【正文】 2023年 1月 30日星期一 6時 34分 48秒 06:34:4830 January 2023 ? 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。勝人者有力，自勝者強。 , January 30, 2023 ? 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 。 :34:4806:34Jan2330Jan23 ? 1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 2023年 1月 30日星期一 6時 34分 48秒 06:34:4830 January 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時，你只能或者最好沿著以腳為起點的射線向前。 :34:4806:34:48January 30, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國見青山。 , January 30, 2023 ? 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 第三：以何種方式調(diào)整，是對現(xiàn)有的資本進行資本重組，例如發(fā)行債券回購本公司的股票以增加杠桿；還是僅在新項目上調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。 假如云南白藥希望維持信貸評級 ?上述的分析是在假設(shè)息稅前溢利和無風(fēng)險利率不變的情況下得到的，如果公司和宏觀經(jīng)濟的因素發(fā)生了變化，那么公司的償債能力就會增強 /削弱，這時就需要進行敏感性分析或者情景分析。只有當(dāng)新增負債影響到公司的信貸評級的時候，債務(wù)資本成本才會發(fā)生變化 ? 增加杠桿會影響到權(quán)益和債務(wù)的權(quán)重，債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本，所以當(dāng)公司開始增加杠桿時，加權(quán)平均資本成本通常會降低。 是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)？ 如果增加財務(wù)杠桿，就會增加利息負擔(dān)，降低利息償還倍數(shù)，從而影響到公司的信貸利差。大家愿意為它提供。 成熟期：投資放緩，外部融資需求占企業(yè)價值的比例下降，內(nèi)部融資能力增強。 項目 賬面價值 權(quán)重 成本 資產(chǎn) 100% 負債 權(quán)益 ? 加權(quán)平均資本成本 —資本結(jié)構(gòu)變化 項目 \日期 資產(chǎn)合計 2,458,664 1,929,094 1,634,134 同比變化 % % % 流動負債 673462 647610 394036 非流動負債 202349 108702 110585 負債合計 874311 576313 504621 負債占比 % % % 負債同比增加率 % % 31% 權(quán)益 1584352 1352780 1129512 權(quán)益占比 % 70% % 權(quán)益同比增加率 % % % 利潤率 項目 \年份 2023 2023 2023 2023 毛利率 % % % % 凈利率 % % % % 之前算的 2023年加權(quán)平均資本成本 %,與聯(lián)想的薄利潤率相比，證明它的資本結(jié)構(gòu)有一個比較大的調(diào)整空間。以及公司評級 AAA級。但是現(xiàn)實中，公司的特征風(fēng)險幵丌能忽略，特別是對于業(yè)務(wù)丌夠分散的公司杢說，特征風(fēng)險會影響到投資者的預(yù)期收益率，如果投資者也無法迚行分散化。 ? 云南白藥的財務(wù)杠桿 2023年 2023年 息稅前利潤 利息費用 財務(wù)杠桿 云南白藥 2023年財務(wù)杠桿為 ，不去年相比有所增加。 01 02 03 ? 產(chǎn)品 特征 ? 醫(yī)藥行業(yè) β 醫(yī)藥行業(yè) β—— ? 醫(yī)藥行業(yè) β 上海醫(yī)藥 β 線性關(guān)系： Y=+ β= ε= R Square= 線性擬合度好，不市場風(fēng)險基本一致 ? 醫(yī)藥行業(yè) β 云南白藥公司 β較行業(yè) β杢看， 要小很多 ，但是上海醫(yī)藥 β不醫(yī)藥行業(yè) β相差不大 。 ? 影響風(fēng)險的三個因素 DFL杠桿 DOL杠桿 經(jīng)營杠桿系數(shù) DOL=（ EBIT+F） /EBIT 財務(wù)杠桿系數(shù)（ DFL） =普通股每股收益變勱率 /息稅前利潤變勱率 公司所處行業(yè)周期會影響風(fēng)險 行業(yè)周期 貝塔度量的是丌能分散的風(fēng)險，如果公司的銷售戒者成本受到宏觀經(jīng)濟因素的影響大，則公司的貝塔更大。 中國醫(yī)藥改革和國家打擊假藥力度的加強，在一定程度上面利好云南白藥企業(yè)。公司必須通過改變自身經(jīng)營狀況杢降低風(fēng)險。 收益率 波勱一致 協(xié)方差 方差 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231108, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231103, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231027, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231020, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231013, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230901, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230825, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230818, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230811, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230804, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230728, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230721, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230714, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230707, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230630, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230623, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230616, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230609, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230602, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230526, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230519, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230512, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230505, 深圳成指對數(shù)收益率 , 2023 0428, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230421, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230414, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230407, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230331, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230324, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230317, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230310, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230303, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230224, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230217, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230210, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230203, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230120, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230113, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230106, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231230, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231223, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231216, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231209, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231202, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231125, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231118, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231111, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231104, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231028, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231014, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230930, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230923, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230914, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230909, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230902, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230826, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230819, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230812, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230805, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230729, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230722, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230715, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230708, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230701, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230624, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230617, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230603, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230527, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230520, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230513, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230506, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230429, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230422, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230415, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230408, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230401, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230325, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230318, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230311, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230304, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230226, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230219, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230129, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230122, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230115, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20230108, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231231, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231225, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231218, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231211, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231204, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231127, 深圳成指對數(shù)收益率 , 20231120, 深