【正文】 85 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) ? 金融市場一體化與國際組合投資 ? 金融市場的一體化消除了跨境投資的壁壘，使得國際組合投資成為可能。所以，投資活動(dòng)的效用就是投資者 權(quán)衡選擇風(fēng)險(xiǎn)與收益 后獲得的滿足。 82 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) ? 投資基金 ? 投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。 ? 保險(xiǎn)存在的主要目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，保費(fèi)就是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的價(jià)格。 79 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) ? 證券公司 ? 也就是投資銀行。 ? ：相同貨幣以某種利率為參考的浮動(dòng)利率與另一種利率為參考的浮動(dòng)利率的互換。 ? 操作規(guī)則 ? 期初，按約定匯率互換資本額； ? 期中，每年（或半年）按約定利率進(jìn)行利息的支付交換； ? 協(xié)議到期后，再按 原來約定的匯率 互換資本額。 ? 互換交易可以分為利率互換、貨幣互換、股權(quán)互換、股權(quán) —債權(quán)互換等。 72 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 利率期權(quán) ? 國庫券、政府債券、 CDs等金融工具，都可以用期權(quán)方式買賣。 ? 普及。 70 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) （三）金融期權(quán)（ financial options） ? 定義： 買賣某種金融產(chǎn)品的選擇權(quán)。 ? 如，倫敦國際金融期貨市場：股指每變動(dòng) 1個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)格為 25英鎊；在 IMM，股指每變動(dòng) 1個(gè)百分點(diǎn)的價(jià)格為 500美元。 67 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) ? 例如： 持有股票，同時(shí)又擔(dān)心市場出現(xiàn)下跌的投資者，可以通過賣出一份股指期貨合約來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 66 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 國內(nèi)主要股票指數(shù) ? 深證綜合指數(shù) ： 深交所編制的，以深交所掛牌上市的全部股票為計(jì)算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)編制(基期為 1994年 7月 20日，基期指數(shù)為 1000點(diǎn) ) 。樣本股有 500只，并且每年 4月份要根據(jù)上市公司的經(jīng)營狀況、成交量、成交金額和市值等因素進(jìn)行更換。 ? 日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)： 日本經(jīng)濟(jì)新聞社 編制并公布。 SP500指數(shù)覆蓋面與代表性高于道 .瓊斯指數(shù)，比道 .瓊斯指數(shù)更精確的反映股票市場的變化，因此從投資角度講，SP500指數(shù)更具參考價(jià)值。 道 .瓊斯指數(shù)是以 1928年 10月 1日為基期。 ? 上證綜合指數(shù)： 4月 29日 。 61 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 附： 主要金融期貨市場 ? 芝加哥商品交易所（ CME），下設(shè)國際貨幣市場（ IMM）。 遠(yuǎn)期類 期權(quán)類 互換類 利率類 匯率類 股指類 交易所交易（場內(nèi)交易） 柜臺(tái)交易（場外交易） 59 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 一 、 金融衍生工具的種類 （ 一 ） 金融遠(yuǎn)期合約 （ Financial Forward Contract） 是指交易雙方約定在未來某一確定時(shí)間 ，按照事先商定的價(jià)格 ， 以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約 。 組成包括證券交易所、證券自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)、證券經(jīng)紀(jì)人、證券自營商、投資人、證券交易清算系統(tǒng)以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。是一個(gè)無形市場。 54 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 附 ： 股票市場的國際化 ? 股票市場的國際化主要包括海外上市和開放本國股票市場兩條途徑。 價(jià)格隨市場波動(dòng)較大 。 投資收益 與風(fēng)險(xiǎn)不同 債 券 收益：事先確定，穩(wěn)定 (票面利率 )。 股票 (Stock/Share)： 所有權(quán)證明 。 （ 3）國際債券的流通方式： 流通市場也稱二級(jí)市場，國際債券的流通一般通過證券交易所和場外交易兩種方式進(jìn)行。 ? b私募債券 ? 指向特定的投資者發(fā)行的債券。 45 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 附 2：憑證式國債 46 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 附 3：實(shí)物國債 47 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 附 4：記賬式國債 48 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) （ 2）按照發(fā)行方式劃分 ? a公募債券 ? 指向社會(huì)公開發(fā)行，任何投資者均可購買的債券。 — 面值不等，不記名、不掛失、可上市流通。 — 期限在 5年以上的債券。 41 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) （二）國際債券市場 ? 國際債券 （ International Bond）：是指一國政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等為籌措外幣資金在國外發(fā)行的以外幣計(jì)值的債券。其投資與融資結(jié)構(gòu)是： ? 股本投資 （ 20%）； ? 能源發(fā)展基金借款 （ 33%）； ? 從商業(yè)銀行借款 （ 38%）； ? 其他地區(qū)及國外貸款 （ 9%）。 38 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) ? （ 1）銀團(tuán)貸款的主要特點(diǎn)： ? ①貸款規(guī)模較大 ②貸款期限長 ? ③幣種選擇靈活 ④貸款成本相對較高 ? （ 2）銀團(tuán)貸款的主要優(yōu)點(diǎn)： ? ①對于貸款銀行：分散貸款風(fēng)險(xiǎn)、適度減少同業(yè)之間的競爭、克服有限資金來源制約、擴(kuò)大客戶范圍、帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)發(fā)展等。 持票人 商業(yè)銀行 中央銀行 貼現(xiàn) 再貼現(xiàn) 36 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 二、國際資本市場 ? international capital market ? 資金借貸期限在 1年以上的中長期資金市場。 ? 可流通。 ? 1~3個(gè)月居多，最多 9個(gè)月 ? 面值多為 10萬美元。 ? 理想短期投資方式：可獲利；可轉(zhuǎn)讓。短期債券一般用 貼現(xiàn)發(fā)行方式 。 證據(jù)證券 ： 證明事實(shí) 。 如股票和債券 、基金、保險(xiǎn)單等。 取得流動(dòng)性 。是一種 不可自由讓渡 的證券。 證券 (Securities) 證券是指各類記載并代表一定權(quán)利的法律憑證。 ? 短期信貸利率多采取浮動(dòng)利率。在南北戰(zhàn)爭前后的一百多年時(shí)間里，雙方在美國中央銀行系統(tǒng)的建立這個(gè) 金融制高點(diǎn) 上進(jìn)行反復(fù)的殊死搏斗，前后共有七位美國總統(tǒng)因此被刺殺，多位國會(huì)議員喪命。 林肯遇刺后，在國際金融勢力的操縱下，國會(huì)宣布廢除林肯的新幣政策，凍結(jié)林肯新幣的發(fā)行上限為不超過 4億美元。 26 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 林肯在解放了黑奴、統(tǒng)一了南方以后，立即宣布南方在戰(zhàn)爭中所負(fù)的債務(wù)全部一筆勾銷。 25 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 附： 德國的鐵血首相俾斯麥曾一針見血地指出： 林肯 (Abraham Lincoln,18091865) 美國第 1 20屆總統(tǒng) (18611865),共和黨人。 ? 如英國的猛犬債券 (Bulldog Bonds)，美國的揚(yáng)基債券 (Yankee Bond)，日本的武士債券(Samurai Bond)，中國的熊貓債券等。 22 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 歐洲債券市場 ? （ 1）歐洲債券 ? 指借款人在國際金融市場上，發(fā)行的以 發(fā)行國以外的貨幣 為面值的債券。 3/12=3000 ? 將 97000付給借款人，貸款到期，借款人應(yīng)償還 100 000美元 。 18 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué) 四、歐洲貨幣市場的構(gòu)成 ? 歐洲貨幣短期借貸市場 ? 是指期限在一年或一年以下的短期歐