【正文】 ?由于 IS曲線或 LM曲線的移動會帶來均衡收入和利率的變動，這樣， ISLM模型就為政府干預經濟提供了理論基礎，也為分析宏觀經濟政策提供了有效的分析工具。相反，在 IS曲線不變時， LM曲線向左移動，則會使國民收入減少，利率上升。如圖 319中，當 LM曲線向右移動到 LM’時，均衡點將從 E點移動到 E’點。在貨幣供給不變的情況下（ LM曲線不變），人們只能通過出售債券以獲取貨幣，用于交易所需。比如，在 LM曲線不變的情況下， IS曲線向右移動，會使均衡的國民收入增加和利率的上升。 IS不均衡會導致收入變動： i＞ s會導致收入增加， i＜ s會導致收入減少； LM不均衡會導致利率變動： L＞ M會導致利率上升， L＜ M會導致利率下降。 ?這樣，我們可以把圖 317中的坐標平面分成四個區(qū)域： Ⅰ 區(qū)域、 Ⅱ 區(qū)域、 Ⅲ 區(qū)域、 Ⅳ 區(qū)域。在 IS曲線的右上方意味著投資小于儲蓄，此時收入 y將會減少；在 LM曲線的右下方意味著貨幣供給小于貨幣需求，將導致利率 r上升。在 IS曲線的左下方意味著投資大于儲蓄，此時收入 y將會增加；在 LM曲線的右下方意味著貨幣供給小于貨幣需求，將導致利率 r上升，在這兩種力量的共同作用下，將使 H點所代表的收入和利率的組合向右上方移動。在這兩種力量的共同作用下，將使 G點所代表的收入和利率的組合向右下方移動。 A點所代表的收入和利率的組合在 IS曲線上，但在 LM曲線的左上方。 圖 3 16 IS — LM 分析圖示100 200 300 400 500 6001O23456yrE50 150 250 350 450 550r25005yIS ??曲線： ??曲線：?在 E點之外的任何收入和利率的組合，都意味著沒有實現(xiàn)產品市場和貨幣市場的同時均衡，從而將導致收入和利率的變動。 第五節(jié) 產品市場和貨幣市場的同時均衡 —— ISLM分析 ?一、兩個市場同時均衡的利率和收入 ?根據第二節(jié)和第四節(jié)的分析，可知在 IS曲線上的任何收入和利率的組合都實現(xiàn)了產品市場的均衡，在 LM曲線上的任何收入和利率的組合都實現(xiàn)了貨幣市場的均衡。 hmyhkr ??mh Mm P??在價格水平不變時， M增加， LM曲線向右移動；反之， LM曲線向左移動。假設 LM曲線的斜率不變，也就是假設 k和 h都不變。 ?古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間的這段 LM曲線是中間區(qū)域。 ?當 LM曲線為垂線時，利率與收入無關。如圖 315所示。在LM曲線為水平狀態(tài)的這一區(qū)域，被稱為“凱恩斯區(qū)域”或“蕭條區(qū)域”。 hmyhkr ??hk?當 h為定值時， k 越大，即貨幣需求對收入 ?變動越敏感，則 LM曲線的斜率 越大， LM曲線越陡峭。 ?如果收入 y和利率 r的組合點在 LM曲線的左邊，如點 B，其對應的利率為 2%，收入為250億元。反之，偏離 LM曲線的任何一點都表示貨幣需求和貨幣供給不相等，貨幣市場沒有實現(xiàn)均衡。當貨幣的投機需求為 75億元時，利率為 1%；當貨幣的投機需求為 50億元時，利率為 2%。 ?（ b）圖表示當貨幣需求等于貨幣供給時，貨幣的交易需求量和投機需求量的組合。從圖中可以看到， LM曲線上任何一點都代表一定的利率與國民收入的組合，在任何一個組合點上，貨幣供給與貨幣需求都相等，即貨幣市場是均衡的，故把這條曲線稱作 LM曲線。 hmyhkr ???下面舉一個例子來說明 LM曲線的推導。因此，收入增加使貨幣交易需求增加時，利率必須相應提高，以使貨幣投機需求減少，才能維持貨幣市場均衡。 第四節(jié) LM曲線 ?一、 LM曲線及其推導 ?根據貨幣市場的均衡條件，即貨幣供給等于貨幣需求，可以進一步得到貨幣市場均衡時利率與國民收入之間的關系，即 LM曲線。 LL ′mm ′L, mOrr0r1r2EE1E2流動偏好陷阱圖 3 12 貨幣供給和貨幣需求的變動?當貨幣供給不變，貨幣需求增加，貨幣需求曲線就會向右移動，此時，利率會上升；反之，貨幣需求減少，貨幣需求曲線會向左移動，此時，利率會下降。 ?反之，如果利率高于均衡利率 r*，則說明貨幣供給大于貨幣需求，這時人們覺得手中持有的貨幣太多，因而會把多余的貨幣用來買進債券，于是，債券價格就會上升，即利率要下降。 圖 3 10 貨幣供給曲線mmrO六、貨幣市場均衡與利率的決定 ?貨幣市場均衡是指貨幣供給和貨幣需求相等的狀態(tài)，它由貨幣供給曲線和貨幣需求曲線相交的點表示，如圖 311中貨幣供給曲線與貨幣需求曲線相交的 E點。 ?貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調節(jié)的，因而是一個外生變量，其大小與利率高低無關。 ?在狹義的貨幣供給上加上定期存款，便是廣義的貨幣供給（一般用 M2表示）。即 r = r1時， L =L 1； r = r2時， L =L 2。如圖 39中，有三條貨幣需求曲線分別代表收入水平為 y y2和 y3時的貨幣需求曲線。第三是水平部分。 L2曲線表示滿足投機動機的貨幣需求曲線，這條曲線可以分為三個部分：第一是垂直部分。 k衡量收入增加時貨幣需求增加多少，這是貨幣需求關于收入變動的系數(shù)（貨幣需求的收入彈性）。由于貨幣的交易需求和預防需求決定于收入，而貨幣的投機需求決定于利率，因此，對貨幣的總需求函數(shù)可描述為： ?L＝ L1 + L2 ＝ L1（ y） + L2（ r） ?L＝ ky－ hr ?上式中的 L、 L1 和 L2都是代表對貨幣的實際需求，即具有不變購買力的實際貨幣需求量，與實際貨幣需求量相對應的是名義貨幣需求量或名義貨幣量，名義貨幣量是不問貨幣購買力如何而僅計算其票面值的貨幣量。一般地，“流動性陷阱”往往出現(xiàn)在利率水平處于社會公認的最低點的時候。因為人們認為，這時利率不大可能再上升，或者說債券價格不大可能再下降，因而，他們會將所持有的貨幣全部用來買進債券。 ?總之，對貨幣的投機性需求取決于利率，如果以 L2表示貨幣的投機需求， r表示利率水平，則貨幣的投機需求量和利率的關系可表述為： L2＝ L2（ r）＝－ hr。這一需求與利率呈反方向變動?？梢姡瑐瘍r格隨利率變化而變化。假定人們一時不用的財富只能用貨幣形式或債券形式來保存，債券能帶來收益，而閑置貨幣沒有收益，那么人們?yōu)槭裁床蝗抠徺I債券而要在這兩者之間進行選擇呢？原因是人們想利用利率水平或債券價格水平的變化來進行投機獲利。如個人或企業(yè)為應付事故、失業(yè)、疾病等意外事件而需要事先持有一定數(shù)量的貨幣。 ?貨幣的交易需求決定于收入水平及慣例和商業(yè)制度。那么，人們之所以愿意持有不能帶來利息或其他形式收入的貨幣呢？凱恩斯認為，其原因主要是因為貨幣具有使用上的靈活性，隨時可以滿足以下三類不同的動機，即交易動機、謹慎動機和投機動機。凱恩斯將對貨幣的需求，稱為流動性偏好。如果不知道收入水平高低，就無法建立儲蓄與利率的函數(shù)關系，而如果不能確定儲蓄函數(shù)，也就不能確定利率，從而也不能確定投資水平和國民收入水平。那么，利率又由什么決定呢？古典經濟學家認為，利率由投資和儲蓄共同決定。 ?由于增加政府支出和減稅，都屬于增加總需求的擴張性財政政策，而減少政府支出和增加稅收，都屬于降低總需求的緊縮性財政政策。 0e g tr td? ? ?? ? ? ??在四部門經濟中， IS曲線在縱軸上的截距為 ?出口 x和自發(fā)性進口 m0的變化也會引起 IS曲線位置的移動。 ?由于邊際消費傾向在一定時期內比較穩(wěn)定，稅率也不會輕易變動，因此，影響 IS曲線斜率大小的，主要是投資對利率的敏感度。 ??11?在三部門經濟中，在定量稅的情況下， IS方程為 ?IS曲線的斜率仍然是 ?而在比例稅的情況下， IS方程為 ?IS曲線的斜率變?yōu)? 0 1ye g t trrdd? ? ? ?? ? ? ??d1 ?? 1 ( 1 )ye g tr trdd? ? ?? ? ? ??1 (1 )td? ???在這樣， IS曲線的斜率除了與 d及 β有關外，還與稅率 t的大小有關。 ?相反，如果 d值比較小，即投資對利率變動不夠敏感，則 IS曲線斜率的絕對值就較大，即 IS曲線比較陡峭。 ?這表明 IS曲線是向右下傾斜，其絕對值的大小取決于 d和 β兩個因素。如圖 37（ d）中的B點位于 IS曲線的右邊， 其利率為 8%，收入為 400，而與之相對應的投資和儲蓄分別是 10和 30。當利率為 8%，投資為 10時，要使產品市場達到均衡即投資等于儲蓄，則收入必須等于 300。 線表示。 IS 450 375 425 400 475 1 2 3 4 5 r O 圖 36 IS曲線 ?IS曲線也可以用圖 37來推導。 ?當 i=s時，即 50— 5r =50+， ?可得 y=500— 25r ?當 r=1時， y=475 ?當 r=2時， y=450 ?當 r=3時， y=425 ?當 y=4時， y=400 ?當 y=5時， y=375 ?…… ?將上述國民收入和利率之間的一一對應關系畫在一個以縱軸代表利率、橫軸代表收入的平面坐標圖中，則可得到一條反映利率和收入之間相互關系的曲線。 ?上式表明，要使產品市場保持均衡，即儲蓄等于投資，則均衡收入與利率之間存在著反方向的變化關系。上一章已經講過，在兩部門經濟中，均衡收入決定的公式為。因此： 新建造企業(yè)的成本企業(yè)股票的市場價值?q?托賓指出，如果企業(yè)股票的市場價值低于新建造企業(yè)的成本，即 q1，說明購買舊企業(yè)比新建企業(yè)更便宜，人們會選擇購買舊企業(yè)，而不會進行投資；相反，如果企業(yè)股票的市場價值高于新建造企業(yè)的成本，即 q1，說明新建企業(yè)比購買舊企業(yè)更便宜，人們會選擇投資，建造新企業(yè)。托賓提出了股票價格會影響企業(yè)投資的理論。 ?投資的風險主要有未來市場的走勢、產品價格的變化、生產成本的變動、實際利率的變動、政府政策的變動等。 ?投資風險的變動 ?由于投資是現(xiàn)在的事，收益是未來的事，未來的結果如何，總是不確定的。 ?投資抵免稅 ?影響投資預期收益的還有政府稅收政策，因為稅收直接影響收益。 ?然而，對于那些可以用機器設備代替勞動力的投資項目，工資上升又意味著多用設備比多用勞動力更有利可圖，因而實際工資的上升又等于是投資的預期收益增加，從而會增加投資需求。如果企業(yè)認為投資項目的產品的市場需求在未來會增加，就會增加投資。盡管如此，資本邊際效率曲線 MEC和投資邊際效率曲線 MEI一樣，都能表示利率和投資量之間存在的反方向變動關系，只是在使用投資邊際效率曲線的情況下，利率