【正文】 拉姆所說：“除非他們公開承認，否則你將不會發(fā)現(xiàn)已經(jīng)發(fā)生的虧損，這些虧損被掩蓋，隱匿起來了。 ?三、財政基金：金融監(jiān)管的一個被遺忘的角落 ?與互助基金等私人基金不同，財政基金幾乎不受聯(lián)邦有關(guān)法規(guī)的管制。 帕特森曾評價說，多年來，西純一直以自行其道而聞名，他是一個容易走向極端的極富冒進性的交易者。奧蘭治縣破產(chǎn)案中，西純把奧蘭治縣財政基金的 1/3用于購買利率風險高的金融衍生產(chǎn)品，當市場利率的走向與其當初購買時預(yù)測的方向相背離時，其投資不可避免地出現(xiàn)巨額虧損，這就是金融衍生產(chǎn)品本身的風險所在。據(jù)世界銀行的研究表明，期貨、期權(quán)、利率互換等金融衍生產(chǎn)品有助于發(fā)展中國家減輕商品價格劇烈起伏所造成的負面影響。 ?奧蘭治縣事件，是訖今為止多起美國財政基金投資損失事件中虧損最高的一次，也是地方政府因金融衍產(chǎn)品方面的投資虧損申請破產(chǎn)保護的首例。經(jīng)濟的強勁增長，也促發(fā)了人們對通貨膨脹率上升的預(yù)期，使投資者不愿在中長期資本市場投資，從而造成了美國中期債券利率的急跌。實際上，這也是當時經(jīng)濟界頗為流行的想法。隨著短期利率的提高，到了 1994年 7月，該債券利率按上述合同規(guī)定調(diào)整為 %。 ?但由于 1994年 5月起，短期利率不斷上升，持有這種證券的收益率便不斷下降， 5月降為 %， 8月和 11月又分別降至 %和 %，與此同時，短期融資的利率卻不斷上升，由此使投資基金造成巨額虧損。 如財政基金在 1994年 2月美國聯(lián)邦儲備理事會首次提高短期利率之后，通過美林證券公司等投資銀行購買了由聯(lián)邦全國抵押貸款協(xié)會發(fā)行的 1億美元的“分階段逆向債券”，根據(jù)合同，基金最初可以獲得 7%的利率，直到 5月份為止。 ?如 1993年 10月，西純利用每 6個月滾轉(zhuǎn)一次的短期貸款，購買了面值為 12480萬美元的 5年期財政部債券，實際年收益率為 %，由于當初 6個月期的短期貸款利率為%，如果持有期間利率的期限結(jié)構(gòu)不變，基金每年可以從這筆投資中獲得 %的盈利，也就是 160萬美元。 ?第一部分包括美國財政部和其它政府機構(gòu)的債券，它與衍生金融產(chǎn)品投資無關(guān)。西純管理的基金，其投資績效一直居加州同類基金的前列，投資年收益率高達 9%，比加州州政府基金高出 50%。 案情介紹 ?位于加州南部的奧蘭治縣，是美國最富庶的地區(qū)之一，平均每戶 年 收入 （全加州為 ），著名的 迪斯尼樂園 就位于該縣境內(nèi)。 內(nèi)部控制原則 ?金融機構(gòu)在進行衍生工具風險管理時，應(yīng)考慮的主要因素： ?（一）風險管理程序監(jiān)督機制 ?(二 )風險管理程序 ?（三）內(nèi)部控制和審計 內(nèi)部控制原則 ?（一）風險管理程序監(jiān)督機制 ?風險管理程序監(jiān)督機制主要包括： ? ? ? 內(nèi)部控制原則 ?(二 )風險管理程序 ?健全的風險管理程序包括： ? ? ? ? 內(nèi)部控制原則 ?（三）內(nèi)部控制和審計 ?為確保內(nèi)部控制的有效性，金融機構(gòu)應(yīng)考慮自身的整體控制環(huán)境 。 ?（三）對表外業(yè)務(wù)中的避險交易和非避險交易有不同的處理方法。 審慎會計制度原則 ?三、審慎會計制度原則 ?巴塞爾委員會指出，改進會計準則也是有效促進監(jiān)管的必要措施，并且應(yīng)對如何評估衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)以及它們對資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益及盈虧的影響加以明確。 ?國內(nèi)金融機構(gòu)在披露表外業(yè)務(wù)方面可遵循的業(yè)務(wù)規(guī)范相對較多 , 主要有《會計法》、《商業(yè)銀行法》、《企業(yè)財務(wù)通則》、《企業(yè)會計準則》、《金融企業(yè)會計制度》以及證監(jiān)會發(fā)布的《公開發(fā)行證券公司披露編報規(guī)則》。 ?將 潛在風險敞口 和 當期風險敞口 加總就得到了每個合約的信貸風險等額，然后再用適當?shù)娘L險權(quán)重乘以以本幣表示的信貸風險等額，即得到了資產(chǎn)負債表表外衍生金融工具（市場）合約風險資產(chǎn)，公式如下 : ?衍生合約風險加權(quán)資產(chǎn) =總的信貸風險等額 適當?shù)娘L險權(quán)數(shù) 信息披露原則 ?二、信息披露原則 ?相對于表內(nèi)業(yè)務(wù)，表外業(yè)務(wù)缺乏規(guī)范的信息披露制度和會計準則。 ?的現(xiàn)金流 。 資本充足率原則 ?信貸風險等額的計算分為兩個部分： 潛在風險敞口部分和當期風險敞口部分 。 表外業(yè)務(wù)的特點 ?靈活性強 ?品種豐富，形式自由，約束較少 ?透明度低 ?場外交易，附注信息披露 ?高杠桿作用 ?股指期貨 ?交易高度集中 ?金額巨大，主要集中于大型金融機構(gòu) III 國際通行的表外業(yè)務(wù)監(jiān)管原則及中國的現(xiàn)狀 ?對表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管標準和原則基本上可以分成 四 大類： ?資本充足率原則 ?信息披露原則 ?審慎會計制度原則 ?內(nèi)部控制原則 資本充足率原則 ?一、資本充足率原則 ?采用“ 信用轉(zhuǎn)換系數(shù) ”把表外業(yè)務(wù)額先轉(zhuǎn)換為相應(yīng)的表內(nèi)業(yè)務(wù)額，然后根據(jù)交易對方或資產(chǎn)的性質(zhì)來確定轉(zhuǎn)換后資產(chǎn)的風險權(quán)數(shù) ，其 風險加權(quán)值 就是表外業(yè)務(wù)的風險加權(quán)資產(chǎn)額。 貸款銷售對應(yīng)的風險 ?出售貸款的金融機構(gòu)面臨的風險主要有信用風險和利率風險。在金融機構(gòu)自身可用頭寸不足的情況下，就會產(chǎn)生嚴重的流動性問題 。 票據(jù)發(fā)行便利 ?四、票據(jù)發(fā)行便利（ Note Issuance Facilities） ?票據(jù)發(fā)行便利是一種 中期 的（一般期限為 57年）具有法律約束力的 循環(huán)融資承諾 。 ?基差風險就是指在交易中由于基差變化而產(chǎn)生損失的可能性。 ?資金風險主要是指交易方在結(jié)算日或在被要求增加保證金時不能履行支付責任 。 金融衍生工具的主要風險 ?金融衍生工具的主要風險有： ?（一）市場風險 ?（二）信用風險 ?（三）流動性風險 ?（四）操作風險 ?（五）基差風險 ?（六）法律風險 ?教父管金生的榮耀與凄慘生活 金融衍生工具的主要風險 ?（一）市場風險 ?定義：由 基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格變動 導(dǎo)致衍生產(chǎn)品價格或價值變動而引起的風險稱為