日化行業(yè)企業(yè)股利政策分析-wenkub.com
2025-02-16 13:08 本頁(yè)面
【正文】 如果公司因盈利下降 ， 減少額外股利時(shí) ， 會(huì)引起股東的不滿 。 當(dāng)企業(yè)采用前一經(jīng)營(yíng)思路時(shí) ， 它必定要求其股東結(jié)構(gòu)是由喜歡現(xiàn)金股利的股東所組成；而采用后一經(jīng)營(yíng)思路的公司 ， 則會(huì)需要其股東看重未來(lái)的資本收益 。 （ 2） 注意將股利分配策略與公司的發(fā)展方向相結(jié)合 由于不同的股東對(duì)股利有不同的要求 ，因此 ， 公司調(diào)整股利分配策略會(huì)使一些不喜歡該股利分配策略的股東退出該公司 ， 而另一些喜歡該股利分配策略的股東則進(jìn)入該公司 ， 從而使公司的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 ， 如果公司能有效地利用這些方法 ， 就可以使公司的股東結(jié)構(gòu)適應(yīng)公司的發(fā)展方向 。 —— 從不同股利分配策略對(duì)負(fù)債籌資成本和難度的影響來(lái)看 現(xiàn)金股利分配會(huì)使公司的現(xiàn)金支付能力降低 ， 從而不利于公司的債權(quán)人 ， 這會(huì)使債權(quán)人的借款風(fēng)險(xiǎn)增大 。 公司為此制定了兩個(gè)股利分配方案如下： 方案 l：不發(fā)股利籌資 10 000萬(wàn)元 ， 另外發(fā)行普通股票籌資 20230萬(wàn)元；公司估計(jì)因不支付股利的原因 ， 新股發(fā)行價(jià)格只能為 8元一股 ， 因此需要發(fā)行新股 2 500萬(wàn)股 (=20230／ 8)。 就是在公司需要大量資金作有利投資時(shí) ， 也不能因此理由不分配現(xiàn)金股利 。 無(wú)論學(xué)術(shù)上的股利理論怎么樣 ， 在股票市場(chǎng)上的確存在上述的現(xiàn)象 。他既比大股東更需要股利收人來(lái)滿足其需要 ，又比小股東對(duì)股利收人的依賴小 ， 他們期望在滿足本期需要的前提下追求資本收益 。 首先 ， 由于他們擁有的股票數(shù)量很多 ， 因此 ， 只要有較低的股利支付率就可以滿足其日常開(kāi)支 ， 多余股利的出路只有再投資 。 股東股利要求的制約 普通股股東的經(jīng)濟(jì)利益來(lái)自普通股股利和普通股票市場(chǎng)價(jià)格上升兩個(gè)方面 ， 而這兩個(gè)方面又與公司股利支付策略有關(guān) ， 因此 ， 股東對(duì)這兩方面利益要求的差異 ， 勢(shì)必影響到公司股利支付策略 。這樣，就會(huì)使股票市價(jià)降低。 這是因?yàn)?， 盈利穩(wěn)定的企業(yè)對(duì)保持較高的股利支付率更具信心 。 具體表現(xiàn)為：多支付現(xiàn)金股利 ， 有利于企業(yè)未來(lái)以較有利的條件發(fā)行新證券籌集資金 ， 但這類籌資方法的籌資成本高于留存收益這種內(nèi)部籌資的成本 。 (2)籌資能力的制約因素 企業(yè)股利政策也受其籌資能力的限制 。 公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特征的制約 (1)公司壽命周期的制約因素 現(xiàn)金股利只能用現(xiàn)金來(lái)支付 ， 這樣 ， 公司現(xiàn)金支付能力就必然制約著公司股利策略 。但如果盈余公積金已超過(guò)注冊(cè)資本總額的 50％時(shí)，公司出現(xiàn)虧損時(shí)，可以允許公司為了維持本公司的股票信譽(yù)，以不超過(guò)股票面值 6％的比率派發(fā)股息和紅利，但分配股利后的法定公積金不得低于注冊(cè)資本的 25％。 我國(guó)還對(duì)彌補(bǔ)虧損的資金來(lái)源作了明文規(guī)定，即：公司應(yīng)先使用其盈余公積金彌補(bǔ)虧損，不足時(shí)，才可以用其資本公積金補(bǔ)充，這就制約了公司盈余公積金有虧損時(shí)不減少的可能性，使公司自由提取法定公積金的可能性減少。 顯然 ， 任意公積金受公司股利支付策略的影響最大 。 國(guó)家規(guī)定 ， 法定盈余公積金按公司稅后利潤(rùn)的 10％提取 ， 但盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資本 50％ 時(shí)不在此限 。 三 、 影響股利支付的各種制約因素 在法律上的制約 法律上的制約因素主要包括：法定分配順序和資本保護(hù)等 。 用該股利支付策略的重點(diǎn)是確定滿足投資需要后的盈利剩余額 。 缺點(diǎn)： 首先 ， 該種股利支付方法的靈活性不如固定股利支付率方法大 ， 公司在盈利狀況不佳時(shí) ，仍要承擔(dān)支付正常股利的負(fù)擔(dān) ， 不利于公司渡過(guò)難關(guān) ， 這最終勢(shì)必影響到股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。隨著企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益連續(xù)穩(wěn)定的提高，每股股利亦隨之增加，這就不但保證了職工股東財(cái)富的增加，而且也相應(yīng)地使企業(yè)外部股東獲取的股利增加，減少了投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而使更多的投資者樂(lè)于購(gòu)買這類公司的股票，使股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲，保證了股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 這種固定股利支付率的策略很適應(yīng)企業(yè)內(nèi)部職工股比例較大的股份公司 (包括上市股份公司 )。 對(duì)普通股票的短期持有者來(lái)說(shuō) ， 他們不可能或難以得知在其股票持有的這段時(shí)間中能獲得多少股利 ， 甚至能否獲得股利；對(duì)希望獲取固定股利以利于支付其固定開(kāi)支的普通股票的長(zhǎng)期持有者 (如退休基金組織和保險(xiǎn)公司等單位 )而言 ， 這種股利支付策略則不便于他們的財(cái)務(wù)收支安排 。 公司為了回避過(guò)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) ， 往往會(huì)盡量減少每股年股利 ， 使股利支付額顯得過(guò)于保守 。 許多投資者是以股利為生 ， 這類投資者除個(gè)人之外 ， 還包括退休基金組織 、 保險(xiǎn)公司等單位 。 在公司利潤(rùn)減少甚至虧損時(shí) ， 公司都不削減每股股利情況下 ， 會(huì)使更多投資者相信公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)乏 ， 有能力克服各種暫時(shí)性的困難 。反之，股票價(jià)格升幅將提高。 二 、 股利支付策略 公司股利支付策略如何，將對(duì)股東財(cái)富最大化產(chǎn)生重大影響。如股票
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1