企業(yè)價值評估講義(ppt58頁)-wenkub.com
2025-04-04 13:48 本頁面
【正文】 可比的企業(yè)修正市盈率會比較接近。修正后的市盈率我們稱為修正市盈率。將此平均數(shù)作為目標(biāo)企業(yè)市盈率的估計數(shù)。 3=（元）。 （ 2）股價平均法 根據(jù) D公司修正市盈率計算 C股價 =修正平均市盈率 目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長率 100 目標(biāo)企業(yè)每股收益 =8247。 3=20 平均預(yù)期增長率 =（ 5%+10%+18%） 247。 修正的市價比率 修正的市價比率 （ 2）修正市凈率： 修正的平均市凈率 ＝可比企業(yè)實(shí)際平均市凈率 /（可比企業(yè)平均股東權(quán)益收益率＊ 100） 目標(biāo)企業(yè)每股價值 ＝修正的平均市凈率 *目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)益凈利率 *100*目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn) 修正的市價比率 （ 3）修正收入乘數(shù)： 修正收入乘數(shù) ＝可比企業(yè)實(shí)際平均收入乘數(shù) /（可比企業(yè)平均銷售凈利率＊ 100） 目標(biāo)企業(yè)每股價值 ＝修正平均收入乘數(shù)＊目標(biāo)企業(yè)銷售凈利率＊ 100＊目標(biāo)企業(yè)每股收入 修正的市價比率 練練手 C公司的每股收益是 1元，其預(yù)期增長率是 12%。 適用范圍： 銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。 收入乘數(shù)模型 ? 相對價值模型中的市盈率模型假設(shè)：可比企業(yè)的每股價格/每股銷售收入（收入乘數(shù)）是接近的。 ? 因此只要找到可比企業(yè)組，算出可比企業(yè)組的平均市凈率（接近于要估計企業(yè)的市凈率）?？杀绕髽I(yè)實(shí)際上應(yīng)當(dāng)是這三個比率類似的企業(yè)。 ? 平均市盈率 =（ 11+12+13） /3=12 ? D公司的每股價值 =平均市盈率 *每股收益 = ? 解決問題的關(guān)鍵：要找市場上找到類似、可比的企業(yè)，這樣它們與要估計的企業(yè)的市盈率才會接近、類似。市場價值與該變量（如凈利等）的 比值，各企業(yè)是近似的。 A、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時間價值原則 B、實(shí)體自由現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和 C、在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率 D、在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長率一般不等于銷售收入增長率 ? 討論：你如何大概估計一套房子的市場價值的？ ? 一般情況下，我們會選周圍同一地段的樓盤，求出它們的單位每平方米的均價。即使具有特殊優(yōu)勢的企業(yè)，后續(xù)期銷售增長率超過宏觀經(jīng)濟(jì)的增長率的幅度也不會超過 2%。 判斷企業(yè) 進(jìn)入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志 是： （ 1）具有 穩(wěn)定的銷售增長率 ，它大約等于 宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長率 （ 2）企業(yè)有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近。 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 長期資本支出 =稅后經(jīng)營凈利潤 本期凈投資 = △ 凈負(fù)債 + △ 所有者權(quán)益 =稅后利息費(fèi)用 凈負(fù)債增加 練練手 某公司 2023年稅前經(jīng)營利潤為 1000萬元，所得稅稅率為 25%，折舊與攤銷為 100萬元，經(jīng)營流動資產(chǎn)增加 300萬 元，經(jīng)營流動負(fù)債增加 120萬元，金融流動負(fù)債增加 70萬 元，購買價值 500萬元經(jīng)營長期資產(chǎn)，經(jīng)營長期債務(wù)增加 200萬元，金融長期債務(wù)增加 230萬元，稅后利息 20萬元。則該公司凈投資資本為（ ）萬元。 （ 2）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 =經(jīng)營現(xiàn)金毛流量 經(jīng)營營運(yùn)資本增加 該指標(biāo)假設(shè)在企業(yè)未來的持續(xù)經(jīng)營中，只追加短期資 金投入，但不追加長期資本投入， 企業(yè)可以提供給投資人的現(xiàn)金流量總和。 實(shí)體現(xiàn)金流量 只能使用企業(yè)實(shí)體的 加權(quán)平均資本成本 來折現(xiàn)。 價值評估中的現(xiàn)金流量包括： 股利現(xiàn)金流量 （分配給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量）、 股權(quán)現(xiàn)金流量 （一定期間企業(yè)可以提供給股權(quán)投資人的現(xiàn)金流量） 實(shí)體現(xiàn)金流量 （一定期間提供給所有投資人的稅后現(xiàn)金流量）。 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 【 提示 】 如果把股權(quán)現(xiàn)金流量全部作為股利分配，股利現(xiàn)金流量模型和股權(quán)現(xiàn)金流量模型相同。 場價值之和 。 少數(shù)股權(quán)價值 是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流 量現(xiàn)值； 控股權(quán)價值 是企業(yè)進(jìn)行重組，改進(jìn)管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未 來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 股權(quán)價值 在這里不是
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