投行第八章金融工程-wenkub.com
2024-09-18 21:14 本頁面
【正文】 ? 注意 : ? 買賣方向 ,權(quán)證的品種 ? 倉位 ,控制資金規(guī)模 ? 關(guān)注標(biāo)的股走勢 ? 順勢而為 ,隨機(jī)應(yīng)變 ,買賣果決 ? 持有時(shí)間短 ,區(qū)別于炒股理念 思考題： ? 滬深 300股指期貨的推出將對我國股市產(chǎn)生怎樣的影響？ ? 查閱、分析武鋼股份與武鋼 CWB1的行權(quán)情況。如借貸成本（即利率）增加，成本將反映于較高的認(rèn)股證價(jià)格。 ? 4）距離權(quán)證到期日的時(shí)間。因此標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格越高的認(rèn)購 (沽 )權(quán)證 ,其發(fā)行或交易價(jià)格往往越高 (低 )。 ? 權(quán)證具有一定的期限，到期終止交易。 ? 與股票不同的是 : ? 權(quán)證實(shí)行 T＋ 0交易，即當(dāng)日買進(jìn)的權(quán)證，當(dāng)日可以賣出。這時(shí)，認(rèn)股權(quán)證不具有行權(quán)價(jià)值，他可以行使認(rèn)沽權(quán)，結(jié)果相當(dāng)于以 50股給非流通股東，差價(jià)獲益應(yīng)大于 47，即（ －）＊ 50＝ 47元。這時(shí)，他可以同時(shí)使用認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。 認(rèn)購權(quán)證行權(quán)價(jià)為， 認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價(jià)為 ，存續(xù)期為一年。 ? 蝶式權(quán)證最大的好處是能保證投資者獲益，如股價(jià)上漲，認(rèn)購證相應(yīng)上漲，投資者可從認(rèn)購證上漲中獲益，如股價(jià)下跌投資者的認(rèn)購證也可能下跌，但認(rèn)沽證會(huì)上漲，仍然可能獲益。 ? 早盤該權(quán)證窄幅震蕩，一度上漲 14%，上海證券交易所 10時(shí) 25分開始暫停深高 CWB1交易一小時(shí)，并聲明，恢復(fù)交易后，如該權(quán)證交易中再次出現(xiàn)異常情況，該所可實(shí)施第二次停牌，停牌時(shí)間會(huì)持續(xù)至收盤前五分鐘。原因是深高 CWB1深度價(jià)外，即使跌至 1分左右，其溢價(jià)率仍高達(dá) 133%，沒有價(jià)值。 ? 如果一只權(quán)證處于價(jià)外，那么其內(nèi)在價(jià)值為零，其價(jià)格全部體現(xiàn)為時(shí)間價(jià)值，到期日來臨時(shí)若權(quán)證價(jià)值沒有回歸價(jià)內(nèi)，權(quán)證價(jià)格勢必衰減為零。 ? 權(quán)證的價(jià)值分為 內(nèi)在價(jià)值 和 時(shí)間價(jià)值 。 ? 由于正股價(jià)格總是不斷波動(dòng)，嚴(yán)格的平價(jià)權(quán)證較為少見。 認(rèn)購權(quán)證 (購買權(quán)利 ) 看好后市 ? 權(quán)證 認(rèn)沽權(quán)證 (沽出權(quán)利 ) 看淡后市 ? 根據(jù)權(quán)證的行權(quán)價(jià)和標(biāo)的股市場價(jià)格的關(guān)系，可以將權(quán)證分為 價(jià)內(nèi)權(quán)證、價(jià)外權(quán)證和平價(jià)權(quán)證 三類。按最新行權(quán)價(jià)格、行權(quán)比例為 1： ，如果投資者以最后 證然后行權(quán)的話，其成本將是 ，仍低于正股五糧液（ 000858） 26日的收盤價(jià)。 ? 同期五糧液走勢相反，五糧液漲時(shí)認(rèn)沽權(quán)證跌或橫盤，五糧液價(jià)格回落時(shí)認(rèn)沽權(quán)證漲。 ? 認(rèn)沽權(quán)證，指持有人有權(quán)利在某段期間內(nèi)以預(yù)先約定的價(jià)格向發(fā)行人出售特定數(shù)量的標(biāo)的證券，實(shí)質(zhì)是一個(gè)看跌期權(quán)。 ? ：市價(jià) =協(xié)定價(jià)格 +期權(quán)費(fèi) ? 即 :認(rèn)購權(quán)證價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）＋行權(quán)價(jià)（協(xié)定價(jià)格）＝股票價(jià)格（市價(jià)）； ? 等號左邊是成本，右邊是回報(bào)。 ? 五糧液 YGC1最低價(jià) ，最高價(jià) ，最后交易日 2022年 3月 26日收盤價(jià) （如上圖）。 ? ? （ 1）按合約規(guī)定的權(quán)利劃分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán) ? 看漲期權(quán)即買入期權(quán)，看跌期權(quán)即賣出期權(quán)。 ? 空頭投機(jī)：投資者認(rèn)為股指未來會(huì)下跌，于是賣出某一月份的股指期貨合約，一旦股指下跌后在低位買入平倉并獲得差價(jià)。但由于股指期貨實(shí)行保證金交易，相對于投入的少量初始資本，投資者可能獲得的利潤率和可能遭受的損失率都被成倍的放大。 ? 若投資者估計(jì)未來一段時(shí)期股票指數(shù)會(huì)上漲，即可采取買入并持有多頭頭寸的牛市策略，買入股指期貨合約，在一定期限時(shí)間后賣出平倉。 投機(jī)交易 分為多頭投機(jī)和空頭投機(jī)。 具體的方法是：如果看空股市，可在期貨市場上賣出股票指數(shù)期貨，即做空頭。如果指數(shù)上漲了 10點(diǎn)，則一張期貨合約的價(jià)值增加 3000元。 ? 合約乘數(shù) 股指期貨的合約價(jià)值以一定的貨幣金額與標(biāo)的指數(shù)的乘積表示。股指期貨為投資者提供了一個(gè)高杠桿的投資途徑。 ? 杠桿效應(yīng)。 交易者在合約到期前做相反方向的買賣以沖銷原來交易中所產(chǎn)生的履約義務(wù)。 ? 1. 股指期貨與其他金融期貨、商品期貨的共同特征： ? 合約標(biāo)準(zhǔn)化。 ? 交割和結(jié)算方式 期指市場雖然是建立在股市之上的衍生市場，但期指交割以現(xiàn)金方式進(jìn)行，即在交割時(shí)只計(jì)算盈虧而不轉(zhuǎn)移實(shí)物，在期指合約的交割期， 投資者完全不必購買或者拋出相應(yīng)的股票來履行合約，這就避免了在交割期股票市場出現(xiàn)“擠市”現(xiàn)象。 ? 交易時(shí)間及最后交易日交易時(shí)間 ? 滬深 300指數(shù)期貨早上 9時(shí) 15分開盤，比股票市場早 15分鐘。 保證金水平的高低，將決定股指期貨的杠桿效應(yīng)，保證金水平過高，將抑制市場的交易量，而保證金的水平過低，將可能引致過度的投機(jī)，增加市場的風(fēng)險(xiǎn)。如當(dāng)月月份為 7月，則下月合約為 8月，季月合約為 9月與 12月。最小變動(dòng)單位的確定原則，主要是在保證市場交易活躍度的同時(shí)，減少交易的成本。 ? （ 2）利率期貨
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