投資管理的概述與風(fēng)險(xiǎn)決策方法-wenkub.com
2025-02-26 14:12 本頁面
【正文】 五、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)決策分析（三）決策樹法在事件發(fā)生概率的基礎(chǔ)上，使用簡單樹枝圖形，明確地說明投資項(xiàng)目各方案的情況，完整反映決策過程的一種決策方法。不論現(xiàn)在開發(fā)還是 6年后開發(fā)，初始投資均相同，建設(shè)期均為 1年，從第 2年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)后 5年就把礦藏全部開發(fā)完。四、項(xiàng)目投資決策 方法 的應(yīng)用（三）固定資產(chǎn)更新決策拓?fù)涔究紤]用一臺新的設(shè)備來代替現(xiàn)有的舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。平均年成本＝使用年限內(nèi) 現(xiàn) 金流出 總現(xiàn)值 247。更新決策現(xiàn)金流量主要體現(xiàn)為現(xiàn)金流出，即使有少量的殘值收入，也屬于支出的抵減。項(xiàng)目 A位列第二，項(xiàng)目 C位列第三。 當(dāng)項(xiàng)目可拆分時，最好的方法是計(jì)算每個方案的獲利指數(shù)，按其由高到低來排列方案，進(jìn)而作出投資決策。公司應(yīng)實(shí)施哪些投資項(xiàng)目 ? 項(xiàng)目現(xiàn)金流量 單位：萬元0 1 2 3 4A 800 500 200 300 400B 900 500 300 300 500C 1 100 400 400 500 650四、項(xiàng)目投資決策 方法 的應(yīng)用（二）資本限量決策 以 12％為折現(xiàn)率計(jì)算這三個項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，可得到項(xiàng)目 A的凈現(xiàn)值為 280萬元；項(xiàng)目 B的凈現(xiàn)值為 320萬元；項(xiàng)目 C的凈現(xiàn)值為 360萬元?！咎崾尽咳繇?xiàng)目可拆分：可將方案根據(jù)獲利指數(shù)由高到低的順序排列來選取項(xiàng)目組合；如果項(xiàng)目是不可拆分的，就要選取能產(chǎn)生最大凈現(xiàn)值的方案組合。二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（五）所得稅對現(xiàn)金流量的影響年份項(xiàng)目 2 3 4 5 6 7銷售收入 付現(xiàn)成本 折舊 攤銷土地使用費(fèi)700 000 950 000 950 000 950 000 950 000 950 000350 000 460 000 460 000 460 000 460 000 460 000150 000 150 000 150 000 150 000 150 000 150 00060 000 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000=稅前凈利 所得稅140 000 280 000 280 000 280 000 280 000 280 00035 000 70 000 70 000 70 000 70 000 70 000=稅后凈利+ 折舊+ 攤銷土地使用費(fèi)105 000 210 000 210 000 210 000 210 000 210 000150 000 150 000 150 000 150 000 150 000 150 00060 000 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000=營業(yè)現(xiàn)金流量 315 000 420 000 420 000 420 000 420 000 420 000二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（五）所得稅對現(xiàn)金流量的影響 年份項(xiàng)目 第 1年初 第 1年末 第 2年末第 3年末至第 6年末(每年 )第 7年末固定資產(chǎn)投入 550 000 450 000土地使用權(quán)投入 600 000營運(yùn)資金投入 350 000 250 000營業(yè)現(xiàn)金流量 315 000 420 000 420 000固定資產(chǎn)凈殘值 100 000營運(yùn)資金回收 600 000現(xiàn)金流量合計(jì) 1 150 000 800 000 65 000 420 000 1 120 000三、項(xiàng)目投資決策方法（一）非貼現(xiàn)法（ Payback Period PP）（ 2）計(jì)算（ 3）決策規(guī)則（ 1）含義（ 4）評價三、項(xiàng)目投資決策方法（二）非貼現(xiàn)法 (Accounting Rate of Return ARR)（ 2）計(jì)算（ 3）決策規(guī)則（ 1）含義（ 4）評價三、項(xiàng)目投資決策方法（二）貼現(xiàn)法（ Net Present Value , NPV）（ 2）計(jì)算（ 3）決策規(guī)則（ 1）含義（ 4）評價NPV= 三、項(xiàng)目投資決策方法（三）貼現(xiàn)法 (Profitability Index , PI)（ 2）計(jì)算（ 3）決策規(guī)則（ 1）含義（ 4）評價三、項(xiàng)目投資決策方法（三）貼現(xiàn)法 (Internal Rate of Return, IRR)（ 2）計(jì)算（ 3）決策規(guī)則（ 1）含義（ 4）評價三、項(xiàng)目投資決策方法（三）貼現(xiàn)法 （ 2）不同點(diǎn) （ 1）相同點(diǎn)四、項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用（一）互斥方案的決策，但項(xiàng)目計(jì)算期相同時決策方法 關(guān) 鍵 指 標(biāo) 確定 決策原 則差 額 投資 內(nèi)含報(bào) 酬率法差 額 內(nèi)含 報(bào) 酬率就是找到使差 額現(xiàn) 金流量的 凈現(xiàn)值為 零的折 現(xiàn)率， 計(jì) 算方法與內(nèi)含報(bào) 酬率指 標(biāo) 的 計(jì) 算方法是一 樣 的，只不 過所依據(jù)的是差量 凈現(xiàn)金流量。第一年付現(xiàn)成本為 35萬元，以后 5年每年的付現(xiàn)成本均為 46萬元。其中第一年年末墊支 35萬元，第二年年末又增加墊支 25萬元。這 2萬元可以作為一項(xiàng)費(fèi)用支出在稅前利潤中扣除，因而會產(chǎn)生稅收抵免 。(1)凈利潤比現(xiàn)金流量的計(jì)算有更大的主觀隨意性，作為決策的主要依據(jù)不太可靠； (2)利潤反映的是某一會計(jì)期間 “應(yīng)計(jì) ”的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容及其估算（三）現(xiàn)金流量的估算第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 第 6年 第 7年甲方案：銷售收入（ 1）付現(xiàn)成本（ 2）折舊（ 3）稅前利潤（ 4） =（ 1） （ 2） （ 3所得稅（ 5） =（ 4） 25%稅后利潤（ 6） =（ 4） （ 5）營業(yè)現(xiàn)金流量（ 7） =（ 3） +（ 6）600025002500100025075032506
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