【正文】 對沖基金 一種基于最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效用，承擔高風險、追求高收益的投資模式。 （ 4）按投資對象不同分類： 貨幣市場基金 投資于短期金融工具的基金。 開放型基金 基金的規(guī)模不是固定不變的，投資者可以隨時購買新的基金單位，也能夠隨時將他們所持有的基金單位賣回給基金公司，以贖回現(xiàn)金，基金的規(guī)模會隨投資者的追加認購或者贖回而不斷變化。 公司型基金 按照公司法成立，并按照股份公司方式運營，具有獨立法人資格。 121 三、投資基金 ?投資基金 通過發(fā)行基金份額來集中投資者的零散資金，交由投資專家投資于股票、債券、及其他金融工具，所獲收益由投資者按出資比例分享。 （ 2）期限不同。 全球三大評級機構：穆迪投資者服務公司（ Moody’s Investors Service）、標準普爾公司（ Standard Poor’s Co.）、惠譽國際信用評級公司（ Fitch Rating Inc.）。 p債券的發(fā)行價格， r市場利率， i債券的票面收益率， F債券的票面金額， n期限。 永久性債券 按期支付利息，但不償還本金的債券。 （ 5）按債券的發(fā)行區(qū)域分類： 國內(nèi)債券 一國政府、企業(yè)、金融機構等發(fā)行主體在本國境內(nèi)發(fā)行的以本幣計值的債券。 貼現(xiàn)債券（零息債券） 發(fā)行時從債券面值中先行扣除利息，按低于面值的價格發(fā)行，到期時按面值兌現(xiàn)。 長期債券 （一般指）償還期在 5年以上的債券。 金融債券 專指金融機構為籌集中長期資金而發(fā)行的債券。 ?香港恒生股價指數(shù)（ Hong Kong Hang Seng Index）： 由恒生銀行編制，是香港影響最大、歷史最久的股價指數(shù)。 ?標準普爾指數(shù)（ The Standard and Poor’s Indexes）：由標準普爾公司編制，有標準普爾 100指數(shù)和標準普爾500指數(shù)。 109 一、股票市場 指按照一定的統(tǒng)計學方法計算出來，用以反映不同時點上股價總體變動情況的相對指標。 108 一、股票市場 ②第三市場（ Third Market） 進行大額交易的投資者與 非交易所會員 在場外買賣 交易所上市股票 而形成的市場。 場外市場可分為三類：柜臺交易市場、第三市場和第四市場。 分為 公司制 證券交易所和 會員制 證券交易所。 105 一、股票市場 ：場內(nèi)市場和場外市場。發(fā)行過程較復雜，發(fā)行成本相對較高。發(fā)行期滿時，沒有售出的股票將退還給發(fā)行公司。 三種承銷方式：全額包銷、余額包銷和代銷。 102 一、股票市場 （ 3）中國的 A股、 B股和 H股： A股 人民幣普通股票，國內(nèi)公司在境內(nèi)發(fā)行上市，以人民幣計值，供中國境內(nèi)投資者購買和交易的普通股。 優(yōu)先股 （ Preferred Stock） 是股份公司發(fā)行的享有某些特定優(yōu)先權的股票。 （ 2）優(yōu)先認股權： 公司在發(fā)行新股的時候，原有 普通股股東 有權按持股比例優(yōu)先認購新股。 平價發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行。 作用：確定每一股份對公司資產(chǎn)的持有份額，從而確定股東的權益。 最早于 1971年創(chuàng)立于美國。 （２）期限比較短。 第一步（稱為初始交易）：甲、乙兩公司簽訂一個回購協(xié)議，甲公司將 5000萬元的國債出讓給乙公司，乙公司將 5000萬元的現(xiàn)金轉讓給甲公司； 第二步（稱為回購交易）：半年后兩公司進行回購 /逆回購交易。乙公司有 5000萬元的現(xiàn)金。 ?回購協(xié)議為證券賣方（ 回購方 ）提供了一種有效的籌措資金方式，使得賣方可以避免因急于變現(xiàn)而放棄優(yōu)質證券資產(chǎn)的損失。 五、大額可轉讓定期存單市場 90 六、回購協(xié)議市場 ?回購協(xié)議（ Repurchase Agreements，簡寫 Repo）： 是證券的賣方在出售證券的同時，向證券買方承諾在指定日期以約定價格再購回證券的協(xié)議。 Q 條例 美聯(lián)儲對商業(yè)銀行的存款利率設定最高限度。 ④普通存單的期限或長或短， CDs的期限一般在 1年以內(nèi)。 與銀行普通定期存單的差異： ①普通存單記名且不可轉讓，存款人可以提前支取，但銀行會扣除部分利息。財政部向公眾公布計劃發(fā)行國庫券的期限、數(shù)額等情況，邀請有資格參加投標的機構投資者前來競標。 86 四、國庫券市場 國庫券的發(fā)行方式：承購包銷與公開招標 （ 1）承購包銷：財政部與由金融機構和證券交易商組成的承銷團簽訂承銷合同，在確定各自的權利與義務的基礎上，商定雙方滿意的價格，承銷團按該價格認購國庫券后，再將其出售給投資者。 國庫券一般以低于票面金額的價格折價發(fā)行，到期再按票面金額兌付。 畫線支票 ：在支票的正面畫兩道平行線，表明該支票只能用來轉賬，不能支付現(xiàn)金。 商業(yè)承兌匯票（ 由銀行以外的付款人承 商業(yè)匯票 兌） 匯票 銀行承兌匯票（由出票人的開戶行承兌） 銀行匯票 銀行承兌匯票風險較小，流動性較高，是金融市場上較有吸收力的投資工具。 在我國叫作企業(yè)“短期融資券”。 投資主體：主要包括保險公司、養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行等機構投資者。 本質：是一種短期融資證券，不同于以商品銷售為內(nèi)容、建立在商業(yè)信用基礎上的傳統(tǒng)商業(yè)本票。 特征：出票人即為付款人。是銀行之間的票據(jù)買賣行為。 78 三、票據(jù)市場 貼現(xiàn) (Discount)：將未到期的合格票據(jù)到銀行等金融機構兌付現(xiàn)款，受讓人扣除自貼現(xiàn)日至到期日之間的利息的行為。 背書 （ Endorsement）：持票人在票據(jù)到期之前轉讓票據(jù)時，在票據(jù)的背面簽名蓋章，表示與其他票據(jù)債務人連帶負擔票據(jù)債務的行為。 2023年 1月，上海的銀行同業(yè)拆借市場開始正式運行，其利率是“上海銀行間同業(yè)拆借利率”（ Shanghai Interbank Offered Rate， Shibor）， 77 三、票據(jù)市場 ?票據(jù)：指出票人簽發(fā)的，約定自己或委托付款人在見票時或在指定日期向收款人無條件支付一定金額貨幣，并可以轉讓的有價證券。 ?同業(yè)拆借利率： 拆入利率（ Bid Rate） 銀行希望以怎樣的利率借入款項。 （ 3）拆借雙方直接聯(lián)系成交。 ?類型： （ 1）頭寸拆借：金融機構之間為了軋平頭寸，補足準備金或減少超額準備金而進行的短期融資活動。 ?貨幣市場的作用： （ 1）貨幣市場為經(jīng)濟主體調(diào)劑短期資金余缺提供了重要的交易平臺。 在岸市場 （ Onshore Market）：對于市場所在國而言，交易發(fā)生在本國居民與外國居民之間，交易對象既可以是本幣也可以是外幣。 ：交易雙方成交后，不立即進行交割，而是在約定的未來某個時期交割和清算。 68 五、金融市場的分類（二） ?初級市場與次級市場 （ Primary Market)：發(fā)行新的金融工具融通資金的市場，也稱為一級市場或發(fā)行市場。 兩個層次： （ 1）客戶市場（ Customer Market）：外匯銀行與客戶之間的外匯交易市場。 （ Capital Market)：期限在一年以上的中長期資金交易的場所。 （ Money Market)：短期資金融通交易的場所。 （ 4）市場必須具有廣度、深度和彈性： 廣度 （ Breadth）：市場交易者類型的多樣性。 64 ?金融市場的有效性 效率：通過競爭實現(xiàn)帕累托最優(yōu)配置的均衡狀態(tài)。 一般而言，金融工具品種的豐富是金融市場發(fā)達的標志之一。 （ 3）政府：主要目的是調(diào)節(jié)財政收支；滿足公共投資支出的資金需要。 ?主體關系的特殊性： 不是單純的買賣關系，交易的實質是資金所有權和使用權的暫時分離或有償讓渡。 ?狹義金融市場： 僅指以票據(jù)和有價證券（債券、股票等）為金融工具進行的融資活動、金融機構之間的同業(yè)拆借、黃金及外匯交易市場和機制。 利率市場化的條件： 金融市場的發(fā)展和金融體制的完善； 商業(yè)銀行的規(guī)范經(jīng)營和公平競爭； 法律法規(guī)的健全和中央銀行有效監(jiān)管。 54 三、利率 ?利率的功能與作用： 影響個人收入在消費與儲蓄之間的分配，以及企業(yè)的經(jīng)營管理和投資決策。 51 三、利率 ?基準利率： 是在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，其他的利率會隨其變動而發(fā)生相應變化。 優(yōu)惠利率：指低于一般標準的貸款利率和高于一般標準的存款利率。 浮動利率：在借貸期間內(nèi)利率可調(diào)整。 ? ? ? ? ? ? ? ?211 1 1 1m nnC C C C PPy y y y??? ? ? ? ?? ? ? ?47 三、利率 ?利率是指一定時期內(nèi)的利息總額與本金總額的比率。 ? ?nrPS ??? 144 二、利息 ： 在整個借貸期間內(nèi)，每隔一段時間計算一次利息，并且將上期利息并入本金一并計算利息的一種方法。 現(xiàn)代西方經(jīng)濟學：投資者讓渡資本使用權而索取的補償或報酬。）例如，英國一家企業(yè)在日本發(fā)行的以美元為面值的債券即是歐洲債券。 3.（本金的）安全性 38 ?外國債券（ Foreign Bonds）：籌資者在外國發(fā)行的以該外國貨幣為面值的債券。 36 四、信用工具 ?信用工具是載明債權債務關系的合約，一般規(guī)定了資金盈余者向資金短缺者轉讓資金的數(shù)額、期限和條件。 國際商業(yè)銀行貸款： 由銀行向外國企業(yè)提供的貸款； 項目貸款： 國際上為某些大型的工程項目籌措資金的一 種融資方式； 出口信貸： 出口企業(yè)所在國的銀行向本國出口企業(yè)提供 的貸款，或者是向外國進口商提供的貸款。 指跨越國界的信用活動，本質上是貨幣資本與商品資本的輸出輸入。 32 三、現(xiàn)代信用形式 指企業(yè)或者金融機構以 消費品 為對象，向消費者提供的信用。 局限性： 1）范圍有限； 2）期限有限； 3）規(guī)模有限 30 三、現(xiàn)代信用形式 指銀行等金融機構通過吸收存款、發(fā)放貸款的方式，以貨幣形態(tài)向企業(yè)提供的信用。 ?按照借貸關系中債權人與債務人的不同，分為商業(yè)信用、銀行信用、國家信用、消費信用、工商企業(yè)的直接信用等。 ?信用載體：即信用工具，是證明債權債務關系的合法憑證。 27 ： ?信用主體：包括債權人和債務人。流動性越高，金融資產(chǎn)的貨幣性就越強。 （管理紙幣本位制） 以不兌現(xiàn)的紙幣為本位貨幣的貨幣制度。是指國家規(guī)定以黃金作為貨幣金屬，實行金幣流通的一種貨幣制度。（在金屬貨幣流通條件下，如果在同一地區(qū)同時流通兩種貨幣，則價值相對低的劣幣會把價值相對高的良幣排擠出流通領域。 特點：金幣和銀幣均可自由鑄造，都有無限法償能力，能夠自由輸入輸出國境。 14 三、貨幣制度 ?貨幣制度，是指一個國家以法律形式確定的貨幣流通的組織形式。 指貨幣在清償債務時充當延期支付的工具。 11 二、貨幣的職能與本質 1 2 3 4 交易媒介 價值尺度