【正文】 軍工中的中國重工 [%資金研報 ]、中船防務(wù)、中國衛(wèi)星、洪都航空、中航飛機、航天科技、航天長峰、中航動力等股票為富國、鵬華、前海開源、華商、廣發(fā)等基金所重倉持有。 結(jié)合來看，安全主題包括國家安全、社會安全，涉及軍工、環(huán)保、網(wǎng)絡(luò)、食品安全等。其中，截至去年年末，易方達改革紅利重倉持有湘郵科技 [%資金研報 ]、 南方匯通 [%資金研報 ]、嶺南控股等國企改革概念股，光大保德信國企改革主題基金重倉持有粵高速 a[%資金研報 ]、鄭煤機 [%資金研報 ]、人民網(wǎng) [%資金研報 ]、岳陽林紙 [%資金研報 ]、桂林旅游 [%資金研報 ]、仙琚制藥 [%資金研報 ]等國企改革概念股，博時國企改革主題基金重倉持有石油濟柴 [%資金研報 ]、安琪酵母 [%資金研報 ]等國企改革概念股。 從基金布局來看，與供給側(cè)改革相關(guān)的鋼鐵、水泥、煤炭等股票是匯添富、華泰柏瑞、諾安等基金公司的重倉股。由于政府背書導(dǎo)致部分企業(yè)大量占用了各種社會資源，帶來的最大扭曲就是金融在實體經(jīng)濟蕭條的基礎(chǔ)上出現(xiàn)快速膨脹，現(xiàn)有金融制度在持續(xù)僵化中成為 ? 吸金法寶 ? ，從而導(dǎo)致中國經(jīng)濟陷入 ? 高債務(wù)高成本 低動力 ? 的惡性循環(huán)之中。 深圳一位基金公司投資總監(jiān)表示，從去年到現(xiàn)在，無論是中央還是地方又或是行業(yè)層面，對供給側(cè)改革強調(diào)的比較多，相信在全國兩會上，供給側(cè)改革還會是今年人大代表和政協(xié)委員提及最多的熱點話題。 全國兩會精神內(nèi)容【 2】 2024 年是 ? 十三五規(guī)劃 ? 的開局之年，今年兩會無疑也格外受關(guān)注。 2024 年開年，中國軍 第 23 頁 共 26 頁 隊改革動作頻頻，加之去年中國領(lǐng)導(dǎo)人裁軍 30 萬的承諾。 中央紀(jì)委十八屆六次全會已明確提出，力度不減、節(jié)奏不變，持續(xù)保持遏制腐敗的高壓態(tài)勢。低碳循環(huán)的發(fā)展方式離不開民眾觀念的更新，更需要產(chǎn)業(yè)改造、技術(shù)創(chuàng)新、治理制度等多方位共同發(fā)力。 第 22 頁 共 26 頁 環(huán)保 ? 紅線 ? 如何守 中國民眾對提高環(huán)境質(zhì)量的熱切期盼，讓 ? 環(huán)保 ? 成為近年兩會的熱門話題。今年兩會，北京需要特別傾聽欠發(fā)達地區(qū)代表委員們的聲音，這將使 ? 精準(zhǔn)扶貧 ? 等政策的落實更接地氣。而隨著供給側(cè)改革從 ? 權(quán)威人士 ? 的論述，逐漸變成地方經(jīng)濟和部分產(chǎn)業(yè) ? 去產(chǎn)能、去庫存 ? 的現(xiàn)實壓力，今年兩會中國政府將為此開出何種 ? 藥方 ? ，引人關(guān)注。 第 21 頁 共 26 頁 經(jīng)濟 ? 速度 ? 如何調(diào) 雖然中國高層多次強調(diào) ? 不唯 gdp 論英雄 ? ，但這項數(shù)據(jù)依然是經(jīng)濟社會發(fā)展的重要指標(biāo)。今年的兩會站在了一個新的歷史起點和思維環(huán)境中。能將兩種矛盾有機結(jié)合起來就是在穩(wěn)住產(chǎn)能基礎(chǔ)上 ，大力提升生產(chǎn)效率。建立良好的金融和法律環(huán)境。 過去地產(chǎn)政策主要在需求端發(fā) 力，供給側(cè)改革的主要方式是是控制增量，調(diào)整土地供應(yīng)節(jié)奏，增加土地有效供給 。 2024 年全國商品房待售面積 11 月達到了 69637 萬平方米，比 10 月末增加 1004 萬平方米。我們認(rèn)為，稀土行業(yè)由于我國在其資源上的特殊地位，也可能會成為有色行業(yè)中供給側(cè)改革受益較大的子行業(yè)之一。電解鋁供需過剩仍達約 100 萬噸。四是向煤炭深度加工轉(zhuǎn)化調(diào)整。大型煤炭企業(yè)對中小型煤礦進行兼并重組，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)邁向中高端。風(fēng)電、光伏市場增長迅速，產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步非常明顯，成本大幅下降，競爭力越來越強，水電、核電等其他清潔能源的快速發(fā)展 和優(yōu)先發(fā)電，清潔能源新增發(fā)電量已能滿足全國用電需求 3— 4%乃至更高的增長。 而供給側(cè)改革重點在于去產(chǎn)能及結(jié)構(gòu)調(diào)整，在一定程度上能 第 17 頁 共 26 頁 夠出清鋼鐵行業(yè)過剩 產(chǎn)能，調(diào)整行業(yè)供需情況。 鋼鐵：去產(chǎn)能穩(wěn)步進行中 鋼鐵行業(yè)供需結(jié)構(gòu)失衡、鋼企盈利能力弱是行業(yè)面臨的兩大重點難題。 多方面激發(fā)企業(yè)活力。地方供給側(cè)改革進展規(guī)劃：建議關(guān)注自上而下的推動地方供給側(cè)改革的政策催化進展，對于不同經(jīng)濟狀況的地區(qū)，其供給側(cè)改革的主要側(cè)重點也不同，產(chǎn)能過剩大省以去產(chǎn)能為主要方向，東部沿海經(jīng)濟發(fā)達 區(qū)域以發(fā)展服務(wù)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè) 第 16 頁 共 26 頁 為主要方向。 重點依然在鋼鐵、煤炭、電解鋁、焦炭和玻璃等行業(yè)。 結(jié)合地方兩會的供給側(cè)改革議題，我們可以推斷，在本屆全國兩會中，供給側(cè)改革議題主線與可能的政策催化應(yīng)該可以歸類為一下五個方面：量化產(chǎn)能壓縮、政府配套措施、地方供給側(cè)改革進展、相關(guān)產(chǎn)業(yè)并購重組機會、多方面激發(fā)企業(yè)活力。其中，2024年壓減煉鐵產(chǎn)能 1000 萬噸、煉鋼 800 萬噸、水泥 150萬噸、平板玻璃 600 萬重量箱。 二、兩會看供給側(cè)改革看什么。而供給側(cè)改革的核心在于提升有效供給。（ 5）加快創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的實施，促進技術(shù)進步，真正實現(xiàn)由要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動和提高全要素生產(chǎn)率轉(zhuǎn)變。（ 1）繼續(xù)通過全面深化改革去杠桿、控風(fēng)險、提效率，發(fā)揮對經(jīng)濟增長的重大牽引作用。 第 13 頁 共 26 頁 去年 11 月，習(xí)近平主席在中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議提出： ? 在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強經(jīng)濟持續(xù)增長動力。減少企業(yè)的制度性交易成本，發(fā)揮 第 12 頁 共 26 頁 市場的主動性，提升整體經(jīng)濟體運行的效率。圍繞著產(chǎn)能過剩行業(yè)的兼并重組是化解產(chǎn)能過程的重要通道。我們認(rèn)為未來兩會中或有關(guān)于供給側(cè)改革相關(guān)配套措施利好政策，如專項安置資金等，用于扶持人員安置，解決地方就業(yè)。 量化產(chǎn)能壓縮。地方兩會一定程度上是政府兩會方向的提前反應(yīng)，供給側(cè)改革政策推動正當(dāng)時。 結(jié)合當(dāng)前中國經(jīng)濟的現(xiàn)實情況，提升有效供給的最便捷方式即去產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。（投資快報） ? 兩會 ? 前瞻系列之 ? 供給側(cè)改革 ? 一、供給側(cè)改革作為改革的重要主線，將是今年 ? 兩會 ? 的核心內(nèi)容。 4 國海證券分析師代鵬舉指出，重點關(guān)注地方國企和央企產(chǎn)能過剩領(lǐng)域的殼資源。第二條主線：有整合預(yù)期的央企。有機構(gòu)人士指出，主力在尋找市場的熱點，兩會前能 炒作的安全標(biāo)的就是國企改革概念股。公司股票自 2 月 18 日起停牌。 其他上市公司亦相繼出手布局相關(guān)事宜。 3 央企重組大戲開鑼 2024 年的首出央企重組大戲已開鑼。 中泰證券認(rèn)為，今年地方兩會對于股權(quán)多元化、資產(chǎn)證券化、落后產(chǎn)能清退方面作了許多新嘗試，下一步，在全國兩 會前后，有望在中央對國企改革的部署中看到對于上述新變化的明確。 在他看來，地方國有企業(yè)改革是國企改革的重頭戲，從目前地方兩會中透露的種種信號來看，下一步通過加大集團層面的兼并重組來推動強強聯(lián)合和專業(yè)化重組，以行業(yè)龍頭企業(yè)為依托，通過股權(quán)合作、資產(chǎn)置換、無償劃轉(zhuǎn)等方式，進一步強化同質(zhì)化業(yè)務(wù)整合和細分行業(yè)整合，同時也加快一些缺乏競爭優(yōu)勢的非主業(yè)領(lǐng)域及一般產(chǎn)業(yè)低端環(huán)節(jié)的退出，為供給側(cè)改革進一步掃清障 第 7 頁 共 26 頁 礙。 國企改革全面進入加速期 種種信號 表明，地