【正文】 反觀供給方面，限電和淘汰落后的政策短期內(nèi)難以使高位的產(chǎn)量有明顯下降，而限電對建材供需關(guān)系改善的愿望恐怕也難以實現(xiàn)，鋼材市場有望重現(xiàn)供過于求的局面。而且，從14月份粗鋼產(chǎn)量連創(chuàng)新高來看，淘汰落后的工作上半年并未明顯展開，即使這一措施會對鋼鐵產(chǎn)量帶來影響，也僅會在下半年逐步體現(xiàn)，難以對上半年粗鋼的高產(chǎn)量帶來實質(zhì)影響。這一點從最近發(fā)布的《淘汰落后產(chǎn)能中央財政獎勵資金管理辦法》中也可以看出。淘汰落后效果有待檢驗工信部下達(dá)了2011年淘汰落后的目標(biāo)，鋼鐵方面煉鐵2653萬噸，煉鋼2627萬噸，其中煉鋼的指標(biāo)較去年大幅提高2倍以上。另一方面，大中型鋼企通常通過自建電廠和二次能源利用等方式來保證自身用電?？梢钥闯?，即便限電對鋼材產(chǎn)量造成了影響，鋼鐵企業(yè)也會優(yōu)先保證螺紋的生產(chǎn)。從建材對其他品種的比例來看，大中型鋼企建材占其鋼材比重為33%，高于全國的30%，更高于小鋼企的24%。這個判斷主要基于小鋼企建材產(chǎn)量占比較高和限電對建材影響較大這兩個假設(shè)。但無論政策面、消息面、技術(shù)面等種種因素對市場帶來怎樣的影響，最終必然是供需關(guān)系決定市場的走勢。五、鐵礦石的投資增幅大于鋼鐵生產(chǎn)的投資增幅預(yù)示鐵礦石價格的拐點將出現(xiàn)16月份，國內(nèi)鐵礦石采選業(yè)投資增速為20%以上，而鋼鐵投資增速為7%左右，同時金融危機后海外鐵礦石投資也在快速恢復(fù)，預(yù)計這些礦山的產(chǎn)能集中釋放在20132014年，按照目前的鋼鐵和礦石增長的態(tài)勢，鐵礦石供需拐點將會在此時出現(xiàn)。鐵礦石價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其生產(chǎn)成本，這導(dǎo)致全球各地的廠家都在向中國市場供應(yīng)資源，我國鐵礦石進口多元化終于出現(xiàn)了明顯進展，但由于其過渡分散，這些“非主流礦”在價格的決定上只能處于跟隨的地位。當(dāng)然，三大礦山在供給上的壟斷性和實行的招標(biāo)競價無疑對礦價上漲起到了推波助瀾的作用。除印度資源外，我國進口礦的平均價格已經(jīng)超過了2008年金融危機前的水平。今年上半年，同比增長22%；同期，%。我們認(rèn)為，盡管礦石價格高漲激發(fā)了內(nèi)礦的開采，但今年我國鋼鐵生產(chǎn)對外礦的依存度仍將在65%以上，鐵礦石原礦產(chǎn)量將會達(dá)到12億噸，進口鐵礦石現(xiàn)貨價格在165195美元/噸區(qū)間內(nèi)變化。鋼價“金九”基本上化為泡影，“銀十”也將難現(xiàn)，將進一步打壓礦價。目前市場上隨著鋼價的持續(xù)走低，低價資源明顯增多，商家面對后期預(yù)期普遍較低，心態(tài)降至低谷。9月以來基建、房地產(chǎn)、機械制造、輕工家電等行業(yè)投資降低，國內(nèi)下游用鋼需求明顯減弱，去庫存化一度被迫終止，全國社會鋼材庫存呈上升趨勢。表2 國內(nèi)鋼廠外礦采購成本及配比今年5月份，%印度粉礦月平均價達(dá)到1340元/噸，每噸高于國內(nèi)鐵精粉100元/噸左右，100元/噸左右的價差，促使國外鐵礦石大量涌入國內(nèi)，造成港口進口鐵礦石庫存積壓過多。 據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，%。而盡管貿(mào)易商持貨成本較高，無奈行情陡轉(zhuǎn)急下，部分商家開始拋售，但目前尚未形成規(guī)模，大戶依然持貨待變。鐵礦石作為大宗商品中最具代表性的工業(yè)產(chǎn)品，自然不能幸免。近期以來歐債危機的不斷蔓延及擴散，美聯(lián)儲推出‘扭轉(zhuǎn)操作’讓市場預(yù)期的QE3落空，以及國內(nèi)一直以來緊縮的貨幣政策構(gòu)造了當(dāng)前國內(nèi)外的經(jīng)濟環(huán)境。 金融市場動蕩，大宗商品下挫國外礦山現(xiàn)貨招標(biāo)價也是進一步走低，澳大利亞皮爾巴拉粉礦現(xiàn)貨價較此輪最高點跌去10美元/噸，羅布河粉較上次招標(biāo)價勁挫6美元/噸左右?？紤]到全球經(jīng)濟發(fā)展仍面臨諸多不確定因素，主要經(jīng)濟體復(fù)蘇步伐放緩，加之國際市場扁材價格持續(xù)下滑，我國出口企業(yè)的價格優(yōu)勢進一步被削弱。圖4 國內(nèi)外鋼材價格指數(shù)數(shù)據(jù)來源：MRI四、鋼材進口基本保持穩(wěn)定進口方面，上半年我國鋼材月進口量仍維持在130多萬噸的水平，%，總體保持平穩(wěn)態(tài)勢。由此表明，在一些國家出口受阻之后，積極尋找其他替代國家是保持鋼材出口的有效方式。出口至上述地區(qū)的鋼材大幅攀升主要由其國內(nèi)需求旺盛所致。由此可見，國家出口政策導(dǎo)向?qū)︿摬某隹谄鸬搅酥陵P(guān)重要的作用，從以上分析可以看出，受國家政策鼓勵的冷軋類產(chǎn)品出口呈不斷攀升勢頭，而熱軋類和中厚板類產(chǎn)品的出口毫無意外的受到抑制。今年上半年韓國國內(nèi)熱卷需求嚴(yán)重低迷，熱卷生產(chǎn)商擴大出口量，對東南亞出口量是99萬噸，%。今年上半年得益于海外需求回暖，我國鋼材出口在3月份呈現(xiàn)暴增局面，二季度開始雖然連續(xù)三個月回落，但目前出口量仍維持在400萬噸以上的高位，總體鋼材出口恢復(fù)情況超出預(yù)期。綜上，全球經(jīng)濟復(fù)蘇放緩對后期我國鋼材出口也較為不利。一、上半年鋼材出口恢復(fù)超預(yù)期全球經(jīng)濟尤其是主要經(jīng)濟體國家自3月份開始經(jīng)濟復(fù)蘇步伐呈現(xiàn)加快跡象，美國和歐元區(qū)國家經(jīng)濟狀況向好。盡管11月中旬以后鋼廠的冬儲可能會帶動鐵礦石價格小幅反彈，但整體下跌趨勢不會改變，整個市場預(yù)計可能要到明年一季度才會出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。事實上，從歷史數(shù)據(jù)中也可以看出，每次鐵礦石價格的下跌都會伴隨著一輪去庫存化的過程，且鐵礦石庫存的下降滯后于礦石價格的下跌。截止到10月28日，全國鐵礦石港口庫存為9274萬噸，盡管較月初有所回落，但仍處于歷史高位。 但是從國內(nèi)需求情況來看，受外圍經(jīng)濟復(fù)蘇放緩以及國內(nèi)持續(xù)緊縮政策的影響，加之未來鋼鐵行業(yè)即將進入冬季銷售淡季，鋼材的實際需求可能會進一步降低。圖表1 主要原材料價格變化在歐洲債務(wù)危機的陰霾籠罩下，歐洲等西方市場鋼材需求減少，導(dǎo)致歐洲鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)規(guī)模擴大?；谶@個大背景，鋼鐵行業(yè)的“十二五”將更加注重于低增長下的行業(yè)調(diào)整，包括產(chǎn)能發(fā)展、產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。歷次的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃中都有涉及，且目標(biāo)逐步提高。之后，山東、遼寧、河北、北京等省市先后制訂暫行設(shè)計規(guī)定，開始工程試點應(yīng)用。政府全方位支持是實現(xiàn)升級的關(guān)鍵近年來高強鋼筋在建筑工程中的推廣力度一直在加大。%，%；，%?？梢?，高強鋼筋的推廣將帶來一個多贏的局面。其次，有利于控制鋼鐵產(chǎn)能的過快增長。目標(biāo)到“十二五”末，400兆帕及以上高強度螺紋鋼筋使用比例要超過80%。洞悉政策，順應(yīng)潮流，是鋼廠和貿(mào)易商未來生存和發(fā)展的必修功課。鋼價經(jīng)過10月份的暴跌之后，不少鋼廠采取了減產(chǎn)和檢修措施，目前仍在持續(xù)，我們認(rèn)為，后期鋼材市場繼續(xù)殺跌的動力將明顯減弱，但是由于目前鋼材需求疲軟及市場資金緊張的格局并未緩解，目前已經(jīng)能夠贏利的中小企業(yè)已經(jīng)恢復(fù)了生產(chǎn)，因而后期鋼材市場仍難言樂觀。圖表3 分省市鋼材產(chǎn)量產(chǎn)業(yè)化情況后期鋼市預(yù)測據(jù)統(tǒng)計局測算，%，%，%。圖表2 主要鋼材品種價格與產(chǎn)量情況鋼鐵大省主導(dǎo)作用顯著具體到各省市鋼材產(chǎn)量，海南、寧夏和陜西減產(chǎn)幅度較大。從8月中旬開始，鋼材市場經(jīng)歷了一輪大范圍的下跌行情，幾乎所有品種都處于全線下跌格局。其中，中板降幅最大，幅度超過20%，其次是螺紋和冷軋，降幅在8%左右。在此次減產(chǎn)浪潮中，中小企業(yè)減產(chǎn)貢獻(xiàn)率達(dá)到60%以上，重點企業(yè)貢獻(xiàn)率不足40%。下文將就10月份冶金產(chǎn)品產(chǎn)量所體現(xiàn)的幾個特點進行簡要分析。自8月份開始拉開了今年的暴跌行情序幕，10月份鋼價加速下跌，市場一度被悲觀情緒籠罩著。但是目前是建筑鋼材需求的淡季，在下游需求不能跟上的情況下，鋼市不具備大幅反彈的條件。同時各省開始調(diào)低了明年保障房的建設(shè)目標(biāo)，根據(jù)已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)，四川、海南、39萬套和25萬套，%、%、%%。值得注意的是，%，為6個月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長。同時，隨著土地出讓收益10%用于農(nóng)村水利建設(shè)等政策的落實，水利投資的規(guī)模還將繼續(xù)增加。同時，近期公布的鋼鐵行業(yè)“十二五”規(guī)劃中預(yù)計到2015年我國鐵道用重軌消費量為380萬噸，較2010年下降20萬噸，而其余鋼材品種消費則均有不同程度上漲，這也從一個側(cè)面反映了整個“十二五”期間國內(nèi)高鐵建設(shè)將會持續(xù)放緩。三、從固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看110月，我國固定資產(chǎn)投資總額為241365億元，%，增速較19月份持平。若后期國內(nèi)經(jīng)濟增速進一步下滑，則不排除進一步放寬貨幣政策的可能。圖2 CPI翹尾因素和新漲價因素分析資料來源：國家統(tǒng)計局政策方面，近期定向?qū)捤烧哳l出，貨幣政策方面包括放松信貸窗口指導(dǎo)，通過公開市場凈投放資金以及出臺小微企業(yè)支持政策等；財政政策方面則主要包括推進增值稅改革、推行地方政府發(fā)債試點等。二、從通脹數(shù)據(jù)來看10月份我國CPI和PPI數(shù)據(jù)均出現(xiàn)了快速回落，%，創(chuàng)5個月以來的新低；PPI同比增長5%，創(chuàng)一年以來新低。外需方面，由于歐債危機的不確定性，我國外需狀況持續(xù)惡化，10月份PMI新出口訂單指數(shù)再次出現(xiàn)回落，預(yù)計未來幾個月外圍經(jīng)濟的惡化對國內(nèi)出口的影響將會逐步顯現(xiàn)。那么，未來國家的緊縮政策是否會轉(zhuǎn)向？10月份的宏觀數(shù)據(jù)對未來鋼市有何影響？本文將對此進行簡要分析。圖表4外圍經(jīng)濟的糟糕表現(xiàn)及悲觀預(yù)期也影響鋼材需求，主要經(jīng)濟體的OECD領(lǐng)先指標(biāo)和PMI等數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟依然面臨較多的不確定性，主權(quán)債務(wù)危機阻礙發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟增長，而持續(xù)的貨幣緊縮也使發(fā)展中