煤炭行業(yè)研究-wenkub.com
2024-12-27 05:35 本頁面
【正文】 這些新增原煤產(chǎn)量主要集中在西北，內(nèi)蒙古、陜西、寧夏、新疆等西北地區(qū)產(chǎn)量大幅提高。合理利用可以防止水資源流失 , 同時(shí)有利于緩解礦區(qū)水資源短缺。h。－ 如煤氣化項(xiàng)目投資保持增長趨勢，按 2023年天然氣需求缺口的 650億 m3計(jì)算，每年拉動(dòng)原煤需求將達(dá)近 3億噸，這將帶來煤炭需求 10%左右增長。n 焦炭、電石等傳統(tǒng)煤化工項(xiàng)目停止審批，今后重點(diǎn)抓好現(xiàn)有煤制油、煤制烯烴、煤制二甲醚、煤制甲烷氣、煤制乙二醇等五類示范工程，探索煤炭高效清潔轉(zhuǎn)化和石化原料多元化發(fā)展的新途徑。高效利用?唯一的出路在于 轉(zhuǎn) 向高效利用，即在供 給 端的有效供 給 下的煤炭 綜 合 產(chǎn) 品?不 僅僅 用于 產(chǎn) 生 熱 量，煤炭 還 有 較 高的加工價(jià) 值 和 轉(zhuǎn) 型空 間 。－ 但在后工業(yè)化時(shí)代，如不尋找新的途徑，人口紅利終將過去，從而進(jìn)入零利率時(shí)代，成本必將超過價(jià)格－ 未來短期內(nèi)是盈利能力最好的時(shí)期；隨著時(shí)間的推移，成本上升將超過價(jià)格上升，利潤向上有一個(gè)漸進(jìn)的 “天花板 ”。工業(yè)化時(shí)代與后工業(yè)化時(shí)代最大的區(qū)別，就是 “兩頭在外而過程在內(nèi)的中國工業(yè)產(chǎn)品制造模式 ”將被徹底替代。36噸煤利潤敏感性分析若考慮資源稅征收（按價(jià)計(jì)收 5%），噸煤成本約增加 7個(gè)百分點(diǎn)，同比增長 12%，噸煤凈利潤為 /噸左右，同比上漲 %目錄37一、行業(yè)基本知識(shí)二、行業(yè)研究方法三、投資與估值四、煤炭未來轉(zhuǎn)型之路三、投資與估值38n（一）行業(yè)評(píng)級(jí)n（二）傳統(tǒng)估值方法： PEPBn（三）噸煤權(quán)益市場價(jià)值：對 PE的修正39（一）行業(yè)評(píng)級(jí)行業(yè)評(píng)級(jí)的邏輯：40l PE估值是一種廣泛使用的相對價(jià)值評(píng)估方法l在影響企業(yè)市盈率的因素中，關(guān)鍵是企業(yè)的增長潛力l增長潛力高的企業(yè)更受投資者的青睞，會(huì)有更高的價(jià)值和 PE值PE（市盈率）估值法l煤炭生產(chǎn)行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，經(jīng)濟(jì)效益受煤價(jià)走勢影響很大l當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，評(píng)估價(jià)值被夸大l經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，評(píng)估價(jià)值被縮小P/E估值法夸大了公司價(jià)值評(píng)估PE估值法（二）傳統(tǒng)估值方法： PEPB41靜態(tài) PE與煤價(jià)、成本、凈利潤的關(guān)系42l PB也是一種廣泛使用的相對價(jià)值評(píng)估方法，類似于 PE的分析l影響 PB的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是凈資產(chǎn)收益率，該方法適用于擁有大量資產(chǎn)的資本密集型企業(yè) PB（市凈率）估值法l對類似于采礦權(quán)等的無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估很難把握l會(huì)計(jì)處理方法的差異都會(huì)引起其賬面價(jià)值非常大的變化l當(dāng)我們很難把握企業(yè)資產(chǎn)的真實(shí)賬面價(jià)值時(shí)，用 PB估值難免會(huì)造成很大的偏差煤炭企業(yè)的一些資產(chǎn)難以評(píng)估PB估值法PB（市凈率）估值法43靜態(tài) PB與煤價(jià)、成本、凈利潤的關(guān)系44（三）噸煤權(quán)益市場價(jià)值：對 PE的修正n 噸煤權(quán)益市場價(jià)值 :－ 噸煤權(quán)益市場價(jià)值 =企業(yè)權(quán)益市值 /企業(yè)煤炭可采儲(chǔ)量 =股價(jià) /每股煤炭儲(chǔ)量。 0910年將有 2億噸、 3億噸供給剩余。28（四）影響供需的其他因素29（五）煤炭供需敏感性分析 n 煤炭需求的預(yù)測依賴于下游行業(yè)需求增長的假設(shè)，下游行業(yè)不同的增長水平下煤炭行業(yè)的供需格局有所不同。消 費(fèi) 地 庫 存可 應(yīng)對 短期供 給 不足及價(jià)格波 動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 等 問題 。截至 2023年底，全國累 計(jì) 關(guān) 閉小煤 礦 12209處 ，累 計(jì) 淘汰落后 產(chǎn) 能 約 3億 噸，全國有 17個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直 轄 市）開展了 “以大 營 小 ”工作，已整合改造小煤 礦 1119處 。開采：采用煤炭采掘機(jī)、人力以及其他技術(shù)將煤炭從地下運(yùn)出原煤商品煤方式：露天礦 井工礦13（四）煤炭價(jià)格n 一些術(shù)語14煤炭價(jià)格分解08年 6000大卡動(dòng)力煤的價(jià)格分解如下：15煤炭下游企業(yè)使用成本煉焦廠焦煤企業(yè)1000元－ 1160（噸）
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