促進(jìn)金融工程發(fā)展的因素-wenkub.com
2024-09-18 20:34 本頁(yè)面
【正文】 許多此類(lèi)金融工程活動(dòng)表面上確能產(chǎn)生短期效益，從而使管理層得到相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)，但這卻往往是以犧牲企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?yōu)榇鷥r(jià)的。 《金融工程》多媒體課件 45 會(huì)計(jì)方面的好處 ? 過(guò)去幾年中，許多金融創(chuàng)新的 目的都是為了改善企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表狀況 。他們熟練地掌握定量化技術(shù)，有著堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。 《金融工程》多媒體課件 41 粵美的 MBO案例 —— 收購(gòu)后資產(chǎn)重組措施 ? 更換管理層： 2022年 12月 27日何享健辭去總裁職務(wù) ,改任美的集團(tuán) CEO,保留美的股份公司董事局主席職務(wù) ,顯示美的進(jìn)行高層管理人員大換班。 ? 至此 ,美托投資正式成為粵美的的第一大股東 ,所持股份上升到 %,而美的控股退居為第三大股東 ,完成公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。 ? 1992年 3月 ,組建成廣東美的電器企業(yè)集團(tuán)；同年五月 ,改組為股份公司； 1992年 8月更名為廣東美的集團(tuán)股份有限公司。 《金融工程》多媒體課件 37 MBO的產(chǎn)生與作用 ? 管理層收購(gòu)起源于 20世紀(jì) 60年代中期的美國(guó)，歷史上最早的管理層收購(gòu)案例是美國(guó)的 KKP公司，我國(guó)的第一個(gè)嘗試者是四通集團(tuán)，其于 1999年率先進(jìn)行了大膽的探索。 ? 這是一種以小博大、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高技巧的企業(yè)并購(gòu)方式。而 MBO恰好就是實(shí)現(xiàn)它的一條有效途徑。 ? 在一般情況下，經(jīng)理人員的這一機(jī)會(huì)主義行為和股東的利益是背道而馳的，或者說(shuō)經(jīng)理人員是在損害股東利益（公司價(jià)值）的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)其個(gè)人福利的，股東利益的這種受損就是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們常說(shuō)的“代理成本”。 《金融工程》多媒體課件 32 ?1976年由米契爾 這并不意味著個(gè)人不愿承受風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)理解為只有當(dāng)個(gè)人得到充分的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償時(shí)，他才愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 《金融工程》多媒體課件 28 continued ? 而另一些創(chuàng)新則 試圖通過(guò)增加市場(chǎng)深度來(lái)增進(jìn)流動(dòng)性 。 ? 其中有些創(chuàng)新是為了 更容易地獲取現(xiàn)金， 而其它一些創(chuàng)新則是為了 更容易地對(duì)暫時(shí)不需要的現(xiàn)金加以利用 。 ? 從證券發(fā)行者的角度，我們可以發(fā)現(xiàn)，由于 可展期票據(jù) 和 證券存架登記技術(shù) 的發(fā)明以及 商業(yè)銀行重新介入投資銀行業(yè)務(wù) 使競(jìng)爭(zhēng)劇化， 證券發(fā)行的成本 有了很大幅度的 降低 。 《金融工程》多媒體課件 22 continued ? 我們假設(shè)某個(gè)套利策略試圖利用一個(gè)市場(chǎng)中某種金融工具的交易與另一市場(chǎng)中相關(guān)工具交易的定價(jià)間出現(xiàn)的 。 《金融工程》多媒體課件 20 ?主要發(fā)達(dá)國(guó)家相繼取消了外匯管制允許資本自由流動(dòng)，也取消了利率管制和金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制，所有這些措施因國(guó)而異，程度也有不同，但放松管制，鼓勵(lì)自由競(jìng)爭(zhēng)，卻已成為一股不可逆轉(zhuǎn)的潮流，這極大地促進(jìn)了金融工程的發(fā)展。 《金融工程》多媒體課件 17 ? 許多金融工程的重大活動(dòng)都是在科技進(jìn)步突破下完成的 ， 而許多此類(lèi)突破又都與 計(jì)算技術(shù) 有關(guān) ，與 遠(yuǎn)程通信技術(shù) 的發(fā)展有關(guān) ， 一些 新技術(shù)的推動(dòng)表現(xiàn)在以下幾方面： ? ① 降低了信息成本 ， 節(jié)約了時(shí)間 ， 使迅速處理大量資料成為可能； ? ② 拓寬了金融市場(chǎng) ， 將全球主要金融市場(chǎng)緊密聯(lián)系在一起； ? ③新技術(shù)使交易迅速準(zhǔn)確完成，為客戶(hù)提供了前所未有的獲利和避險(xiǎn)機(jī)會(huì)。 《金融工程》多媒體課件 15 B公司又能得到什么好處？ ? B公司借給 A公司 1000萬(wàn)美元， B公司因此得到來(lái)自 A公司 100萬(wàn)美元的利息， B公司稅后可得到 88萬(wàn)美元， B公司向 A公司支付 80萬(wàn)美元的優(yōu)先股利。 假設(shè)政府為鼓勵(lì) B公司所在的行業(yè) 發(fā)展而向該行業(yè) 提供稅收優(yōu)惠政策 這使 B公司只須 按 12%的稅率 對(duì)其收入納稅。 《金融工程》多媒體課件 11 美國(guó)：稅
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