使得 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 下降速度相對(duì)較小 。 2020 年 期間費(fèi)用的減少， 各項(xiàng)費(fèi)用支出均減少， 這是 由于小天鵝整改成功， 引進(jìn)美的先進(jìn)的生產(chǎn)管理銷(xiāo)售模式， 縮減了非洗業(yè)務(wù)， 使各項(xiàng)費(fèi)用支出均下降 。除此 資產(chǎn)減值損失和存貨跌價(jià)的損失也是非常高的一筆費(fèi)用，這對(duì)公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也造成很大影響。 近三年公司的投資收益 極其不穩(wěn)定 。 除 2020 年利潤(rùn)總額大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，其它兩年 利潤(rùn)總額 均小于 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 。小天鵝 的營(yíng)業(yè)收入凈利率 與資產(chǎn)凈利率變化基本一致， 在 2020 年接近 7%， 高于同行業(yè)平均水平 ，但在 2020年呈現(xiàn) 大幅 下降趨勢(shì)， 跌破 1%， 這是由于 2020年公司創(chuàng)造凈利潤(rùn)的急劇 下降 ， 2020 年又大幅回升到 5%。從圖中可以看出，總資產(chǎn)凈利率發(fā)生巨大變化 ， 2020年總資產(chǎn)凈利率不斷攀升， 2020年總資產(chǎn)凈利率嚴(yán)重下跌， 2020年總資產(chǎn)凈利率有所回升，但仍未超過(guò) 2020年水平。資產(chǎn)負(fù)債率又可以分解為營(yíng)業(yè)收入凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，營(yíng)業(yè)收入凈利率先大幅度下降，然后大幅度回升，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是先小幅下降后回升 ，資產(chǎn)運(yùn)用狀況差。 公司2020 年末的凈資產(chǎn)收益率 在三年中最高 ，而 0 09年 的 凈資產(chǎn)收益率 ROE 相對(duì)于 07 年表現(xiàn)疲軟 ，但是 09 年 相對(duì)于 08 年 ，還是有所提高。由于國(guó)際市場(chǎng)的不確定性和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更加激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，加上原材料價(jià)格波動(dòng)的影響， 2020 年，公司仍將面臨巨挑戰(zhàn) 2. 以凈資產(chǎn)收益率為核心的分析 一、 基本思路 運(yùn)用凈資 產(chǎn)收益率為核心的財(cái)務(wù)分析體系 ， 分析小天鵝的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。 2020 年 10 月，公司啟動(dòng)了收購(gòu)合肥榮事達(dá)洗衣設(shè)備制造有限公司 %1)、境內(nèi)非國(guó)有法人持股 8,381,520 % 2)、境內(nèi)自然人持股 108,000 % 外資持股 0 1)、境外法人持股 0 2)、境外自然人持股 0 二、無(wú)限售條件股份合計(jì) 539,166,240 % 人民幣普通 股 348,130,368 % 境 內(nèi) 上市的外資股 191,035,872 % 境外上市的外資股 0 其他 0 三、股份總數(shù) 547,655,760 % 股權(quán)的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目。 公司財(cái)務(wù)狀況是相對(duì)穩(wěn)健的， 08 年的現(xiàn)金流和負(fù)債率均比 07年有所提升。上述綜合因素的影響，公司 2020年度整體業(yè)績(jī)?nèi)〉昧溯^大幅度的增長(zhǎng)。同時(shí)，充分利用間 接融資和直接融資渠道，在適當(dāng)時(shí)機(jī)開(kāi)展銀行信貸等信用債務(wù)融資以及資本市場(chǎng)融資等，促進(jìn)公司技術(shù)發(fā)展。雙缸洗衣機(jī)全年銷(xiāo)售量占公司洗衣機(jī)總銷(xiāo)量的比例由 08 年的 %下降到%；全自動(dòng)洗衣機(jī)全年銷(xiāo)售量占公司洗衣機(jī)總銷(xiāo)量的比例由 08 年的 %上升到 %；滾筒洗衣機(jī)全年銷(xiāo)售量占公司洗衣機(jī)總銷(xiāo)量的比例由 08 年的 %上升到 %由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，公司 2020 年 整體毛利率水平由 2020 年的 %提升到 %。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 ，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為 22, 萬(wàn)元。 表 小天鵝股份有限公司 主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)分部情況 分行業(yè)或分產(chǎn)品 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 毛利率（ %） 營(yíng)業(yè)收入比上年增減（ %） 營(yíng)業(yè)成本比上年增減（ %） 毛利率比上年增減（ %） 家電行業(yè) 410, 310, % % % % 其他 27, 24, % % % % 主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況 洗衣機(jī) 383, 286, % % % % 冰箱 17, 19, % % % % 其他產(chǎn)品 9, 4, % % % % 經(jīng)過(guò)了一系列整合與調(diào)整，公司洗衣機(jī)業(yè)務(wù)得到了較快發(fā)展。工業(yè)園的順利竣工 投產(chǎn)，為公司洗衣機(jī)旺季大幅增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求提供了強(qiáng)有力的產(chǎn)能保證，也為公司后續(xù)進(jìn)一步發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但海外市場(chǎng)復(fù)蘇相對(duì)較慢，加上技術(shù)壁壘層出不窮，洗衣機(jī)的出口業(yè)務(wù)受到了一定影響。受此影響，本公司第四季度洗衣機(jī)產(chǎn)銷(xiāo)量與去年同期相比大幅下降。同時(shí)，公司將進(jìn)一步加大投資力度，提升產(chǎn)能規(guī)模，確保公司銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司整合全球資源，與德國(guó)西門(mén)子，日本松下、 NEC、瑞薩、江波，意大利意黛喜，瑞士蘇泰，美國(guó)艾默生、寶潔等跨國(guó)公司合作。 經(jīng)過(guò)這一系列的經(jīng)營(yíng)變革，公司渠道整合優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步發(fā)揮，規(guī)模優(yōu)勢(shì)逐漸形成。作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的掌握滾筒洗衣機(jī)核心技術(shù)的品牌，小天鵝在逐漸走俏的滾筒市場(chǎng)也會(huì)獲得不菲的收益 。 10012020元價(jià)格段產(chǎn)品主要為洗滌容量 5KG、6KG 的波輪洗衣機(jī)，能夠滿足一家三口的日常需求。 中國(guó) 洗衣機(jī) 市場(chǎng)整體發(fā)展較為穩(wěn)定，但也醞釀著變局。 我國(guó)的日用電器制造業(yè)現(xiàn)在處在成熟階段 ，由于該行業(yè)屬于技術(shù)、勞動(dòng)密集型行業(yè)，我國(guó)家電企業(yè)在勞動(dòng)力成本上占有優(yōu)勢(shì) ，技術(shù)落后國(guó)外家電企業(yè)，低端商品 價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈， 高端商品為國(guó)外企業(yè)所壟斷，行業(yè)中的公司數(shù)量在下降開(kāi)始穩(wěn)定，整個(gè)行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定期。第五部分為經(jīng)營(yíng)影響因素的分析，相關(guān)性分析 ， 更進(jìn)一步 研究 報(bào)告中指出的財(cái)務(wù)問(wèn)題。而且在放棄非洗業(yè)務(wù)后，小天鵝的營(yíng)業(yè)收入將會(huì)迎來(lái)新 一輪 的發(fā)展 。 分析結(jié)論為， 小天鵝 的財(cái)務(wù)狀況良好， 經(jīng)營(yíng)策略 大膽革新 ，因此經(jīng)營(yíng)，投資，籌資方面均不存在太大的問(wèn)題，總體來(lái)說(shuō)發(fā)展趨勢(shì)良好。 小組成員 1 姓名與簽字 ： 小組成員 2 姓名與簽字 ： 小組成員 3 姓名與簽字 ： 《財(cái)務(wù)管理》課程專(zhuān)題研究報(bào)告（ 1） ：上市公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告 報(bào)告摘要 無(wú)錫 小天鵝股份有限公司 —— 財(cái)務(wù)分析研究 報(bào)告 摘要： 本公司 財(cái)務(wù)分析研究報(bào)告以無(wú)錫小天鵝股份有限公司 （ 000418） 為研究的對(duì)象，結(jié)合洗衣機(jī) 制造業(yè)的行情以 及發(fā)展趨勢(shì)，通過(guò)對(duì)公司過(guò)去和當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況信息的整理，分析小天鵝 股份有限公司其價(jià)值創(chuàng)造能力；研究企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)對(duì)公司財(cái)務(wù)的影響；試圖揭示出引發(fā)財(cái)務(wù)問(wèn)題背后的經(jīng)營(yíng)與管理的 問(wèn)題 對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生的作用；發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)管理和財(cái)務(wù)管理中可能存在的問(wèn)題，為公司的經(jīng)營(yíng)者及管理人員指明改進(jìn)的方向，供公司各類(lèi)利益相關(guān)者群體作參考以便對(duì)未來(lái)財(cái)務(wù)狀況做出合理的預(yù)期，判斷自身的權(quán)利是否得到維護(hù)、契約是 否順利履行，為公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略制定和執(zhí)行提供重要依據(jù)。1 課程名稱(chēng) :《財(cái)務(wù)管理》 課程 專(zhuān)題 研究報(bào)告 （ 1） ：公司財(cái)務(wù) 分析 公司名稱(chēng) : 無(wú)錫 小天鵝股份有限公司 股票代碼 : 000418 所屬行業(yè) :機(jī)械設(shè)備 代碼